本周板块行情：本周，上证综合指数下跌2.95%，创业板指数下跌2.15%，沪深300下跌3.96%，中信基础化工指数下跌3.52%，申万化工指数下跌3.87%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为电子化学品(0.72%)、橡胶助剂(0.4%)、其他塑料制品(-1.19%)、其他化学制品Ⅲ(-1.46%)、改性塑料(-1.58%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(-6.95%)、轮胎(-6.36%)、钛白粉(-4.75%)、纯碱(-4.69%)、粘胶(-4.35%)。 　　本周行业主要动态： 　　临涣焦化10万吨/年DMC项目桩基工程开工。3月4日，东华工程科技股份有限公司总承包的临涣焦化10万吨/年DMC项目桩基工程正式开工。东华科技、临涣焦化公司等参建单位相关负责人共同见证了本项目核心装置精馏工段第一个钻孔灌注桩的顺利施工。临涣焦化股份有限公司10万吨/年DMC项目位于安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地(原安徽淮北临涣工业园)内，占地面积80亩，总投资额约9亿元，以一氧化碳和甲醇为原料，采用日本宇部兴产公司的甲醇气相氧化羰基化法生产碳酸二甲酯。项目建设主要包括新建碳酸二甲酯合成、碳酸二甲酯循环压缩、碳酸二甲酯精馏、高纯碳酸二甲酯等主生产装置；装置变电所、机柜间、冷冻站、循环水站、泡沫站等公用工程和废气焚烧、储运辅助设施等基础设施。项目建成后，可达到年生产9万吨/年工业级碳酸二甲酯、1万吨/年电子级碳酸二甲酯、2000吨/年草酸二甲酯（副产品）的生产能力。项目桩基工程的顺利施工，拉开了项目主体工程施工的序幕，为后续土建和安装工程施工奠定了基础。（资料来源：东华科技、同花顺财经等） 　　巴斯夫将在中国投资新建一座柠檬醛装置。巴斯夫3月7日宣布，将在其位于中国湛江的一体化基地投资新建一座柠檬醛装置，并在德国路德维希港一体化基地投资新建薄荷醇和芳樟醇的下游装置。预计这些装置将从2026年起投产，以满足全球香精香料市场不断增长的需求。巴斯夫表示，这项投资将扩大巴斯夫香原料柠檬醛价值链在德国及马来西亚的生产规模。中国的柠檬醛装置将进一步巩固巴斯夫在关键增长地区的市场地位，并在全球范围内扩大多种香原料和下游产品的生产规模。投资完成后，巴斯夫柠檬醛的年产能将增至11.8万吨。巴斯夫表示，将新建装置整合入位于中国和德国的一体化基地将有助于优化资源利用，发挥协同效应。在湛江一体化基地，巴斯夫将进一步加快推进可再生能源供电进程，目标到2025年为整个湛江一体化基地提供100%可再生能源电力。巴斯夫还将在该基地采用先进的自动化和工艺技术，优化基地装置运营，从而减少能源消耗和排放。在德国路德维希港基地的薄荷醇和芳樟醇下游装置，则将充分发挥现有的一体化架构和先进的生产技术。（资料来源：中国化工报、巴斯夫） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　普洛药业(000739) 　　公司2022年实现营业收入105.45亿元，同比增加17.92%，归母净利润9.89亿元，同比增加3.52%，扣非归母净利润8.36亿元，同比增加0.39%。毛利率为23.9%，同比下降2.6pct；净利率为9.38%，同比下降1.31pct。受到疫情反复、原材料价格上涨、汇率波动等影响，上半年净利润增速略有下降，但四季度已进入恢复期，全年来看，三大业务板块均实现业绩增长，总体业绩符合预期。 　　支撑评级的要点 　　三大板块协同发展，看好未来业绩增长。原料药及中间体业务实现营收77.4亿元，同比增长18.2%，看好未来业绩稳健增长。CDMO业务实现营业收入15.8亿元，同比增长13.2%，截至2022年末，报价项目共计820个，进行中项目524个，其中研发阶段项目298个，商业化阶段项目226个，随着后续产能落地，看好未来商业化订单增量。制剂业务实现营业收入10.8亿元，同比增加24.5%，2022年共有5个品种获批，其中3个纳入集采，看好相关品种业绩放量。 　　继续保持研发高投入，打造科技型医药制造企业。公司继续推进原料药制剂一体化工作，积极进行CDMO战略转型，加大研发投入，2022年研发费用为5.33亿元，同比增加19.43%，占营收5.05%。