通策医疗(600763) 　　业绩简评 　　2023 年 10 月 24 日，公司发布 2023 年第三季度报告。 2023 年前三季度， 公司实现收入 21.85 亿元（ +2.12%，同比，下同）；实现归母净利润 5.12 亿元（ -0.67%）；实现扣非归母净利润 4.97亿元（ -0.09%）。 　　分季度来看， 2023 年 Q3 公司实现收入 8.22 亿元（ +0.11%）； 实现归母净利润 2.07 亿元（ -5.58%）； 实现扣非归母净利润 2.04亿元（ -3.37%）。 　　经营分析 　　费用端维持稳定， 盈利能力环比显著改善。 2023Q3 公司各项费用率基本维持稳定， 销售费用率为 1.00%（ +0.12pct）、管理费用率为 7.64% （ +0.05pct ） ，保 持 平 稳； 综 合 毛 利率 为 44.62%（ +0.26pct）， 净利率为 30.81%（ -0.62pct）。 　　蒲公英计划短期业绩贡献有限，长期为公司打开成长天花板。 根据公司 2023 年 8 月披露的机构调研内容纪要， 截至 2023 年 H1，近 60%的蒲公英分院实现盈利， 30%的蒲公英分院接近盈亏平衡，10%的蒲公英分院处于培育期，盈利爬坡周期相对较短。 公司蒲公英计划推进节奏良好， 短期内对于总院人才具有输出依赖，但是随着时间的推移， 各家分院逐步度过盈亏平衡点，以及已经盈利分院有望进入快速成长期，公司盈利能力有望继续改善。 　　种植牙集采政策稳步执行中， 以价换量有望促进业绩陆续释放。2023 年 4 月种植牙集采政策全面落地， 根据公司 2023 年 8 月披露的机构调研内容纪要，集采落地后种植牙增速有明显提升。我们认为，集采落地后，公司作为行业龙头， 在浙江省内形成了规模庞大、口碑良好的连锁体系， 在业务量的增长上具备优势，在经历一定过渡周期后，以价换量有望在业绩释放上有所体现。 　　盈利预测、估值与评级 　　蒲公英分院增长潜力十足， 叠加持续进行的人才储备，我们认为，公司长期发展前景值得期待。 参考前三季度业绩，我们分别下调公司 23-25 年收入预测 7%、 12%、 12%至 28.23、 35.74、44.50 亿元， 下调 23-25 年公司归母净利润 9%、 12%、 13%至6.28、 8.07、 10.19 亿元，同比增长 15%、 29%、 26%， EPS 分别为1.96、 2.52、 3.18 元，现价对应 PE 为 41、 32、 25 倍，维持“ 增持”评级。 　　 风险提示 　　政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险；种植牙集采事件风险。

　　安科生物(300009) 　　业绩简评 　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度，公司实现收入20.21亿元，同比+18%；归母净利润6.54亿元，同比+10%；扣非归母净利润6.31亿元，同比+12%。单季度看，公司2023年第三季度实现收入7.34亿元，同比+17%；归母净利润2.58亿元，同比+3%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+2%。 　　经营分析 　　生长激素稳定增长，子公司业务持续向好。公司生物制品药物继续保持增长态势，2023年前三季度公司生长激素产品销售收入同比增长28.45%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时公司中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务继续向好，共同发力，推动公司业绩稳步增长。 　　研发费用快速上升，利润端表观增速受到影响。公司持续加大新品开发工作，一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发，另一方面推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程。2023年前三季度公司研发费用约1.53亿元，同比增长41.69%，研发投入加大影响了公司利润增速。管理费用方面，2023年第三季度公司新增限制性股票激励计划的费用摊销1809.52万元，2023年前三季度合计新增股权激励费用摊销5428.56万元，研发费用及管理费用的增长整体上降低了公司利润端的增长幅度。 　　研发工作顺利推进，产品管线有望持续丰富。公司不断加大研发投入，夯实研发创新能力。根据公司此前公告，醋酸阿托西班注射液上市申请及AK1012吸入用溶液临床试验申请均于今年10月获得受理。