# 中心思想 ## Q2业绩改善及战略优化 本报告分析了国药一致2018年半年报，指出公司Q2业绩同比改善，环比增速明显，超过市场预期。这主要得益于国大药房的战略优化，以及分销业务的平稳增长。 ## 沃博联合作及未来展望 报告还强调了国药一致与沃博联的合作，认为这将为公司带来资金和管理经验，加速其在零售业务方面的布局。基于这些因素，太平洋证券首次覆盖国药一致，给予“买入”评级，并预测公司未来盈利将持续增长。 # 主要内容 ## 1. 分销业务平稳增长，两广分销网络进一步完善 * **区域深耕与组织优化**：国药一致的分销业务在两广区域保持领先地位，通过设立/收购新增公司，进一步拓展分销网络，覆盖更多医院和终端客户。 * **应对政策变化**：公司积极应对“两票制”和“GPO”等政策，通过优化供应链、参与方案建议等方式，提高运营效率和市场竞争力。 ## 2. 零售门店突破4000家，保存量做增量成效明显 * **门店扩张策略**：国大药房持续扩张门店，重心倾向于直营门店，优势区域布点下沉，强化区域管理。 * **同店增速与区域布局**：直营门店同店销售收入增长显著，北部和华东是零售重点布局和调整区域。 * **精细化管理提升**：国大药房在门店管理、慢病服务、会员管理和零批一体战略等方面均有明显提升。 ## 3. 联手沃博联，战略规划进入新阶段 * **引入战略投资者**：沃博联认购国大药房40%股权，为公司带来资金和零售连锁药店领域的管理经验。 * **未来战略举措**：合资后的国大药房新一届董事会对未来3-5年的战略规划达成共识，有望加速在线下门店扩张与管理、线上新零售业务方面的布局。 # 总结 本报告对国药一致2018年半年报进行了深入分析，认为公司Q2业绩改善明显，分销业务稳健增长，零售业务战略优化成效显著。与沃博联的合作将为公司带来新的发展机遇。太平洋证券首次覆盖，给予“买入”评级，看好公司未来的发展前景。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 泰乐菌素行业格局突变带来的投资机会：报告核心在于分析宁夏泰瑞停产对泰乐菌素市场格局的影响，以及鲁抗医药在此变局中的潜在收益。 看好鲁抗医药未来业绩增长：基于泰乐菌素量价齐升的预期，以及公司新建兽用原料药车间的计划，报告看好鲁抗医药未来的业绩增长，并给出“增持”评级。 主要内容 公司业绩分析 二季度业绩受泰乐菌素价格影响：2018年二季度，受竞争对手复产和流感疫情影响，泰乐菌素价格下跌，导致公司单季度业绩环比下降。 人用抗生素和兽用抗菌素的毛利贡献：详细分析了人用抗生素和兽用抗菌素两大板块对公司毛利的贡献，揭示了泰乐菌素价格波动对公司盈利能力的影响。 泰乐菌素行业分析 行业龙头停产引发格局变化：宁夏泰瑞制药因环保原因停产，导致泰乐菌素行业近三分之一的产能受到影响，市场格局发生重大变化。 鲁抗医药的市场地位提升：在行业产能受限的情况下，鲁抗医药的实际有效产能占比提升，有望受益于泰乐菌素价格上涨。 盈利预测与投资建议 泰乐菌素量价齐升的盈利预测：报告预测未来泰乐菌素价格将持续上涨，毛利率有望超过60%，从而带动公司整体盈利能力提升。 首次覆盖给予“增持”评级：基于对公司未来业绩的乐观预期，首次覆盖鲁抗医药，给予“增持”评级，并预测了未来几年的归母净利润和市盈率。 总结 本报告深入分析了鲁抗医药所处的泰乐菌素行业格局，指出由于主要竞争对手停产，行业供需关系发生变化，鲁抗医药有望受益于泰乐菌素量价齐升。报告通过对公司历史业绩和未来发展规划的分析，预测了公司未来的盈利能力，并给出了“增持”的投资评级。投资者应关注泰乐菌素价格波动和宏观经济风险，审慎决策。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，将按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长与兽药提价： 鲁抗医药2018年上半年业绩高速增长，主要得益于兽药原料药供不应求推动的价格上涨，以及人用制剂生产效率的提升。 环保核查与供给侧改革： 环保核查推动兽用原料药提价，尤其是宁夏泰瑞搬迁导致泰乐菌素系列产品严重供不应求，价格持续上涨，为公司带来盈利机会。 