四价流感疫苗快速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　金迪克(688670)

　　公司2021Q1~Q3实现营业收入3.49亿元，同比增长32.97%，归母净利润1.00亿元，同比增长106.69%，扣非归母净利润0.95亿元，同比增长72.72%。2021Q3单季度实现营业收入3.17亿元，同比增长81.06%，归母净利润1.23亿元，同比增长123.40%，扣非归母净利润1.2亿元。

　　四价流感疫苗快速放量

　　2021Q3单季度营业收入3.17亿元，同比增长81.06%，主要因为流感疫苗放量加速。根据中检院披露数据，截止到2021年9月27日，公司2021-2022流感季四价流感疫苗共批签发了42批。2021Q3单季度归母净利润1.23亿元，同比增长123.40%，利润增速高于收入增速，主要因为随着公司品牌、规模效应增强，毛利率提升，销售费用率降低。目前公司四价流感疫苗年产能为1000万剂，加快新建3000万剂年产能项目，未来增长可期。

　　国家及各地鼓励流感疫苗接种，有助于流感疫苗接种率提升。

　　每年接种流感疫苗是预防流感的有效手段，可以显著降低罹患流感和严重并发症的风险。今冬明春新冠与流感等呼吸道传染病叠加流行的风险依然存在，鼓励接种流感疫苗。2021年10月18日，国务院联防联控机制综合组印发《关于做好2021-2022年流行季流感防控工作的通知》，提出各地要依据《中国流感疫苗预防接种技术指南》，按照优先顺序对医务人员，大型活动参加人员和保障人员，养老机构、长期护理机构、福利院等人群聚集场所脆弱人群及员工，托幼机构、中小学校等重点场所人群以及60岁及以上的居家老年人、6月龄~5岁儿童、慢性病患者等重点和高风险人群开展接种。鼓励有条件的地方对上述人群实施免费接种，提升接种率，降低流感聚集性疫情的发生。

　　股权激励提升员工凝聚力，促进公司长期发展

　　2021年9月16日，公司董事会通过《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定2021.9.16为首次授予日，以55.18元/股向369名激励对象首次授予65.20万股限制性股票；首次授予激励对象约占激励计划草案公告时公司员工总数的93.42%，有助于提升员工凝聚力，促进长期发展。

　　盈利预测与投资评级

　　我们认为目前中国流感疫苗接种率偏低，新冠和流感双重防控压力提升重视程度，且流感疫苗需每年接种，整体接种率提升叠加四价占比提高，公司作为四价流感疫苗重要生产企业，预计也将受益。我们预计公司2021-2023营业收入10.01/12.52/25.56亿元，同比增长69.9%/25.1%/104.1%；不考虑激励费用，预计归母净利润为3.06/3.78/7.88亿元，同比增长97.5%/23.5%/108.3%，维持“买入”评级。

　　风险提示：中国流感疫苗接种率不及预期，疫苗行业竞争激烈的风险

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **四价流感疫苗驱动增长**：金迪克2021年前三季度业绩大幅增长，主要受益于四价流感疫苗的快速放量。
*   **政策支持与产能扩张**：国家及地方鼓励流感疫苗接种，叠加公司产能扩张计划，未来增长潜力巨大。
*   **股权激励提升凝聚力**：公司实施股权激励计划，有助于提升员工凝聚力，促进长期发展。
*   **维持“买入”评级**：基于对公司未来业绩的乐观预期，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩分析

*   **营收与利润双增长**：2021年前三季度，公司实现营业收入3.49亿元，同比增长32.97%；归母净利润1.00亿元，同比增长106.69%。
*   **Q3单季度表现亮眼**：Q3单季度实现营业收入3.17亿元，同比增长81.06%；归母净利润1.23亿元，同比增长123.40%。
*   **毛利率提升与费用率降低**：利润增速高于收入增速，主要得益于公司品牌和规模效应增强，毛利率提升，销售费用率降低。

## 四价流感疫苗放量

*   **批签发量显著**：截至2021年9月27日，公司2021-2022流感季四价流感疫苗共批签发了42批。
*   **产能扩张计划**：目前公司四价流感疫苗年产能为1000万剂，加快新建3000万剂年产能项目，未来增长可期。

## 政策支持与市场前景

*   **鼓励流感疫苗接种**：国家及各地鼓励流感疫苗接种，有助于流感疫苗接种率提升。
*   **重点人群优先接种**：国务院联防联控机制综合组印发通知，提出各地要按照优先顺序对重点人群开展流感疫苗接种。

## 股权激励计划

*   **激励对象广泛**：公司以55.18元/股向369名激励对象首次授予65.20万股限制性股票。
*   **提升员工凝聚力**：首次授予激励对象约占公司员工总数的93.42%，有助于提升员工凝聚力，促进长期发展。

## 盈利预测与投资评级

*   **盈利预测**：预计公司2021-2023年营业收入分别为10.01/12.52/25.56亿元，同比增长69.9%/25.1%/104.1%；预计归母净利润为3.06/3.78/7.88亿元，同比增长97.5%/23.5%/108.3%。
*   **投资评级**：维持“买入”评级。

## 财务数据和估值

*   **详细的财务报表**：报告提供了2019年至2023年的资产负债表、利润表和现金流量表，以及主要财务比率。
*   **关键财务指标**：包括营业收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率、市销率等。

# 总结

本报告对金迪克公司2021年第三季度业绩进行了深入分析，指出四价流感疫苗的快速放量是公司业绩增长的主要驱动力。同时，国家政策对流感疫苗接种的支持以及公司产能的扩张，为公司未来的发展奠定了坚实基础。此外，股权激励计划的实施有助于提升员工凝聚力，促进公司长期发展。基于以上分析，天风证券维持对金迪克“买入”的投资评级，并对其未来业绩增长持乐观态度。

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