海泰新光(688677) 　　2023H1 业绩符合预期， 新品上市和新订单落地在即， 维持“买入”评级 　　公司发布 2023 年中报，实现营收 2.68 亿(+36.48%)，归母净利润 0.89 亿(+11.85%)，扣非净利润 0.86 亿(+17.32%)，如剔除股份支付费用和联营企业投资损失影响，归母净利润及扣非净利润分别同比增长 31%、 39%； 分季度， 2023Q1 收入 1.48 亿元（+58.76%），归母净利润 0.48 亿元（+35.40%）， 2023Q2 收入 1.19 亿元（+16.19%），归母净利润 0.41 亿元（-7.28%）。 分业务，医用内窥镜收入 2.11 亿元（+46.26%），收入占比 79%， 产能逐步释放， 光学产品收入 0.56 亿元（+7.34%），收入占比21 %； 整体费用率相对可控，研发费用率 12.87%（ +0.60pct） ，管理费用率9.23%(+0.10pct)，销售费用率 3.15%（-0.22pct）。 考虑海外订单需求和降库存、 新签订单节奏、股权支付费用和转固折旧影响， 我们下调 2023-2025 年的盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.88/2.42/3.08 亿元（原值 2.37/3.15/4.06 亿元），对应 EPS 分别为 1.55/1.99/2.53 元/股，当前股价对应 P/E 分别为 33.2/25.9/20.3 倍，因公司产品和服务能力全面覆盖荧光内窥镜市场需求，随着荧光内窥镜替代白光内窥镜大趋势逐步释放业绩潜能，同时公司内窥镜整机系统不断迭代创新，趋于多元化，整机销售推广将进一步增收增利， 维持“买入”评级。 　　技术平台构筑核心技术护城河，业务布局延长公司成长曲线 　　公司依托光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术四大技术平台， 形成了光学系统设计、加工、镀膜、系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术，具备从整机系统、光机、电路及软件设计到光学加工和镀膜、精密机械封装再到部件装配和整机集成的完整产业链并不断实现科技成果转化。 战略围绕医疗、深耕内窥镜领域并积极延展光学应用业务。 　　借成本和研发优势向中游内窥镜整机进军，并不断拓宽光学业务 　　公司针对美国市场开发的 12 款新型 4K 荧光腹腔镜顺利量产并进入放量期，光源模组随客户需求上升加快发货并进行升级； 多款内窥镜包括小儿镜、神经内镜正在开发， 关节镜、宫腔镜等正提交注册检验， 其中 4K 除雾内窥镜系统、 胸腔镜、3D 荧光腹腔镜分别于 2023 年 2 月、 4 月和 7 月取得注册证；二代 4K 荧光内窥镜系统预计在 2023H2 完成产品注册； 医用光学伴随口腔三维牙扫设备渗透率提升，口扫模组有望维持高速增长，工业激光产品下游生产需求进一步释放，镜片和镜头组件有望继续扩大适用范围成为光学业务稳健驱动力，生物识别同样可期。 　　风险提示： 产品研发推进不及预期；市场推广不及预期； 疫情影响公司生产

　　益丰药房(603939) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入107.1亿元（+22.4%）；归母净利润7.1亿元（+22.3%）；扣非归母净利润6.8亿元（+21.4%）。2023Q2实现收入54.4亿元（+18.2%）；归母净利润3.7亿元（+21.2%）；扣非归母净利润3.6亿元（+21.9%）。 　　区域聚焦、稳健扩张。2023H1公司新增门店1423家(自建门店692家，并购门店202家，加盟店529家)，迁址门店30家，关闭门店81家。截至2023H1末，公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京、天津十省市拥有门店总数11580家（含加盟店2491家），较上期末净增1312家。截止2023H1末，公司9089家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的门店7858家，占公司门店总数比例为86.5%。 　　