此外，注射用曲妥珠单抗自提交上市许可申请获CDE受理后，已完成药品生产现场核查、临床试验现场核查、GMP符合性检查、中检院的样品注册检验以及按CDE要求开展的补充研究等工作，目前申报生产的相关审评审批工作在推进中。公司研发工作顺利推进，未来产品管线有望持续丰富。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润8.81（+25%）、11.16（+27%）、13.94亿元（+25%）。2023-2025年公司对应EPS分别为0.53、0.67、0.83元，对应当前PE分别为18、15、12倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发不达预期的风险，行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险，业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。

　　丽珠集团(000513) 　　Q3业绩小幅波动。公司2023前三季度实现营业收入96.55亿元，同比增长1.76%；实现归母净利润16.02亿元，同比增长6.29%；实现归母扣非净利润15.76亿元，同比增长4.41%。其中Q3单季度实现营业收入29.65亿元，同比下降6.93%；归母净利润4.67亿元，同比下降4.55%。受医药行业政策影响院内产品销售等，公司Q3单季度业绩短期下滑。 　　盈利能力稳步提升，期间费用控制良好。2023年前三季度，公司销售毛利率为63.93%，同比下降1.58pct；销售净利率为16.82%，同比提升0.38pct；公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为29.15%、5.04%、-2.24%、10.21%，同比分别-1.44pct、-0.80pct、-0.44pct、-0.11pct。公司整体控费能力良好，盈利能力稳步提升。 　　制剂板块短期放缓，原料药板块平稳增长。2023年前三季度化学制剂板块实现收入51.53亿元（-4.71%），占总收入比重达53.37%。分领域看，1）消化道领域实现收入22.79亿元（-12.93%），收入下滑主要受艾普拉唑片剂集采和医药行业政策等因素影响。我们预计，随着艾普拉唑新适应症的获批上市，医院覆盖率和销量的稳步提升，艾普拉唑系列未来仍将保持良好增长。2）促性激素领域实现收入21.88亿元（+4.94%），随着亮丙瑞林微球持续放量、曲普瑞林微球（1个月缓释）新适应症的上市，促性激素领域有望持续增长。3）精神领域实现收入4.30亿元（+7.60%），报告期内，注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）上市获受理、引进PDE4抑制剂，精神类产品进一步丰富。报告期内，中药制剂板块实现收入12.47亿元，同比增长50.17%，Q3季度由于去年同期基数较大，增速下滑（Q3同比-13.81%），未来随着基层和级别以上医院的进一步开发，中药板块有望保持良好增长。报告期内，原料药及中间体板块实现收入25.87亿元（+3.55%），抗生素系列产品和高端宠物药实现良好增长。 　　研发持续投入，多个在研项目稳步推进。2023年前三季度，公司研发费用9.86亿元（+0.72%），在研管线快速推进。曲普瑞林微球（1个月缓释）子宫内膜异位症上市申请获受理；注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）上市申请获受理；司美格鲁肽注射液III期临床试验完成入组；重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体银屑病III期完成首例给药；重组人促卵泡激素开展Ⅲ期临床试验。BD方面，引进磷酸二酯酶4（PDE4）抑制剂和HHT120凝血酶抑制剂，扩充公司产品管线。 　　投资建议：我们暂维持预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为22.68亿元、26.41亿元和30.25亿元，对应EPS分别为2.42元、2.82元和3.23元，当前股价对应PE分别为14.34/12.31/10.75倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：药品降价风险；研发进度不及预期风险；市场竞争风险。

