主题背景 　　5月5日中共中央政治局常务委员会召开会议。会议强调，要加快局部聚集性疫情处置，应检尽检、应隔尽隔、应收尽收、应治尽治，协调联动核酸检测、流调、隔离转运和社区管控等重点环节，确保感染者和风险人群及时排查出、管控住。要加强防控能力建设，强化区域协防、省内统筹，把防控的人力物资备足备齐，做好疫情应对准备。 　　主题梳理 　　1.医疗资源储备：常态化防控体系的建设需要建设多层次的医疗资源储备。方舱医院、定点医院、集中隔离点是核心载体，相关建设正在全国积极开展。 　　1）方舱医院：新冠肺炎轻症及无症状感染者的主要收治场所。截至4月30日，上海市、区方舱医院总开放床位约30万张，占上海常住人口比例约1.2%。此外为进一步提高对普通型和有基础疾病的轻型新冠感染者的诊治能力，预防和减少重症的发生，上海还将部分方舱医院将部分区域转型为定点医院，目前已转换有4家“亚定点医院”，提供6700张收治床位。 　　2）定点医院：住院救治能力提升的关键。在提高救治能力方面，上海全力推动定点医院建设，扩大8家市级定点医院收治能力，建设32家区域性定点医院，可收治床位2.3万张。 　　2.常态化核酸检测采样机制的建立有助于及时发现确诊病例，阻止疫情传播。截至2022年5月7日，国内已有多个地区开展核酸常态化检测，包括：深圳市、上海市、北京市、杭州市、辽宁省沈阳市和大连市、安徽省芜湖市和湖北省宜昌市等，主要是进入公共场所和乘坐交通工具需要出示核酸检测报告。 　　常态化疫情防控体系主题投资机会投资思路 　　1.医疗资源储备将带动医疗设备有望持续受益。以上海方舱床位建设和改造为例，医疗资源的配置包括：病床、监护仪、除颤器、输注泵、呼吸机等设备，相关医疗设备产品有望获得加速采购。相关标的：迈瑞医疗、新华医疗 　　2.核酸检测能力提升角度：一方面，核酸检测相关的生产企业的产品销售以及ICL的检测量有望进一步提升；另一方面，核酸检测亭等相关的设备采购有望迎来加速配置。相关标的： 　　(1)核酸检测原料：诺唯赞、菲鹏生物（未上市） 　　(2)病毒采样管：拱东医疗、康德莱、采纳股份 　　(3)核酸检测试剂盒公司：华大基因、圣湘生物、达安基因、硕世生物、明德生物、之江生物 　　(4)核酸检测服务公司：金域医学、迪安诊断、凯普生物、兰卫医学 　　(5)核酸采样/检测解决方案：海尔生物、东富龙、新华医疗 　　3.医疗救治体系的完善角度：常规医院的急救、传染病、重症病房的配置比例有望提升，从而促进对医院院感防控建设的需求，以及相关的医疗设备采购。尤其是在医疗资源配置相对薄弱的县域市场，医疗设备的采购有望提速。相关标的：迈瑞医疗、华康医疗、新华医疗。 　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、新冠疫情进展具有不确定性。

　　投资要点 　　年初以来，板块略落后于大盘： 本周化工（申万）行业指数涨幅为 1.13%，创业板指数跌幅为-3.20%，沪深 300 指数下跌-2.67%，上证综指上涨下跌-1.49%，化工（申万）板块领先大盘 2.63 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-20.78%，创业板指数下跌幅度为-32.43%，沪深 300 指数下跌幅度为-20.88%，上证综指下跌幅度为-17.53%，化工（申万）板块落后大盘-3.24 个百分点。 　　事件： 俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至 8 月 31 日，并考虑进一步延长限制的可能性；印度政府批准总额为 6094 亿卢比（约合 79.7 亿美元）的化肥补贴，补贴有效期 6 个月，自今年 4 月 1 日起生效， 9 月 30 日结束。 　　点评： 　　俄罗斯出口化肥限制延长至 8 月 31 日，全球化肥持续供应紧张。 跟据俄罗斯总统官网，俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至 8 月 31 日，并考虑进一步延长限制的可能性。俄罗斯和白俄罗斯约占全球钾肥出口量的 40%，我们认为俄罗斯和白俄罗斯被孤立于全球化肥贸易之外，即使这是暂时的，也可能会重塑市场，增加供应可靠性以应对不确定性。 　　印度政府批准化肥财政补贴，国际钾肥市场继续高位盘整。 4 月 27 日，印度政府批准了总额为 6094 亿卢比（约合 79.7 亿美元或 525.2 亿人民币）的化肥补贴，补贴有效期 6 个月。我们认为在白俄罗斯钾肥退出国际市场的背景下，没有显著的利好消息之前，国际钾肥市场价格预计仍将坚挺在高位，盘整运行。 　　 产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种： 美国 Henry Hub 期货(15.86%)、醋酸乙酯(13.38%)、三聚氰胺(8.38%)、硫磺(固体硫磺)(元/吨)(8.27%)、涤纶长丝 POY(6.60%)产品价格跌幅居前品种： 尿素( 大颗粒, 美国海湾 )(-11.84%)、金属钠(工业级 )(-10.00%)、磷酸二铵 (美国海湾 FOB,64%颗粒 )(-6.83%)、 107 胶(新安化工)(-4.26%)、 2-氯-5-氯甲基吡啶(CCMP)(-4.00%) 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

