核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C2、C3、芳烃、化纤、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+1.4%；核心原料价格布油-1.6%，进口LPG+2.1%，国产LNG气+6.3%，烟煤+3.9%。 　　原料端，C2、C3、芳烃部分产品价格上涨，C1部分产品价格下跌；制品端，化纤、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格上涨，化肥、磷化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，俄乌僵持局面继续，经济压力挥之不去。 　　本周布油结算价从92.8跌至91.4美元/桶（跌幅1.6%）、美油结算价从86.8跌至85.1美元/桶（跌幅1.9%）；美国商业原油库存4.30亿桶（周环比+0.6%），美国原油钻井数599口（周环比+1.4%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+关于产出暂无新的表态，伊朗问题再陷僵局，俄乌双方对峙局面也没有改变，欧洲能源供应风险仍在延续。需求端，根据隆众资讯，美国夏季出行高峰已结束，商业库存出现增长迹象，季节性消费红利消退，此外市场对经济前景的忧虑挥之不去，下周美联储9月加息决议将近，经济或将重新成为关注焦点。政策面来看，根据隆众资讯，数据显示通胀压力依然高企后，美联储9月加息75个甚至100个基点的可能性均已浮现，由此带来的经济压力延续。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势在天气转冷前缓和的概率微乎其微，美国与伊朗就核问题仍有细节分歧，伊朗石油制裁解禁短期内无望。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+0.93%，TTF环比+1.87%，HH环比+16.25%，AECO环比-6.79%。现货方面，HH现货环比-4.13%；加拿大AECO现货环比+66.87%，欧洲TTF现货环比-14.36%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为16379元/吨，环比-9.38%，国内市场均价为6839元/吨，环比+86元/吨（+1.28%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至9月9日，美国天然气库存量为27710亿立方英尺，环比+770亿立方英尺（环比+2.86%，同比-7.40%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月9日，欧洲天然气库存量为31644亿立方英尺，环比+850亿立方英尺（环比+2.76%，同比+19.55%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格有所上扬。截至9月15日，LNG主产地报价为6363元/吨，较上周+4.84%；消费地价格同向上行，截至9月15日，LNG主要消费地均价为6809元/吨左右，较上周+2.34%。LNG接收站报价7176元/吨，环比基本持稳。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为BDO+21%、PBT+20%、三氯化磷+16%、丙烯酸+15%、三聚氰胺+13%、三氯乙烯+12%、磷酸+9%、甲醛+9%、纯MDI+9%、防老剂RD+8%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为R142b-21%、醋酸乙烯-10%、氯化铵-9%、乙腈-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-0.2%、三氯氢硅+3%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-10%、EVA（光伏级）+1%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+9%、碳酸锂（工业级+2%、电池级+2%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-6%、六氟磷酸锂+2%等。 　　多家装置检修，现货供应有限，BDO价格上涨。 　　本周BDO市场均价涨20.6%至13000元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游氨纶领域PTMEG市场淡弱运行，虽然终端纺织行业进入旺季，纺织及下游氨纶开工提高，但下游氨纶仍库存高位待消化，刚需小单跟进且议价，短时提振暂有限，下游按需跟进；供给端，根据百川盈孚，近期多家工厂装置检修，市场现货供应量有限，工厂竞拍价格不断走高，装置方面，蓝山屯河8月23日计划年度大检，预计一个月，延长石油9月1日检修35天，东源9月15-25日检修10天，天业装置负荷7成，陕西融和负荷6成，陕西黑猫8月31日检修一个月。 　　原料价格大幅上调，推高三氯化磷价格。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨15.9%至10200元/吨。