威高骨科(688161) 　　核心观点 　　受疫情及集采双重影响， 营收净利同比均有所下滑。 2022 年实现营收 18.48亿（-14.18%） ， 归母净利润 5.44 亿（-21.17%） 。 第四季度单季营收 4.55亿， 同比下降 21.9%； 归母净利润 1.02 亿元， 同比下降 48.0%。 营收及净利同比下滑主要受到带量采购和新冠疫情双重影响。 具体来看， 脊柱收入8.87 亿（-13.1%） ， 毛利率 89.2%（-0.7pp） ； 创伤收入 4.17 亿（-31.6%），毛利率 78.6%（-6.2pp） ； 关节收入 4.46 亿（-4.85%） ， 毛利率 51.2%（-12.7pp）。 整体毛利率为 74.77%（-6.4pp）， 销售费用率 32.54%（-2.2pp），管理费用率 3.79%（+0.1pp） ， 财务费用率-2.01%（-1.14pp） ； 研发投入合计 1.08 亿， 占收入比为 5.83%（+0.2pp） ； 净利率为 29.43%（-2.67pp）。 　　借助集采提升市占率， 调整销售模式并建设仓储平台加强服务能力。 脊柱国采中公司合计报量保持行业第一， 首年采购需求量 12.7 万套。 创伤领域公司合计集采报量 26.6 万台， 市占率进一步提升。 关节国采公司合计需求量约 5.2 万台， 占全国集采需求量 9%。 伴随集采推动， 公司根据产线业务现状推动适合发展的销售模式， 海星关节业务全面试点配送服务。 同时积极探索全国区域仓储物流平台建设， 提升终端医院的配送服务能力。 　　创新研发加强布局， 完善上下游产业在研储备。 公司丰富运动医学产品线，提供整体解决方案。 新材料上布局新型骨水泥、 可降解镁合金、 增强 PEEK、关节陶瓷、 DBM、 钽金属等。 公司也在加速布局骨科内镜、 微创手术设备、动力系统及神外植入物等。 数字化方面， 术前规划、 术后测评系统、 3D 打印等取得临床应用进展； 骨科康复领域不断拓展 PRP 修复产品。 公司已启动上海（有源设备、 新兴材料、 电气工程、 数字化骨科） 、 武汉（新材料、康复等） 、 威海（现有产品更新迭代和基础研发设计） 三大研发转化平台的布局建设。 　　风险提示： 脊柱、 关节产品放量低于预期； 市场竞争风险； 医疗事故风险。 　　投资建议： 公司是平台化发展的国产骨科龙头， 实现了脊柱、 创伤、 关节和运动医学多产品线的全面覆盖， 集采趋势下公司快速提升市场份额， 巩固龙头地位。 考虑集采的影响， 下调 2023-24 年盈利预测， 新增 2025 年盈利预测， 预计 2023-25 年 EPS 为 1.49/1.89/2.35 元（2023-24 年原为 2.41/3.17元） ， 同比增长 9.7%/26.8%/24.1%， 当前股价对应 PE 40/32/26 倍， 看好公司长期成长潜力和平台化抗风险属性， 维持“增持”评级。

　　艾德生物(300685) 　　核心观点： 　　事件：公司发布2022年年报，2022年实现收入8.42亿（-8.16%），归母净利润2.64亿（+10.09%），扣非净利润1.57亿（-27.21%），EPS0.66元，经营性现金流1.49亿（-11.37%）。 　　国内业绩体现疫情影响，短期波动不改长期优势。2022年公司国内实现营收6.97亿元（-14.12%），占比80.52%（-4.68pct），主要是疫情影响检测量下滑所致，毛利率受业务及产品结构影响调整下降2.03个百分点至82.93%。公司产品PCR多基因/NGS10基因/BRCA1/2医院准入稳步推进，PD-L1完成100+医院预实验及准入工作。LDT方面，公司发挥技术研发、产品转化、供应链/生产/质量管理、实验室运营管理及技术服务整体优势，配合试点医院建立LDT产品研发/制备/使用/质控流程，有望受益于未来LDT产品成熟后向IVD转化。 　　全球化布局成效凸显，海外市场保持较好增势。2022年公司海外业务实现营收1.45亿元（+37.74%），占比19.48%（+4.68pct）。公司持续加大海外布局力度，推进日本、新加坡、欧洲、南美等重点市场本地化员工招聘，积极拓展东南亚及欧盟市场，合作阿斯利康推动HRD、HRR、BRCA等多项伴随诊断在中国、欧洲及日本的开发和商业化，PCR-11产品的EGFR/ALK/ROS1/BRAF/MET/KRASG12C/RET七靶点纳入日本医保后推广顺利，未来有望通过在海外其他地区获批打开销售新局面。截至2022年，公司已拥有70余人的国际业务及BD团队，国际经销商100+，覆盖60+国家/地区，产品以伴随诊断方式参与多家药企原研药物临床试验。 　　LDT产线储备丰富，药物伴随诊断进入收获期。