Q2业绩同比改善，国大药房战略优化成效明显

# 中心思想 ## Q2业绩改善及战略优化 本报告分析了国药一致2018年半年报，指出公司Q2业绩同比改善，环比增速明显，超过市场预期。这主要得益于国大药房的战略优化，以及分销业务的平稳增长。 ## 沃博联合作及未来展望 报告还强调了国药一致与沃博联的合作，认为这将为公司带来资金和管理经验，加速其在零售业务方面的布局。基于这些因素，太平洋证券首次覆盖国药一致，给予“买入”评级，并预测公司未来盈利将持续增长。 # 主要内容 ## 1. 分销业务平稳增长，两广分销网络进一步完善 * **区域深耕与组织优化**：国药一致的分销业务在两广区域保持领先地位，通过设立/收购新增公司，进一步拓展分销网络，覆盖更多医院和终端客户。 * **应对政策变化**：公司积极应对“两票制”和“GPO”等政策，通过优化供应链、参与方案建议等方式，提高运营效率和市场竞争力。 ## 2. 零售门店突破4000家，保存量做增量成效明显 * **门店扩张策略**：国大药房持续扩张门店，重心倾向于直营门店，优势区域布点下沉，强化区域管理。 * **同店增速与区域布局**：直营门店同店销售收入增长显著，北部和华东是零售重点布局和调整区域。 * **精细化管理提升**：国大药房在门店管理、慢病服务、会员管理和零批一体战略等方面均有明显提升。 ## 3. 联手沃博联，战略规划进入新阶段 * **引入战略投资者**：沃博联认购国大药房40%股权，为公司带来资金和零售连锁药店领域的管理经验。 * **未来战略举措**：合资后的国大药房新一届董事会对未来3-5年的战略规划达成共识，有望加速在线下门店扩张与管理、线上新零售业务方面的布局。 # 总结 本报告对国药一致2018年半年报进行了深入分析，认为公司Q2业绩改善明显，分销业务稳健增长，零售业务战略优化成效显著。与沃博联的合作将为公司带来新的发展机遇。太平洋证券首次覆盖，给予“买入”评级，看好公司未来的发展前景。