金迪克(688670) 　　公司2021Q1~Q3实现营业收入3.49亿元，同比增长32.97%，归母净利润1.00亿元，同比增长106.69%，扣非归母净利润0.95亿元，同比增长72.72%。2021Q3单季度实现营业收入3.17亿元，同比增长81.06%，归母净利润1.23亿元，同比增长123.40%，扣非归母净利润1.2亿元。 　　四价流感疫苗快速放量 　　2021Q3单季度营业收入3.17亿元，同比增长81.06%，主要因为流感疫苗放量加速。根据中检院披露数据，截止到2021年9月27日，公司2021-2022流感季四价流感疫苗共批签发了42批。2021Q3单季度归母净利润1.23亿元，同比增长123.40%，利润增速高于收入增速，主要因为随着公司品牌、规模效应增强，毛利率提升，销售费用率降低。目前公司四价流感疫苗年产能为1000万剂，加快新建3000万剂年产能项目，未来增长可期。 　　国家及各地鼓励流感疫苗接种，有助于流感疫苗接种率提升。 　　每年接种流感疫苗是预防流感的有效手段，可以显著降低罹患流感和严重并发症的风险。今冬明春新冠与流感等呼吸道传染病叠加流行的风险依然存在，鼓励接种流感疫苗。2021年10月18日，国务院联防联控机制综合组印发《关于做好2021-2022年流行季流感防控工作的通知》，提出各地要依据《中国流感疫苗预防接种技术指南》，按照优先顺序对医务人员，大型活动参加人员和保障人员，养老机构、长期护理机构、福利院等人群聚集场所脆弱人群及员工，托幼机构、中小学校等重点场所人群以及60岁及以上的居家老年人、6月龄~5岁儿童、慢性病患者等重点和高风险人群开展接种。鼓励有条件的地方对上述人群实施免费接种，提升接种率，降低流感聚集性疫情的发生。 　　股权激励提升员工凝聚力，促进公司长期发展 　　2021年9月16日，公司董事会通过《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定2021.9.16为首次授予日，以55.18元/股向369名激励对象首次授予65.20万股限制性股票；首次授予激励对象约占激励计划草案公告时公司员工总数的93.42%，有助于提升员工凝聚力，促进长期发展。 　　盈利预测与投资评级 　　我们认为目前中国流感疫苗接种率偏低，新冠和流感双重防控压力提升重视程度，且流感疫苗需每年接种，整体接种率提升叠加四价占比提高，公司作为四价流感疫苗重要生产企业，预计也将受益。我们预计公司2021-2023营业收入10.01/12.52/25.56亿元，同比增长69.9%/25.1%/104.1%；不考虑激励费用，预计归母净利润为3.06/3.78/7.88亿元，同比增长97.5%/23.5%/108.3%，维持“买入”评级。 　　风险提示：中国流感疫苗接种率不及预期，疫苗行业竞争激烈的风险

　　金迪克(688670) 　　事件：公司发布2021年3季报，实现收入3.49亿元（+32.97%），归母净利润1.0亿元（+106.7%），扣非归母净利润0.95亿元（+72.72%）。其中Q3单季度收入3.17亿元（+81.1%），归母净利润1.23亿元（+123.4%）。 　　点评： 　　业绩基本符合预期，四价流感疫苗继续放量增长。前三季度实现收入3.49亿元（+32.97%），归母净利润1.0亿元（+106.7%），扣非归母净利润0.95亿元（+72.72%）。其中Q3单季度收入3.17亿元（+81.1%），归母净利润1.23亿元（+123.4%）。公司主要产品四价流感疫苗有季节周期，一般为9月份以后开始接种，所以业绩集中体现在下半年。Q3单季度收入3.17亿元，预计Q3销售四价流感疫苗280万支（平均单价125元/支）。 　　根据中检院批签发批次数据，截止到9月底预计批签发450万支（2020年同期批签184万支左右），据此我们预计2021年全年预计批签发700万支左右（2020年全年批签发约424万支），同比增加60%+。随着预防意识的提升，流感疫苗接种渗透率提升，需求量提升，预计公司2021年销售量也在700万支左右。 　　利润增速快于收入增速，主要是毛利率提升和销售费用率下降。前三季度毛利率89%，同比提升2pct，预计是产能扩大规模优势体现，销售费用率33%（同比下降2pct），品牌力提升，销售费用率降低，管理费用8%（同比下降5pct）。 　　在研产品管线丰富，进展顺利。公司在研管线中包括四价流感疫苗(儿童/高剂量针对65岁以上)、冻干狂犬病疫苗(Vero/MRC-5细胞)、13价肺炎结合疫苗、带状疱疹疫苗（减毒/重组）等。其中冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)已完成三期临床，即将注册申报。四价流感病毒裂解疫苗(儿童)目前处于临床I期，有望2023年申请注册。 　　投资建议：随着预防意识的提升，流感疫苗接种渗透率提升，需求量提升叠加产能提升，四价流感疫苗有望稳步增长。我们预计21-23年对应利润2.89亿元、3.67亿元和5.15亿元，EPS为3.29、4.18、5.86元，现价对应21-23年PE为29倍、23倍、16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　风险提示：竞争加剧，研发不及预期，业绩不及预期风险。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　新能源材料相关： 　　10 月 12 日，据中国汽车动力电池产业创新联盟， 2021 年 9 月，我国动力电池产量共计 23.2GWh，同比增长 168.9%，环比增长18.9%。其中三元电池产量 9.6GWh，占总产量 41.6%，同比增长102.6%，环比增长 15.1%；磷酸铁锂电池产量 13.5GWh，占总产量 58.3%，同比增长 252.0%，环比增长 21.9%。 　　重点企业信息更新： 　　建龙微纳： 10 月 15 日，公司发布 2021 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告。