2022年公司研发投入1.75亿元（+11.79%），研发费用率为20.72%（+3.7pct），研发力度持续加强，打造自上游（样本处理/核酸提取）至下游（自动报告/数据管理系统）的肿瘤精准检测整体解决方案。截至2022年，公司已上市III类IVD产品24个，储备LDT产品（正在注册报批）主要包括：①HRR/HRD产品（指导卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制剂用药）；②ClassicPanel(指导泛癌种靶向治疗检测)；③MasterPanel(满足泛癌种多组学检测需求)；④多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。2022年公司临床研究服务业务实现营收8,604万元（+58.81%），与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等达成新伴随诊断合作，在PCR、NGS、IHC、FISH等各技术平台均有了成功的伴随诊断产品开发及注册经验。 　　投资建议：公司是伴随诊断行业龙头企业，产线及技术优势显著，海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.67/3.35/4.20亿元，同比增长1.23%/25.59%/25.30%，EPS分别为0.67/0.84/1.06元，当前股价对应2023-2025年PE为44/35/28倍，维持“谨慎推荐”评级。 　　风险提示：新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。

　　百克生物(688276) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2023年一季报，实现营业收入1.79亿元，同比增长30.2%；实现归属于母公司股东净利润0.18亿元，同比增长6.2%；实现扣非后归母净利润0.18亿元，同比增长8.33%。 　　水痘疫苗低基数下实现较快增长，全年恢复可期。公司一季度收入贡献主要以水痘疫苗为主，根据中检院数据公司2023Q1实现水痘疫苗批签发29批次。从盈利能力来看，公司2023Q1毛利率为85.9%（-3.3pp）。销售费用率39.7%（-1pp），管理费用率为17.8%（-2.3pp），研发费用率为18.6%（-1.4pp），主要系单纯疱疹病毒-2疫苗项目、重组带状疱疹疫苗项目投入所致。财务费用率为-2.2%（+1.2pp）。公司2022年净利率为10.2%（-2.3pp）。公司利润端增速慢于收入端主要系公司于2022年9月发布限制性股票激励计划，其中23年股份支付费用约为4271万元，Q1体现约600-700万元。 　　带状疱疹疫苗已获首批批签发，全年放量可期。公司重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗试生产批次已经获得批签发，公司接种程序拟采用1针法，价格为1369/支，定价低于GSK疫苗（约1600元/支），且GSK采用两针法的免疫程序，有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中，百白破疫苗（三组分）完成Ⅰ期临床试验工作，目前正处于验证及生产Ⅲ期临床样品准备阶段；液体鼻喷流感疫苗完成Ⅰ期、Ⅱ期临床试验现场工作；狂犬单抗获得临床试验批准，进入临床试验阶段。 　　发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司于2022年9月23日发布股权激励计划，计划授予的激励对象共108人，占公司总员工的8.8%，参与对象包含董事、高级管理人员、核心技术人员等公司核心骨干。本次授予激励对象的限制性股票数量为320万股，约占公告日公司股本总额0.78%。从业绩目标来看，2023-2025年收入分别为17/23/29.5亿元，扣非归母净利润分别为3.5/5.7/8亿元。本次激励计划发布有利于提高员工积极性，助力公司业绩持续增长。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.11元、1.51元、2.00元，对应PE分别为58、42、32倍。考虑到目前疫情影响逐渐消除，预计23年对于传统疫苗的影响将会边际减弱。同时公司带状疱疹疫苗有望开始放量，带来较大业绩增量，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品销售下滑风险，产品研发进度不及预期。

