医疗行业研究：政策和业绩双底铸就，建议加大配置

　　行业观点 　　当前时点医疗板块处于估值、仓位、业绩、政策预期四重底部，且反转迹象清晰（集采预期企稳、Q3业绩开始改善），估值仍处于历史底部，建议积极加配。配置风格上，相比于18-21年的强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的投资风格，建议转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的，这也是医药板块增量资金最可能率先进入的领域。 　　我们认为，未来市场对医保控费的措施预期有望趋于稳定，对企业增长确定性的信心有望回升，医疗板块政策预期底已经确立。市场对创新医疗器械板块关注度存在上升可能，建议关注赛道领先优质品种。 　　医疗器械：政策预期已相对充分，把握创新器械估值修复机会。创新支持政策频出，器械行业有望持续良性发展。未来国家对创新器械的支持政策还将持续，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。建议重点关注未来业绩增长确定性较强的器械公司。 　　消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美板块：华东医药MaiLi产品完成首例患者入组，随着医美产品布局的进一步丰富，未来业绩成长确定性提高。药店板块：全国药品流通市场销售规模增速恢复，连锁率稳步提升。药品零售市场销售额为5449亿元。消费医疗器械：关注离焦镜产品暑期放量及全国范围内全面推广情况，爱博医疗的普诺瞳仿生复眼多焦点离焦镜在全国范围内全面推广中。 　　医疗服务：疫情影响缓解，种植牙服务价格政策带来板块情绪改善。9月15日，证监会同意华厦眼科医院集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请，以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。9月16日，通策医疗以集中竞价交易方式首次回购公司股份126,500股，支付的资金总额约为1643万元。此前公司发布回购股份方案公告，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 　　生物制品：关注生长激素行业恢复机遇与流感疫苗接种情况。9月14日，康泰生物公告旗下子公司民海生物研发的水痘减毒活疫苗申请生产注册获得受理。专家建议流感疫苗的黄金接种时间为9-11月，建议密切关注流感疫苗生产企业的发货和市场接种情况。9月16日，辉瑞公布其在研的五价脑膜炎球菌疫苗（MenABCWY）在10-25岁健康个体中的关键临床3期试验积极结果，全球将迎来首个覆盖所有常见血清型的流脑疫苗。 　　投资建议与重点公司 　　结合前期报告分析，中报落地后，医疗板块企业业绩低已经确立，Q3\Q4乃至2023年企业业绩增速有望恢复；同时市场对于板块政策和控费措施预期趋于稳定。考虑医药医疗板块整体仓位和估值同样处于历史低位，医疗板块有望在政策预期、业绩、仓位、估值方面全面见底回升，值得重点把握。 　　布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、华东医药、华润三九等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险；新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。