经财务部门初步测算，预计 2021 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为 2 亿元至 2.01 亿元，同比增长 113.27%至 114.33%。 　　风险提示： 疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工下跌1.72%，跑输沪深300指数1.76%。标的方面，前期强势的天然气、纯碱、有机硅功能助剂等子行业有所承压，业绩超预期、部分新能源化工材料以及轮胎标的表现较佳。 　　投资组合推荐 　　东材科技、建龙微纳、龙蟠科技、新亚强、金禾实业 　　本周大事件 　　轮胎行业周内开工率处相对低位，高成本支撑下厂家集中发布涨价通知国庆期间，轮胎厂家整体开工率处于相对低位，多数厂家有一定假期安排。山东地区厂家因上月库存降低较多，国庆期间维持一定开工运行。在高原材料成本、不可控成本增加等多因素支撑下，多数轮胎厂家宣布进行涨价，涨幅普遍集中在2%-5%左右。节后轮胎厂家整体开工处于逐步恢复提升中，近期国内市场出货整体正常，下游代理商备货量有所增加。 　　鲁北化工年产10万吨金红石型钛白粉近日进入试车阶段10月9日，鲁北化工公告，山东鲁北化工股份有限公司全资子公司山东金海钛业资源科技有限公司投资建设的年产10万吨金红石型钛白粉等量搬迁入园及综合技术改造项目已完成主体建设及设备安装、调试工作，项目已于近日进入单机试车阶段。单机试车成功后将进行联动试车、试生产，并根据装置运行情况进行消缺优化处理。 　　龙蟠科技：尿素成本压力还将持续，磷酸铁锂价格维持平稳本周尿素价格受到煤炭价格提升的影响，尿素价格小幅提升，车用尿素的生产成本再次拉张，而根据原材料价格的上行趋势，尿素价格将维持高位，有进一步上行的可能，车用尿素的盈利仍然承压，公司三季度整体的车用尿素压力仍然较大，预计对车用尿素的盈利将有一定的影响；本周公司的磷酸铁锂产品价格维持平稳，而原材料磷酸铁价格也维持平稳，但碳酸锂价格环比上行了约3000元。整体来看，磷酸铁锂供给偏紧的状态下，价格可以向下游传导，但由于碳酸铁锂非标属性，价格提升频率相对较低，预计磷酸铁锂价格短期处于小幅波动。 　　投资建议 　　近期市场对于化工板块分歧较大，分歧点主要集中在供需层面，供给端，市场担心供给影响弱化，需求端，市场担心需求将有所承压；往后看，我们认为部分化工品可能走出长牛走势，如果复盘2020年至今的化工行情，可以用持续超预期来形容：2020年初疫情缓和之后，市场担心高企的库存以及需求承压，但中国疫情控制良好，生产秩序迅速恢复，而海外供给却持续受到疫情扰动，中国供给供应全球需求，部分化工品涨价超预期，比如：MDI、环氧丙烷；再到2021年，双碳以及限产限电推动化工板块超预期的涨价，其中代表性的子行业为新能源化工材料；往后看，我们认为部分化工品仍有超预期的可能，其超预期的点在于产品周期属性的弱化，也就是说部分产品景气持续时间可能超预期，建议重点关注新能源化工材料以及高耗能的化工品。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　主要观点： 　　周报说明 　　这是一份面向一级市场、二级市场、企业和高校的合成生物学行业周报。合成生物学因为底层工具的突破逐渐成为人类造物的新方式，并有望在“碳中和”背景下发展为绿色制造的主流思路之一。我们主要聚焦在生物制品，而非生物制药领域。我们将努力完善此周报，使其更有助于资本和产业的联动，并提前挖掘投资机会。 　　深圳发布《光明区关于支持合成生物创新链产业链融合发展的若干措施》。 　　10月15日，深圳市光明区发布了全国首个合成生物领域专项扶持政策——《光明区关于支持合成生物创新链产业链融合发展的若干措施》。据光明区科技创新局相关负责人介绍，措施共分支持合成生物战略科技力量建设、创新链建设、产业链建设、生态链建设以及合成生物界定等5章25条，其中对承接国家省市重点科技专项、新建改造GMP厂房、用房租金、建设产业公共服务台等四个方面的合成生物企业最高给予1000万元支持，扶持力度之大前所未有。 　　中科院团队改造食气梭菌，可同步生产3种大宗化学品，总产量45g/L。 　　近日，中国科学院分子植物科学卓越创新中心姜卫红、顾阳研究团队改造了食气梭菌，使其可同时高效生产三种大宗化学品——异丙醇、乙醇、3-羟基丁酸（以下称为3-HB）。经过一系列的实验，研究最终确定了敲除fadKM1基因加过表达aor1或aor2基因的工程策略，能得到813mg/L和743mg/L的异丙醇，同时观察到醋酸盐转化为乙醇的结果，相当于间接提升了乙醇的产量。研究人员还对气体发酵条件进行了优化，最优工程菌株在连续供气的发酵条件下，异丙醇、3-羟基丁酸和乙醇三种产物的总产量达到45g/L，其中异丙醇产量超过13g/L，显著高于目前已报道的食气梭菌合成水平。 　　天工所张学礼等改造大肠杆菌转化葡萄糖高产乙醇酸。 　　乙醇酸是一种大宗化学品，在纺织、食品加工和制药行业有着广泛的应用，预计到2024年其全球市场价值将达到4.15亿美元。可通过葡萄糖的糖酵解和乙醛酸支路途径生成乙醇酸。然而，当使用葡萄糖作为唯一碳源时，有两个瓶颈问题限制了乙醇酸的生产率和产量。第一个是通过糖酵解途径从葡萄糖生成乙醇酸的辅因子失衡，因为乙醇酸的生成需要NADPH，而糖酵解生成NADH。第二个问题是部分碳流流入三羧酸循环，而非完全进入乙醛酸支路。为了解决这些问题，来自南开大学的蔡峻老师和天津工业生物技术研究所的张学礼、朱欣娜老师合作报道了代谢改造大肠杆菌高效生产乙醇酸的策略，相关研究发表在近期的Biotechnology and Bioengineering杂志上。 　　新芽基因宣布与希诺谷达成合作，共同攻坚杜氏肌营养不良症。 　　近日，新芽基因与北京希诺谷生物科技有限公司在北京昌平举行了共同攻坚杜氏肌营养不良症的签约仪式，双方秉承“以患者为中心”的准则，致力于帮助杜氏肌营养不良症患者解决实际问题。基于公司在研项目情况，新芽基因将结合希诺谷的犬克隆技术和基因编辑技术（包括CRISPR/Cas9或TALEN技术等），制备与DMD患者基因型一致的系列DMD家犬模型，用于新药的早期研究开发。