欧林生物(688319) 　　投资要点 　　事件： 公司发布2023 年半年报， 实现营业收入 2.3 亿元，同比增长 0.2%； 实现归属于母公司股东净利润 0.29 亿元，同比下降 8%；实现扣非后归母净利润0.2 亿元，同比下降 22.7%。 　　破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现。 分季度来看，公司2023Q1/Q2 单季度收入分别为 0.7/1.7 亿元（+25%/-7.2%），单季度归母净利润分别为 0.04/0.25亿元（+157%/-35%）。其中二季度收入下滑主要系破伤风疫苗血制品渠道有所下滑，利润端下滑主要系公司持续加大研发投入力度，研发费用增加， 主要系推进四价流感病毒裂解疫苗(MDCK 细胞)。从盈利能力看，公司 2023年 H1毛利率为 93%（+0.5pp），净利率为 11.3%（-2pp），净利率下滑与上述原因类似。销售费用率为 43.9%（ -0.5pp）。公司期间管理费用率为 14.2%（ +0.7pp） 。 研发费用率为 17.8%（+4.3pp），主要公司加大了研发投入。 　　公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心。 本激励计划拟授予的限制性股票数量 620万股，占本激励计划草案公告时公司股本总 40526.5万股的 1.53%。拟激励对象合计 202人，占公司员工总数的 44.8 %，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干。制定的 2023-2025 年的业绩考核目标为营业收入分别为 6.9/8.86/12亿元，同比增速分别为 26%/28%/35%，进一步彰显公司长期发展动力。 　　金葡菌疫苗正式进入临床 III 期，有望 2025年上市。 公司重组金葡菌疫苗临床III 期已于 2022 年 8 月完成首例开针， 产品有望在 2025 年实现上市。预计2030 年我国闭合性骨折手术人数约 134万，其中 80%感染者接种疫苗， 产品上市后将有望带动公司业绩快速放量。同时公司金葡菌疫苗未来有望作为全球创新品种出口海外市场，强化公司国际影响力。 　　盈利预测与评级。 我们预计 2023-2025年归母净利润分别为 0.74亿元、 1.3亿元和 2.3 亿元， EPS 分别为 0.18 元、 0.32 元和 0.57 元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 销售或不及预期； 竞争格局恶化风险； 在研产品进度不及预期风险

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8月16日，全球半导体观察：国家统计局：2023年1-7月份集成电路累计产量1912亿块。8月15日，国家统计局公布2023年7月份规模以上工业生产主要数据。7月份集成电路产量为292亿块，增长4.1%。1-7月份，累计产量为1912亿块，同比-3.9%。 　　显示材料相关： 　　8月16日，集邦咨询：功率GaN渐入佳境。根据TrendForce集邦咨询《2023GaN功率半导体市场分析报告-Part1》显示，全球GaN功率元件市场规模将从2022年的1.8亿美金成长到2026年的13.3亿美金，复合增长率高达65%。GaN功率元件市场的发展主要由消费电子所驱动，核心仍在于快速充电器，其他消费电子场景还包括D类音频、无线充电等。 　　新能源材料相关： 　　8月18日，国家能源局：2023年7月光伏新增装机18.74GW。8月17日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长14.3%。2023年1-7月，我国新增太阳能发电装机容量97.16GW，同比增加59.43GW。结合此前公布数据，2023年7月，我国新增太阳能发电装机容量18.74GW。 　　重点企业信息更新： 　　万润股份：8月19日，关于2023年半年度报告的公告。2023年上半年公司实现营收20.74亿元，同比下降19.84%；实现归母净利润3.89亿元，同比下降20.69%。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　华大智造(688114) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入14.4亿元（yoy-38.9%）；归母净利润-1亿元（yoy-128.5%）；扣非归母净利润-1.4亿元（yoy-139.5%）。