　　盈康生命(300143) 　　事件： 　　2022 年 4 月 29 日公司发布 2021 年年报及 2022 年一季报，2021 年公司实现营业收入 10.90亿元，同比+5.93%；归母净利润亏损 3.64 亿元，同比-345.13%；扣非归母净利润亏损 4.74 亿元，同比-16683.81%。2022 年 Q1 单季度公司实现营业收入 2.68 亿元，同比+10.72%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比+30.56%；实现扣非归母净利润 0.25 亿元，同比+359.61%。 　　点评： 　　2021 年营业收入稳健增长，利润端承压 　　2021 年公司实现营业收入 10.90 亿元，同比+5.93%，主要来源于医疗服务业务增长。医疗服务端，2021 年贡献集团收入 94.33%，实现营业收入 10.28 亿元，同比+20.56%；医疗器械端0.62 亿元，占比集团收入 5.67%，同比-64.90%。医疗器械板块，受限于大型医疗设备销售的执行周期、转化周期长以及放疗设备配置证的影响，伽玛刀 2021 年确认收入 2648.28 万元, 同比下降 74.02%，经销商品 2021 年确认收入 3190.99 万元，较上年同期下降 56.84%。设备销售收入的波动叠加玛西普医学科技发展(深圳）有限公司 2021 年计提商誉减值准备 4.51 亿元导致公司 2021 年业绩有所浮动。 　　医院业务板块持续发力，托管费用贡献业绩 　　旗下三家医院业绩持续稳健增长。 2021 年四川友谊医院收入 4.4 亿元， 同比+22.22%， 净利润为 8162.35 万元； 2021 年重庆友方实现营业收入 8881.93 万元，同比+19.55%，净利润 1895.81万元，同比增长 382.98%；苏州广慈医院 2021 年全年实现营收 4.75 亿元，同比+20.3%，净利润 4204.87 万元，同比+44.62%，主要受益于广慈医院药品集中采购降本增效，收入增幅大于成本增幅所致。此外，运城医院和永慈医院分别于 2022 年 1 月 1 日和 2022 年 3 月 7 日开始委托于友谊医院进行管理和运营并给予相应托管费用，第一年托管费用率为 5%。 　　搭建 5 大研发平台，前瞻性布局肿瘤设备创新和升级 　　公司搭建包括伽玛刀、直线加速器、小质子刀、体验云和超前研发平台 5 大研发平台。2021年自主研发投入 2886 万元，同比增长 62%。短期上，公司正在对接成熟的肿瘤诊断产品，快速补足产品线，同步筛选肿瘤康复产品，拉长肿瘤产业链。中期上，以伽玛刀为主的大型放疗设备进行升级迭代，直线加速器功能升级，新版本加速研发创新。长期上，谋划人体全基因密码图谱，在肿瘤治疗、诊断、预防等领域的新科技进行前瞻布局。 　　盈利预测与评级 　　预计 2022 年公司医院业务板块延续稳健增长， 设备板块考虑到疫情反复和执行周期可能有所波动，给予 公司 2022-2024 年营业收入为 15.13/18.52/21.37 亿元 ， 归母净利润为2.07/2.70/3.19 亿元，维持买入评级。 　　风险提示：并购整合不及预期，疫情反复风险，商誉减值风险，医疗设备研发进度不及预期风险；

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为150.79，环比上升0.91。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从3月初近140美元/桶的高点回落到113.22美元/桶（截至5月6日），短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 　　重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，5月6日纯MDI价格21750元/吨，环比4月29日持平；5月6日聚合MDI价格18025元/吨，环比4月29日下降350元/吨。5月5日，万华化学（宁波）年产5万吨水性树脂项目进行第二次环评公示，该项目将新建3.3万吨/年水性聚氨酯，1.5万吨/年环氧树脂，0.2万吨卡波姆装置及相关配套设施。据万华微视界微信公众号5月7日消息，近日，由万华化学和海益塑业共同建设的青岛平度地区全生物降解地膜春花生覆膜比对试验项目正式启动。 　　【玲珑轮胎】据轮胎商业微信公众号消息，近日Honda在华首款纯电动车-东风Hondae:NS1宣告正式上市，玲珑新一代操稳低滚阻轮胎GREEN-MaxHP200为其原装配套轮胎。据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为15254.5美元/FEU，环比上周-1.91%；中国到美东港口的FBX指数为17333.8美元/FEU，环比上周+1.07%；中国到欧洲的FBX指数为11050.3美元/FEU，环比上周-5.05%。