持续推进新零售业务，积极推进慢病管理。截至2023H1末，公司建档会员总量7765万，会员整体销售占比73%。O2O多渠道多平台上线直营门店超过7800家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市，在O2O和B2C双引擎的策略支持下，借助公司供应链优势和精细化运营，2023H1公司互联网业务实现销售收入9.1亿元（+11.8%），其中O2O实现销售收入6.9亿元（+7.8%）；B2C实现收入2.2亿元（+26.7%）。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为14.7亿元、17.8亿元、22.1亿元，对应同比增速为16.2%/21.2%/23.9%，维持“买入”评级。 　　风险提示：门店扩张或不及预期；并购门店整合或不及预期；药品降价风险。

　　海尔生物(688139) 　　核心业务稳健增长，营收结构持续优化，维持“买入”评级 　　公司发布2023年中报，报告期内，公司实现营收12.70亿元，同比增长0.20%；归母净利润2.78亿元（-7.36%）；扣非后归母净利润2.29亿元（-15.85%）。公司2023H1核心业务收入12.67亿元（+17.65%）；Q2单季核心业务收入为5.8亿元（+3.4%）。面对宏观环境对行业的影响，公司核心业务仍保持稳健增长态势，营收结构也在持续优化中。考虑到公共卫生防控业务的减少，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为5.64/7.14/9.02亿元（原值为7.6/10.0/13.2亿元），EPS分别为1.77/2.24/2.84元，当前股价对应PE分别为29.5/23.3/18.4倍。我们看好公司平台化、场景化、国际化发展，维持“买入”评级。 　　新建医院药房自动化采购需求持续，血站场景用户需求呈复苏态势 　　分板块来看，2023H1生命科学板块5.94亿元，同比增长5.15%；医疗创新板块6.73亿元，同比增长31.44%。受益于全国医疗新基建，为了解决医疗资源分布不均等问题，资源薄弱的地区已批复多个国家区域医疗中心建设项目，公立医院向高质量发展，同时基层医疗卫生机构需达到三级医疗机构服务水平。因此，新建医院对药房自动化需求持续增加。此外，血站场景用户需求呈复苏态势，医疗创新板块持续发展动力充足。公司重点开拓的非存储类新产业业务维持高增长态势，非存储类业务占收入比重达到33.5%，同比增长50%，我们认为非存储新产品在未来会占得更大的比重，营收结构持续优化。 　　立足国内市场，海外市场当地化成果显著，经销商数量创新高 　　公司坚持全球化战略，从广度、深度、黏度三个维度加强市场建设，持续提升用户交互和用户需求满足的能力，构筑立体化的市场体系。核心业务方面，2023H1国内市场营业收入8.34亿元，同比增长15.48%；海外市场收入4.33亿元，同比增长21.46%。国内市场，上半年新增用户数量占比超30%，并且随着产品矩阵日益丰富，公司不断提升用户的方案综合化服务能力。海外市场，公司继续推进“团队+营销+制造+仓储+售后”的当地化策略，在荷兰、美国等地建立仓储中心。截至2023年6月30日，海外经销商突破800家，服务超过140个国家用户。 　　风险提示：复苏不及预期风险，业务拓展不及预期风险。

　　美年健康(002044) 　　投资要点 　　事件：2023年9月3日，公司官方宣布启动医疗健康行业AI创新创业大赛，加快推进AIGC及大模型战略落地。近期公司业已发布2023年半年报，取得亮眼业绩。 　　数字化促进体检业务全面转型升级，多因素驱动公司提质增效，迎来业绩拐点。公司拥有体检大数据样本量1647万人次，覆盖全国31省、自治区和直辖市。通过公司此次开展的AI创新创业大赛，优胜团队有望与公司开展合作，共同打造基于大模型技术的智能主检系统。未来，公司通过医疗导向带来的品质驱动、以客户为中心的服务驱动、数字化运营的科技驱动、聚焦B端/C端的流量驱动、学科/项目/数字建设的创新驱动，叠加下半年体检旺季，我们认为有望继续兑现亮眼业绩。 　　四大品牌协同发展，经营业绩持续提升。公司2023H1实现营收44.05亿元（+49.87%，同比，下同）；归母净利润1014.47万元（+101.52%）；扣非归母净利润339.13万元（+100.49%）。