2023Q2公司实现收入8.2亿元（yoy-27.7%）；归母净利润0.5亿元（yoy+3319.7%）。 　　事件点评 　　国内外市场齐发力，基因测序仪板块上半年收入增速约40%，环比加速2023年上半年公司基因测序板块实现营业收入约11亿元，占公司整体收入的76.39%，同比增速约39.9%。我们预计公司2023Q2基因测序板块收入约6.7亿元，同比增长约67%，较2023Q1环比增长约55%。 　　2023年上半年公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%。截至2023年6月30日，公司累计销售装机数量超2910台，我们预计2023年上半年公司新增销售装机数约400台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。 　　另外，公司基因测序仪板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入7亿元（yoy+36.4%）；亚太区实现收入1.8亿元（yoy+11%）；欧非区实现收入1.4亿元（yoy+83.6%）；美洲区实现收入7440.5万元（yoy+141.3%）。除了亚太区受到2023Q1去年同期交付的大订单影响外，其他区域均保持了较高的业务增长。2023年1月以来公司全线产品在美国开售以来，美国地区收入增长迅速，推动2023年上半年美洲地区测序收入占比达到7%，也推动了公司海外市场销售占比的同步提升。 　　公司全球化战略基于本地化合作开展，目前全球建设了7个综合性基地和8个客户体验中心。2023年上半年公司着力全球前端团队建设，亚太、欧非、美洲均已达150-200人规模。 　　持续增强研发创新，超高通量和低通量机型布局完善 　　2023上半年公司产品迭代更新顺利，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，进一步降低测序成本，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内；高通量旗舰机DNBSEQ-T7产品升级，进一步提高芯片密度，提升测序速度，缩短了测序时间；中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99发布了PE300测序试剂，通量覆盖范围升级为8-96Gb，为16S/18S/ITS测序模式及相关微生物功能基因研究等客户提供更多选择。 　　投资建议 　　结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025年收入端有望分别实现31.17亿元、40.41亿元、52.24亿元（前值分别为38.95亿元、47.17亿元、59.63亿元），同比增长分别为-26.3%、29.6%和29.3%，2023-2025年归母净利润有望实现0.95亿元、1.87亿元、3.07亿元（前值分别为3.11亿元、3.89亿元、5.10亿元），同比增长分别为-95.3%、97.6%和63.7%。2023-2025年对应的EPS分别约0.23元、0.45元和0.74元，对应的PE估值分别为351倍、178倍和109倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品研发及推广不及预期风险； 　　市场竞争加剧风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/08/14-2023/08/18）华安合成生物学指数下降1.68个百分点至906.52。上证综指下跌1.80%，创业板指下跌3.11%，华安合成生物学指数跑赢上证综指0.12个百分点，跑赢创业板指1.44个百分点。 　　农业农村部：全生物降解地膜，是解决地膜污染问题的一个重要发展方向 　　农业农村部对十四届全国人大一次会议第5456号建议的答复中提到，我部会同有关部门积极推广全生物降解地膜，加快相关产品的评价和应用，将其作为解决地膜污染问题的一个重要发展方向。2021年起，我部在河北、内蒙古、甘肃等12个省（区）建设了19个全生物降解地膜评价应用基地，对不同类型的全生物降解地膜进行适宜性、可控性、安全性等方面的评价验证，加快产品性能改进和质量提高，总结了一批典型应用技术规程与模式。