未来，双方将会聚焦其他神经肌肉类罕见疾病进行长期、深度、全面合作，汇集更多力量，携手并肩，创新发展，力争取得实效性进展，为患者带来福音。 　　《江苏省“十四五”规划》重点发展农业合成生物技术。 　　近日，江苏省政府发布《江苏省“十四五”科技创新规划》，为加强基础研究与原始创新，凝练提出14个战略性前瞻性重大科学问题，其中包括合成生物学关键问题。此外还将重点发展农业合成生物技术。规划指出，以加快推进农业现代化、保障粮食安全和促进农民增收为目标，深入实施“藏粮于地、藏粮于技”战略，超前部署生物表型、农业合成生物、智慧农业等农业前沿技术和关键共性技术，加强种源“卡脖子”技术攻关，加快发展农业绿色发展关键技术，推进农业高新技术产业示范区建设，完善农业科技社会化服务体系，提高农业发展质量效益和核心竞争力，为我省乡村全面振兴和农业农村现代化提供坚实的科技支撑。 　　欣贝莱生物完成千万元pre-A轮融资，用以完善、迭代合成生物绿色制造平台。 　　近日，合成生物学公司欣贝莱生物宣布完成千万元的pre-A轮融资，由凯泰资本领投，华大松禾天使基金跟投。本轮融资将用于迭代建设公司的高通量自动化的细胞工厂构建平台、基于数据驱动的酶智能设计平台、以及规模化的药用化合物绿色制造平台。欣贝莱生物将通过升级高通量、自动化构建平台，增强细胞工厂生物“智”造能力；然后建设基于数据驱动的酶智能设计平台，提升关键酶的功能挖掘和理性设计能力，进一步加强在酶理性设计与深度学习方面的布局；最后通过迭代规模化发酵平台的核心设备，加速推进高附加值原料药、功能食品及其他领域产品的生物合成中试及产业化落地。 　　植物肉品牌米特加完成数千万元天使轮融资。 　　近日，中国植物肉品牌米特加宣布首次完成数千万元的天使轮融资，投资方为番茄资本与山东赫达。由番茄资本领投，占股5.04%，山东赫达跟投，持股增加至32.01%；此轮米特加投后估值大约为4.2亿元。米特加植物肉的核心原材料主要包含大豆拉丝或挤压蛋白(TVP)、椰子油等油脂类、核心食品添加剂“赫姆西”以及一些天然提取香精等。能够在质构、多汁感、滋气味、颜色和纹理、食品安全和营养健康等多方面进行组织重构，可以模拟肉的颗粒感及咀嚼中的肉沫感，来使得植物肉可以无限接近真肉。值得一提的是，米特加在研发方面的核心人物正是被誉为“国内植物肉第一人”的科学家张晓敏。目前，米特加淄博中试车间已经正式开工生产，设计产能为700吨左右，日均产能在2-2.5吨，此次融资资金也将用于建设米特加二期工厂，预计在2022年逐步落成投产，届时年产能将达到3万吨。同时公司将组建植物肉主要原材料大豆植物蛋白TVP生产线、核心配料“赫姆西”生产线以及核心产品“米特加”三种类型的生产线。 　　Synlogic 发布其合成益生菌新成果，增加L-精氨酸浓度，提高肿瘤免疫疗效。 　　近日，合成生物学公司Synlogic（Nasdaq：SYBX）在《Nature of preclinical research》杂志上发表了该公司基于其合成生物平台设计开发的工程益生菌Nisle 1917菌株在肿瘤免疫治疗领域方面的最新研究成果。研究结果表明，该工程微生物疗法能够对肿瘤微环境进行代谢调节，并协同抗PD-L1免疫疗法提高疗效。据报道，人类肿瘤内L-精氨酸水平的增加能够大大增强免疫检查点抑制剂如PD-L1阻断疗法的抗肿瘤反应。由于直接注射增加精氨酸浓度的治疗效果并不明显，新的活性微生物疗法有可能改善治疗效果。 　　美国一大学将建立一个高效的塑料废物生物降解战略，并获得美国国家科学基金会的研究和创新新兴前沿项目拨款支持。 　　9月26日，近日，德克萨斯农工大学和俄克拉何马大学的研究小组称，将建立一个高效的塑料废物生物降解战略，并获得美国国家科学基金会的研究和创新新兴前沿项目提供的200万美元拨款。PlasticsEurope网站2020年发布的数据显示，全球塑料生产规模在过去六年中增长了21%，2019年达到3.68亿吨。当前对塑料废弃物的处理方式主要有3种：填埋、焚烧或回收处理。以我国2019年中国废塑料处理情况为例，填埋、的微生物，能够降解塑料，其过程对环境友好，但是十分缓慢。基因编辑技术和合成生物学技术的出现，加速了通过微生物或生物酶降解塑料的研究，而利用工程微生物生产可降解塑料也是一大流行趋势。 　　Renaissance BioScience宣布，基于酵母的 RNAi 生物农药靶向害虫特定基因，杀虫率高达98.3%。10月1日，美国一家生物工程公司 Renaissance BioScience 宣布：基于RNAi的生物农药技术在一项独立测试中对马铃薯甲虫(CPB)的幼虫具有98.3%的杀虫效率，大大降低了马铃薯甲虫对作物造成的损害。 　　Renaissance 专属的以酵母为载体的RNA干扰技术一个关键特征和工业优势是：它可以让每个酵母细胞都包含多个不同的基因靶向，从而大大降低和消除马铃薯甲虫对该新型生物农药产生抗性的可能性。这项最新技术在使用天然生物农药替代化学合成农药治疗虫害方面取得了重大突破，可以有效避免化学合成农药对其他生物、土壤、水或空气的广谱损害和破坏，在农业、水产养殖和医疗保健等方面都有很大的潜力。 　　细胞肉香肠公司New Age Meats获2500万A轮融资，将于2022年推出其基于细胞的香肠产品。 　　10月5日，香肠制造商New Age Meats宣布完成2500万美元的A轮融资，由韩国能源和房地产集团韩华领投，IndieBio、TechU Ventures和Siddhi Capital跟投。最近，New Age Meats首次推出了含有植物成分的混合细胞猪肉香肠。该公司计划扩大其技术规模，到2022年开始生产，并在同年向美国市场提供“各种香肠产品”，正在等待监管部门的批准。据Marketsand Markets预测，2019年全球植物性人造肉的市场规模约为121亿美元，预计每年将以15%的复合增长率增长，到2025年将达到279亿美元，其中亚太地区的肉类替代品市场增速最快。 　　利用合成生物学技术，加州食品科技公司MeliBio推出第一款人工酿造蜂蜜。 　　