成本端，本周黄磷(贵州)涨5.9%至36000元/吨，液氯(山东)涨175.0%至550元/吨，原料价格大幅上调形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游企业按需补货；供给端，根据百川盈孚，上游企业挺价意愿较强，三氯化磷持续上涨。 　　成本压力增加，场内供应趋紧，丙烯酸价格上涨。 　　本周丙烯酸(华东)涨15.3%至8300元/吨。成本端，本周丙烯(华东)涨1.5%至7400元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，受原料走势上行及下游胶带母卷、丙烯酸乳液市场行情好转提振，丙烯酸酯类市场商谈重心稳步提升，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，本周部分丙烯酸企业装置停车，部分企业装置恢复生产，山东恒正仍停车检修中，扬巴石化丙烯酸装置短停检修，泰兴昇科装置停车检修，山东宏信检修结束恢复生产，沈阳蜡化装置恢复生产，场内供应趋紧，现货流通量较少。另一方面，受主要生产地区气候因素影响，华东华南等地区内贸运输及生产供应受到不同程度影响，提振价格。 　　原料市场强势运行，出口方面接单良好，提振三聚氰胺价格。 　　本周三聚氰胺(四川)涨12.5%至8100元/吨。成本端，本周尿素(山东)涨4.4%至2590元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，目前下游开工不高，内贸即采即用为主，出口情况尚佳，厂家接单良好；供给端，根据百川盈孚，因近期四川及成都等地陆续开工复产，三聚氰胺开工率有所上行，市场供应充足。 　　下游接受度提高，部分厂家存检修计划，三氯乙烯价格上涨。 　　本周三氯乙烯(华东)涨12.2%至12906元/吨。需求端，根据百川盈孚，国内空调售后需求增加，R134a出口订单向好，制冷剂货源偏紧，出口量增长，主流厂家库存低位，对高价原料接受度提高形成利好；供给端，根据百川盈孚，目前四川重庆地区厂家开工正常，内蒙厂家9月22号附近有短暂检修计划，安徽厂家装置停车，整体停车时间较长。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌4.16%，创业板指数下跌7.1%，沪深300下跌3.94%，中信基础化工指数下跌6.84%，申万化工指数下跌7.31%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钾肥(-2.14%)、涂料油墨颜料(-3.16%)、印染化学品(-4.35%)、电子化学品(-4.43%)、其他化学制品Ⅲ(-5.01%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为纯碱(-11.8%)、膜材料(-11.14%)、磷肥及磷化工(-10.39%)、有机硅(-9.46%)、粘胶(-9.35%)。 　　本周行业主要动态： 　　多家化工企业发布涨价函：9月13日后，多家化工企业发布涨价函。陶氏化学：自2022年10月1日将在亚太地区销售的聚醚多元醇全部产品，销售价格每吨上调200美元；万华化学：叔丁醇、高纯异丁烯、苯乙烯等产品价格受台风以及其他供需因素影响小幅上升；宇部兴产株式会社：从9月15日起上调公司PA6树脂价格，涨幅为3882元/吨；DIC株式会社：从9月19日起上调环氧基增塑剂（ESBO）价格，油罐车涨幅为1700元/吨、罐头和桶装为1943元/吨；Denka株式会社：上调苯乙烯单体价格，涨幅为194元/吨；盛禧奥：从10月3日起，在当前合同允许的情况下提高北美所有等级的PMMA树脂价格，涨幅为1834元/吨。 　　华鲁恒升再度扩大NMP产能：9月9日，华鲁恒升（荆州）有限公司年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目征求意见稿公示。与第一次公示相比，该项目中的NMP产能发生变化，由原来10万吨变为16万吨（6万吨为回收提纯量）。根据华鲁恒升测算，该一体化项目建成后，年均营业收入35.9亿元，年均税后利润4.79亿元，具有较好的经济效益。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　美好医疗(301363) 　　下周三（9月21日）有一家创业板上市公司“美好医疗”询价。 　　美好医疗（301363）：公司专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售；目前，公司的核心业务集中在家用呼吸机和人工植入耳蜗组件。公司2019-2021年分别实现营业收入7.42亿元/8.88亿元/11.37亿元，YOY依次为27.48%/19.60%/28.10%,三年营业收入的年复合增速为25.00%；实现归母净利润2.32亿元/2.58亿元/3.10亿元，YOY依次为77.43%/10.96%/20.21%，三年归母净利润的年复合增速为33.26%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入6.74亿元，同比增长32.67%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长40.00%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润27,000.00万元至31,000.00万元，较上年同期增长14.53至31.49%。 　　投资亮点：1、公司是国内最大的家用呼吸机组件制造商，深度绑定医疗器械呼吸机市场龙头客户A，并配合核心客户需求、就近设立海外生产基地。