分品牌看，2023H1美年大健康实现营收34.40亿元（+45%），占比78%；慈铭奥亚9.07亿元（+71%），占比21；美兆0.59亿元（+127%），占比1%，高端品牌美兆增速最快，驱动公司业绩稳步提升。公司在疫情期间持续优化内部治理，优化销售体系等，期间费用率大幅下降，2023H1实现销售费用率23.94%（-3.58pp），管理费用率8.49%（-3.72pp），带来利润率大幅提升，公司毛利率37.15%（+17.68pp），净利率1.25%（+25.29pp）。 　　客户结构优化，步入量价齐升良性发展通道。截至23H1，公司旗下经营的体检中心为608家，其中控股体检中心293家，参股体检中心315家。从客户结构看，个检营收占比有所提升，团检和个检客户占收入比分别为77%和23%（去年同期为76%和24%）。从体检量看，2023H1，公司总接待体检人次约1244万人（含参股体检中心），同比增长1.58%，其中控股体检中心总接待人次约695万人（+36%）。从体检价看，2023H1公司体检客单价为594元，同比增加79元，同比增长16%。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司门店盈利能力和经营效率的提升，利润率提升显著，及参股变控股的预期，我们维持公司2023-2025年归母净利润6.37/9.24/12.66亿元，对应当前市值的PE分别为42X/29X/21X，维持“买入”评级。 　　风险提示：客单价提升或不达预期的风险；并购整合或不达预期风险；医疗纠纷风险；政策不确定性风险等

　　药康生物(688046) 　　投资要点 　　事件：2023年8月31日公司发布2023年半年度报告，2023H1公司营收2.96亿元（+18.17%，括号内为同比，下同），归母净利润7757万元（-4.98%），扣非归母净利润4953万元（-8.99%）；单Q2营收1.56亿元（+15.88%），归母净利润4652万元（-9.34%），扣非归母净利润2727万元（-16.54%）。 　　利润短期承压，各项投入已卓有成效：公司利润下滑主要系处于业务扩张期，2023H1研发费用同比增长25.8%，员工数量同比增长23.8%，此外叠加产能扩张、海外投入加大等因素，利润短期承压。但公司的投入已卓有成效：①现有产能约23万笼，北京设施9-10月将实现规模供鼠，上海、广州设施有望于Q3-Q4投产，全国多中心布局基本完成，模式动物具备一定服务半径，公司后续国内市占率有望进一步提升；②海外业务营收4953万元（+72.4%），持续保持高增长，占总营收比例已达14.5%，其中海外工业客户占海外整体收入超70%，美国设施最快可于2023年底投入使用，美国子公司持续盈利，海外有望提速；③产品与市场均有突破，截至2023H1商品化小鼠模型超21000种，全人源抗体鼠平台加速推进，新增客户超400家。 　　科研客户恢复高增长，海外市场打开成长空间：公司国内科研端客户收入占比超过工业端客户，Q2科研端收入同比增长超30%，已逐步恢复至正常水平；工业端客户受投融资低迷、需求下行影响而承压。我们认为从国内市场来看模式动物行业竞争格局相对稳定，随工业端客户复苏将逐渐迎拐点；从海外市场来看，国内模式动物企业在品系数量、模型开发效率、性价比等方面具备全球竞争力，海外市场将显著打开成长空间。药康生物有望逐步发展为模式动物龙头企业，我们看好公司长期成长空间。 　　盈利预测与投资评级：由于生物医药投融资持续低迷，需求短期下行，我们将公司2023-2025年营收由6.82/8.93/11.49亿元调整为6.38/8.33/10.74亿元，归母净利润由2.12/2.70/3.43亿元调整为1.73/2.22/2.82亿元，当前股价对应PE分别为40/31/25×，维持“买入”评级。 　　风险提示：海外市场拓展不及预期；下游景气度下降风险；技术授权与更新迭代风险等