　　长春高新(000661) 　　业绩简评 　　2023年4月17日，公司发布2023年第一季度报告，公司实现营业收入27.78亿元（-7%）；实现归属于上市公司股东净利润8.57亿元（-25%）；其中核心子公司金赛药业实现收入23.53亿元(-11%)，实现净利润8.95亿元(-26%)。 　　经营分析 　　一次性影响因素消除，业绩增长节奏恢复。根据公司投资者关系文件，子公司金赛药业在22年3月为应对特殊情况，向全国紧急发货超6亿元以保障市场供应，同时因部分销售费用和研发费用当时无法正常支付，形成了去年一季度相关业绩数据较高的基数状态，叠加今年一季度销售及研发费用支出恢复正常的因素，导致23年一季度业绩同比下滑。目前相关因素对业绩的影响已经完全落地，开年以来公司经营活动逐渐回复到正常状态，4月份新患入组继续保持较高增速，业绩增长节奏逐步恢复。 　　生长激素适应症布局持续完善，PEG自产实现降本增效。公司重组人生长激素注射液23年1月获批用于治疗慢性肾脏疾病（CKD）所引起的青春期前儿童生长障碍，生长激素产品获批适应症已增加到12项，行业领先地位持续巩固。此外随着PEG自用相关事项获批，公司将进一步加快长效剂型推广，根据公司测算，假设完全换成自产，预计2025年可节约1亿元左右的成本。 　　研发工作稳步推进，产品管线有望持续丰富。近年来公司研发费用稳健增长，品种储备涵盖肿瘤、痛风、减肥、医美、成人内分泌、麻醉等多个领域。公司长效生长激素即将在美国申报3期临床，预计25年完成，27年上市。金妥昔单抗预计两年后成为全球首个二线胃癌治疗药物，金纳单抗未来有望成为痛风性关节炎首选用药。减肥方面，胃占容等产品有望于今年上市。在医美领域，公司将以皮肤健康领域的新药开发为主，并补充具有独特竞争壁垒的玻尿酸、胶原蛋白、塑形、增肌减脂等产品。在成人内分泌方面将围绕增肌减脂等方向构建管线，与成人生长激素缺乏、抗衰老等形成互动。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司生长激素龙头地位稳固，长期增长逻辑不变，我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润47.8（+15%）、55.1（+15%）、62.2亿元（+13%），EPS分别为11.81、13.60、15.38元，对应当前P/E分别为14、12、11倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

　　核心观点 　　本周医药板块表现强于整体市场，创新药和CXO表现优异。本周全部A股下跌0.12%（总市值加权平均），沪深300下跌0.76%，生物医药板块整体上涨0.76%，表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨1.46%，生物制品上涨0.23%，医疗服务上涨2.10%，医疗器械上涨0.42%，医药商业上涨0.41%，中药下跌0.83%。 　　河北省牵头三明采购联盟医用耗材集采披露采购文件。此次集采包含OK镜（角膜塑形用硬性透气接触镜），涉及河北、海南、青海、江西、广西五省和三明市级联盟（11市）。采购主体为联盟地区公立和军队医疗机构，医保定点社会办医疗机构按定点协议管理的要求参加，采购周期为2年。约定采购量为14342片。报价综合标准片和环曲片，中选率为70%。过往OK镜相关标的估值受集采压制大，此次河北牵头三明联盟是OK镜的首次集采尝试，长期看不改变眼视光行业的成长性。推荐关注：欧普康视、爱博医疗。 　　肿瘤创新药国际学术会议陆续召开，创新药板块关注度提升。2023年美国癌症研究协会（AACR）年会在美国东部时间4月14日于佛罗里达州奥兰多召开，本次大会将涵盖包括免疫治疗、基因编辑、药物研究和临床试验等领域的最新进展和趋势，涉及TCR疗法、第四代EGFR抑制剂、mRNA疗法、双特异性CAR、小激活RNA疗法、个性化癌症疫苗等创新产品。此外，2023美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将于6月2-6日在美国芝加哥McCormickPlace会展中心举行。临床数据披露是创新药价值的重要催化剂，国际学术会议的召开也将提升创新药板块的市场关注度，带动创新药公司的估值修复。此外，创新药板块在经历了去年底的上涨后，在23年初又有较大幅度的调整，整体估值回到合理偏低的位置。随着市场对于美联储加息预期的边际回落，以及全球医疗产业融资的边际改善，创新药板块有望积蓄上涨的动力。推荐关注恒瑞医药、荣昌生物、康方生物、康诺亚-B。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保谈判降价超预期的风险、药耗集采风险

