化工行业研究周报：DMF、CCMP及粘胶价格上涨-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨3.69%，为82.28美元/桶。

　　重点关注子行业：电石法pvc周跌幅7.3%，乙烯法周涨幅9.4%，轻质纯碱5.6%，重质4.3%，粘胶周涨幅13.6%，烧碱周涨幅14.3%，VE周涨幅3.0%，固体蛋氨酸周涨幅10.0%，液体周涨幅3.8%，聚合MDI周跌幅4.2%，纯MDI周涨幅1.1%，TDI周涨幅5.5%，橡胶周涨幅2.2%，尿素周涨幅2.4%，DMF周跌幅25.7%，醋酸周跌幅6.7%，乙二醇周涨幅1.8%。

　　本周涨幅前五子行业：啶虫脒（60.0%）、尿素（波罗的海，56.2%）、噻虫嗪（48.4%）、二氯甲烷（46.6%）、戊唑醇（34.6%）。

　　DMF：本周国内DMF市场涨势如虹，原料甲醇、合成氨价格上涨，成本支撑强劲，山东主力工厂报盘连续大涨，华鲁直供价格宽涨，出货节奏较快，企业多无库存，按计划交单为主，出口需求阶段性向好，现货紧俏局面持续，二甲胺价格持续高涨，加之下游浆料行会宣布普通树脂浆料价格调涨2000元/吨，终端人造革行业十一期间涨价，上下游双向提振，下游买涨气氛浓厚，获利心态积极，下游纯刚需行业存抵触情绪，后市仍有看多空间。

　　CCMP：本周2-氯-5-氯甲基吡啶需求高涨，价格上调，华东主流发到价15.5万元/吨。成本端三聚氯氰等产品价格处于高位，有力支撑2-氯-5-氯甲基吡啶市场价格。厂家低负荷开工，销售情况良好。

　　粘胶：本周粘胶短纤市场运行相对稳定，部分厂家新价出台，总体来看厂家报价大都落在14000-14500元/吨承兑之间，目前厂家报价较高，但实际成单较为乏量，由于目前的报价指导意义有限，部分厂家仍然封盘观望暂不接单。成本端来看由于粘胶短纤行业开工偏低，对溶解浆的采购意愿偏淡，因此原料溶解浆价格稍有下滑，辅料液碱价格重心仍呈上移趋势，总体来看粘胶短纤成本压力稍有减轻，但仍处高位。需求端来看，华东部分地区纱厂仍受限电影响，人棉纱市场偏暖运行，价格重心继续抬升，对粘胶短纤市场或有一定支撑作用。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌0.1%，沪深300指数较上周上涨0.04%。基础化工板块跑输大盘0.15个百分点，涨幅居于所有板块第13位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：轮胎5.82%，钾肥5.54%，日用化学产品3.91%，氨纶2.74%，涂料油漆油墨制造2%。

　　重点子行业及公司观点

　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。

　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

中心思想

化工行业市场概览与投资策略

本周化工行业整体表现中性，基础化工板块跑输大盘0.15个百分点。报告维持行业“中性”评级，并指出全球化工品供给逐步恢复，预计后续产品价格走势将分化。投资策略侧重于受益外需的化纤、农药产业链，以及国产替代加速的新材料公司，并长期看好细分领域龙头企业。

关键产品价格动态与驱动因素

本周重点化工产品价格呈现显著分化，其中啶虫脒、尿素（波罗的海）、噻虫嗪、二氯甲烷和戊唑醇涨幅居前。DMF、CCMP及粘胶价格上涨是本周亮点，主要受原料成本上升、出口需求向好、企业库存紧张以及下游提价等因素的综合驱动。同时，部分产品如磷酸、黄磷和电石法PVC价格出现下跌。

主要内容

1. 板块及个股行情

1.1. 板块表现

本周基础化工板块下跌0.1%，跑输沪深300指数（上涨0.04%）0.15个百分点，在所有板块中涨幅居第13位。申万分类下，涨幅较大的子行业包括轮胎（5.82%）、钾肥（5.54%）、日用化学产品（3.91%）、氨纶（2.74%）和涂料油漆油墨制造（2%）。

1.2. 个股行情

本周基础化工板块涨幅前十的个股包括湖北宜化（22.45%）、科斯伍德（14.52%）、皇马科技（13.71%）等。跌幅前十的个股则有清水源（-25.48%）、英力特（-20.19%）、延安必康（-19.56%）等。