　　寿仙谷(603896) 　　投资要点 　　事件：公司发布半年报，]2023年上半年实现营业收入3.7亿元，同比增长+6.3%；归母净利润0.9亿元，同比增长+10%；扣非后归母净利润0.8亿元，同比增长+17.1%。 　　收入端：Q2收入增长提速，扣非归母净利润表现亮眼。公司Q2实现营收1.7亿元，同比增长+13.4%，归母净利润0.28亿元，同比增长+20.0%，扣非归母净利润0.22亿元，同比增长+73.6%，表现亮眼，主要系上半年主要产品（主营业务毛利占比71.28%）灵芝孢子实现营收2.5亿元，同比增长+6.3%。预计公司下半年将持续发力，努力实现业绩目标。 　　费用端：费用管控良好，销售费用率下降。报告期内公司销售费用率为44.4%（-4.9pp），主要系公司优化营销模式，致力建立自营团队，稳健管控费用致销售费用率逐渐下降；管理费用率为11.4%（+1.2pp），主要系本期中介机构费及业务招待费增长所致；财务费用率、研发费用率基本持平，期间费用率主要受销售费用率影响，整体下降4.6个百分点。 　　渠道端：持续进行市场扩张，亚运东风助力发展势头。继2022年累计签约城市代理商14家后，公司今年将继续扩张省内外市场，清退部分业绩不达标的城市代理商并引进更优质的代理商，累计已签约加盟城市代理商17家（含线上代理商4家）。同时深挖合作连锁大药房。上半年，新开4家直营专卖店；新增5个单位集采渠道，新增进驻商超门店超10个。天猫连续6年618获得灵芝类目销售额第一。分渠道看，公司实现浙江省内地区主营收2.29亿元，占比62.8%（-3.84pp）；省外地区主营收0.42亿元，占比11.5%（同比-0.83pp，后同）；互联网主营收0.94亿元，占比25.7%（+4.67pp）；互联网渠道占比均大幅增加。在稳定和扩大国内销售的同时探索进军海外市场，先后入驻阿里国际站和亚马逊平台，并亮相老字号澳门展等多个跨境展会。借下半年杭州亚运会东风，公司作为赞助商，将签约明星运动员进行推广，助力品牌形象发展，展现国药风采，进一步增加品牌国际曝光量。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.8亿元，考虑到公司省外扩张带来业绩增量，维持“买入”评级。 　　风险提示：推广或不及预期、销售渠道拓展不及预期风险，自然灾害风险。

　　振德医疗(603301) 　　2023H1逐步出清防疫基数，常规业务恢复进行时，维持“买入”评级 　　公司发布2023年半年报：2023H1实现营收23.06亿元（-16.66%），归母净利润2.37亿元（-12.60%），扣非净利润2.23亿（-21.20%）；分季度，2023Q1收入13.00亿元（+2.82%），归母净利润1.46亿元（+30.92%），2023Q2收入10.06亿元（-33.06%），归母净利润0.91亿元（-43.08%）。整体费用率相对可控，销售费用率9.38%（+1.61pct），管理费用率11.02%（+2.76pct），研发费用率3.57%（-0.13pct）。五大业务拆分：手术感控收入7.47亿元（+33.20%），占比32.38%；传统伤口护理收入5.67亿元（+11.57%），占比24.58%；感染防护收入5.23亿元（-49.05%），占比22.68%；现代伤口敷料收入2.52亿元（+38.95%），占比10.91%；压力治疗与固定收入2.09亿元（-8.96%），占比9.07%。考虑诊疗复苏、个护意识提升和感染防护产品需求常规化，我们下调公司2023-2024年并新增2025年的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.10/6.27/7.73亿元（原值7.51/8.92亿元），EPS分别为1.91/2.35/2.90元，当前股价对应P/E分别为13.7/11.2/9.1倍，具备估值性价比和安全空间，维持“买入”评级。 　　国内诊疗复苏助推公司医疗端产品放量，产品协同助力业务横向发力 　　诊疗复苏和医疗健康升级有望带动公司院端产品恢复性增长，公司现已覆盖医院超8000家，其中三甲医院接近1100家，各业务板块院内品牌协同效应逐渐显现。手术感控:据CMI机构统计，2026年全球市场规模有望达37亿美元，其中一次性和定制化为确定性大方向，定制化手术包届时市场有望达213亿美元，公司此业务收入从2018年3.9亿元达到2022年12.2亿元（CAGR30%）；伤口护理：2022年全球市场规模为137亿美元，其中高端占比54%，国内伤口护理为百亿市场，但高端占比不足两成，渗透率提升空间较大，公司基础和现代伤口护理业务有望通过渠道协同、产品升级、品类扩增和质量与成本优势抢占更大市场份额。