经营效率改善与未来展望： 公司通过内部资源整合、产品结构调整、提高生产效率和降低采购成本，实现了经营效率的持续改善，预计未来几年仍将保持高速增长。 主要内容 公司业绩总结 营收与利润双增长： 鲁抗医药2018年上半年实现营业收入15.8亿元，同比增长24%；归母净利润1.2亿元，同比增长284%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长310%。 Q2季度业绩： 2018年第二季度单季度实现收入7.0亿元，同比增长9%；归母净利润3230万元，同比增长71%；扣非后归母净利润3025万元，同比增长116%。 子公司业绩分析 鲁抗舍里乐： 以兽药为主的全资子公司鲁抗舍里乐实现收入4.9亿元，同比增长42%；净利润2700万元，同比增长130%，主要受益于泰乐菌素系列兽药原料药价格上涨。 鲁抗生物制造： 以人用和兽用原料药为主的全资子公司鲁抗生物制造实现收入2.8亿元，同比增长81%；净利润6200万元，大幅度扭亏为盈，主要受益于兽药原料药提价和人用原料药生产效率提升。 鲁抗赛特： 以人用制剂为主的控股子公司鲁抗赛特实现收入1.4亿元，同比增长41%；净利润1807万元，同比增长42%，主要受益于人用制剂生产效率改善。 兽药原料药市场分析 泰乐菌素供不应求： 国内泰乐菌素系列原料药主要供应商包括宁夏泰瑞、鲁抗医药、齐鲁制药，合计市占率超过90%。由于泰瑞停产搬迁，泰乐菌素原料药年供应量从8000吨降至3500吨左右，市场处于严重供不应求状态。 价格上涨： 泰乐菌素报价从6月初的318元上涨到近期的390元，衍生品替米考星从456元上涨到513元左右，涨幅分别为23%和13%。 经营效率改善 成本降低： 公司大力推进内部资源整合和产品结构调整，提高工艺水平和生产效率，实行阳光采购降低物资采购成本，生产成本显著降低，综合毛利率持续提升。 产品结构优化： 加大战略品种开拓力度，泰乐菌素等兽药积极开拓大客户，抗生素制剂走向国际市场，产品结构明显改善。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为0.47元、0.58元、0.73元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍。 投资建议： 维持“买入”评级。 风险提示： 兽药产品降价的风险；产能释放进度或低于预期的风险。 关键假设 兽药销量与价格： 假设2018-2020年兽药销量增速维持在20%；2018年兽药平均涨价幅度为20%，毛利率为38%；2019-2020年价格维持不变，但规模效应使得毛利率略有提升，分别为39%、40%。 制剂药品销量： 假设制剂药品2018-2020年销量增速维持在10%。 总结 本报告对鲁抗医药2018年中报进行了全面分析，指出公司业绩高速增长主要受益于兽药原料药供不应求推动的价格上涨和人用制剂生产效率的提升。环保核查和供给侧改革为公司带来了市场机会，通过内部资源整合和产品结构调整，公司经营效率持续改善。报告预计公司未来几年仍将保持高速增长，维持“买入”评级，但同时也提示了兽药产品降价和产能释放进度低于预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告对千红制药（002550）2018年半年度报告进行了深入分析，核心观点如下： 制剂业务驱动增长： 上半年公司制剂产品收入实现显著增长，是营收增长的主要驱动力。“怡开”和“怡美”试点OTC销售，销售模式优化，进一步提高销售覆盖率。 研发投入与创新药布局： 公司持续加大研发投入，积极布局创新药领域，多个创新药物及分子（基因）诊断试剂处于临床前研发阶段，为公司未来发展提供新的增长点。 投资评级上调： 考虑到公司在蛋白酶和肝素类产品领域的优势，以及在创新药领域的积极布局，将投资评级由“增持”上调至“买入”，维持目标价6.72元。 主要内容 上半年营收与净利润分析 2018年上半年，千红制药实现营收6.75亿元，同比增长30.51%；归属于上市公司股东净利润1.63亿元，同比增长13.51%。