　　安科生物(300009) 　　事件 　　安科生物股份发布 2023 年三季报：2023 年前三季度实现营收 20.21 亿元，同比增长 18.44%；实现归母净利润 6.54 亿元，同比增长 10.12%；扣非归母净利润 6.31 亿元，同比增长 11.79%。 　　2023 年三季度单季实现营收 7.34 亿元，同比增长 17.28%；实现归母净利润 2.58 亿元，同比增长 3.29%；扣非归母净利润 2.48 亿元，同比增长 2.18%。 　　投资要点 　　生长激素销售保持增长态势，驱动公司前三季度业绩稳健增长 　　2023 年前三季度公司实现营收 20.21 亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润 6.54 亿元，同比增长 10.12%。主要是 2023 年 1-9 月，公司主营产品生长激素销售保持增长态势，收入同比增长 28.45%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务继续向好，共同推动公司业绩增长。 　　若剔除 2022Q3 冲回的计提信用减值，2023Q3 归母净利润增长可达 18.73%，业绩增速符合预期 　　2023Q3 单季实现营收 7.34 亿元（+17.28%），归母净利润2.58 亿元（+3.29%）。Q3 单季归母净利润增速较低的原因是：①2023Q3 公司新增限制性股权激励的费用摊销 1809.52万元，2023 年 1-9 月合计新增股权激励费用摊销 5428.56万元，整体降低了公司净利润的增长幅度；②公司 2022 年9 月收回借款、冲回计提的信用减值损失 2300 万元，增厚了 2022Q3 净利润，降低了 2023Q3 净利润的同比增速。 　　若剔除上述因素对净利润的影响，公司 2023 年 1-9 月归母净利润同比增长 21.89%，2023 年 7-9 月归母净利润同比增长18.73%，业绩增长符合预期。 　　持续加大研发投入，现有产品不断升级，多种抗肿瘤创新药物持续推进，曲妥珠单抗获批在即公司持续加大新品开发工作，2023 年 1-9 月研发费用 1.53亿元（+41.69%），主要集中于：①加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发：AK1012 吸入用溶液于 2023 年 10月获得药品注册申请受理，国内目前尚无干扰素吸入制剂上市；人干扰素 α2b 喷雾剂已进入Ⅱ 期临床；Fc 融合蛋白注射液准备开展 II 期临床；②推进 HER2 单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程：曲妥珠单抗在上市注册审批阶段；抗 VEGF 人源化单克隆抗体准备报产；宫缩抑制剂醋酸阿托西班注射液上市许可申请于近期获得受理。 　　盈利预测 　　公司主营产品生长激素销售持续增长，子公司经营持续向好，新品种陆续研发申报临床，驱动公司业绩稳健增长，我们预测公司 2023-2025 年收入分别为 29.27、35.82、43.28亿元，归母净利润分别为 9.27 亿元、11.59 亿元、14.26 亿元，EPS 分别为 0.55、0.69、0.85 元，当前股价对应 PE 分别为 17.7、14.1、11.5 倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　生长激素销售推广不及预期；生长激素竞争风险；产品研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险

　　艾德生物(300685) 　　业绩简评 　　2023年10月23日，公司发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现收入7.08亿元（+18.08%），归母净利润1.74亿元（-22.50%），扣非归母净利润1.54亿元（+27.09%）； 　　3Q23单季度实现收入2.49亿元（+20.38%），归母净利润0.47亿元（-65.17%），扣非归母净利润0.45亿元（+0.30%）。归母净利润同比下降主要系3Q22公司完成SDC2产品的技术转让，产生非经营性收益约8039万元。 　　经营分析 　　经营指标健康，研发坚持高投入。公司3Q23年毛利率实现83.60%,净利率实现24.55%。公司费用控制良好，销售及管理费用率皆呈下行趋势。3Q23财务费用同比增加主要系公司持有的外币资产美元和欧元汇兑损失。此外公司坚持高研发投入，3Q23研发费用率为21.31%（+1.03pct）。 　　与阿斯利康达成合作，新品上市扩充产品线。23年8月15日公司与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议，公司自主研发的人类10基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）将基于ENHERTU®药物开发伴随诊断用途，用以筛选HER2（ERBB2）突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者，新合作签订带动产品进一步放量。