近日，加州食品科技公司MeliBio刚刚推出了其旗舰产品，世界上第一种不是来自蜜蜂的真正蜂蜜。蜂蜜生产的主要的过程是将花粉转化为蜂蜜的组成部分。蜂蜜是糖的过饱和溶液，低温时会产生结晶，会生成结晶的是葡萄糖，不产生结晶的部分主要是果糖。MeliBi由AaronSchaller和Darko Mandich创立于2020年。成立至今，MeliBio已经成功吸引了BigIdea Ventures、Joyance和可持续食品风险投资公司的投资。MeliBio现在可以接受B2B订单，预计将于2021年底开始交付。未来MeliBio将开发其他品种的蜂蜜，如固体、奶油蜂蜜，甚至是麦卢卡等特种蜂蜜。根据预测，无蜂蜂蜜可能会在快速增长的纯素食品市场取得成功，预计到2026年该市场将增长到310亿美元。 　　明尼苏达州Calyxt公司利用机器学习，加速生产植物衍生物。 　　近日，总部位于明尼苏达州的Calyxt公司宣布了新的战略方向，主要是为扩大的终端市场群和多样化的客户群提供可持续的、基于植物的合成生物学解决方案。Calyxt是一家主要通过基因编辑技术生产高豆油大豆，耐白粉病小麦，冷藏土豆，高纤维小麦，还原褐变土豆和除草剂耐受性小麦的公司，该公司于2018年就已经生产出了基因编辑大豆。Calyxt在PlantSpring中开发了早期人工智能和机器学习功能，可以从过去活动中获得的知识中进行学习和适应，并且可以与预测分析相结合以快速制作原型并提供反馈，从而加快从设计到试点和取消的时间。BioFactory是Calyxt研究人员工作的结晶，将公司的生产方法从单纯的户外农业系统扩展到环境可控、基于生物反应器的生产系统。初步结果表明Calyxt的植物细胞的生长速度是其他基于植物的系统的五倍以上。Calyxt预计将继续在PlantSpring平台和BioFactory中端到端地开发其人工智能和机器学习功能，并预计这种增强将继续缩短开发时间。它将能够在36个月内通过Calyxt的设计、工程、验证和中试级生产过程获取客户的分子需求，并开始商业规模生产。 　　工业生物技术公司CemvitaFactory利用工程微生物开发生物乙烯合成新路径，中试工厂将于2022年上线。 　　10月8日，总部位于休斯敦的工业生物技术初创公司Cemvita Factory利用其专有的合成生物学平台在重工业制造领域中提供服务，包括开发生物采矿技术，并致力于利用二氧化碳生产能够替代塑料的生物聚合物等。今年四月，OLCV和Cemvita共同宣布，将建造并运营一座使用二氧化碳生产乙烯的生物中试工厂。该工厂将放大当前的实验室测试生产工艺，以便实现月产量一吨乙烯的目标。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为 167.82，环比上升 9.23，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议： 轮胎行业迎来战略布局期 　　当前，化工行业上游处于景气高位，下游受到严重挤压，展望未来一年，重点布局下游利润可复苏的行业和上游业绩可持续的行业。 　　轮胎行业进入战略布局期，短期来看， 2021Q4 和 2022Q1，轮胎行业利润开始好转，基于两个判断， 第一， 供给收缩， 中小轮胎企业开始关停，根据卓创资讯的数据， 10 月 7 日， 山东半钢胎企业的开工率降到了 49%，正常情况下的开工率在 70%左右，山东全钢胎企业的开工率的开工率在51%，正常情况下的开工率在 70%以上，这两个数据在历史同期都是最低水平，双控和现金流转负是两个原因，尤其是部分上市公司二季度的经营现金流净额都已经转负；第二， 海运费价格有所松动， 9 月 30 日，中国出口集装箱美西航线指数为 2217.28，环比上周下降 54.12，下降2.38%， 出口压力有所缓解。在供给收缩和需求好转的背景下，我们认为，轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看，中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出，高端市场通过渠道力量实现进口替代，国际化和品牌化两大趋势不可逆转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟，以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。 　　聚氨酯行业有复苏。 MDI 近期价格持续提升，受双控影响，苯胺供给大幅收缩，带动 MDI 价格从 8 月中旬的 1.79 万元上涨到目前 2.39 万元/吨，上涨 34%， 对于一体化配套的万华化学来说，利润将有所提升，我们预计 2021Q4 万华化学 1 万吨三元电池材料和 6 万吨的生物降解聚酯材料有望投产，带来新的催化剂。 双碳背景下，万华化学的 MDI 做为优良的保温材料， 有望迎来需求爆发期，并且公司因具有研发创新能力，可扩能，成长无忧， 重点关注万华化学。 　　磷化工景气可持续，转型新能源进行中。 磷矿石价格持续提升，从 2020年底的 350 元/吨提升至目前的 620 元/吨，增长 77%； 西南地区湿法工业一铵从 9 月 23 日 5300 元/吨调整至 10 月 10 日 5500 元/吨，再次反转上行； 黄磷价格仍高达 5.77 万元/吨，较 8 月份的 2.35 万元/吨暴涨了146%；具备产业链一体化的企业受益。另外，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥 8 月份的出口量均大幅下降， 出口受限， 做为终端利润受挤压的复合肥行业，利润逐渐好转。 2022 年上半年，新洋丰和川恒股份的磷酸铁都将落地，磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过渡期。我们重点看好产业链一体化、转型速度快的磷化工企业，包括新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化等企业。 　　