2023年，将山西省纳入到有关项目实施范围，进一步支持长治市等地区做好全生物降解地膜评价验证，加大成熟适宜产品遴选，科学推进规模化应用。 　　蓝晶微生物+欧莱雅：生物科技&美妆的跨界合作 　　近日，蓝晶微生物和欧莱雅中国研发签署了生物合成工业化研发协议。作为全球最大的美妆集团，欧莱雅的动向一定程度上也反映了“美妆行业+生物技术”的趋势和方向。此次与蓝晶的合作是欧莱雅集团在中国推进绿色科学变革的一项重要合作，旨在利用生物合成技术获取更加天然绿色的美妆成分，为消费者提供负责任、可持续、安全高效的美妆产品。本次签约延续了双方良好的合作关系，不仅是欧莱雅对蓝晶技术研发和商业化落地能力的认可，更是证明生物制造可以为美业领域未来可持续发展带来更多选择。 　　中合基因：自主研发自动化“Kb级基因拼接仪”工作样机 　　近日，由天津中合基因科技有限公司（中合基因）自主研发的国内首台自动化“Kb级基因拼接仪”（AutoSp1500）已完成测试，正式发布工作样机。此设备采用创新的拼接工艺及全球首创的开源服务模式，实现了更低成本、更短周期的全自动化基因拼接。该设备填补了国内合成生物学底层装备在基因拼接与纠错阶段的空白，弥补了国外自动拼接设备在国内应用模式的缺陷，为我国合成生物学领域的健康发展提供助力。 　　科思创（Covestro）：入局聚碳酸酯化学回收 　　2023年8月16日，德国化工巨头科思创（Covestro）在其官网上宣布，已成功开发一项创新的聚碳酸酯化学回收工艺。在该工艺中，聚碳酸酯塑料被转换回单体(即塑料的一种前体)，后者作为替代性原材料被再次用于生产过程。科思创已在其德国勒沃库森总部启动该化学回收工艺的技术实施中试。该工艺仍需不断优化和进一步开发才能实现工业化。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　欧林生物(688319) 　　核心观点 　　营收同比持平，研发加大投入。公司2023H1实现营收2.33亿元（同比+0.2%），归母净利润2855万元（同比-8.0%），扣非归母净利润2009万元（同比-22.7%）。2023Q1/Q2单季度分别实现营收0.67亿元/1.66亿元，分别同比+24.9%/-7.2%；分别实现归母净利润385万元/2469万元，分别同比+156.6%/-34.8%。 　　2023H1公司研发投入合计达6007万元（同比+65.0%），其中费用化研发投入为4157万元（同比+31.8%），主要系四价流感裂解疫苗（MDCK细胞）项目推进所致；资本化研发投入为1850万元（同比+280.1%），主要系重组金葡菌疫苗Ph3临床试验的加快推进所致。此外，公司A群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）、鲍曼不动杆菌重组亚单位疫苗等处于临床前阶段。 　　“超级细菌”疫苗进度领先，有望填补全球空白。耐药金葡菌是WHO认定的“超级细菌”，可导致严重院内感染，国内是高发区域，近几年平均检出率30%左右。耐药性导致现有抗生素治疗方案效果不佳，预防性疫苗是控制其传播的有效手段，目前尚无商业化产品上市，Pfizer和Merck等海外巨头都曾在临床后期失败，公司与陆军军医大合作开发重组金葡菌疫苗，总结海外临床失败经验，采取“多价+多剂次+佐剂”的优化抗原和免疫程序设计，目前已启动Ph3临床，有望于2025年上市，进度全球领先。 　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级 　　欧林生物是一家“小而美”的民营疫苗企业，依托老产品破伤风疫苗开辟成人新市场，随着国内政策不断完善，成人破伤风疫苗市场有望进一步扩容；AC-Hib三联苗报产，丰富儿童疫苗产品管线，未来贡献业绩增量；长期布局“超级细菌”疫苗管线，重组金葡菌启动Ph3临床，全球进度领先，有望填补业界空白。预计公司2023-2025年收入分别为6.30/8.33/11.14亿元，归母净利润0.71/1.34/2.24亿元，目前股价对应PE为92/49/29x。结合绝对估值和相对估值，我们认为公司的合理股价区间为17.88~19.16元，相对目前股价有10%~18%的上涨空间。首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示：估值风险，盈利预测风险，在研产品研发失败的风险，政策发生重大变化的风险等。

