中心思想 迈瑞医疗IVD全球化布局提速 本报告核心观点指出，迈瑞医疗通过收购德国DiaSys Diagnostic Systems GmbH（德赛诊断）75%股权，显著加速了其体外诊断（IVD）业务的全球化战略布局。此次收购不仅完善了迈瑞医疗在海外的供应链平台，强化了本地化生产、仓储、物流及服务能力，更重要的是，引入了德赛诊断在液体生化试剂领域30余年的技术积累和国际化人才队伍，从而提升了迈瑞IVD产品的国际竞争力，并有望在中大样本量海外客户群中取得突破。 盈利能力稳健增长与投资评级维持 报告维持对迈瑞医疗的“买入”评级，并预测公司在2023-2025年将持续保持稳定的增长态势。这得益于全球医疗新基建带来的器械需求释放、公司在海外及高端市场的持续拓展，以及新兴业务对长期成长天花板的打开。预计未来三年，公司营收和归母净利润将保持20%左右的年复合增长率，显示出强劲的盈利能力和发展潜力。 主要内容 德赛诊断收购：IVD全球化战略的关键一步 2023年12月1日，迈瑞医疗以1.15亿欧元完成对德赛诊断75%股权的收购，此举被视为公司IVD业务全面国际化的关键一步。 德赛诊断的战略价值： 德赛诊断成立于1991年，总部位于德国，在体外诊断试剂、质控校准品领域拥有超过30年的技术积累，尤其在液体生化试剂方面享有“欧洲液体生化试剂之父”的美誉，并已在全球建立了完整的供应链体系。2022财年，德赛诊断实现营业收入7277万欧元，净利润470万欧元。 对迈瑞医疗的赋能： 此次收购将帮助迈瑞医疗整合资源，完善海外供应链平台，加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力。同时，德赛诊断优秀的国际化人才队伍将助力迈瑞完善IVD产品研发及质控品和校准品配套，提升产品竞争力，以期突破海外中大样本量客户群。 IVD业务加速发展： IVD业务是迈瑞医疗未来长远发展的核心业务之一（2023H1占比32.3%）。公司在海外中大样本量客户的渗透速度持续加快，2023H1已成功突破超过70家海外第三方连锁实验室，超过2022年全年。随着新产品快速推出、高端机占比提升、海外实验室渗透加速以及德赛海外供应链平台的获取，公司体外诊断业务的全球化布局有望迎来加速发展。 财务展望与估值分析 报告对迈瑞医疗的未来盈利能力持乐观态度，并给出了具体的财务预测。 盈利预测： 预计2023-2025年，公司营业收入将分别达到360.07亿元、433.68亿元和524.32亿元，同比增长18.58%、20.44%和20.90%。归母净利润预计分别为118.15亿元、142.95亿元和175.51亿元，同比增长22.98%、20.99%和22.77%。 每股收益与估值： 预计2023-2025年公司每股收益（EPS）分别为9.74元、11.79元和14.48元。当前股价（290.10元）对应2023年PE为29.8倍。 投资评级： 鉴于全球医疗新基建浪潮、海外及高端市场拓展加速以及新兴业务的长期成长潜力，报告维持对迈瑞医疗的“买入”评级。 潜在风险因素提示 报告提示了可能影响公司业绩和估值的风险因素，包括： 行业政策变化风险。 汇率波动风险。 新产品推广不及预期风险。 总结 迈瑞医疗通过收购德国德赛诊断，成功强化了其体外诊断（IVD）业务的全球化布局，完善了海外供应链并提升了产品竞争力。公司预计将受益于全球医疗新基建和海外市场拓展，未来三年营收和净利润有望保持约20%的稳健增长。报告维持“买入”评级，但同时提示了行业政策、汇率波动及新产品推广不及预期等潜在风险。

　　电子处方流转平台建设进入“加速”阶段，2023年底为关键时间节点 　　国家医保局等在2023年1月发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》明确指出2023年12月31日前，各省份要依托全国统一的医保信息平台电子处方中心，建立健全全省统一、高效运转、标准规范的处方流转机制，实现省域内“双通道”处方流转电子化。并在7月26日发布的《关于做好2023年城乡居民基本医疗保障工作的通知》也对以上内容予以强调。目前已有多个省份出台了相关促进完善省内统一电子处方流转平台建设的政策文件，我们认为这标志着2023年底前，各省有望重点推进处方流转平台建设，加速处方外流趋势，利好零售药店板块整体发展。 　　中国处方药市场规模大、占比高，国家为促进医药分离，支持处方外流 　　根据IQVIA数据显示，按终端零售价计算，2022年中国整体药品市场销售规模达15,659亿元，与2021年整体医药市场规模基本持平，同比增长0.3%。