仪器方面，23年9月公司30-150G高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批，高通量仪器降低单次开机成本，提高检测效率，有望带动试剂放量。 　　股权激励发布彰显长期发展信心。23年9月8日，公司公告2023年限制性股票激励计划（草案），公司层面考核目标为2023年营业收入值不低于10.20亿元；2023~2024年两年累计营业收入值不低于22.64亿元；2023~2025年三年累计营业收入值不低于37.83亿元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算，则2023~2025年，公司营业收入CAGR为22%。股权激励促进公司核心人才队伍建设，激励目标明确彰显公司长期发展信心。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到公司股权激励费用及汇兑情况，我们下调24、25年盈利预测5%、7%，预计23-25年公司归母净利润分别为2.33、2.84、3.47亿元，分别同比-12%、+22%、+22%，EPS分别为0.58、0.71、0.87元，现价对应PE为39、32、26倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等。

　　百克生物(688276) 　　事件 　　百克生物股份发布2023年三季度业绩公告：2023年Q3实现营业收入12.43亿元，同比增长43.60%；归母净利润3.31亿元，同比增长56.31%；扣非后归母净利润3.26亿元，同比增长62.91%。 　　投资要点 　　带状疱疹疫苗加速放量 　　单看三季度，百克生物营收6.84亿元，同比增长60.91%，环比增长79.78%；归母净利润2.20亿元，同比增长58.92%，环比增长136.24%，主要系带状疱疹贡献了Q3的主要增量。截止2023年10月15日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发23批次，预计80.5-82.8万支左右，目前已完成29个省、自治区、直辖市完成准入，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。 　　流感疫苗剂型升级在即，有望进一步带动流感疫苗销售增长 　　公司独家鼻喷剂型疫苗可同时诱导粘膜免疫、体液免疫和细胞免疫，产生较高抗体。公司液体剂型鼻喷流感疫苗Ⅱ期临床研究已结束，目前处于Pre-NDA阶段，预计2023年年底上市。流感疫苗接种期工作量繁重，公司上市流感疫苗为冻干剂型需要复溶过程，加大工作投入成本，待鼻喷流感减毒活疫苗（液体剂型）上市将大幅提升接种便利性，届时公司流感疫苗渗透率有望大幅提升。同时公司拟投入8.5亿元建设年产1000万人份流感病毒裂解疫苗(BK-01佐剂)项目，适用人群扩大为6月龄及以上人群，流感疫苗计划实现全人群覆盖。 　　后备研发管线丰富 　　2023年公司与传信生物签订投资协议，完善了mRNA疫苗相关知识产权体系，搭建公司的第五技术平台--“mRNA疫苗技术平台”。五大平台相辅相成，目前在研管线拥有13项在研疫苗和3项在研的用于传染病防控的单克隆抗体。产品围绕自身品种升级巩固自身优势，及大品种开发，主要包括百白破疫苗(三组分)、阿尔兹海默治疗性疫苗、狂犬单抗、破伤风单抗等。 　　盈利预测 　　预测公司2023-2025年收入分别为18.12、23.06、30.06亿元，归母净利润分别为3.92、5.86、8.42亿元，EPS分别为0.95、1.42、2.04元，当前股价对应PE分别为14.5、11.4、8.8倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　带状疱疹疫苗销售不及预期，出生率下滑风险，流感疫苗上市申请不及预期等风险。