　　健民集团(600976) 　　事件：健民集团公布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入21.61亿元（YOY+17.67%），归母净利润2.52亿元（YOY+34.14%），扣非归母净利润2.33亿元（YOY+45.66%）。 　　2023H1业绩持续增长，医药工业板块贡献高增速。公司2023H1营业收入21.61亿元（YOY+17.67%），其中，医药工业板块实现营业收入11.25亿元（YOY+24.38%），医药商业板块实现营业收入10.19亿元（YOY+11.25%）,医疗板块实现营业收入767.52万元（YOY+9.23%）。单Q2来看，2023Q2营业收入11.48亿元（YOY+24.93%），归母净利润1.53亿元（YOY+53.68%），扣非归母净利润1.43亿元（YOY+77.84%）；业绩增长主要得益于医药工业板块的龙牡壮骨颗粒等主导产品的销售收入增长以及联营企业投资收益增长。2023H1公司扣非归母净利润减去联营企业投资收益为1.37亿元（YOY+65.38%），其中2023Q1为0.46亿元（YOY+14.84%）,2023Q2为0.91亿元（YOY+112.26%）。 　　联营企业健民大鹏贡献突出，体外培育牛黄仍有持续增长空间。健民大鹏是体外培育牛黄的生产商和供应商，公司持股比例为33.54%，2023H1健民大鹏实现净利润2.94亿元（YOY+24.58%）。2023H1公司对联营企业和合营企业的投资收益为9633万元（YOY+24.58%）,其中2023Q1为4473万元（YOY+11.79%），2023Q2为5160万元（YOY+38.28%）。天然牛黄价格持续上涨，体外培育牛黄具有较大替代空间。 　　良好品牌优势打造丰富中成药产品线，OTC产品线和Rx产品线销售收入持续提升。公司拥有“健民”“龙牡”和“叶开泰”三大品牌，形成了以中成药为主的儿科、妇科、特色中药产品线。2023年H1，公司围绕龙牡、便通双品牌塑造，完成新广告制作及投放，实现了OTC和Rx产品线双增长，OTC产品线的龙牡壮骨颗粒、便通胶囊和健民咽喉片的销量分别为3.3亿盒、400.4万盒和227.6万盒，分别同比增长32.20%、12.08%和16.19%；处方药产品线的健脾生血片（颗粒）、小金胶囊和雌二醇凝胶销量分别为525.7、346.6和85.7万盒，分别同比增长9.98%、-6.34%和27%。七蕊胃舒胶囊为2021年底获批的中药1.1类新药，经谈判纳入2022版医保，公司对其加大推广力度，逐步提高医院市场覆盖范围，预计未来将为公司贡献新的收入增长点。 　　投资建议：公司坚持品牌打造，聚焦大产品，加速新产品市场导入，预计龙牡壮骨颗粒和便通胶囊等主导产品将持续放量。我们预计2023-2025年归母净利润分别为5.1/6.4/7.8亿元，PE分别为21/16/13倍，维持”推荐”评级。 　　风险提示：政策变动风险；原材料价格波动风险；产品价格下降风险；产品研发风险；产品销售不及预期的风险；药品注册进度的不确定性。

　　健民集团(600976) 　　事件描述 　　公司发布2023年中报，上半年公司实现营业收入21.61亿元，同比增长17.67%；实现归母净利润2.52亿元，同比增长34.14%；实现扣非归母净利润2.33亿元，同比上升45.66%；经营性现金流量净额0.79亿元，同比下降5.22%。实现EPS1.65元。销售毛利率和净利率分别为46.41%、11.68%，分别同比提升5.98、1.43个百分点。 　　2023单Q2公司实现营业收入11.48亿元，同比增加24.93%，净利润1.53亿元，同比增加54.09%，扣非归母净利润1.43亿元，同比增加58.45%，为近年历史最高，超出预期。实现EPS1.00元。 　　事件点评 　　工业+投资收益带动利润增长。2023H1公司净利润的增长主要是公司龙牡壮骨颗粒等主导产品收入增长、联营企业投资收益增长所致。其中，工业收入11.25亿元，同比增加24.38%，主要系公司提升产品品质，加大市场投入和开拓力度，实现OTC产品线和Rx产品线销售收入持续提升；医药商业收入10.19亿元，同比增加11.25%，主要是下属商业公司新业务拓展，实现收入的增长。投资收益方面，联营公司健民大鹏上半年净利润29404.76万元，同比增长24.58%。 　　精细化KA运作，提升动销，培育大单品。