　　太极集团(600129) 　　投资逻辑：公司拥有治疗领域广泛的中西药产品群与西南地区最完备的医药商业体系，现已发展成为OTC品牌前列。2021年国药正式入主成为公司实控人，有望实现管理效率提升、业务全面优化。OTC品牌中药有望在营销升级、产品提价、国药协同下继续进入高速发展阶段，麻精特色化药与区域商业体系作为辅线并行发展，稳健增长。公司发布“十四五”战略规划，通过内生发展、外延扩张，力争营收达到500亿，销售净利率不低于行业平均水平。公司有望进入业绩与估值双提升通道。 　　国药入主，公司迎来提质增效、盈利能力提升：国药入主后逐步完成阶段性转型：1）治理结构改革优化，引入经验丰富的高管梯队；2）精简优化组织架构，提升运营效率，推进以利润为考核目标的绩效考核机制；3）聚焦主业，形成以中药智造为主、麻精特色化药和区域商业为辅的战略方向，剥离两非两资，减少负债；4）对标及协同国药集团，中药化药有望加速放量，商业网络从西南龙头走向全国市场等。2022年，公司实现扭亏为盈，业绩呈现向上拐点，2023年力争20%以上收入增长。 　　OTC战略性品种仍具提价空间，化药大品种有望增厚公司业绩：2022年，公司核心中药大品种实现高速放量：藿香正气口服液15.67亿（+70%）、急支糖浆5.26亿（+89%）、通天口服液2.88亿（+53%）、鼻窦炎口服液2.14亿（+67%），营销改革+OTC品牌重塑效果显著。公司“十四五”目标确保战略品种每年收入增长30%以上，其它品种每年收入增长高于行业平均水平。2023年公司加强品牌品类规划，全力突破重点市场，力争医药工业实现营业收入同比增长30%。 　　医药商业优化布局，在提升销量、提高毛利和运营效率方面实效明显：公司拥有西部地区药品经营业态最完善、综合实力前三强的大型医药商业体系，营收稳步增长。公司构建商业“1+2+3”管理框架，调整区域布局，着力提质增效。2023年公司力争医药商业营业收入同比增长20%。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年，公司营业收入分别为171.84/202.86/236.96亿元，归母净利润为5.99/8.41/11.46亿元，对应当前市值的PE为40X/29X/21X。考虑到公司经营改革稳步推进，未来有望迎来业绩高增长与估值提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：公司改革进展或不及预期；市场推广或不及预期；医药行业政策不确定性风险等

　　血液净化是指把患者的血液引出体外并通过一种净化装置，除去其中某些致病物质，净化血液，达到治疗疾病的目的。血液透析（Hemodialysis,HD），是目前最常用、最重要的血液净化方法。也是终末期肾病病人主要的治疗手段。终末期肾病（ESRD）是指各种慢性肾脏疾病的终末阶段，与尿毒症的概念类似,只是诊断标准有所差异。ESRD多见于糖尿病肾病、慢性肾小球肾炎等疾病,患者普遍存在微炎症状态,可引起营养不良、心血管疾病、红细胞生成素抵抗以及淀粉样病变等并发症。中国血透治疗人数每年保持稳定增长，按照每位透析患者平均每周透析2.5次，每次花费550元计算，在2022年达到562.85亿元，预计到2025年中国血透市场规模达到734.02亿元。2021-20215年复合增长率达到8.68%。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/04/10-2023/04/14）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，跌幅为-1.38%，走势处于市场整体走势中下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.32%和-0.77%，申万化工板块跑输上证综指1.70个百分点，跑输创业板指0.61个百分点。 　　原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至4月12日当周，WTI原油价格为83.26美元/桶，较4月5日上涨3.29%，较3月均价上涨13.48%，较年初价格上涨8.23%；布伦特原油价格为87.33美元/桶，较4月5日上涨2.75%，较3月均价上涨10.25%，较年初价格上涨6.37%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格持稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。展望4月后市，我们认为需求修复仍有空间，同时随着一季报进入密集披露期，季报行情将开启。 　　建议关注需求复苏方向投资机会：建议关注纺服、地产、农化、食品、出行等赛道的需求复苏。