其中，处方药市场规模达12,989亿元，占整个医药市场规模的82.9%，市场规模庞大。从渠道贡献来看，医院渠道为处方药市场贡献超70%的份额，零售药店渠道贡献仅15%，院端仍为主要的处方销售渠道。药房作为医院的成本中心，随着药品“零加成”、带量采购常态化、医保支付改革等一揽子政策的深入推进，医院处方药销售额增速逐渐放缓，开始对外释放处方。同时，国家鼓励零售药店进行行业规范化创新，推动处方电子化，便于实现处方信息“线上+线下”互联互通。 　　多个省份已具备建立省内统一电子处方流转平台的基本条件 　　随着各地处方外流政策的推进和门诊统筹的全面实施，电子处方所承载的处方外流被寄予厚望。2023年以来，黑龙江、湖南、江西、云南、贵州、安徽和新疆维吾尔自治区等省份已陆续完成省内首张电子处方流转结算，我们认为这标志着各区域基本的电子处方平台流转条件已经具备。 　　推荐及受益标的 　　短期来看，我们看好2023Q4流感季带来的抗流感药品需求恢复，引起的客流量提升，促进业绩增长。中长期来看，我们仍然看好行业集中度提升、连锁化率提速、处方外流长逻辑下零售药店的成长潜力。推荐标的：益丰药房、老百姓、健之佳；受益标的：大参林、一心堂、漱玉平民、华人健康。 　　风险提示：各省政策推进不及预期、电子处方流转平台应用拓展不及预期。

　　事件：2023年11月30日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购拟中选结果。 　　价格降幅温和符合预期，高中选率提供可观空间。本轮国采主要涵盖人工晶体类及运动医学类医用耗材两类高值耗材，具体包括31个类别，采购周期为2年，预计2024年5-6月落地执行。从价格降幅来看，本次中选产品价格平均降幅约70%，其中人工晶体类耗材平均降幅约60%，运动医学类耗材平均降幅约74%。从中选率来看，本次集采共128家企业参与，126家企业中标，中选率高达98%。高值耗材历经几轮国采以后，规则设定不断细化，价格调控趋向合理，有效保障参与企业合理利益，激发企业参与积极性，促进终端使用量快速提升（前3轮高值耗材国采，冠脉支架、人工关节、脊柱中选均价降幅分别约为93%、82%、84%）。（数据来源：国家组织高值医用耗材联合采购办公室，中国政府网，新华网） 　　人工晶体：国产厂家中标情况良好，看好进一步高端化升级。根据拟中标结果计算，1）非球面-单焦点，昊海生科子公司深圳新产业、河南宇宙，拟中选价分别为784、811元，降价分别为44%、42%；爱博医疗非散光组拟中选价格797元，降价43%，散光组拟中选价格1886元，降价41%，有望持续放量。2）双焦点-非散光组中，爱博医疗拟中选价格5140元，降价44%；昊海生科子公司深圳新产业拟中选价格2524元，降价41%，多焦点晶体的国产替代有望加快。3）三焦点、景深延长等高端人工晶体，较以往集采降幅明显，比如爱尔康三焦点-非散光（非预装）产品拟中选价格8996元，降价53%，景深延长-非散光（非预装）产品拟中选价格3596元，降价62%，人工晶体有望持续高端化升级。 　　运动医学：降幅稳定，国产市占率有望快速提升。根据拟中标结果计算，分企业来看，大博医疗9款产品A组、1款B组中标，平均降幅区间为60%-61%；威高骨科12款A组、7款B组产品中标（含子公司威高海星），平均降幅区间为60%-62%；春立医疗共有8款A组、3款B组中标，除钛合金带线锚钉外平均降幅60%（钛合金带线锚钉降幅71%排名第一）；三友医疗共有1款A组、3款B组产品中标，平均降幅区间为60%-61%。几家头部国产品牌降幅相对接近，普遍贴近最高有效申报价40%的中标线，我们预计对出厂价的影响相对有限。考虑国内运动医学市场长期被海外品牌垄断（据天星医疗公告，2022年外资品牌市场份额超过80%），我们预计本次集采有望加速国产品牌份额提升，顺位靠前的几家头部企业相关产品有望迎来快速增长。 　　投资建议：耗材国采规则不断完善，降幅趋于合理，为中标企业创造入院良机的同时保障合理利润，持续加速国产替代进程。看好人工晶体领域国产品牌的持续升级创新，建议重点关注爱博医疗、昊海生科等；同时建议关注运动医学领域国产中标企业的加速放量，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗等。 　　