凭借医疗器械组件及产品的研发实力、精密模具的设计和制造技术等，公司已与核心客户A建立了长期稳固的合作关系，报告期间，来自全球最大的家用呼吸机制造商之一的客户A的销售收入占比均在65%以上。目前，客户A拟推出新一代家用呼吸机，公司作为新一代呼吸机的核心供应商，从2017年开始参与了整套结构组件的材料、结构等方面的开发，并已开始为客户A批量试产。此外，公司为响应核心客户需求，就近在海外建设呼吸机组件的生产基地；通过生产基地配套战略，不仅助力公司尽早融入新产品合作开发过程、减少公司产品的运输成本和运输时间，还利于公司结合售后反馈深入挖掘客户潜在需求，持续巩固客户关系。2、公司不断拓展新客户和产品线，有望支撑公司未来业绩的稳定增长。近年来，公司不断拓展全球医疗器械优质客户，成功进入包括迈瑞、强生、西门子、雅培、瑞声达听力等在内多家全球医疗器械100强企业的供应链；产品线方面，公司不断向医疗器械领域其它细分市场进行了纵深发展，从家用呼吸机和植入人工耳蜗领域拓展至监护、消毒、急救等细分领域。同时，公司还在呼气检测、心血管、器械消毒、骨科手术定位、眼科器械等细分领域与全球多家创新型高科技企业开展产品及工艺技术开发和生产制造方面的合作。公司在客户和产品线上的顺利拓展，有望支撑公司未来业绩的稳定发展。 　　同行业上市公司对比：选取科森科技和昌红科技等属于精密制造行业且下游行业存在医疗器械领域的上市公司为美好医疗的可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为26.37亿元、可比PE-TTM（算数平均）为70.86X、销售毛利率为23.81%。相较而言，公司的营收不及同业平均水平，但毛利率要略好于可比公司；同时，由于美好医疗与上述可比公司具体经营的产品差异性较大，估值参考性可能相对有限。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

　　主要观点： 　　本周行情回顾： 板块集体下跌 　　本周医药生物指数下跌 5.71%，跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点，跑输上证综指 1.56 个百分点，行业涨跌幅排名第 21。 9 月 16 日（ 本周五）， 医药生物行业 PE（ TTM，剔除负值）为 26X， 位于 2012 年以来“均值-1 倍标准差” 以下， 相比上周五（ 9 月 9 日） PE 下降 1.5个单位， 比 2012 年以来均值（ 36X）低 10 个单位。 本周， 13 个医药 III 级子行业全部下跌。 医疗设备为跌幅最小的子行业， 下跌 2.2%，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业， 下跌 12.5%。 9 月 16 日（ 本周五） 估值最高的子行业为医院， PE(TTM）为 106X。 　　医药回调至年内低点位置，结构性机会需要把握 　　本周医药生物跑输市场，市场情绪较为低迷，医药生物指数下跌5.71%，跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点，其中，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌 12.5%， CXO 国际化订单较大，市场顾虑较多。估值看，医药板块的估值已经年内新低。 　　回顾思考医药的投资环境，在现阶段大家的心情是低迷和迷茫的，结构性机会对交易能力和敏感度要求高，而公司的 PE 在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，赚钱效应较差。现阶段医药的估值年度新低，医药若是有反弹的机会，则有辨识度的龙头、被集采压制的细分赛道尤其是高值耗材会有较大的机会。 　　风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。现阶段，我们认为特宝生物的产品具备竞争力、低渗透率，值得关注；此外，中药板块，是我们持续推荐的板块，广誉远、康缘药业、新天药业，需要持续关注；麦澜德新上市，我们预期其 2022 年归母利润1.4 亿元，对应 31 亿元市值 22PE 仅为 22 倍，需要持续关注。 　　我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。 　　我们团队推出九月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：特宝生物、广誉远、康缘药业、麦澜德、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、康德莱、荣昌生物、艾迪药业、伟思医疗。 　　我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值） +医疗设备（医疗基建） +医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增） +其他方向自下而上寻找标的。 　　