卫星石化一期乙烯项目逐渐投产， 10 月 9 日，根据新华社消息，中美双方同意增加美国农业产品和能源出口，卫星石化从美国进口乙烷，将受到鼓励， 卫星石化轻烃一体化项目持续落地，值得重点关注。 大炼化项目逐渐往下游延伸，一系列化工新材料项目有望落地，重点关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企业。同时关注功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、 代糖价格持续上涨的金禾实业、 上游原材料涨价的 　　压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份等。长期来看， 化工龙头关键还是看未来 3-5 年业绩的成长，龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性，中国化工龙头崛起为全球龙头，这一趋势不受景气度和油价的影响，化工龙头的成长是投资的关键点，尤其是在双碳背景之下，龙头可扩张，小企业扩张无望，龙头的盈利增长确定性更强。 　　化工龙头就是未来的王者。 根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国 GDP 增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。 当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与伟大者同行，投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业， 这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。 例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、 2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、 C2/C3 领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。 　　美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪【万华化学】 据卓创资讯， 10 月 15 日纯 MDI 价格 22880 元/吨（环比10 月 8 日+130 元/吨），聚合 MDI 价格 22810 元/吨（环比 10 月 8 日-1090 元/吨）。据证券时报网， 10 月 13 日，海康威视与万华化学在万华化学集团烟台全球总部签署战略合作协议。在化工新型高端材料研发方面，万华化学将与海康威视在硬件产品的结构材料升级上持续合作。在化工安全生产管控方面，海康威视为化工企业提供基于 AI 的生产辅助、安全管控感知解决方案，以科技的融合创新，助力万华化学数智化转型。 　　【玲珑轮胎】据轮胎商业公众号消息， 10 月 10 日，玲珑轮胎发布价格调整通知，自 2021 年 11 月 1 日，公司将对国内零售市场所有 TBR 品牌进行一定程度的价格上调，涨价幅度 3%左右。十天内，玲珑已发布两张涨 　　价通知，整体涨幅 6%-8%。【赛轮轮胎】据赛轮集团微信公众号消息， 10 月 10 日，赛轮液体黄金轮胎海格物流路试启动仪式在深圳举行，此次路试活动，赛轮集团将携手海格物流，对赛轮液体黄金轮胎进行实地测试，以真实的场景应用来检验其性能特点和产品表现。路试活动经过多方缜密规划，将秉承专业和公正的原则，以期获得真实、可信的测试数据。 　　【森麒麟】 10 月 11 日，公司发布 2021 年三季报：公司实现营业收入38.65 亿元，同比增长 9.10%；归属于上市公司股东的净利润 5.73 亿元，同比下滑 20.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.82 亿元，同比下滑 20.26%；经营活动现金净额 3.88 亿元，同比下降68.24%；基本每股收益 0.88 元。【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 10 月 14 日库存 13.39 天，环比-6.22 天； PTA 10 月 15 日库存 284.3 万吨，环比-11.1 万吨。 10 月 15 日涤纶长丝 FDY 价格 8911.67 元/吨，环比 10 月 8 日+633.34 元/吨； 10 月15 日 PTA 价格 5525 元/吨，环比 10 月 8 日+205 元/吨。【荣盛石化】 10 月 15 日，公司发布 2021 年前三季度业绩预告，预计2021 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 101.22 亿元，比上年同期增长 79.08%，预计基本每股收益 1.00 元/股。 　　【东方盛虹】 10 月 9 日，公司发布 2021 年前三季度业绩预告公告，预计 2021 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 14 亿元-15 亿元，比上年同期增长 493.61%-536.01%。 　　【恒逸石化】 10 月 12 日，公司发布恒逸石化股份有限公司关于可转换公司债券付息公告，“恒逸转债”将于 2021 年 10 月 18 日按面值支付第一年利息，每 10 张“恒逸转债”（面值 1000 元）利息为 2.00 元（含税）。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号信息，桐昆集团化纤行业工业大数据平台项目入选国家工信部试点示范项目，该项目是唯一一个化纤类项目。 　　