风险提示事件：行业政策变化的风险，产品研发进度不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（11.27-12.01）医药生物板块整体上涨0.51%，在申万31个行业中排第10位，跑赢沪深300指数2.06个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌2.49%，在申万31个行业中排第13位，跑赢沪深300指数7.55个百分点。当前，医药生物板块PE估值为29.0倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为175%。上周子板块中，上涨的是生物制品和医疗器械，分别上涨2.31%和2.19%。个股方面，上周上涨的个股为167只（占比35.3%），涨幅前五的个股分别为新诺威（19.1%），九典制药（17.2%），康泰生物（13.2%），太极集团（13.1%），博雅生物（13.0%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.25万亿元，在全部A股市值占比为8.15%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3998亿元，占全部A股成交额的9.81%，板块单周成交额环比上升2.49%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为110.88亿元；净流入前五为迈瑞医疗、联影医疗、贝瑞基因、兴齐眼药、康泰生物。 　　行业要闻： 　　11月30日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购拟中选结果公示》。按集采前价格计算，本次集采产品的市场规模约155亿元，其中人工晶体类耗材65亿元，运动医学类耗材90亿元。降幅方面，人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，整体平均降价70%左右，相比之前三批高值耗材国采80%以上平均降幅，本次降价较为温和。本次集采共128家企业参与，126家拟中选，中选率98%。（信息来源：国家组织高值医用耗材联合采购办公室、新华社、国家医保局） 　　本次高值耗材集采规则更加完善，企业中选率高，产品需求量大，且整体降价幅度温和。我们预计，本次集采一方面将有助于人工晶体类产品加速放量，眼科行业集中度有望进一步提高；另一方面，集采内容涉及运动医学类耗材，标志着我国基本实现骨科耗材集采全覆盖，骨科行业国产替代带来的发展机会值得关注。我们认为，本次集采入选产品较多的企业将直接受益，相关具备成本优势、产品线布局齐全的优质龙头有望“以量换价”，依靠产品渗透率的不断提升驱动业绩增长。 　　投资建议： 　　上周医药生物板块小幅上涨，跑赢大盘指数。近期呼吸道感染性疾病高发，流感概念持续火热，建议关注相关投资标的。第四批高值耗材拟中选结果公布，企业中选率高，整体降幅温和。预计本次集采一方面有助于人工晶体类产品加速放量，眼科行业集中度有望进一步提高；另一方面，集采涉及运动医学类耗材，标志我国基本实现骨科耗材集采全覆盖，骨科行业国产替代带来的发展机会值得关注。当前医药生物板块投资价值显著，建议重点围绕创新产业链和消费医疗服务两大主题，精选优质个股，建议关注创新药、特色器械、研发外包、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 　　个股推荐组合：老百姓、贝达药业、特宝生物、国际医学、微电生理-U、康泰生物；个股关注组合：益丰药房、普门科技、百普赛斯、博雅生物、荣昌生物、华厦眼科等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　2023年前三季度，上市ADC药物营收超75亿美元，即将追平2022年全年销售额。我们预测全年销售额将突破百亿，成为ADC领域又一重要的里程碑。 　　目前整个ADC行业处在高速增长阶段。随着ADC获批的数量大幅增加，适应症不断扩大，预计在未来几年，ADC整个市场依旧会维持高速增长的状态。 　　ADC药物市场增长迅猛，多个ADC有成重磅炸弹的潜力 　　1.主要ADC药物呈现高速增长的态势 　　根据各大药企2023年三季度报告的披露，全球销售额前十的ADC药物的销售情况如下： 　　从销量来看，卖的最好的依旧是Kadcyla，高达17.25亿美元。而Enhertu展现出更强劲的增长态势，23年有望超越Kadcyla，加冕ADC药王。 　　排名第三的Adcetris的销售额在23年有望冲击20亿美金。