三大业务板块均设有研发中心，研发人员从原来870人左右上升到1026人，其中博士46人，硕士生220人，致力于公司技术水平、研发核心能力的提升。 　　注重先进产能建设，落地后或带来业绩增量。公司稳步推进一体化产业布局，致力于对战略品种产业链上下游延伸、高标准合规改造、企业研发和制造能力提升。CDMO方面上海实验楼已于2022年2月建成投产，横店实验楼已建成预计即将投产，多功能生产线、高活性API研发实验室、四条高活性产品生产线已基本完成建设。制剂方面年产1亿瓶头孢粉针剂生产线已完成建设并通过GMP符合性检查，产能逐步落地后预计会带来较可观业绩增量。估值 　　 根据2022年报披露数据，随着上游原材料价格回落，疫情政策放开，原料药及制剂业务毛利率有望恢复；产能建设逐步落地，研发支出保持高增长，看好CDMO业务未来业绩兑现，因此我们对盈利预测进行调整。预期公司2023-2025年归母净利润分别为12.15亿元、13.86亿元、15.82亿元，EPS分别为1.03元、1.18元、1.34元，维持买入评级。评级面临的主要风险 　　原材料价格波动风险，新冠疫情反复风险，汇率变动风险，国际形势变化风险。

　　周度观点 　　MDI供应端巴斯夫重庆40万吨/年装置、万华宁波二期80万吨/年装置装置均检修结束，需求端小家电、喷涂、板材市场陆续启动，市场仍存较强支撑，本周价格较上周持稳。 　　截至2023.03.10，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16600/20200/17850/10700/11200元/吨，周环比分别为-0.60/0/-5.05/+1.90/+2.75%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-3.05/-1.28/-9.77%。 　　目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　华特达因(000915) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年年报，2022年实现收入23.4亿元（+15.5%）；实现归母净利润5.3亿元（+38.6%），扣非后归母净利润5.3亿元（+48.5%）。 　　持续聚焦医药主业，业绩稳健增长。单季度拆分来看，2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现收入6.1/6.2/5.9/5.2亿元，对应同比增速分别为23.7%/18.7%/5.8%/14.9%；2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润1.6/1.5/1.6/0.6亿元，对应同比增速分别为43.2%/23.6%/76.4%/4.7%。公司逐步落实国有资产管理体制改革，公司已剥离化工业务和环保业务，未来公司将持续聚焦医药主业。2022年医药业务占公司总收入的87.2%，来自核心子公司达因药业的利润占归属于上市公司股东净利润的96.2%。达因药业收入、净利润的增长主要是主打产品伊可新维生素AD滴剂的销量增加，同时近两年新推广的右旋糖酥铁颗粒剂、维生素D滴剂、复方碳酸钙泡腾颗粒等产品较去年同期销量也有比较大的增长。 　　主力产品伊可新驱动业绩高增，市场渗透率提升明显。1）适用人群扩大：根据循证医学证据，适应儿童健康消费需求，从2022年1月1日起，伊可新使用年龄从0-3岁扩展到0-6岁，市场空间进一步扩大。2）提价：30粒包装是伊可新主要的、销售量占比最大的品规，从2022年7月15日起上调6.4%的价格。经销商订货、终端拿货等市场接受情况符合预期。3）强化渠道布局：丰富、完善产品供应渠道，线上线下协同发力，为消费者购买提供方便。4）消费者教育：坚持专业权威的学术推广，持续提升品牌力，通过拍摄科普视频、举办公益活动等致力于传播科学的儿童健康、养育知识，树立儿童健康专家的专业形象。 　　二线品种持续丰富，完善儿科用药布局。达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头，包括维生素D滴剂、右旋糖铁颗粒、复方碳酸钙泡腾颗粒、甘草锌颗粒、口服补液盐散、利福昔明干混悬剂、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。截至2022年末，达因药业在研儿童专用规格和专用剂型药品已达40余个，覆盖儿科常见病、多发病、罕见病等领域。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为6.9亿元、8.6亿元、10.7亿元，对应同比增速为31.5%/24.6%/23.8%，维持“买入”评级。 　　风险提示：销售不及预期；集采风险；在研产品进度不及预期的风险。