推荐【万华化学】、【卫星化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【新和成】、【云天化】、【华峰化学】、【巨化股份】、【扬农化工】。 　　建议关注成长板块投资机会：经济复苏背景下，带动新材料的需求向上，如消费电子、半导体等国产替代领域，以及新能源材料都将出现需求增长，看好供需格局逐步优化、具备高壁垒的行业。推荐【凯赛生物】、【华恒生物】、【中触媒】、【美瑞新材】、【兴发集团】、【昊华科技】、【川恒股份】、【晨光新材】、【凯盛新材】、【巨子生物】。 　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为TDI（+7.20%）、BDO（+5.10%）、二甲苯（+4.59%）。①TDI：本周TDI供给减少，导致价格上涨；②BDO：本周BDO供应减少，导致价格上涨。③二甲苯：本周二甲苯成本端支撑增强，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为草甘膦（-99.99%）、液氯（-45.88%）、硝酸（-18.52%）。①草甘膦：本周草甘膦需求低迷，导致价格下跌。②液氯：本周液氯需求偏弱，导致价格下降。③硝酸：本周硝酸成本端支撑减弱，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：热法磷酸（+2245.45%）、顺酐法BDO（+139.97%）、己二酸（+94.81%）、TDI（+16.54%）、环氧丙烷（+11.90%）。 　　周价差跌幅前五：黄磷（-690.24%）、二乙醇胺草甘膦（-134.62%）、草甘膦（-128.07%）、电石法PVC（-32.07%）、涤纶短纤（-26.41%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有180家企业产能状况受到影响，较上周统计增加11家，其中统计新增停车检修24家，重启13家。本周新增检修主要集中在丙烯、乙二醇、合成氨生产，预计2023年4月底共有6家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供应减少，国际原油价格上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至4月12日当周，WTI原油价格为83.26美元/桶，较4月5日上涨3.29%；布伦特原油价格为87.33美元/桶，较4月5日上涨2.75%。供应方面，供应方面，本周OPEC+多国宣布实施自愿石油减产，俄罗斯和阿尔及利亚等国也宣布减产计划，能源供应收紧。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，上周美国原油库存因美国政府释放战略石油储备以及出口疲弱意外增加，而馏分油库存减少。截至4月7日当周，美国原油库存增加59.7万桶，至4.7055亿桶，分析师此前预期为减少60万桶。当周美国战略石油储备(SPR)原油库存减少160万桶，为今年以来首次减少。 　　LNG：市场供应增加，国产LNG价格下跌。供应方面：周初内蒙地区有液厂开机生产，国产供应照比上周五小幅增加，因进入传统淡季，市场供应过于充足。海气方面：周初，国内市场需求增加，低价LNG出货情况较好，迫使接收站降价出货，周后，海气市场下游需求无明显变化，国产液价接连上涨后运输半径缩短，利好海气出货，区域内接收站出货量增加。需求方面：通过对比其他替代能源，LNG经济优势凸显，吸引终端用户采购，加之本周局部地区储备库补库，市场交投数量增加，助力市场行情走高。周内后期随着补库结束，终端接货能力开始乏力，市场重车日渐增加，液价涨势趋缓。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场供需双弱，价格维持稳定。需求方面：近期，磷肥整体走货情况一般，对磷矿需求整体偏弱；湿法净化酸价格持续走弱。综合来看，下游对磷矿石需求稳中趋弱。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿。整体来看，磷矿资源紧缺，矿企虽正常开采，但多数无大量库存，整体库存低位。 　　一铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工49.15%，平均日产2.82万吨，周度总产量为19.74万吨，开工和产量较上周走势下滑，主要源于湖北、河南以及河北部分厂家装置停车，综合测算下供应下滑。需求方面：本周国内复合肥市场弱势整理，下游依旧保持谨慎采买，场内交投数量偏少，复合肥企业出货阻力较大，市场走货情况欠佳。