综合油气行业研究：卫星视角：OPEC的算计！

　　当前 OPEC+减产的月产量参考基准为 43.85 百万桶/日，其中 OPEC 减产基准约为 26.7 百万桶/日，非 OPEC 成员国减产基准约为 17.2 百万桶/日。 截至 2021 年 10 月， OPEC+相较于减产基数仍有约 4.56 百万桶/日原油产量可以释放， 当前 OPEC+计划维持每个月增产 0.4 百万桶/日产量至 2021 年 12 月，并计划 2022 年 5 月上调俄罗斯、伊拉克、科威特、沙特以及阿联酋合计 1.63 百万桶/日产量。 假设 OPEC+在 2022年持续每月维持 0.4 百万桶/日增产量，考虑到 2022 年 5 月基数上调影响，预计 2022 年 5 月-6 月 OPEC+产量基本恢复至现有减产基数水平。当前美元指数持续维持较高水平， 美国通胀水平维持高位， 若原油价格持续显著上涨， 通胀或存在抑制终端需求的可能性， 当原油价格过高时 OPEC+增产意愿或增强以维持全球原油供需平衡以及全球原油市场的稳定， OPEC+增产节奏依然为全球原油供需平衡最大边际影响因素。 　　全球原油浮仓表现： 当前全球原油浮仓稳定，全球原油重点消费区域中国、欧洲、美国原油浮仓基本维持较为合理区间。 　　重点区域原油进出口表现： 从原油出口表现而言， OPEC 原油出口量维持稳定， 并未恢复疫情前水平，美国由于页岩油产量并未显著恢复，整体出口量处于较低水平。从进口端而言， 中国当前原油进口量较为稳定，相比去年同期略低，核心原因为去年存在低价“抢油”带来的高基数影响。 　　美国原油表现：美国原油库存及各类油品库存小幅回升，持续处于历史较低水平，与此同时，美国炼厂开工率逐步恢复疫情前水平，美国原油消费整体维持稳定。 就生产而言，美国原油产量以及钻机活跃数量持续缓慢恢复中， 近两周钻机数均有增加，但仍为疫情前活跃钻机数 60-70%，页岩油生产仍少量受极端天气负面影响，并未完全恢复飓风前水平， 当前全球原油供应量边际主要受 OPEC 减产量影响。 　　风险提示： 　　卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。