　　华特达因(000915) 　　事件： 　　公司3月10日发布《2022年年度报告》。2022年，公司实现营业收入23.41亿元，归属于上市公司股东的净利润5.27亿元，分别比去年同期增长15.49%、38.55%，EPS为2.25元/股。 　　点评： 　　聚焦医药主业，公司全年营收快速增长 　　受益于公司坚持医药主业的发展战略，2022年公司整体营业收入同比增长15.49%。分行业来看，医药产品/环保设备及工程/电子信息产品/科技园区管理/教育/晶体材料营业收入分别为20.41/0.00/0.27/0.32/2.32/0.09亿元，同比增速分别为38.58%/-100.00%/-19.48%/11.93%/4.42%/56.76%，其中医药产品营收的增长与环保设备及工程营收下降，源于公司聚焦主业，加强主业营销与推广，同时转让非主要业务。按营收贡献来看，核心子公司达因药业营业收入实现20.41亿元，净利润9.72亿元，分别比2021年同比增长38.58%、46.55%，其营业收入占公司营收87.18%，对公司整体业绩增长贡献突出。 　　达因药业贡献突出，维生素AD滴剂量价齐升 　　核心子公司达因药业作为公司主要收入与利润来源，贡献了公司归属于上市公司股东净利润96.19%，其产品是以伊可新维生素AD滴剂为首的，包括维生素D滴剂等在内的儿童药品、保健食品等。达因药业的成长源于：1）核心产品价量齐升。2022年伊可新分别实现销售群体扩大（产品使用年龄由0-3岁拓宽至0-6岁）与产品提价（30粒品规价格上调6.4%），综合推动实现量价齐升；2）新推广产品销量增加。除核心产品维生素AD滴剂实现增长之外，2022年维生素D销售近2亿元，右旋糖酐铁颗粒剂、复方碳酸钙泡腾颗粒等新推产品销量同样有所增长，持续渗透市场；3）营销推广加强。2022年公司销售费用4.89亿元，同比增长31.37%，公司在专家推荐、拓展渠道和专业品类教育中持续投入。 　　持续优化业务结构，关注新产品研发 　　为进一步聚焦医药主业，做好发展式退出非医药业务，2023年公司争取完成在卧龙学校的投资退出。在提升在售产品的市场渗透率同时，2022年公司共有10个研发项目旨在进一步丰富公司产品线，2022年9月，盐酸托莫西汀口服溶液获得药品注册证书，该药品用于治疗6岁及以上儿童和青少年的注意缺陷/多动障碍（ADHD），新产品上市后有望进一步增强公司竞争力，推动未来业绩成长。 　　投资建议与盈利预测 　　公司业绩增长快速，2023年继续聚焦医药主业，发展儿童药领域，我们预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为27.39亿元、34.42亿元和42.95亿元，实现归母净利润分别为6.83亿元、8.74亿元和11.09亿元，对应EPS分别为2.91元/股、3.73元/股和4.73元/股，对应PE分别为13.71倍、10.71倍和8.43倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品降价风险；产品销售不及预期风险；新产品研发及上市不及预期风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（3月6日至3月12日）医药生物板块整体下跌1.57%，在申万31个行业中排第4位，跑赢沪深300指数2.39个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨2.82%，在申万31个行业中排第18位，跑赢沪深300指数0.35个百分点。医药生物板块PE估值为25.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为127%。上周医药生物子板块均呈下跌走势，其中生物制品跌幅最小，下跌0.02%。