在大产品培育方面，通过精细化KA连锁运营，特色营销活动开展，提升门店铺货率、动销率及店均单产，主导产品龙牡壮骨颗粒、OTC渠道便通胶囊均取得较大幅度增长。上半年龙牡壮骨颗粒销量33034.38万袋，同比增长32.20%，健脾生血销售525.73万盒，同比增长9.98%，便通胶囊销售400.40万盒，同比增长12.08%。在新产品培育方面，1.1类新药七蕊胃舒胶囊通过谈判进入国家医保目录，报告期内公司加快各省级市场导入，加大推广力度，逐步提高医院市场覆盖范围，同时积极筹备公司新产品盐酸托莫西汀口服溶液的上市销售工作。 　　坚持新产品开发，推进新品上市。公司研发中心以中药创新药为引领，以儿童新制剂为特色，通过中药创新药研发、儿科新制剂开发、上市品种二次开发等多途径加大新药研发投入，强化中药研发实力。上半年，中药创新药小儿紫贝止咳糖浆已提交注册申请，正处于技术审评阶段，牛黄小儿退热贴已完成Ⅲ期临床研究，枳术通便颗粒获得临床试验批准通知书，盐酸托莫西汀口服溶液获得药品注册证书，儿童制剂完成报产1项、完成预中试研究3项，取得保健食品备案凭证1项。上市品种二次开发工作有序推进，复方紫草油补充申请获得批件。 　　积极发展新兴业务。公司中医诊疗业务持续发展，汉阳馆营业收入持续增长，第二家中医馆汉口馆完成开业，经营情况稳定；持续加大中医诊疗业务服务能力的提升，培养青年医师队伍，打造中医名医专家，加大叶开泰智慧制剂中心建设，提高中药汤剂的煎煮能力，第二条煎药线上线运营。 　　投资建议 　　预计公司2023-2025年EPS分别为3.33、4.06、5.04元，对应PE分别为20.5、16.8、13.5倍。我们看好公司未来一段时间的发展，维持“买入-B”评级。 　　风险提示 　　风险因素包括但不限于：新产品推广不及预期的风险，产品质量风险，投资收益波动的风险，产品降价风险等。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.44%、-11.09%，相对沪指的超额收益分别为-0.65%、-12.47%；本周医药商业、医疗器械及化药等股价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前太安堂（+27.51%）、人民同泰（+26.94%）、昊海生科（+11.48%），跌幅居前圣诺生物（-28.48%）、昊帆生物（-22.13%）、多瑞医药（-17.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，尤其是GLP1减肥概念股跌幅较大。 　　SPD顺应医疗改革，渗透率有望持续提升，利好医药流通龙头，当前配置性价比高：目前药耗仍是医院最大的成本要素，通常占总成本50%以上，SPD顺应医疗改革趋势，帮助医院做到物流与临床分离，改善管理精度，提高运营效率。从全国SPD开展数量看，2022年为275家，2016-2022CAGR为76.62%，且近年来多地公立医院持续招标。从渗透率及市场空间看，我国目前SPD业务在公立医院渗透率仅5.5%，若按全国每家医院平均100万采购投入计算，我国SPD服务市场规模超300亿元。我们认为，在反腐背景下，药械流通领域预计将迎来重大革新，头部国资背景供应链企业有望进一步保持领先优势。建议关注润达医疗、柳药集团、国药控股、华润医药、上海医药等。 　　信达生物宣布其托莱西单抗注射液（抗PCSK9单克隆抗体）获国家药监局（NMPA）批准；科伦药业芦曲泊帕片在国内申报上市；Tiziana宣布其阿尔兹海默症药物foralumab获FDA批准临床：8月16日，信达生物宣布其托莱西单抗注射液（抗PCSK9单克隆抗体）获国家药监局（NMPA）批准，用于治疗原发性高胆固醇血症（包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症）和混合型血脂异常的成人患者；8月17日，CDE官网显示，科伦药业的芦曲泊帕片上市申请已获国家药监局受理，这是国内首款申报上市的芦曲泊帕片仿制药；8月15日，Tiziana宣布其阿尔兹海默症药物foralumab获FDA批准临床。foralumab是唯一的全人源CD3单克隆抗体。同时采用鼻腔局部给药，鼻内给药毒性最小，保证安全性的同时可局部诱导调节性T细胞，然后迁移到大脑以抑制脑部炎症，可治疗多种CNS疾病。 　　具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险；市场竞争加剧风险等。