另外三个药物Polivy、Padcev和Trodelvy23年的销售额也有望突破10亿美元，这意味着ADC赛道将同时有6款重磅炸弹药物。 　　2.ADC药物的实际市场表现比预测更优秀 　　2021年NatureReviewsDrugDiscovery发表的《Theoncologymarketforantibody-drugconjugates》预测：2026年全球已上市ADC药物的市场规模将超过164亿美元，其中DS-8201为62亿美元，T-DM1为23亿美元。 　　ADC销售总额不断刷新主要得益于新品的爆发，尤其是2019年Enhertu的获批，直接推动ADC迈入快速增长期。 　　ADC未来有望成为肿瘤治疗常规武器，市场空间高速扩张化疗药物作为肿瘤治疗的常规手段之一，生物利用度低，副作用大，或被逐渐替代掉。新兴的ADC药物将会引领肿瘤化疗新时代，成为肿瘤治疗中的常规武器。 　　在全球ADC药物研发热潮下，管线基本上都处于临床前阶段，随着越来越多的ADC药物获批以及适应症的拓展，用药线前移，ADC药物的销售额有望维持高速增长的态势。 　　投资建议：推荐目前重视布局ADC研发平台的创新药公司：荣昌生物，恒瑞医药，科伦博泰，石药集团，乐普生物。 　　风险提示：临床研发失败的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险，技术颠覆风险等。

　　报告摘要 　　本周观点 　　本期周报，我们梳理了铂耐药卵巢癌(PROC)的流行病学和现行治疗手段，以及 FRα ADC 和 AKT 抑制剂等多种新疗法的探索。 　　卵巢癌是中国最常见的妇科恶性肿瘤之一，死亡率高局妇科恶性肿瘤首位。约 80%的卵巢癌患者经治疗后会复发，并最终对铂类化疗耐药，成为铂耐药卵巢癌患者（PROC）， 2022 年中国 PROC 新发患者预计 1.84 万。非铂化疗±贝伐珠单抗为 PROC 的一线标准疗法，患者获益有限，且耐药比例高。 FRα ADC 产品 MIRV 于 2021年加速批准用于 2L PROC，其验证性研究 MIRASOL 于 2023 年 5月达到 PFS 和 OS 的主要终点。此外，来凯医药的 AKT 抑制剂LAE002 用于 PROC 处于 Ph2 关键临床。 　　投资建议 　　本周医药板块表现较好，上涨 0.51%，跑赢沪深 300 指数 2.07pct。从交易量来看，交投活跃度微降。板块内部来看，子板块中，血制品、医疗设备和体外诊断表现相对较好，药用包装和设备、中药和医药商业则跌幅靠前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中小市值的投资策略：创新药——近期不断迎来创新药出海落地叠加医保谈判，建议关注预期差较大、核心品种参与国谈、短期催化剂较多的标的。前期君实生物特瑞普利单抗前期获 FDA 批准上市，成为在美上市的第二款国产抗体药，加之医保谈判结果即将揭晓，我们认为创新药板块的市场情绪有望进一步回暖。推荐重点关注预期差和弹性较大的标的如亚虹医药-U（688176）、加科思-B（1167.HK）；核心产品参与本轮国谈的标的如华领医药-B（2552.HK）；近期催化剂较多的标的如云顶新耀-B*（1952.HK）。 　　原料药——2023 年海运价格大幅回落，截至 10 月已回落至 2020 年初水平，且 2023 年上游原材料成本持续下降， 1-10 月，我国化学原料和化学制品制造业 PPI 同比均出现下降， 10 月跌幅有所收窄，同比降幅为 6.9%。在上游原材料成本及海运价格逐步回归合理水平的背景下，随着 Q4 海外去库存逐渐接近尾声，以及原研品种规范市场专利开始陆续到期，板块业绩有望在 Q4 有所恢复。建议关注明年业绩确定性较强或具备主题投资属性的个股，如：同和药业（300636）、奥锐特（605116）等。 　　CXO——三季报披露完毕， CXO 行业内不同板块基本面表现有所分化， 1）创新药 CXO 整体处于行业周期底部，从三季报来看业绩增速有所放缓或者下滑，未来从药企需求的恢复到订单的落地以及业绩的改善仍需一定时间； 2）仿制药 CXO 以及 SMO 企业业绩持续高增长，新签订单保持高增速，未来发展势头良好。未来逐步进入业绩真空期，我们建议近期关注以下几点行业或公司的变化： 1）港版 FDA 设立及大湾区国际临床试验所的建设进度； 2）美联储加息预期以及投融资的边际变化； 3）减肥药、 ADC、 AI 等领域的进展。