　　吉林敖东(000623) 　　报告摘要 　　吉林敖东是以“医药+金融+大健康”多轮驱动模式快速发展的控股型集团上市公司，连续十余年位列中国制药工业百强和“中国500最具价值品牌”。公司中成药业务、化学药业务、大健康业务等板块稳健增长，推动公司持续协调发展。 　　投资要点 　　公司安神补脑液品牌优秀，销量稳步增长 　　公司安神补脑液自1983年上市至今40多年销售保持持续稳步增长，市场积淀形成了良好的口碑和品牌效应。2022年安神补脑液已经发展成为年销售收入过6亿元的核心品种，同比增长9.43%，由于安神补脑市场的特性与公司优秀的品牌力，我们认为该品种具备保持销量增长的潜质。 　　小儿柴桂退热口服液潜力突出，有望持续放量 　　公司小儿柴桂退热口服液为全国独家专利产品，医保非处方药。依靠治愈率高、复发率低、治疗周期短、退热平稳不反弹的优势，迅速成为儿科呼吸道疾病的一线用药，荣获过3.15健康中国消费者信赖的优质品牌称号。2020-2022年小儿柴桂退热口服液年均复合增长率为73.34%，2022年销售额1.62亿，同比增速53.73%。考虑到儿科用药市场的紧缺，与政策对儿科药物的鼓励，我们认为该品种有望保持良好的增长前景。 　　参股广发证券，持续获得稳健投资受益 　　广发证券为公司核心的优质资产，公司从1999年开始投资广发证券，2016年成为广发证券的第一大股东。截至2023年6月30日，公司及全资子公司合计持有广发证券总股本比例为19.72%。广发证券为公司提供了稳定的投资收益，2020-2022年广发投资收益分别为17.78亿元、19.58亿元和14.48亿元。 　　盈利预测与估值 　　我们预计公司2023-2025年总体收入分别为34.49/40.46/46.90亿元，同比增长分别为20.26%/17.31%/15.91%；归属于上市公司股东的净利润分别为20.18/22.54/26.59亿元，EPS分别为1.73/1.94/2.29元。考虑到公司作为知名的品牌OTC企业，中成药业务增长稳健，且化药与大健康业务持续拓展带来较好的成长性，我们看好公司医药业务未来发展；同时公司通过股权投资每年获取稳健的投资收益，整体基本面优秀。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价22.67元/股。 　　风险提示：医药行业政策风险、原材料价格波动风险、环境保护风险、药品研发风险、投资风险、募投项目风险、测算具有主观性风险。

　　百克生物(688276) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入12.4亿元，同比增长43.6%；实现归属于母公司股东净利润3.3亿元，同比增长56.3%；实现扣非后归母净利润255863.3亿元，同比增长62.9%。 　　带状疱疹疫苗持续放量。分季度看，公司2023Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.8/3.8/6.8亿元（+30%/+25%/+61%），实现归母净利润0.2/0.9/2.2亿元（+6%/+65%/+58.9%），主要系Q2季度公司带状疱疹疫苗首次实现上市销售，Q3季度开始陆续发货。根据公司最新投资者关系活动记录表，带状疱疹疫苗已经在全国29个省、自治区、直辖市完成准入。从盈利能力来看，公司2023Q1-3毛利率为88.8%（-0.2pp）。销售费用率35.7%（-2.9pp），管理费用率为9.2%（-2.1pp），研发费用率为11%（-0.5pp），主要系单纯疱疹病毒-2疫苗项目、重组带状疱疹疫苗项目投入所致。公司23Q1-3净利率为26.6%（+2.1pp）。盈利能力有所提升。 　　带状疱疹疫苗已获首批批签发，全年放量可期。公司重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗试生产批次已经获得批签发，公司接种程序拟采用1针法，价格为1369元/支，定价低于GSK疫苗（约1600元/支），且GSK采用两针法的免疫程序，有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中，百白破疫苗（三组分）完成Ⅰ期临床试验工作，目前正处于验证及生产Ⅲ期临床样品准备阶段；液体鼻喷流感疫苗完成Ⅰ期、Ⅱ期临床试验现场工作；狂犬单抗处于临床Ⅰ期阶段。冻干狂苗（MRC-5细胞）已完成pre-IND。 　　投资建设1000万人份佐剂流感疫苗（BK-01佐剂），流感管线布局完整。公司于2023年10月23日发布投产计划，计划投资年产1000万人份流感病毒裂解疫苗（BK-01佐剂）项目（目前处于临床前阶段），投资金额预计为8.05亿元。公司目前已上市的流感疫苗为鼻喷冻干流感减毒活疫苗，此次流感病毒裂解疫苗（BK-01佐剂）项目适用人群为6月龄及以上人群，进而实现覆盖全人群的流感疫苗产品组合；同时，通过佐剂能够更好地刺激免疫反应，佐剂流感疫苗预计可在60岁及以上老年人群中产生较高抗体水平，达到良好的保护效果。公司有望通过针对老年人群，走差异化路线实现流感疫苗放量。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.12元、1.52元、2.01元，对应PE分别为54、40、30倍。考虑到公司带状疱疹疫苗有望开始放量，带来较大业绩增量，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品销售下滑风险，产品研发进度不及预期风险。