个股方面，上周上涨的个股为128只（占比27.6%），涨幅前五的个股分别为润达医疗（24.2%）、成都先导（22.7%）、*ST和佳（19.9%）、圣诺生物（17.7%）、*ST辅仁（15.7%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.58万亿，在全部A股市值占比为8.13%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2866亿元，占全部A股成交额的7.38%，板块单周成交额环比下降9.64%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为102.6亿元；主力净流入的前五为润达医疗、大博医疗、亿帆医药、华兰生物、鱼跃医疗；净流出前五为以岭药业、科伦药业、康龙化成、新华制药、中国医药。 　　行业要闻： 　　3月9日，国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》。截至2022年底，基本医疗保险参保人数134570万人。随着全国统一的医保信息平台上线，各省加大数据治理比对，参保人数主要由于清理重复参保等原因比上年同期减少1727万人，同比下降1.3%，参保覆盖面稳定在95%以上，参保质量持续提升。2022年，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为30697.72亿元、24431.72亿元，年末基金累计结存42540.73亿元。疫情防控方面，2022全年医保基金支付核酸检测费用43亿元。2021年至2022年，全国累计结算新冠病毒疫苗及接种费用1500余亿元（含医保基金和财政补助）。2022年，206个统筹地区实现DRG/DIP支付方式改革实际付费。实际付费地区中，按DRG/DIP付费的定点医疗机构达到52%，病种覆盖范围达到78%，按DRG/DIP付费的医保基金支出占统筹地区内医保基金住院支出比例达到77%。 　　2022年我国医保基金结余6266亿元，累计结余42541亿元，医保基金维持良好支付能力。我国医改进入深水区，多个统筹地区实现DRG/DIP支付方式改革实际付费，医保支付方式改革陆续推进。2022年开展了1批化学药和1批高值医用耗材国家组织集中带量采购，覆盖60种药品和5种骨科脊柱类耗材，药品耗材集采趋于常态化。随着医保控费和药械集采的持续推进和常态运作，市场对政策预期逐步趋于稳定。建议关注政策支持、创新驱动、边际改善的细分板块和个股。 　　投资建议： 　　上周，大盘整体呈下跌走势，医药生物指数跑赢大盘指数。两会顺利闭幕，政府工作报告再次强调提升医疗卫生服务能力；2022年医保统计快报发布，当年医保基金结余6266亿元，维持良好支付能力。随着我国医改的持续推进，市场对于医保控费和药器集采的政策预期越发充分，重点关注政策支持、竞争格局良好、技术壁垒高的细分板块及个股。当前重点从三个维度关注投资机会，政策推动（中医药、连锁药店、国企改革）、事件推动（甲流疫情）、业绩推动（年报一季报超预期个股），建议重点关注连锁药店、品牌中药、二类疫苗、医疗服务、创新药、研发外包、特色器械、血制品等细分板块及个股。个股推荐组合：益丰药房、贝达药业、丽珠集团、华兰生物、凯莱英；个股关注组合：华润三九、南新制药、老百姓、康泰生物、普洛药业等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　体外诊断，即IVD（In Vitro Diagnostic）是指在人体之外，通过对人体样本（各种体液、细胞、组织样本等）进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病机体功能的产品和服务 　　当代体外诊断的发展伴随生物化学、免疫学、分子生物学等领域的发展而发展，体外诊断的方式与病症范围也在不断扩充，并且随着政策的规范，体外诊断的发展不断注入新的动力 　　随着我国老龄化深入，人均可支配医疗收入，国家政策向着医疗阶段前移的过程等影响，国内体外诊断市场规模不断扩大。随着技术的更新，以及发展中国家的医疗提升全球体外诊断市场规模也在不断扩大 　　体外诊断（IVD）产业链由上游的生物制品原料，精细化学原料，电子器件等组成，中游则是不同种类的IVD生产商组成，其应用场景则是公立医院与私立医院，政府卫生部门等 　　由于IVD原料占据成本比例较高，受疫情影响与世界格局影响使得国产供应链需求上升，伴随中国企业技术的提高，国产替代原材料有望提速。预计2022年-2025年，IVD原料市场规模增速有望达到19.3%