仿制药——随着集采进入后半程风险出清及医药反腐逐步纠偏，仿制药行业集中度提升趋势明显，同时未来需求和业绩的确定性较高，我们看好仿创结合的制药龙头企业，较高的利润给公司的估值提供了安全边际，同时创新属性尚未在估值中充分体现，随着新药的放量，将不断贡献业绩增量，如京新药业（002020）、福元医药（601089）、科伦药业（002422）。同时建议关注板块内主题投资机会，例如减肥药、眼科用药等领域。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　神州细胞(688520) 　　事件 　　2023年12月2日，公司公告，其4价重组新冠疫苗Beta/Omicron(BA.1/BQ.1.1/XBB.1)变异株S三聚体蛋白疫苗SCTV01E-2，在中国获批紧急使用。此前，公司自研PD-1菲诺利单抗治疗头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）的新药上市申请（NDA）获受理，这将是此适应症的首个国产PD-1。 　　点评 　　含XBB亚种S蛋白的新4价新冠疫苗，对目前流行毒株具有更强针对性，并对其各亚种更具广谱性。（1）SCTV01E-2是新四价重组蛋白路线的新冠疫苗，这是公司继安诺能2和4（重组新冠疫苗2价和4价Alpha/Beta/Delta/Omicron变异）之后的第三个重组蛋白路线的新冠疫苗获批。（2）SCTV01E-2在SCTV01E的基础上，保留了Beta和OmicronBA.1两种变异株的S三聚体蛋白抗原，将早期变异株Alpha和Delta替换成了当前主要流行变异株BQ.1.1和XBB.1的S三聚体蛋白抗原，构建了迭代新冠疫苗，以增强对当前多个主要流行毒株的针对性和对其子变异株的广谱性。前述品种都采用比传统铝佐剂更能增强Th1细胞反应的水包油的新型佐剂。（3）根据国际专业病毒研究平台Nextstrain最新数据显示，迄今（过去6个月）全球新冠病毒变种基本都来自2021年的BA.2毒株的亚种XBB毒株的各种子变种。 　　菲诺利（PD-1）单抗针对头颈鳞癌的国产首个申请上市获受理，研发实力再获验证，空间可期。（1）菲诺利单抗是公司自主研发的重组人源化抗PD-1IgG4型单抗。头颈部肿瘤，主要包括口腔癌、鼻咽癌、喉癌、下咽癌和甲状腺癌，其中鳞状细胞癌占90%以上。据权威数据显示，2021年中国新确诊头颈癌（HNSCC）患者约14.8万，70%～80%头颈部恶性肿瘤患者确诊时已是局部晚期或晚期，经放化疗等传统综合治疗方案治疗后仍较易复发和转移。而免疫检查点抑制剂在头颈部鳞癌治疗中的疗效不断显现。（2）目前国内仅有默沙东的Keytruda单药于2020年12月11日获批治疗1LHNSCC；其次进度较快的还有君实生物的特瑞普利单抗联合西妥昔单抗治疗HNSCC（1b/2期数据读出）。该适应症竞争格局好，空间可观。（3）此外，根据公司2022年报显示，菲诺利单抗一线肝癌用药的三期临床，当年已完成入组；我们预计，此新适应症的报产在望。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计公司2023/24/25年营18/28/45亿元，归母净利润分别为-2.33/5.24/14.42亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发及商业推广不达预期、市场竞争加剧等风险。

　　化工周聚焦：浸没式冷却液未来的方向是什么？ 　　伴随AI、5G等高密度业务的快速发展，数据中心的功率密度不断增加的同时亦带来高热密度和巨额能耗问题，对冷却液的要求越来越高。目前主流的浸入式冷却液包括碳氢及有机硅类冷却液和碳氟类冷却液，相比碳氢和有机硅类冷却液，碳氟类冷却液环境影响问题更突出，3M公司将在2025年底前停产氟化液在内的PFAS产品。在环保的趋势下，陶氏有机硅冷却技术或是单相浸没液冷未来的方向，该技术不仅能提升服务器综合算力，还具备超低全球变暖潜能值（GWP）和零臭氧消耗潜能（ODP），可减少对环境的影响。 　　本周原油价格分析 　　原油：原油：本周布伦特原油期货下跌2.1%，至78.88美元/桶。第36届OPEC+会议结束，OPEC+同意额外减产100万桶/天，目前自愿减产总规模达219.3万桶/日，然而市场担忧OPEC+减产力度不及预期，本周国际油价整体下行。 　　本周重点化工品涨跌分析 　　化工品：截止至11月30日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4634点，周涨跌幅-1.8%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为轻质纯碱(+9.8%)、醋酸(+7.6%)、甲醇（+3.4%）、辛醇（+2.2%）、丙烯酸丁酯（+1.7%）。