2023年剔新冠双位数营收增长,24Q1反腐影响仍在持续

2023年剔新冠双位数营收增长,24Q1反腐影响仍在持续

研报

2023年剔新冠双位数营收增长,24Q1反腐影响仍在持续

  安图生物(603658)   事项:   公司发布2023年报和2024年第一季度财报:   2023年实现营业收入44.44亿元(YoY+0.0%);归母净利润为12.17亿元(YoY+4.3%);归母扣非净利润为11.85亿元(YoY+5.9%)。基本符合市场预期。   2024Q1实现营业收入10.89亿元(YoY+5.1%);归母净利润为3.24亿元(YoY+33.9%);归母扣非净利润为3.14亿元(YoY+33.2%)。基本符合市场预期。   公司发布分红预案,每10股派发现金红利10.50元(含税),占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比重为50.0%。   平安观点:   剔除新冠基数影响后,2023年营收仍实现双位数增长。公司2023年实现营收44.44亿元(YoY+0.0%),若剔除2022年约6.5亿新冠相关收入基数影响,则营收同比增长约16%。高毛利免疫诊断试剂营收占比提高10.7pct至55.9%、低毛利新冠相关业务营收占比降低,带动公司2023年毛利率同比+5.2pct至65.1%。公司2023年销售费用率同比增长1.0pct至17.2%,主要因为疫情放开后差旅费用和宣传费用有所增加;管理费用率小幅上涨0.4pct至4.1%;研发费用率同比增长2.0pct至14.8%,主要因为新产品研发投入有所增长。   反腐压力下2024Q1自营业务仍实现稳健增长。公司2024Q1实现营业收入10.89亿元(YoY+5.1%),因代理业务减少以及反腐等因素收入增速受到一定影响。发光与微生物业务仍实现稳健增长,收入结构带来的毛利率提升至64.5%(YoY+3.5pct)、控费以及上年同期存在新冠相关减值共同作用下,2024Q1实现归母净利润3.24亿元(YoY+33.9%)。   维持“推荐”评级。受新冠高基数和医疗反腐等因素影响,公司2023年业绩表观增速为零。考虑到2024Q1医疗反腐影响仍在持续,调整2024-2025年EPS并新增2026年EPS预测为2.51、2.98、3.54元(原2024-2025年EPS预测为2.71、3.33元)。鉴于公司核心发光业务仍持续高速增长,维持“推荐”评级。   风险提示:1)产品销售不及预期:医疗反腐或将影响设备和流水线的入院速度;2)新品注册审批进度不及预期:若新产品审批进度不达预期可能影响企业当期业绩;3)集采降价风险:产品若降价幅度大可能影响公司业绩。
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    平安证券股份有限公司

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    2024-04-19

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报告摘要

  安图生物(603658)

  事项:

  公司发布2023年报和2024年第一季度财报:

  2023年实现营业收入44.44亿元(YoY+0.0%);归母净利润为12.17亿元(YoY+4.3%);归母扣非净利润为11.85亿元(YoY+5.9%)。基本符合市场预期。

  2024Q1实现营业收入10.89亿元(YoY+5.1%);归母净利润为3.24亿元(YoY+33.9%);归母扣非净利润为3.14亿元(YoY+33.2%)。基本符合市场预期。

  公司发布分红预案,每10股派发现金红利10.50元(含税),占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比重为50.0%。

  平安观点:

  剔除新冠基数影响后,2023年营收仍实现双位数增长。公司2023年实现营收44.44亿元(YoY+0.0%),若剔除2022年约6.5亿新冠相关收入基数影响,则营收同比增长约16%。高毛利免疫诊断试剂营收占比提高10.7pct至55.9%、低毛利新冠相关业务营收占比降低,带动公司2023年毛利率同比+5.2pct至65.1%。公司2023年销售费用率同比增长1.0pct至17.2%,主要因为疫情放开后差旅费用和宣传费用有所增加;管理费用率小幅上涨0.4pct至4.1%;研发费用率同比增长2.0pct至14.8%,主要因为新产品研发投入有所增长。

  反腐压力下2024Q1自营业务仍实现稳健增长。公司2024Q1实现营业收入10.89亿元(YoY+5.1%),因代理业务减少以及反腐等因素收入增速受到一定影响。发光与微生物业务仍实现稳健增长,收入结构带来的毛利率提升至64.5%(YoY+3.5pct)、控费以及上年同期存在新冠相关减值共同作用下,2024Q1实现归母净利润3.24亿元(YoY+33.9%)。

  维持“推荐”评级。受新冠高基数和医疗反腐等因素影响,公司2023年业绩表观增速为零。考虑到2024Q1医疗反腐影响仍在持续,调整2024-2025年EPS并新增2026年EPS预测为2.51、2.98、3.54元(原2024-2025年EPS预测为2.71、3.33元)。鉴于公司核心发光业务仍持续高速增长,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)产品销售不及预期:医疗反腐或将影响设备和流水线的入院速度;2)新品注册审批进度不及预期:若新产品审批进度不达预期可能影响企业当期业绩;3)集采降价风险:产品若降价幅度大可能影响公司业绩。

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