预计前三季度净利润同比增长10%-30%。 制剂产品与原料药业务分析 制剂产品高增长： 上半年制剂药品系列营收3.53亿元，同比增长43.15%，毛利率71.18%。核心产品胰激肽原酶肠溶片（怡开）试点OTC销售渠道，优化市场销售模式，实现重点品种的快速上量。 原料药业务稳健增长： 原料药系列产品营收3.21亿元，同比增长19.24%，主要受益于肝素原料药价格上涨。原料药毛利率19.17%，同比下降12.07pp，主要由于肝素粗产品近期价格的增长。 研发投入与创新药进展 研发投入加大： 上半年公司研发投入0.33亿元，占营业总收入4.89%。 创新药布局： 肝素钠封管注射液获得新药GMP证书，那屈肝素钙及其注射液即将获得新药批件。治疗急性髓系白血病的小分子靶向抗肿瘤药物QHRD107完成临床前研究并获取临床批件。 估值与评级 预计2018-2020年EPS分别为0.21元、0.28元和0.35元，维持目标价6.72元，评级上调至“买入”。 总结 千红制药2018年上半年业绩表现良好，制剂业务收入实现高增长，同时公司积极加大研发投入，布局创新药领域，为未来发展奠定基础。基于公司良好的发展前景，天风证券上调其投资评级至“买入”，维持目标价6.72元。投资者应关注产品招标降价风险、新产品推广不及预期以及公司业绩不及预期等风险因素。

# 中心思想 ## 业绩增长超预期分析 健康元2018年半年度业绩超出预期，主要得益于7-ACA产品量价齐升以及焦作健康元净利润的大幅增长。同时，公司在呼吸吸入制剂领域的研发进展顺利，未来有望成为新的增长点。 ## 呼吸吸入剂龙头地位展望 公司在呼吸吸入制剂领域具备领先的研发平台和丰富的产品线，多个在研项目有望在未来1-2年内获批上市，预示着公司在该领域具有巨大的发展潜力，有望成为呼吸吸入剂市场的龙头企业。 # 主要内容 ## 公司近况与业绩表现 健康元发布2018年半年度报告，营业收入57.5亿元，同比增长5.6%；归母净利润4.3亿元，同比增长30.2%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长34.9%，业绩超预期。预计三季度归母净利润5.4-6.5亿元，同比增速-68.1%-73.3%，扣非净利润5.0-6.0亿元，同比增速23.0%-47.4%。 ## 子公司业绩分析 - 焦作健康元：销售收入6.2亿元，同比增长28%，贡献净利润1.2亿元，同比增长307%，主要受益于7-ACA量价齐升。 - 海滨制药：收入6.4亿元，同比下降7%，贡献净利润1.3亿元，同比增长5%，量增价减，收入与净利润与去年同期基本持平。 - 丽珠集团：实现收入45.7亿元，同比增长7%，贡献健康元净利润3亿元，同比增长27%。 - 保健品及OTC业务：收入约1.8亿元，同比增长15%，净利润0.4亿元，同比增长52%。 ## 呼吸类药品研发进展 健康元呼吸制剂技术合作伙伴是加拿大企业，研发平台上海方予是国内领先的呼吸制剂研发平台。公司呼吸类药品在研项目20余项，其中9个项目纳入国家“重大新药创新”科技重大专项高端制剂类的支持。 ## 在研产品上市预期 预计异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂和左旋沙丁胺醇吸入溶液有望未来1-2年内获批上市。其中，异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已完成临床试验并申报生产，妥布霉素吸入溶液、沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂已获临床批件，另有5个项目已提交注册申报在审评。 ## 盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年净利润分别为7.5亿元、8.3亿元、9.5亿元，同比增速-65%、10%、15%。给予一年内合理市值210亿元（19PE25倍），维持“买入”评级。 # 总结 本报告分析了健康元2018年半年度业绩超预期的原因，主要归功于7-ACA产品和焦作健康元的良好表现。