　　主要观点 　　行情回顾：上周（03.06-03.10日），A股SW医药生物行业指数下跌1.57%，板块整体跑赢沪深300指数2.39pct，跑赢创业板综指0.58pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第4位。港股恒生医疗保健指数上周上涨3.89%，跑赢恒生指数1.10pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第11位。 　　本周观点：医保控费趋势愈发明显，底层创新+全球化型企业有望脱颖而出 　　3月9日，国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报，报告显示2022年我国医保基金累计结余继续增长，集采+DRG推行力度不断加强；彰显医保局控费普惠决心坚定不移，未来底层创新+全球化销售有望成为企业长期发展的驱动引擎，我们认为依赖销售推动的单品型公司生存空间将愈发狭小。 　　医保结余增速显著，控费效果显现。2022全年医保基金支付核酸检测费用43亿元，2021-2022年，全国累计结算新冠病毒疫苗及接种费用1500余亿元。在承担巨额核酸检测、新冠疫苗及接种费用的压力下，2022年，我国基本医疗保险基金（含生育保险）仍收大于支，年末基金累计结存42540.73亿元，同比增长17.66%。我们认为除因疫情多点散发影响诊疗量外，医保控费也是重要因素，其成果已初步显现。 　　集采进入常态化、制度化新阶段，提速扩面下马太效应凸显。2022年，医保局共开展1批化学药和1批高值医用耗材国家组织集中带量采购，覆盖60种药品和5种骨科脊柱类耗材，平均降价幅度分别为48%和84%；2018年以来，已累计开展7批国家组织药品集中带量采购，共采购294种药品，平均降幅超50%；开展3批国家组织高值医用耗材集采，纳入冠脉支架、人工关节和脊柱类骨科耗材，平均降幅超80%。我们认为，未来在集采大浪下，医疗制造企业有望从以下三个方向谋求出路：1）降本增效，主动降价，在集采中胜出抢占更多市场份额；2）凭借性价比优势，开拓国际市场，提高业绩天花板；3）契合临床，持续推动产品更新迭代。优胜劣汰，强者恒强。 　　医保支付改革逐步推进，创新医疗器械有望豁免DRG。2022年，我国206个统筹地区实现DRG/DIP支付方式改革实际付费；实际付费地区中，按DRG/DIP付费的定点医疗机构达到52%，病种覆盖范围达到78%，按DRG/DIP付费的医保基金支出占统筹地区内医保基金住院支出比例达到77%。DRG/DIP通过打包收费的形式，倒逼医院降成本，控耗材；但随着改革日渐深入，政策针对创新器械传递利好信号。2023年3月4日，国家医保局发布《对十三届全国人大五次会议第3298号建议的答复》，明确进一步支持创新医疗器械豁免“DRG”，并点名列举北京模式及邯郸模式。我们认为未来极具临床价值的创新器械在院内市场仍存在放量空间。 　　投资建议 　　我们认为随着医改步入深水区，控费趋势更加明显，有望加速出清行业内依赖渠道销售的产品结构单一的医药企业，拥有底层自主创新能力、全球化销售能力的国产企业，有望在此背景下脱颖而出。建议关注迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技、华大基因、恒瑞医药、百济神州、聚光科技等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　3 月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等； 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　行业动态： 　　本周（3.06-3.10）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 37 个品种价格上涨， 35 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯（长三角） 、 硫酸(浙江巨化 98%)、 环氧丙烷（华东） 、 软泡聚醚（华东散水） 、 二氯甲烷（华东） ；而跌幅前五的品种分别是离子膜烧碱（30%折百） 、 草铵膦、 草甘膦(长三角)、 TDI（华东） 、 煤焦油（山西） 。 　　