我们建议投资思路如下： 　　（ 1）中药板块(品牌名贵 OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 　　（ 2）医疗基建板块：康复板块需要重视，麦澜德和伟思医疗值得关注；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外， IVD 板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 　　（ 3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 　　（ 4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 　　（ 5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 　　（ 6） CXO：仿制药 CRO（百诚医药、阳光诺和）、 CGT CDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台 CXO 公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 　　（ 7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 　　（ 8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、兴齐眼药（创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩）、云顶新耀（ License-in 模式+自主研发，商业化进程步入正轨）、科济药业（ CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 　　本周新发报告 　　零售药店行业深度报告：《不畏浮云遮望眼，长中短期逻辑看好药店行业持续发展》。 　　本周个股表现： A 股不足一成、 港股一成个股上涨 　　本周 446 支 A 股医药生物个股中，有 23 支上涨，占比 5%。 本周涨幅前十的医药股为： 康跃科技（ +18.46%）、成都先导（ +9.41%）、安图生物（ +9.3%）、福瑞股份（ +9.08%）、海泰新光（ +8.82%）、澳华内镜（ +7.24%）、龙津药业（ +7%）、翔宇医疗（ +6.52%）、盟科药业-U（ +6.5%）、奕瑞科技（ +4.49%）；跌幅前十的医药股为： 兰卫医学（ -19.57%）、三圣股份（ -19.46%）、迈普医学（ -15.28%）、凯莱英（ -15.18%）、键凯科技（ -15.16%）、康龙化成（ -15.03%）、康惠制药（ -14.09%）、上海谊众-U（ -13.11%）、药明康德（ -13.07%）、兰卫医学（ -12.7%）。 　　本周港股 87 支个股中， 9 支上涨，占比 10%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局9月16日公布的数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.2%，环比增长0.32%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长3.8%，石油和天然气开采业同比增长2.3%分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长5.3%，制造业增长3.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.6%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨1.9%，为85.11美元/桶。 　　重点关注子行业：本周纯MDI/橡胶/乙二醇/TDI/尿素/固体蛋氨酸/乙烯法PVC价格分别上涨6.6%/4.8%/3.5%/2.9%/2.4%/1%/0.4%；醋酸/DMF/电石法PVC/钛白粉/液体蛋氨酸/有机硅/粘胶短纤价格分别下跌6.5%/4.8%/3%/2.5%/1.9%/1.5%/0.7%；氨纶/重质纯碱/VA/烧碱/VE/粘胶长丝/轻质纯碱/聚合MDI价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：丙烯酸（华东）（+16.9%）、硝酸（安徽金禾98%）（+14.3%）、液氯（华中）（+13.3%）、丙烯酸甲酯（华东）（+12.9%）、三氯乙烯（华东）（+12.2%）。 　　丙烯酸：本周丙烯酸市场强势拉涨，一方面，成本端丙烯周内价格延续上涨，丙烯酸成本压力增加，叠加本周场内前期短停检修的装置未恢复生产，场内供应趋紧。另一方面，受主要生产地区气候因素影响，华东华南等地区内贸运输及生产供应受到不同程度影响，一定程度上影响丙烯酸市场厂家报盘。多重因素影响下，场内中间商持货惜售，下游询盘积极性偏好，丙烯酸市场成交重心大幅拉涨。 　　纯MDI：本周国内纯MDI市场推涨上行，当前供方挺价心态明确，且库存低位运行下，持货商低价惜售情绪不减，叠加节后刚需订单仍有释放，场内询盘买气尚存，供需面支撑下，市场报盘推涨上行；不过终端需求释放缓慢，且下游在原料处于低位时，已经开始逐步入市补仓，因而节后需求端尚未出现大量补仓现象，多空博弈下，市场高价逐步落实，业者随市就市出货为主。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌6.47%，沪深300指数较上周下跌3.94%。基础化工板块跑输大盘2.54个百分点，涨幅居于所有板块第26位。据申万分类，基础化工各子行业本周均有所下跌。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　投资要点： 　　本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 4532.38 点，环比下跌 6.58%。 