　　迪瑞医疗(300396) 　　事件：迪瑞医疗发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营业收入10.49亿元（YOY+30.69%），归母净利润2.34亿元（YOY+20.35%），扣非归母净利润2.29亿元（YOY+24.14%）。 　　销售策略优化，业绩增长稳健。单Q3来看，2023Q3实现营业收入3.54亿元（YOY+22.99%），归母净利润0.72亿元（YOY+16.79%），扣非归母净利润0.72亿元（YOY+23.78%）。业绩增长主要得益于销售策略优化，客户增加导致销售业务增加。 　　去除财务费用影响，利润同比增长超30%。受卢布汇率波动影响，2023年前三季度财务费用为383万元，同比增加119.45%。剔除财务费用因素，公司同比利润增速超30%，总体盈利水平持续提升。目前公司采取远期结汇锁定汇率以降低汇率波动影响，俄罗斯市场或将采用人民币结算以及业务即时结汇，用于周转的卢布货币资金通过理财等方式来减小汇率波动影响。 　　国内高速机型装机工作取得进展，国际市场持续拓展。国内市场——公司重点推进的CS-2000全自动生化分析仪、尿液分析流水线和LA-60整体化实验室等高速机型的装机工作。国际市场——公司积极推进仪器与试剂本地化生产相关业务，持续推进仓储物流中心建设，全面强化市场售服体系。 　　聚焦国内外大客户，夯实“十四五”战略基础。公司未来重点工作为优化国内销售渠道分销体系，提升仪器产品装机速度，提高单机试剂销售占比。国际市场聚焦大客户策略，进一步推进本地化管理，增强聚焦市场营业外推广、公共关系协调能力，提前谋划和布局产品注册、学术建设及售后服务体系，为实现“十四五”战略发展目标夯实基础。 　　投资建议：公司深耕体外诊断领域，积极布局海外业务，产品涵盖范围广，销售体系成熟完善，持续高质量经营，预计核心业务将持续增长，带动公司业绩稳健提升。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3/4/6亿元，PE分别为19/14/10倍，维持”推荐”评级。 　　风险提示：政策变动风险；产品研发不达预期风险；核心品种销售不及预期风险；费用管控不及预期；海外市场拓展不及预期风险。

　　新华医疗(600587) 　　业绩简评 　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告。公司23年前三季度实现收入73.17亿元（+10%），归母净利润5.79亿元（+38%），扣非归母净利润5.55亿元（+28%）； 　　3Q23单季度实现收入22.44亿元（+1%），归母净利润1.20亿元（+23%），扣非归母净利润1.44亿元（+76%）。 　　经营分析 　　降本增效成果显著，盈利能力稳步上行。23年前三季度公司销售毛利率为27.68%（+2pct），销售净利率为8.28%（+2pct），盈利能力稳步上行。公司经营指标健康，期间费用保持稳定，财务费用下降主要系利息收入实现0.21亿元（+145%)。 　　夯实医疗器械及制药装备核心主业，新品获证丰富产品线。23年前三季度公司收入端稳步增长主要系医疗器械、制药装备产品收入增长所致。23年9月18日公司自主研发的双模高速连续式BFS产品正式上市，为国内首家生产连续式BFS设备的企业。产品具备高速、高材料利用率等特点。双模连续式1-2ml产能达45000pcs/h，多模连续式模具数量可达20套。双模高速连续式BFS设备的材料利用率达80%，单支产品材料成本大幅降低。高速设备提高企业生产效率，高材料利用率降低成本。BFS设备上市成功实现国产替代，为制药装备板块长期发展贡献新动能。此外公司IM-100型口腔种植机获医疗器械注册证，产品线进一步丰富。 　　产学研用结合，推动产业发展。23年9月，中国医学装备协会医学装备实践培训基地在公司正式揭牌。产学研用模式持续深化，进一步推动了医学装备技术进步与产业发展。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好未来公司医疗器械制造及制药装备等业务的发展，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.46、8.74、10.96亿元，增长49%、17%、25%，EPS分别为1.60、1.87、2.35元，现价对应PE为14、12、9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　限售股解禁风险、募投项目投入不及预期风险、新签订单不及预期风险、海外拓展不及预期风险、原材料供应不稳定风险等。