【新凤鸣】 10 月 16 日，公司发布 2021 年三季度业绩预增公告，公司预计 2021 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 19 亿元至 19.6 亿元，与上年同期相比增幅 632%至 655%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格 3419.33 元/吨，环比下降 5.67元/吨；复合肥价格为 3236.88 元/吨，环比持平。 10 月 12 日，公司发布关于控股股东部分股份解除质押的公告。公司控股股东洋丰集团股份有限公司本次除质押股数总计 7000 万股，占其所持股份比例 11.29%，占公司总股本比例 5.37%。 　　【云图控股】 10 月 15 日黄磷市场价 48167 元/吨，环比上周下降 9500元/吨。 10 月 12 日，公司发布 2021 年前三季度业绩预告，公司预计 2021年前三季度约 7.8 亿元，同比增长约 110.55%；归属于上市公司股东的净利润约 3.8 亿元，同比增长约 110.57%。10 月 12 日，公司发布第三期员工持股计划（草案），本员工持股计划参加对象不超过 22 人，资金规模不超过 2739.95 万元。 　　【龙佰集团】 10 月 8 日，龙佰集团发布 2021 年前三季度业绩预告，公司预计经营业绩同向上升，归属于上市公司股东的净利润大致位于 35.10亿元-44.84 亿元区间，比上年同期增长 80%--130%，基本每股收益大致位于 1.57 元/股-2.00 元/股区间，较去年同期增长 63%-108%。 　　【中毅达】 暂无更新信息。 　　【阳谷华泰】 据卓创资讯， 10 月 15 日促进剂 M 均价 20500 元/吨，环比10 月 8 日+2250 元/吨；促进剂 NS 均价 31300 元/吨，环比 10 月 8 日+3500 元/吨；促进剂 TMTD 均价 20500 元/吨，环比 10 月 8 日+1500 元/吨。 10 月 13 日公司发布 2021 年前三季度业绩预告，预计 2021 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 2.45 亿元-2.50 亿元，同比增长215.53%-222.14%。其中， 2021 年 Q3 归属于上市公司股东的净利润6408.10 万元-6920.74 万元，同比增长 25%-35%。 　　【双箭股份】 暂无更新信息。 　　【华峰化学】 据 wind， 10 月 15 日氨纶 40D 为 7.75 万元/吨，环比持平。10 月 11 日，公司发布了 2021 年前三季度业绩预告。预计 2021 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 58 亿元-62 亿元，比上年同期增长367.30%至 399.52%；基本每股收益 1.25 元-1.34 元。 　　【新和成】 据 wind， 2021 年 10 月 15 日，维生素 A 价格为 275 元/千克，环比 10 月

　　主要观点： 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段：第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。 　　商务部：对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税商务部官网10月12日消息，应中国大陆聚酰胺-6,6切片产业申请，商务部发布2020年第42号公告，决定自2020年10月13日起，对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片所适用的反倾销措施进行期终复审调查。商务部裁定，如果终止反倾销措施，原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片对中国大陆的倾销可能继续或再度发生，对中国大陆聚酰胺-6,6切片产业造成的损害可能继续或再度发生。商务部根据调查结果向国务院关税税则委员会提出继续实施反倾销措施的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2021年10月13日起，对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税，实施期限为5年。奥升德、英威达和其他美国公司适用反倾销税税率分别为31.4%、25.2%、37.5%。 　　万华化学：与安防龙头海康威视达成战略合作，同高瓴联合投资绿色供应链公司 　　10月13日，万华化学与海康威视在万华化学集团烟台全球总部签署战略合作协议。 　　双方分别基于各自在工业和科技领域的深厚积淀，达成以下两个方面的战略合作：（1）化工新型高端材料研发方面，万华化学将与海康威视在硬件产品的结构材料升级上持续合作；（2）化工安全生产管控方面，海康威视为化工企业提供基于AI的生产辅助、安全管控感知解决方案，以科技的融合创新，助力万华化学数智化转型。10月12日，上海乐橘科技有限公司宣布完成B轮超亿元融资，本轮融资由万华化学与高瓴创投联合投资。乐橘成立于2018年，定位为基于智能包装及智能物流的供应链基础设施服务公司。在2021“碳中和元年”的大背景下，乐橘所提供的解决方案，是从智能化、再生原材料、减碳三个方面，帮助客户实现碳中和目标，并提出有效解决方案。万华此番投资乐橘，也是在碳中和背景下提前布局。 　　中国化学：订单/营收保增长，布局碳中和未来可期 　　10月15日，公司发布第三季度经营合同数据和经营情况简报的公告。公司第三季度新签合同额404.69亿元，同比下降27.7%，环比下降47.6%；前三季度公司累计新签合同额1723.3亿元，同比增加17.3%，累计实现营业收入902.86亿元，同比增长35.8%。三季度新签合同额同比下降主要原因是2020年上半年基数低叠加疫情复苏导致2021年第一季度、第二季度同比增速高。