本周（3.06-3.10）国际油价下跌， WTI 原油收于 76.68 美元/桶，收盘价周跌幅3.77%；布伦特原油收于 82.64 美元/桶，收盘价周跌幅 3.72%。宏观方面，美联储预计加快加息步伐； 中国 2 月 PMI 升至 52.6%。 供给端，国际能源署（IEA） 公布今年 1 月全球石油供应保持稳定，约为 1.008 亿桶/日； 俄罗斯计划将 3 月石油产量削减 50 万桶/日； IEA 预计 2023 年全球产量将增长 120 万桶/日。需求端，美国能源信息署 EIA 预测 2023 年全球液体燃料消费量将较 2022 年增加 150 万桶/日， 中国将成为 2023 年全球石油需求增长的主要驱动力。 库存方面， EIA 数据显示截至 3 月 3 日当周，美国商业原油库存量 4.79 亿桶，比前一周下降 169 万桶；美国石油战略储备3.72 亿桶。 沙特与伊朗恢复建交，中东主要石油生产国地缘冲突得到缓和。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，原油供应仍存在一定收窄预期，我们预计国际油价在中高位震荡偏弱。本周海外天然气价格走势分化， NYMEX 天然气期货收报 2.44 美元/mbtu，收盘价周跌幅 19.05%；欧洲 TTF 天然气期货收报 16.60美元/mbtu，收盘价周涨幅 18.49%。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（3.06-3.10） 钛白粉延续 2 月起至今涨势。 根据百川盈孚数据， 金红石型钛白粉市场均价为 15,550 元/吨，相较于 2 月 1 日上涨 3.1%。 供给端， 企业开工提升。需求端，终端行业短期内以消化库存为主。成本端， 根据百川盈孚数据， 原料钛精矿价格相较于 2 月 1 日上涨 3.5%， 硫酸相较于 2 月 1 日上涨 35.3%。 展望后市，随着天气回暖以及原料价格回调，终端行业开工进度或将加快，需求端逐渐放量将推动钛白粉市场回暖， 钛白粉厂商订单增加， 预计近期钛白粉价格将持续上涨。 　　本周（3.06-3.10）草铵膦、草甘膦价格下跌。 根据百川盈孚数据， 95%草铵膦供应商报价 12-12.5 万元/吨，市场成交参考 12 万元/吨，低端价至 11.5 万元/吨，较 3 月2 日下跌 1 万元/吨，跌幅 7.69%。供应端草铵膦在产企业装置开工良好，市场供应充足，内蒙 1 万吨新增产能预计 4 月份释放；草铵膦需求端较为疲软；竞品草甘膦价格下调，影响草铵膦价格走势。展望后市，草铵膦需求清淡，未来有新增产能释放，竞品草甘膦价格跌势，预计下周草铵膦价格继续下调。 另一方面， 因价格下调过快，本周草甘膦原粉供应商无对外报价。 供给端草甘膦工厂低负荷开工。 展望后市，预计上半年海外主流采购市场以消耗库存为主，需求短期难有起色预计下周草甘膦价格继续下调。 　　投资建议： 　　截至 3 月 10 日， SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 15.19 倍，处在历史（2002 年至今）的 7.01%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.40 倍，处在历史水平的 39.10%分位数。 SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.94 倍，处在历史（2002 年至今）的 4.18%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.34 倍，处在历史水平的8.09%分位数。 3月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等； 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　3 月金股： 卫星化学。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化