1.3. 板块估值

截至本周，基础化工板块的PB为4.08倍，PE为28.25倍，均高于全部A股的PB（1.89倍）和PE（16.47倍）。

2. 重点化工产品价格、价差监测

2.1. 化工产品价格总体趋势

在跟踪的266种化工产品中，本周有150种产品环比上涨，32种产品环比下跌，84种产品环比持平。涨幅前五的产品为啶虫脒（60.0%）、尿素（波罗的海，56.2%）、噻虫嗪（48.4%）、二氯甲烷（46.6%）和戊唑醇（34.6%）。跌幅前五的产品为磷酸（-17.4%）、黄磷（-14.5%）、电石法PVC（-7.3%）、港口均价:金属硅:441#:贵州（-6.9%）和醋酸（-6.7%）。

2.2. 关键产品价差分析

在跟踪的46种价差中，本周19种产品价差环比上涨，23种产品价差环比下跌，4种产品价差环比持平。其中，二甲醚-甲醇价差涨幅高达736.4%，DMF-甲醇-液氨价差上涨44.9%，粘胶短纤-溶解浆价差上涨51.7%。而甲醇-原料煤价差大幅下跌77.8%，PVC-电石价差下跌172.5%。

2.3. 重点产品供需及价格点评

DMF： 国内市场涨势如虹，受原料甲醇、合成氨价格上涨及出口需求向好提振，企业多无库存，后市仍有看多空间。
CCMP： 需求高涨，价格上调，成本端三聚氯氰等产品高位运行提供有力支撑，厂家低负荷开工，销售良好。
粘胶： 粘胶短纤市场运行相对稳定，部分厂家新价出台，但实际成交乏量。成本压力稍有减轻但仍处高位，需求端受限电影响，人棉纱市场偏暖对粘胶短纤有一定支撑。
PVC： 电石法PVC周跌幅7.3%，乙烯法周涨幅9.4%。部分装置检修，行业开工率约50.47%。下游需求平稳，手套制品需求略有增加。
纯碱： 轻质纯碱上涨5.6%，重质纯碱上涨4.3%。行业开工率68.05%。平板玻璃限产对重碱需求减弱，光伏玻璃需求增加。
烧碱： 周涨幅14.3%，全国氯碱开工率72.34%，部分下游行业需求尚好。
MDI： 聚合MDI周跌幅4.2%，纯MDI周涨幅1.1%。受装置检修及负荷降低影响，供应面收缩。下游氨纶保持刚需采购，但TPU、鞋底原液及浆料开工维持低位，需求量有所缩减。
TDI： 周涨幅5.5%。部分装置检修后恢复，国内产量缓慢增加。出口型海绵订单增加，但国内限电因素导致下游海绵开工受限，内贸需求平稳。
乙二醇： 周涨幅1.8%。企业平均开工率约60.02%。下游聚酯企业受限电影响较大，开工率进一步下降。

3. 重点个股跟踪

报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、新宙邦、硅宝科技、东材科技、三友化工、华峰化学等重点公司进行了跟踪。这些公司普遍在2021年上半年实现了营收和利润的显著增长，主要得益于景气周期上行、产品价格上涨、产能释放以及国产替代等因素。例如，万华化学二季度业绩超预期，华鲁恒升收入利润创历史新高，新宙邦电解液和添加剂供需紧张，三友化工粘胶短纤和纯碱双龙头地位稳固。

4. 行业重点新闻

本周行业新闻包括赢创新安（镇江）硅材料有限公司气相二氧化硅工厂正式投产、十堰市沿江化工企业关改搬转任务提前完成、澳大利亚批准登记科迪华新型活性成分三氟咪啶酰胺，以及拜耳新型除草剂Mateno® Complete预计2022年获得登记。

5. 投资观点及建议

报告建议：

化纤、农药产业链： 看好全球供给恢复、外需受益的化纤（推荐三友化工）和农药产业链（推荐扬农化工、利尔化学，关注安道麦、利民股份、广信股份）。
新材料公司： 看好国产替代加速、成长确定的新材料公司（推荐新宙邦、万润股份）。
细分龙头： 长期看好细分领域龙头企业（万华化学、华鲁恒升、新和成）。风险提示包括油价大幅波动、重大安全事故和环保政策的不确定性。

总结

本周化工行业整体维持中性评级，市场表现平稳偏弱，基础化工板块略跑输大盘。产品价格走势分化明显，DMF、CCMP和粘胶等产品因成本支撑和需求向好而价格上涨，而磷酸、黄磷等产品价格下跌。重点公司业绩普遍向好，受益于行业景气和自身竞争力。投资建议聚焦于化纤、农药、新材料等细分领域，并长期关注行业龙头。投资者需警惕油价波动、安全事故及环保政策等风险。

报告正文