从订单、收入比来看，2020年末公司新签订单金额/收入为2.3,2021年截止三季度新签订单金额/收入为1.9，去年同期为2.2，虽有下降，但公司订单依然充足，可以保障后续收入的可持续性。 　　在“碳达峰、碳中和”时代，清洁环保的LNG（液化天然气）发展潜力巨大。中国化学多年来积极布局LNG领域，在山西、江苏、阳江等地建设大型LNG工程，通过深度参与LNG建设，保障各地区能源供应，助力优化能源结构，推动绿色产业发展。 　　此外，公司对存量化工石化项目进行减碳、降碳的绿色升级改造技术研究，另一方面对增量项目采用碳循环工艺，以二氧化碳和环氧丙烷为原料制备的聚碳酸亚丙酯（PPC）承建的国内最大规模燃煤电厂碳捕集示范工程国华锦能CCUS（碳捕获、利用与封存）项目，不断完善碳减排、碳中和在研技术。在碳中和时代，公司致力于成为最优化、低碳化综合解决方案提供商，成长可期。行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共104.84万吨，比上周减少16万吨。 　　甲苯：本周处于检修状态的产能共94.7万吨，比上周增加3万吨。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共425万吨，比上周增加45万吨。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共45.5万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共85.5万吨，比上周增加45万吨。 　　PX：本周处于检修状态的产能共551.5万吨，比上周增加40万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共2002万吨，比上周减少1010万吨。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能25.5万吨，比上周减少78万吨。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共34万吨，比上周减少27万吨。环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共78万吨，与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共527万吨，比上周减少22万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共261万吨，比上周减少216万吨。 　　醋酐：本周处于检修状态的产能共25万吨，与上周持平。 　　己二酸：本周处于检修状态的产能共38万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共27万吨，比上周减少23万吨。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共269万吨，与上周持平。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共217万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共265万吨，比上周减少20万吨。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共176万吨，与上周持平。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共790.82万吨，比上周增加254.22万吨。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的公司共2家，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共36家，比上周增加8家。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　POE处于乙烯下游，产品性能优异。聚烯烃弹性体（POE）是由乙烯和高碳α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）聚合而成的无规共聚物弹性体，属于高端聚烯烃中的热塑性弹性体（TPE），兼具塑料的可塑性和橡胶的弹性，可回收利用、机械性能好、加工便捷、耐候性及耐老化性优异。汽车行业是国内POE的最大消费领域。2019年国内POE消费量为45万吨。隆众资讯预计未来国内POE年均消费增速10%以上。 　　国内供应完全依赖进口，市场集中度高。POE作为纯依赖进口的产品，国内工业化有待进一步突破。目前陶氏是全球最大的POE生产商，市场份额占比42%，POE生产技术仅由美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克，六个国外大型企业掌握，而且对生产所需的催化剂进行了专利保护，并且严密封锁了生产作为POE重要原料的高碳α-烯烃的生产工艺技术，限制其转让。 　　POE材料适用于光伏胶膜，双玻组件市场占比提升带动POE胶膜需求增长。光伏胶膜市场主要以EVA、POE胶膜为主，主要为透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜（包括多层共挤POE胶膜）三种类别。目前组件封装材料仍以EVA胶膜为主，至今一直为市场的主流产品，但其占比有所下降，2020年约占光伏胶膜整体市场的56.7%；POE胶膜和共挤型POE胶膜占25.5%的市场份额。我们预计随着双玻组件、双面电池的大规模应用，POE/多层共挤POE胶膜到2030年的总体市场渗透率可以达到36.2%，多层共挤POE胶膜在内的高品质胶膜有望进一步提升市场规模。 　　国家的大力支持下，国产技术亟待突破。目前万华化学POE已经攻克POE合成过程中的主要复杂技术工艺，等待未来20万吨/年POE产能投产。