当前企业主要以清理库存为主，存一定降价吸单，部分成交偏一单一议，局部地区市价小幅向下整理。 　　二铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量有所减少，主要由于部分企业新单跟进不足，生产积极性受挫，装置减量生产或者停车检修。需求方面：本周二铵市场需求未见有明显改善，春耕主流地区东北，西北市场春耕备肥市场临近尾声，积极出货清库存。华北，华东市场基层农需跟进不足，贸易商刚需采购为主。整体来看多地需求皆处于淡季，交投数量偏少。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格小幅下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场需求偏少，聚合MDI价格小幅下跌。供应方面：国内部分装置负荷略有下滑，整体供应量略有缩减。海外整体供应量波动有限。需求方面：下游大型家电企业生产变化不大，对原料按合约量跟进，中小型企业订单增量依旧有限，多维持按单生产，加之原有原材料库存待消化，南北方终端需求均释放有限。在各地政策面的带动下，仅部分终端市场消费有所增加，其他行业需求释放缓慢，对原料释放支撑有限。综合来看，整体需求释放依旧不足。 　　纯MDI：下游需求一般，纯MDI价格小幅下跌。供应方面：国内部分装置负荷略有下滑，整体供应量略有缩减。海外整体供应量波动有限。需求方面：下游氨纶订单跟进一般，整体负荷降至7-8成，仅小单按需采买，市场询盘稀少，对原料按合约量跟进为主。TPU工厂目前出货压力明显，对原料消耗能力较弱。下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端新接单能力不足，目前多交付完前期订单，因而对原料消耗能力难有增量。下游浆料整体负荷运行3成，终端树脂订单跟进一般，对浆料需求量有限，出货承压下，浆料市场价格有所下调，因而对原料市场暂无支撑。综上述所说，终端订单承接一般，下游工厂出货承压下，对原料采购需求量难有释放。 　　TDI：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：日本三井化学计划于2025年7月调整TDI产能，从当前12万吨缩减至5万吨/年；韩国巴斯夫TDI因大量支援出口，供应紧张；欧洲地区TDI处于供需弱平衡状态。需求端：需求端仍处于弱势状态背景下，4月份逐渐进入中下游的市场淡季，虽价格小幅拉涨带动部分下游刚需采购，但需求渲染下，采购补仓较少，一直处于消耗库存阶段，刚需询盘为主，实际

　　济川药业(600566) 　　事件 　　2023年4月10日，公司发布2022年年报，2022年实现营业收入89.96亿元，同比增加17.90%，归母净利润21.71亿元，同比增加26.27%，扣非净利润20.29亿元，同比增加30.30%。依据公司发布的2023年1至3月主要经营数据公告，公司1-3月预计实现营业收入24亿元左右，同比增长10%左右；实现归属于上市公司股东的净利润6.8亿元左右，同比增长17%左右。公司发布未来三年（2023年-2025年）股东回报规划，指出如实施现金分红，比例为最近三年以现金方式累计分配的利润，其比例不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%。 　　点评 　　四季度销售显著受益于新冠，一季度持续快速增长 　　2022年公司在销售收入创历史新高的同时，品种进二级以上医院家次也创历史新高。其中第四季度实现收入31.03亿元，增长39.67%，归母净利润5.79亿元，增长29.39%，扣非归母净利润5.82亿元，增长61.14%。第四季度蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒市场需求大量增加。在2023年一季度，公司预计实现营业收入24亿元左右，同比增长10%左右。 　　二线品种储备丰富，产品引进奠定增长潜力 　　公司硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目录，2023年销售有望持续增长。公司及其控股子公司在国家医保目录共31个药品，其中续谈保留或新纳入药品共3个，川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊续约成功，保留在国家医保目录。2022年公司达成了4项产品引进或合作协议，包括1个用于自身免疫病的一类新药，1个用于消化外科的二类新药，2个用于新生儿黄疸的医疗器械，丰富了现有治疗管线。 　　完成年度股权激励考核目标，彰显长期发展信心 　　公司2022年度净利润指标以及BD产品引进指标已达成第一个限售期公司层面业绩考核目标。