其中，涨幅前五的有凯赛生物(7.66%)、华特气体(6.87%)、安集科技(5.16%)、山东赫达(5.09%)、金宏气体(3.76%)；跌幅前五的有合盛硅业(-19.48%)、回天新材(-15.4%)、东材科技(-14.89%)、双星新材(-12.38%)、皖维高新(-12.07%)。 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 7972.4 点，环比下跌 5.39%；申万三级行业显示器件材料指数收报 920.14 点，环比下跌 5.44%；中信三级行业有机硅材料指数收报 9238.06 点，环比下跌 8.53%；中信三级行业碳纤维指数收报 4914.2 点，环比下跌 6.42%；中信三级行业锂电指数收报 4263.79 点，环比下跌 6.46%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1827.34 点，环比下跌 5.78%。 　　阿科力终止建设 2 万吨/年聚醚胺项目。 9 月 16 日，无锡阿科力科技股份有限公司发布关于拟与泰兴经济开发区管理委员会签订取消投资协议的公告，终止 2021 年公司与泰兴经济开发区管理委员会签署的所有相关投资协议，同意终止拟在泰兴经济开发区建设的“年产 20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）”项目。项目终止原因系公司战略布局改变所致，公司在项目备案后逐步开展编制项目的安评、环评、能评等评价报告的工作。但受疫情、生产基地过于集中于江苏、主要产品下游客户调整、供应链保障等因素的影响，加之公司综合其他各方面因素后还是审慎决定取消投资，终止拟在泰 兴经济开发区建设的“年产20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单 体及聚合物）”项目，并与泰兴经济开发区管理委员会初步达成合意。 　　鼎材科技 4500 吨/年光刻胶项目建成投产。 近期， 位于新站高新区的合肥鼎材科技有限公司举行新型显示配套高端电子材料生产基地项目投产仪式。该项目的正式投产将大幅度提高 OLED 有机发光材料及彩色光刻胶本地生产配套能力，进一步完善合肥新型显示行业产业链布局。该项目一期投资 3.5 亿元人民币，占地 100 亩，设计产能为年产 15 吨 OLED 高纯有机材料和 4500 吨光刻胶材料。合肥产线一期产能实现满产后，预计可实现 15 亿以上的年产值。随着项目的建成投产，新站高新区已初步形成包括 OLED 面板、发光材料、载体玻璃、装备和技术研发平台在内的产业集聚。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面， 华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　行业观点 　　当前时点医疗板块处于估值、仓位、业绩、政策预期四重底部，且反转迹象清晰（集采预期企稳、Q3业绩开始改善），估值仍处于历史底部，建议积极加配。配置风格上，相比于18-21年的强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的投资风格，建议转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的，这也是医药板块增量资金最可能率先进入的领域。 　　我们认为，未来市场对医保控费的措施预期有望趋于稳定，对企业增长确定性的信心有望回升，医疗板块政策预期底已经确立。市场对创新医疗器械板块关注度存在上升可能，建议关注赛道领先优质品种。 　　医疗器械：政策预期已相对充分，把握创新器械估值修复机会。创新支持政策频出，器械行业有望持续良性发展。未来国家对创新器械的支持政策还将持续，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。建议重点关注未来业绩增长确定性较强的器械公司。 　　消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美板块：华东医药MaiLi产品完成首例患者入组，随着医美产品布局的进一步丰富，未来业绩成长确定性提高。药店板块：全国药品流通市场销售规模增速恢复，连锁率稳步提升。药品零售市场销售额为5449亿元。消费医疗器械：关注离焦镜产品暑期放量及全国范围内全面推广情况，爱博医疗的普诺瞳仿生复眼多焦点离焦镜在全国范围内全面推广中。 　　医疗服务：疫情影响缓解，种植牙服务价格政策带来板块情绪改善。9月15日，证监会同意华厦眼科医院集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请，以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。9月16日，通策医疗以集中竞价交易方式首次回购公司股份126,500股，支付的资金总额约为1643万元。此前公司发布回购股份方案公告，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 　　生物制品：关注生长激素行业恢复机遇与流感疫苗接种情况。9月14日，康泰生物公告旗下子公司民海生物研发的水痘减毒活疫苗申请生产注册获得受理。专家建议流感疫苗的黄金接种时间为9-11月，建议密切关注流感疫苗生产企业的发货和市场接种情况。9月16日，辉瑞公布其在研的五价脑膜炎球菌疫苗（MenABCWY）在10-25岁健康个体中的关键临床3期试验积极结果，全球将迎来首个覆盖所有常见血清型的流脑疫苗。 　　