同时，报告重点强调了公司在呼吸吸入制剂领域的研发优势和未来潜力，认为公司有望成为该领域的龙头企业。基于公司稳健的现有业务和丰富的在研产品线，报告维持对健康元的“买入”评级，并给出了未来一年的合理市值预期。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 原料药提价与业绩增长： 报告指出，健康元上半年业绩超出预期，主要得益于7ACA原料药市场价格回升，盈利能力显著提升。 呼吸科吸入制剂的潜力： 报告强调了呼吸科吸入制剂市场的巨大潜力，认为其类似于10年前的“胰岛素”行业，国内先发企业有望受益于渗透率提升和进口替代。 主要内容 公司业绩总结 2018年上半年，健康元实现营业收入57.5亿元，同比增长5.6%；归母净利润4.3亿元，同比增长30.2%；扣非后归母净利润3.9亿元，同比增长34.9%。 经营性现金流量净额2.6亿元，同比下滑57.9%。 各子公司业绩分析 丽珠集团： 收入45.7亿元，同比+7%，归母净利润3.0亿元，同比+27%。 丽珠单抗： 研发投入持续加大，归母净利润影响-0.6亿元。 海滨制药： 实现收入6.4亿元，同比-7%，净利润1.3亿元，同比+5%，主要受美罗培南销售价格下降影响。 焦作健康元： 实现收入6.2亿元，同比+28%，净利润1.2亿元，同比307%，主要受益于7ACA原料药价格上涨。 保健品及OTC产品： 收入1.8亿元，同比+54%，归母净利润0.4亿元，同比+52%。 呼吸科吸入制剂市场分析 市场规模： 全球哮喘及COPD市场2017年规模达437.5亿美元，同比增长4.5%，2018Q1达120亿美元，同比增长10.9%。 竞争格局： 国内市场主要由AZ、BI和GSK等进口企业垄断，进口替代空间巨大。 公司进展： 公司呼吸科吸入制剂研发平台上海方予，目前有9个品种进入CDE审评程序，其中异丙托溴铵气雾剂和布地奈德气雾剂申报生产。 盈利预测与投资评级 预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.53元、0.63元，对应当前股价估值分别为23倍、19倍和16倍。 维持“买入”评级，考虑公司价值重估和吸入专科制剂产品梯队。 风险提示 核心产品降价超预期的风险。 核心原料药因环保停产的风险。 在研新药研发失败或进度低于预期的风险。 总结 本报告对健康元2018年半年报进行了深入分析，指出公司业绩超预期主要得益于原料药提价。同时，报告强调了公司在呼吸科吸入制剂领域的领先地位和巨大潜力，维持“买入”评级。但投资者也应关注核心产品降价、原料药停产以及新药研发等风险。

# 中心思想 ## 缬沙坦事件的影响与应对 华海药业半年报显示，受缬沙坦召回事件影响，公司短期业绩受到冲击，净利润同比下降。但公司积极应对，提前计提损失，并持续推进一致性评价和全球化战略。 ## 一致性评价的战略意义 一致性评价政策的推进为公司制剂销售带来利好，通过一致性评价的药品有望在招标中获得优势，加速进口替代。公司持续加大研发投入，布局生物药和新药研发，为未来发展提供动力。 # 主要内容 ## 缬沙坦事件对业绩的影响 2018年上半年，华海药业实现营收25.39亿元，同比增长8.01%；归属上市公司股东净利润2.29亿元，同比下降22.37%。扣非后净利润2.03亿元，同比下降19.99%。 缬沙坦召回事件导致公司上半年销售额减少1.70亿元，减少净利润1.06亿元。产品召回费用为3271万元，资产减值损失4022万元，同比增长331.61%，主因缬沙坦召回导致的存货跌价计提。 ## 成品药收入稳健增长，一致性评价带来利好 上半年成品药实现营收14.81亿元，同比增长27.77%，毛利率为65.28%，同比增加0.60pp。原料药及中间体实现营收9.64亿元，同比下降11.44%，毛利率为49.27%，同比增长3.46pp。 公司已有10个产品（15个品规）通过一致性评价。国内持续推进一致性评价利好政策，多个省份的招标将通过一致性评价的药品与原研放在同一竞价分组，未来进口替代趋势有望加速。 ## 持续投入研发，布局生物药和新药 公司上半年研发投入2.26亿元，研发费用占营收的8.9%。加大海外研发力度，上半年完成新申报产品4个，获批6个ANDA文号。 生物药方面，I 类生物新药重组人血管内皮生长因子受体-抗体融合蛋白眼用注射液 I 期临床试验进展顺利。生物类似药重组全人源抗肿瘤坏死因子-α单克隆抗体注射液获得药物临床试验批件。新药方面，注射用双羟萘酸多奈哌齐已取得临床试验批件，盐酸羟哌吡酮完成临床IIA期研究，正在启动临床IIB研究。 ## 估值与评级调整 考虑到短期缬沙坦事件导致净利润下滑，下调2018-2020年EPS至0.59元、0.79元和1.05元。给予公司2019年35倍P/E，将目标价下调至27.65元。将评级由“增持”调高至“买入”。 # 总结 ## 挑战与机遇并存 华海药业半年报显示，公司短期业绩受到缬沙坦事件的影响，但长期来看，公司通过积极应对、推进一致性评价和加大研发投入，有望在未来实现持续增长。 ## 长期投资价值 尽管短期业绩承压，但华海药业作为国内特色原料药龙头企业，具备中间体、原料药和制剂的一体化产业链优势，长期投资价值依然存在。

# 中心思想 ## 缬沙坦事件影响短期业绩 华海药业2018年上半年业绩受到缬沙坦事件的显著影响，提前计提相关损失导致利润下降。然而，若剔除该事件的影响，公司实际收入和利润增速表现良好，显示出较强的内生增长动力。 ## 制剂业务驱动长期增长 公司制剂出口业务持续向好，品种结构优化，积极进行专利挑战，且华海美国有望扭亏为盈。长期来看，国际化战略将反哺国内市场，公司进军生物药领域，多点布局，未来发展潜力巨大。 # 主要内容 ## 公司半年度报告分析 华海药业2018年半年度报告显示，公司营业收入同比增长，但归属于上市公司股东的净利润同比下降。Q2业绩也呈现类似趋势。 ## 缬沙坦事件的影响及应对 缬沙坦事件对公司收入和净利润产生负面影响，公司已提前计提相关损失。同时，公司积极应对，控制汇兑损益，并关注原料药涨价弹性。 ## 各业务板块的分析与展望 * **原料药板块：** 收入有所下降，但剔除缬沙坦影响后仍保持增长，未来有涨价弹性。 * **制剂板块：** 收入高速增长，其中国内制剂和制剂出口均表现强劲，一致性评价品种和转报品种有望放量。 * **华海美国：** 大幅度减亏，品牌优势逐渐显现，销售网络覆盖广泛，未来有望扭亏为盈。 ## 制剂出口的增长点 制剂出口方面，存量品种销售增长带来增量，新获批品种也将贡献增量。公司通过DMF布局，预计未来几年ANDA获批数量稳定增长，专利挑战也将带来巨大弹性。 ## 国内转报品种情况 华海药业积极推进国内转报品种，缬沙坦已获批，后续品种转报预计顺利。这些品种原研药市场占有率高，替代空间大，爆发力强。 ## 盈利预测与投资评级 由于缬沙坦事件影响，下调公司盈利预测。但公司制剂出口结合海外并购的国际化路径清晰，国际化巨头之路稳步推进。维持“强烈推荐”评级。 # 总结 华海药业2018年上半年业绩受到缬沙坦事件的短期冲击，但公司整体运营稳健，制剂业务高速增长，华海美国大幅减亏，国际化战略稳步推进。长期来看，公司有望受益于制剂出口、国内转报品种放量以及生物药领域的布局，维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 * **业绩增长驱动因素：** 公司2018年上半年业绩增长主要得益于毛利率的上升和销售费用率的下降，以及营销渠道的拓展和产品结构的优化。 * **糖尿病业务战略意义：** 公司糖尿病核心业务推进顺利，通过医院建设和新药研发，致力于打造糖尿病治疗的完整产业链，提升公司在该领域的竞争力和影响力。 # 主要内容 ## 财务业绩分析 * 2018年上半年，贵州百灵实现营业收入13.16亿元，同比增长7.12%；归母净利润2.63亿元，同比增长10.13%。 * 净利润增速高于营收增速，主要原因是中药材业务毛利率提升和销售费用率降低。 ## 营销渠道与产品结构优化 * **营销网络建设：** 公司终端客户群体超过45万家，签约终端VIP客户8万余家，覆盖全国80%以上终端客户；已开发二级以上医院4200多家，其中三级医院1500多家；建立诊所客户档案近6万家，已开发1.5万家；已开发基层医疗机构超过10万家，报告期实现基层市场营收3亿元。 * **颗粒剂产品放量：** 以小儿柴桂退热颗粒、双羊喉痹通颗粒、消咳颗粒为代表的颗粒剂产品营收同比增长21.47%，有助于降低公司对现有主打产品的依赖，提升抵御风险能力。 ## 糖尿病业务进展 * **糖尿病医院发展：** 贵阳糖尿病医院共接待患者1.86万余人次，实现营收3701.77万元，医疗服务中心患者数达到3.8万余人。成都糖尿病医院建设以及贵阳、长沙糖尿病医院的扩建工作预计在2019年完工。 * **糖宁通络胶囊研发：** 糖宁通络胶囊进入临床试验阶段，与多家知名医院达成合作，利于未来在全国范围的研发和推广。 ## 技术储备与在研产品 * **专利技术：** 截至2018年上半年，公司拥有授权发明专利57项，实用新型专利30项，外观专利48项。公司生产的17个苗药品种全部拥有发明专利。 * **在研管线：** 抗乙肝化药1.1类替芬泰已完成临床Ⅰ期试验；抗血液肿瘤化药1.1类普依司他已经完成临床前研究；其他在研品种包括抗肿瘤化药GZ50项目、重组人内皮抑素腺病毒注射剂（EDS01）以及益肾化浊颗粒、芍苓片、黄连解毒丸等中成药。 ## 投资建议 * 预计公司2018-2020年的净利润分别为6.00亿元、6.91亿元、8.00亿元，EPS为0.43元、0.49元、0.57元，对应PE为23倍、20倍、17倍。 * 维持“买入”投资评级，理由是重点品种保持稳定增长，颗粒剂产品快速放量，专利/产品储备丰富；糖宁通络胶囊市场潜力大，与解放军总医院合作研发项目落地，基层市场开发成效显现。 ## 风险提示 * 产品价格下调；糖宁通络胶囊市场推广进展缓慢；重点在研产品研发结果低于预期。 # 总结 本报告分析了贵州百灵2018年中报业绩，指出公司业绩增长得益于毛利率上升、销售费用率下降、营销渠道拓展和产品结构优化。公司在糖尿病业务方面积极推进，通过医院建设和新药研发打造完整产业链。此外，公司技术储备充足，在研产品梯次推进，为未来发展提供动力。报告维持“买入”投资评级，但同时也提示了产品价格、市场推广和研发结果等风险因素。

好的，我已阅读您提供的报告，以下是报告的概要分析： 中心思想 本报告主要分析了透景生命2018年中报，并对公司未来发展趋势进行了展望。 仪器投放加速与收入增长时滞 报告指出，透景生命上半年收入和利润增速低于预期，主要原因是新增仪器投放加速，但收入贡献存在时滞，以及高端市场竞争激烈导致存量仪器增长放缓。 新产品驱动收入增长 报告认为，随着下半年新产品TORCH和肺癌甲基化产品开始贡献收入，以及上半年新增仪器的试剂产出，公司收入增速有望回升。同时，维持对公司“强烈推荐”评级，但下调了2018-2020年EPS预期。 主要内容 中报业绩分析 透景生命2018年中报显示，上半年实现收入1.404亿元，同比增长18.1%；归母净利润5144万元，同比增长9.13%；扣非后净利润4102万元，同比下降3.53%。二季度单季收入8700万元，同比增长15.8%；归母净利润3851万元，同比增长11.7%；扣非后净利润2846万元，同比下降5.08%。 仪器安装与试剂产出 上半年新增TESMI仪器安装69台，完成去年全年的81.2%，同比增长接近翻倍。但新安装仪器试剂产出尚未跟上，同时三级医院肿瘤诊断市场竞争加剧，存量仪器增长有所放缓。 现金流改善 上半年销售商品收到的现金同比增长31.51%，高于收入增速，表明公司现金流进一步改善。 产品与技术优势 公司高通量流式荧光技术多指标联检检测速度优势显著，肿瘤诊断产品已在高端三级医院市场取得了不错的进口替代成果，仪器年单产超70万/台。 财务预测与估值 报告下调了公司2018-2020年EPS至1.68/2.34/3.23元，维持“强烈推荐”评级。 总结 本报告对透景生命2018年中报进行了详细分析，认为公司短期业绩受到仪器投放与收入确认时滞的影响，但长期来看，随着新产品上市和市场扩张，公司业绩有望重回高增长。同时，公司在高通量流式荧光技术和肿瘤诊断产品方面具有显著优势，进口替代空间广阔。