公司发布《未来三年（2023年-2025年）股东回报规划》，指出如实施现金分红，比例为不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%，兼顾股东回报及公司发展。 　　盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为99.99/112.90/128.95亿元（2023/2024前值为95.36/107.82亿元），调高原因系根据公司股东回报规划中业绩目标进行调整，归母净利润分别为25.09/27.70/31.58亿元（前值为22.53/25.40亿元），维持“买入”评级。 　　风险提示：政策风险，行业竞争加剧风险，产品集中的风险，产品降价的风险，产品质量风险，研发风险，管理风险，一季度业绩不确定性

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.76%、5.25%，相对沪深300的超额收益分别为1.52%、-0.44%；本周医疗服务、化学制药及原料药等股价涨幅较大，中药、医疗器械及商业股价涨幅相对弱；本周涨幅居前诺和致源（+28.64%）、艾迪药业（+22.45%）、贝瑞基因（+21.26%），跌幅居前和佳医疗（-14.06%）、吉药控股（-13.37%）、马应龙（-9.35%）。涨跌表现特点：医药板块大市值个股涨幅更为明显；创新药、中药等板块大涨、医疗服务绝地反转、天坛生物等生物制品大涨。 　　看好创新药大机会，主要原因：其一，AACR、ASCO等重磅学术会议在即，将披露创新药最新研发进展，是创新药股价的重要催化剂。其二，CDE发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，继续强化鼓励研究和创制新药，加快创新药的审评速度，符合条件的创新品种可加速创新药研发和上市。其三，国内新冠疫情影响消除，FDA有望恢复国内创新药公司在美国申报上市的现场核查工作，加速创新药出海。众多国内创新药公司数据亮相2023年AACR大会：美国癌症研究协会年会(AACR)是全球规模最大的癌症研究会议之一，会议公布肿瘤早期研究和创新进展，包括发布大量的创新靶标、临床前研究数据或早期临床研究结果。2023年AACR大会于4月14日至19日在美国奥兰多举行，众多国内创新药公司亮相AACR大会，带来大量临床前和临床最新进展。 　　诺华JAK抑制剂磷酸芦可替尼片（商品名：捷恪卫）新适应症上市申请获药监局批准；君实生物特瑞普利单抗治疗非小细胞肺癌（NSCLC）的新适应症上市申请获NMPA受理；泽璟生物在研产品注射用ZG006临床试验申请获得美国FDA批准：JAK抑制剂磷酸芦可替尼片（商品名：捷恪卫）新适应症上市申请获药监局批准，用于治疗对糖皮质激素或其他系统治疗应答不充分的12岁及以上急性移植物抗宿主病（急性GVHD）患者。这是目前中国首个且唯一获批用于治疗该疾病的药物；君实生物宣布，国家药品监督管理局（NMPA）已受理其自主研发的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗联合化疗围手术期治疗并本品单药作为辅助治疗后巩固治疗，用于可切除III期非小细胞肺癌（NSCLC）的治疗的新适应症上市申请，成为特瑞普利单抗在中国递交的第七项上市申请；泽璟生物在研产品注射用ZG006临床试验申请获得美国FDA批准，目标适应症为小细胞肺癌和其它实体瘤。ZG006是全球第一个针对DLL3表达肿瘤的三特异性抗体（CD3×DLL3×DLL3），具有成为同类首创（First-in-Class）分子的潜力，目前全球尚无同类产品获批上市。 　　具体配置思路：1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；2）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；3）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；4）其它消费医疗：三诺生物、我武生物等；5）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等；6）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；7）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；9）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。