压力固定：国内有静脉曲张和血栓预防需求的患者较多，静脉曲张袜和抗血栓梯度压力带市场虽分散但空间可期。感染防护：疫后将回归常态化需求，业绩短期承压，长期依然为稳定现金牛业务。 　　后疫情时代个护意识加强，消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振 　　后疫情时代随个人家庭健康护理意识增强，及国内老龄化加深保健护理需求释放，公司家庭健康产品有望借品牌和渠道力迎来销售共振。渠道方面：百强连锁药店覆盖率超98%，共计门店12万余家；品牌方面：公司荣获2022-2023年度中国医疗器械50强企业和2021/2022年度西鼎奖医药零售市场畅销品牌。 　　风险提示：公司新产品推广不及预期，贸易争端影响海外订单。

　　信邦制药(002390) 　　事件概述 　　2023年8月29日，公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入32.56亿元，同比增长3.59%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长18.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.55亿元，同比增长24.71%。业绩符合预期。 　　毛利率基本持平，期间费用下降，净利率有所提升 　　2023年上半年，分行业来看，医药流通毛利率11.63%，同比提升0.36pct；医疗服务毛利率13.61%，同比提升0.18pct；医药制造毛利率52.17%，同比减少4.54pct；整体毛利率19.50%，下降0.59pct。2023年上半年，销售费用1.74亿元，同比下降10.01%；管理费用2.07亿元，同比下降8.16%；销售费用率5.33%，同比下降0.81pct；管理费 用 率6.40%， 同 比 下 降0.77pct。2023年 上 半 年 ， 销 售 净 利 率5.88%，同比提高0.92pct。 　　二季度恢复明显，看好全年恢复性增长 　　2023年二季度，公司实现营业收入16.51亿元，同比增长5.50%；二季度归母净利润1.03亿元，同比增长77.65%。我们认为，民营医院在设备采购、激励机制、床位扩张等方面拥有较高的灵活性，是医疗资源的重要补充，政策持续支持；站在2023年全年的角度看，随着疫情管控抑制常规医疗服务需求等不利因素的消散和医疗服务需求的不断释放，在2022年全年低基数的基础上，看好2023全年高速增长。 　　投资建议 　　我们预计 2023—2025 年公司营业收入为 71.62、78.49、86.81 亿元，增速分别为 12.8%、9.6%、10.6%，归母净利润分别为 3.02、3.97、4.64 亿元，增速分别 34.7%/31.3%/16.9%，当前股价对应2023-2025 年 PE 分别为 30x/23x/20x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗事故风险，医疗服务恢复不及预期，行业政策变化等

　　新和成(002001) 　　新和成发布2023年半年报：2023年1~6月公司实现营业收入为74.19亿元，YoY-9.70%，实现归母净利润为14.83亿元，YoY-33.00%。 　　从收入端看，营养品营收下滑、香精香料和新材料保持增长。①受到主要产品维生素和蛋氨酸价格同比下滑影响，公司营养品板块2023年上半年营收同比下降16.27%至48.30亿元。②公司香精香料板块2023年上半年营收同比增长7.15%至16.32亿元。③公司新材料板块2023年上半年营收同比增长4.67%至5.78亿元。 　　从利润端看，受营养品价格市场波动影响，公司毛利率有所下滑。受到营养品板块主要产品维生素和蛋氨酸价格同比下滑影响，2023年上半年公司综合毛利率同比下滑7.06个百分点至32.74%。其中，营养品板块毛利率同比下滑11.65个百分点至28.88%，香精香料板块毛利率同比增长1.65个百分点至51.48%。 　　维生素市场有望逐步触底企稳，蛋氨酸以量补价，公司营养品业务有望中长期增长。