投资建议与重点公司 　　结合前期报告分析，中报落地后，医疗板块企业业绩低已经确立，Q3\Q4乃至2023年企业业绩增速有望恢复；同时市场对于板块政策和控费措施预期趋于稳定。考虑医药医疗板块整体仓位和估值同样处于历史低位，医疗板块有望在政策预期、业绩、仓位、估值方面全面见底回升，值得重点把握。 　　布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、华东医药、华润三九等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险；新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年09月16日，中信基础化工行业本周下跌6.84%，跑输沪深300指数2.91个百分点，在中信30个行业中排名第26；中信基础化工行业月初以来下跌4.8%，跑输沪深300指数1.22个百分点，在中信30个行业中排名第24。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是日用化学品（-1.94%）、钾肥（-2.14%）、涂料油墨颜料（-3.16%）、印染化学品（-4.35%）、电子化学品（-4.43%），跌幅前五的板块依次是纯碱（-11.8%）、膜材料（-11.14%）、磷肥及磷化工（-10.39%）、无机盐（-10.%）、有机硅（-9.46%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是三聚氰胺（+11.72%）、三聚氰胺（+10.30%）、纯MDI（+8.82%）、苯酚（+6.28%）、丙酮（+5.88%），价格跌幅前五的产品是季戊四醇（-15.38%）、醋酸乙烯（-12.75%）、磷酸二铵（-9.52%）、硫酸（-7.89%）、醋酸（-6.45%）。 　　基础化工行业周观点：欧洲能源危机发酵，其化工行业面对巨大成本压力，产品价格的全球竞争力将逐步下降，有利于国内相关化工产品出口和价格提升。中长期来看，若欧洲能源危机未能化解，欧洲化工行业部分产能或将长期退出市场，利好国内化工龙头抢占其原有市场份额。近期TDI价格反弹明显，建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）；同时欧洲维生素产能全球占比高，若后续欧洲维生素开工率下降，则维生素价格有望上涨，可关注新和成（002001）。光伏行业维持高景气，建议关注光伏上游部分化工材料的投资机会。当前光伏用EVA料供需依然偏紧，建议关注联泓新科（003022）。7月份三氯蔗糖出口保持快速增长，三氯蔗糖价格维持高位，高景气延续，建议关注金禾实业（002597）。从盈利修复的角度，国际原油价格、海运费相对前期高点已明显回调，偏下游的轮胎行业盈利有望逐步修复，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　平安观点： 　　行业观点：美国支持生物技术与制造政策出台，关注底部机会。9月14日晚，白宫主持生物技术与制造峰会，就12日拜登总统的促进生物技术与制造行政命令给出更详细信息。从公布的内容来看，支持政策涉及超20亿美金的投入：其中0.4亿美元投向API、抗生素和起始物料生产；2.7亿美金投向生物基材料，比如生物燃料、复合材料等；10亿美金投向本土生物产业基础设施；2亿美金用于强化生物安全和网络安全；5亿美金补贴化肥产业。 　　目前规划中的投入规模相对整个生物技术与制造产业而言规模有限，其中和中国CXO直接相关的规模更小。我们认为该规划的目的在于保留一定的美国本土生产制造能力，避免完全受制于人。我们依然保持原有观点，认为美国等发达国家的基础人才结构已经不支持医药基础制造业在本土大规模发展。要实现医药制造业回流，美国需要解决基础人才培育、成本控制等难题。产业通过全球分工实现高效运转的行业逻辑并没有改变，中国CXO依然会在全球医药创新中扮演重要角色。当前A股CXO行业已处于高性价比状态，市场无需过度恐慌，也已没有必要再拘泥于大订单带来的表观增长波动。不管从全球还是国内维度，医药创新依然是行业发展的必然方向，短期内投融资数据的波动不会改变CXO行业成长趋势。 　　投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内8家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌OTC中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 　　行业要闻荟萃：1）Oramed公司的口服胰岛素达到II期临床终点；2）辉瑞公司的五价脑膜炎球菌疫苗III期临床结果积极；3）阿斯利康的补体因子D抑制剂III期临床结果积极，用于改善阵发性睡眠性血红蛋白尿（PNH）患者的血管外溶血（EVH）情形；4）诺和诺德与微软达成战略合作，开发AI模型助力新药发现及开发。 　　行情回顾：上周A股医药板块下跌5.71%，同期沪深300指数下跌3.94%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第20位。上周H股医药板块下跌7.21%，同期恒生综指下跌3.29%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第11位。 　　风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。