此外，京博石化、茂名石化、斯尔邦石化、中石化天津石化、惠生新材料、中国化学、卫星石化等均有投建POE装置的计划，部分企业小试或中试装置已经有重要进展，将助力国内POE行业步入国产替代。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-5.49%，位居30个行业指数第29位。本周上证指数涨跌幅-0.55%，中信一级石油石化指数相对上证指数-4.94%。石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，其他石化（-2.88%）、炼油（-4.39%）、油品销售及仓储（-6.10%）、油田服务（-6.27%）、工程服务（-9.48%）、石油开采（-10.51%）。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括中曼石油（+16.52%）、ST中天（+10.43%）、泰和新材（+4.98%）、道森股份（+2.70%）、等；领跌个股包括博迈科（-23.29%）、广汇能源（-18.93%）、新潮能源（-17.45%）、蓝焰控股（-16.75%）、泰山石油（-15.88%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　当前 OPEC+减产的月产量参考基准为 43.85 百万桶/日，其中 OPEC 减产基准约为 26.7 百万桶/日，非 OPEC 成员国减产基准约为 17.2 百万桶/日。 截至 2021 年 10 月， OPEC+相较于减产基数仍有约 4.56 百万桶/日原油产量可以释放， 当前 OPEC+计划维持每个月增产 0.4 百万桶/日产量至 2021 年 12 月，并计划 2022 年 5 月上调俄罗斯、伊拉克、科威特、沙特以及阿联酋合计 1.63 百万桶/日产量。 假设 OPEC+在 2022年持续每月维持 0.4 百万桶/日增产量，考虑到 2022 年 5 月基数上调影响，预计 2022 年 5 月-6 月 OPEC+产量基本恢复至现有减产基数水平。当前美元指数持续维持较高水平， 美国通胀水平维持高位， 若原油价格持续显著上涨， 通胀或存在抑制终端需求的可能性， 当原油价格过高时 OPEC+增产意愿或增强以维持全球原油供需平衡以及全球原油市场的稳定， OPEC+增产节奏依然为全球原油供需平衡最大边际影响因素。 　　全球原油浮仓表现： 当前全球原油浮仓稳定，全球原油重点消费区域中国、欧洲、美国原油浮仓基本维持较为合理区间。 　　重点区域原油进出口表现： 从原油出口表现而言， OPEC 原油出口量维持稳定， 并未恢复疫情前水平，美国由于页岩油产量并未显著恢复，整体出口量处于较低水平。从进口端而言， 中国当前原油进口量较为稳定，相比去年同期略低，核心原因为去年存在低价“抢油”带来的高基数影响。 　　美国原油表现：美国原油库存及各类油品库存小幅回升，持续处于历史较低水平，与此同时，美国炼厂开工率逐步恢复疫情前水平，美国原油消费整体维持稳定。 就生产而言，美国原油产量以及钻机活跃数量持续缓慢恢复中， 近两周钻机数均有增加，但仍为疫情前活跃钻机数 60-70%，页岩油生产仍少量受极端天气负面影响，并未完全恢复飓风前水平， 当前全球原油供应量边际主要受 OPEC 减产量影响。 　　风险提示： 　　卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.69%，为82.28美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法pvc周跌幅7.3%，乙烯法周涨幅9.4%，轻质纯碱5.6%，重质4.3%，粘胶周涨幅13.6%，烧碱周涨幅14.3%，VE周涨幅3.0%，固体蛋氨酸周涨幅10.0%，液体周涨幅3.8%，聚合MDI周跌幅4.2%，纯MDI周涨幅1.1%，TDI周涨幅5.5%，橡胶周涨幅2.2%，尿素周涨幅2.4%，DMF周跌幅25.7%，醋酸周跌幅6.7%，乙二醇周涨幅1.8%。 　　本周涨幅前五子行业：啶虫脒（60.0%）、尿素（波罗的海，56.2%）、噻虫嗪（48.4%）、二氯甲烷（46.6%）、戊唑醇（34.6%）。 　　DMF：本周国内DMF市场涨势如虹，原料甲醇、合成氨价格上涨，成本支撑强劲，山东主力工厂报盘连续大涨，华鲁直供价格宽涨，出货节奏较快，企业多无库存，按计划交单为主，出口需求阶段性向好，现货紧俏局面持续，二甲胺价格持续高涨，加之下游浆料行会宣布普通树脂浆料价格调涨2000元/吨，终端人造革行业十一期间涨价，上下游双向提振，下游买涨气氛浓厚，获利心态积极，下游纯刚需行业存抵触情绪，后市仍有看多空间。 　　CCMP：本周2-氯-5-氯甲基吡啶需求高涨，价格上调，华东主流发到价15.5万元/吨。成本端三聚氯氰等产品价格处于高位，有力支撑2-氯-5-氯甲基吡啶市场价格。厂家低负荷开工，销售情况良好。 　　粘胶：本周粘胶短纤市场运行相对稳定，部分厂家新价出台，总体来看厂家报价大都落在14000-14500元/吨承兑之间，目前厂家报价较高，但实际成单较为乏量，由于目前的报价指导意义有限，部分厂家仍然封盘观望暂不接单。成本端来看由于粘胶短纤行业开工偏低，对溶解浆的采购意愿偏淡，因此原料溶解浆价格稍有下滑，辅料液碱价格重心仍呈上移趋势，总体来看粘胶短纤成本压力稍有减轻，但仍处高位。需求端来看，华东部分地区纱厂仍受限电影响，人棉纱市场偏暖运行，价格重心继续抬升，对粘胶短纤市场或有一定支撑作用。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.1%，沪深300指数较上周上涨0.04%。基础化工板块跑输大盘0.15个百分点，涨幅居于所有板块第13位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：轮胎5.82%，钾肥5.54%，日用化学产品3.91%，氨纶2.74%，涂料油漆油墨制造2%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性