①维生素方面，根据iFinD中的市场数据，目前公司主要产品维生素A、维生素D3、维生素C等维生素产品价格处于历史底部区间，随着下游需求边际改善的预期，未来产品价格有望逐步触底企稳。②蛋氨酸方面，公司蛋氨酸二期25万吨产能中剩余15万吨产能已基本建设完成、准备试车，合资建设的18万吨液体蛋氨酸（折纯）项目投入建设，我们预期未来达产后公司蛋氨酸产销量有望相应增加。 　　新产能持续建设并有序释放，有助于公司产品体系进一步丰富，助力公司中长期成长。公司在建项目较多，以化工和生物两大核心平台不断发展各类功能性化学品。①营养品板块：除了蛋氨酸产能外，公司3万吨/年牛磺酸项目按计划试车，2500吨/年维生素B5项目正常生产、销售。②香精香料板块：5000吨/年薄荷醇项目正常生产、销售。③新材料板块：7000吨/年PPS三期项目正常生产、销售，己二腈项目中试顺利、项目报批有序推进。④原料药板块：产品结构将进一步调整升级。我们预计这些在建项目的陆续建设及投放，有助于进一步丰富公司的产品体系，公司由维生素业务拓展至香精香料、原料药、食品添加剂、生物发酵产品，有助于实现对于下游饲料、医药、食品客户的系列化供应。 　　公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2023年半年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为31.67、40.29和48.55亿元，对应EPS分别为1.02、1.30和1.57元，当前股价对应P/E值分别为16、12和10倍。维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。

　　诺泰生物(688076) 　　事件： 　　诺泰生物于近日发布2023年半年报：2023H1公司实现营业收入4.01亿（+49.38%），归母净利润0.42亿（+20.15%），扣非归母净利润0.43亿（+276.12%）。分季度看，2023Q2公司实现营业收入1.93亿（+43.76%），归母净利润0.21亿（+11.21%），扣非归母净利润扭亏为盈为0.20亿。 　　自主选择产品高速增长，业务表现出色 　　分业务看：公司主要收入来源为自主选择产品和定制类产品及技术服务。2023H1公司自主选择产品中多肽业务持续快速增长，制剂业务实现历史突破，自主选择产品实现收入2.48亿元，同比增长118.51%，在营业收入中占比达61.88%；2023H1公司定制类产品与服务收入1.52亿元，在营业收入中占比达37.92%。 　　公司优化资源配置，毛利率稳中有升，研发投入持续加大 　　公司围绕“深耕优势板块、加强预算管理、提高经营效益”理念，对内加强成本控制，对外积极拓展业务合作，不断优化完善经营管理体系，聚焦资源于优势业务板块多肽业务以及定制类业务。从盈利能力角度看：2023H1公司营业成本为1.70亿（+33.89%），毛利率为57.59%，较去年同期提升4.90pct，依旧位于行业内较高水平；2023Q2单季度公司营业成本为0.78亿（+19.54%），毛利率为59.37%，较去年同期提升8.23pct。从费用端看：2023H1的销售费用率为7.95%（+1.12pct），较去年同期有所提升，主要系市场推广费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用率下降至22.35%（-5.30pct），主要系折旧及管理人员薪酬增加所致；研发费用率有所下降，为9.95%（-2.53pct），但2023H1的研发费用0.40亿较上年同期增长19.11%，主要系本期研发领用材料有所增加所致。 　　投资建议与盈利预测 　　2022年受外部环境影响，业绩有所波动，2023Q1以来业绩快速恢复，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.50/11.35/15.03亿元，增速分别为30.53%/33.56%/32.33%；归母净利润为1.39/1.84/2.52亿元，增速分别为7.43%/32.51%/37.36%；EPS为0.65/0.86/1.18元/股，对应PE为47.29/35.69/25.98。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等。