本周纯碱厂家开工负荷继续走低，叠加现货库存持续走低，轻质纯碱价格上涨；本周部分醋酸装置停车，叠加工厂库存低位，醋酸价格走高；本周内蒙古和山西地区部分甲醇装置降负运行，下游烯烃装置开工率提升，甲醇价格上行；本周下游增塑剂开工率高位带动辛醇市场价格上涨；本周正丁醇价格的上涨致丙烯酸丁酯价格上行。 　　投资建议 　　俄乌及巴以冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐差异化尼龙民用丝企业台华新材、卫材热熔胶龙头聚胶股份、氨基酸行业龙头梅花生物、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油，钾肥出海龙头亚钾国际。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

中心思想 医药行业震荡中寻结构性机遇 本周医药生物行业整体呈现震荡行情，但结构性投资机会显著。尽管2023年初至今医药行业指数有所下降，但其表现仍跑赢沪深300指数，显示出相对韧性。市场估值水平相对A股整体保持溢价，反映了投资者对医药板块的长期信心。在政策层面，医用耗材集中带量采购的推进加速了国产替代进程，而广东省医疗设备租赁试点工作方案的发布则为CT、MRI等医疗设备带来了新的发展机遇。这些政策导向为行业内的特定细分领域，如血液制品和医疗设备，提供了强劲的增长动力，使其在本周及年初至今的表现中脱颖而出。 政策驱动与创新引领行业发展 当前医药行业的发展深受政策影响，集中采购和设备租赁等政策旨在优化医疗资源配置，同时鼓励国产创新和技术升级。报告强调了创新药研发进展和新药上市审批的重要性，多项新药获批临床或上市，显示出行业在创新方面的持续投入和产出。此外，企业层面的动态，如股权激励、增减持计划以及新公司的设立，也反映了行业内部的活力和对未来发展的积极布局。风险方面，医药行业政策风险超预期、研发进展不及预期以及业绩不及预期是行业面临的主要挑战，提示投资者需关注这些潜在风险。 主要内容 市场表现与投资组合策略 行业

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年12月1日，中信基础化工行业近两周下跌3.37%，跑输沪深300指数0.98个百分点，在中信30个行业中排名第28。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近两周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是涂料油墨颜料（1.04%）、食品及饲料添加剂（0.4%）、碳纤维（0.31%）、纯碱（0.01%）、复合肥（-0.37%），涨跌幅排名后五位的板块依次是锂电化学品（-8.57%）、橡胶制品（-5.99%）、有机硅（-5.73%）、改性塑料（-5.62%）、轮胎（-4.69%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是纯碱（+6.87%）、二氯乙烷（+5.66%）、醋酸（+3.88%）、二氯丙烷（+3.85%）、二氯甲烷（+3.48%），价格跌幅前五的产品是液氯（-16.32%）、硫酸铵（-8.25%）、双氧水（-6.96%）、合成氨（-5.02%）、氮气（-2.48%）。 　　基础化工行业周观点：近期越南国会通过了向当地外国企业征收15%公司税的法案，新法案将从2024年1月1日开始生效。这将导致外国投资者不再享受低至5%的有效税率和长时间的零税期。板块中部分轮胎企业在越南设有工厂，或对其利润产生负面影响。 　　氟化工方面，2024年三代制冷剂的生产开始冻结，同时，HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　近期，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作，指出要支持房地产企业通过资本市场合理股权融资，要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。前期房地产支持政策密集出台、落地，若地产数据回暖，则利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。