2022年5月4日，欧盟普通法院做出一审裁决：撤销欧委会对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴税令，并由欧委会及其支持方承担诉讼费用。根据相关法律，欧委会仍有两个月的时间，决定是否就该判决提起上诉。若两个月后欧委会放弃提起上诉，则该裁决将正式生效，起诉企业的进口商已缴纳的“双反”税将被全额退回。若欧委会继续上诉，则需要等待终审裁决的结果。即目前的一审结果还不能视作最终结果。 　　【赛轮轮胎】近日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《股权司法冻结及司法划转通知》，获悉新华联控股有限公司所持有的本公司股份解除了部分司法冻结及轮候冻结，本次解冻股份为2.95亿股，占公司总股本比例达9.63%。 　　【森麒麟】据中证网信息，4月28日，森麒麟与青岛科技大学在青岛签署战略合作协议和产学研合作协议，同时签署了“国产大飞机航空胎用天然胶国产化替代技术”和“应对‘双碳’重大需求-轮胎用全生命周期绿色可循环材料技术”等两个项目的技术合作开发协议。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝5月5日库存33.7天，环比上升3.3天；PTA5月6日库存278.7万吨，环比上升6.9万吨。5月6日涤纶长丝FDY价格8700元/吨，环比4月29日上升300元/吨；5月6日PTA价格6565元/吨，环比年4月29日上升130元/吨。5月7日，公司发布公告，截至公告日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份4499.20万股，占公司总股本的比例为0.64%，使用资金总额10.0亿元，已达到资金总额下限，本次回购股份方案实施完毕。【荣盛石化】5月7日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至4月29日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票3114.50万股，占公司总股本的0.3076%，成交总金额为4.54亿元。 　　【东方盛虹】本周暂无更新信息。 　　【恒逸石化】近日，公司发布业绩说明会活动信息，据公司披露，文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，根据项目规划，目前正在有序开展围堤吹填施工等工作。【桐昆股份】5月6日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份2444.61万股，占公司总股本的1.01%，成交总金额为4.18亿元。 　　【新凤鸣】5月6日，公司发布公告，截至2022年5月5日，公司本次回购股份方案通过集中竞价交易方式已累计回购股份1098.70万股，占公司总股本的比例为0.72%，已支付的总金额为1.30亿元。截至2022年5月5日，公司回购专用证券账户持有的公司股份累计为1569.42万股，占公司总股本的比例为1.02%。【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3958.33元/吨，环比上涨125元/吨；复合肥价格为3870元/吨，环比持平。 　　【云图控股】本周暂无更新信息。 　　【龙佰集团】5月6日，公司发布公告，披露50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目的进展，该项目自2020年第二季度投产以来运行稳定，产能逐月提升，2022年4月生产氯化钛渣超8000吨，并用于氯化法钛白粉生产。据龙佰集团微信公众号消息，2022年5月1日11时17分，龙佰集团云南国钛禄丰分公司3万吨/年转子级海绵钛智能制造一期项目第一台还蒸炉投料取得圆满成功，标志着龙佰集团转子级海绵钛项目正式投产。 　　【中毅达】5月6日，公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）摘要》，公司拟以发行股份方式购买中国信达、鑫丰环东、前海华建、贵州省国资委、黔晟国资、国投矿业、建设银行、工银投资、农银投资及建信投资合计持有的瓮福集团100%股权，本次交易拟购买资产作价113.25亿元。 　　【中国化学】【双箭股份】本周暂无更新信息。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，5月6日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比4月29日下降250元/吨；促进剂NS日度市场价24500元/吨，环比4月29日持平；促进剂TMTD日度市场价20250元/吨，环比4月29日持平。 　　【华峰化学】5月5日，华峰化学在投资者互动平台表示，10万吨氨纶二期项目按照计划有序试生产中，待完全达产后将另行公告。据wind，5月5日氨纶40D为49500元/吨，环比4月28日下降0.05万元/吨，月环比下降0.35万元/吨。 　　【新和成】据Wind，2022年5月5日，维生素A价格为207.5元/千克，环比4月28日持平；维生素E价格为90元/千克，环比4月28日持平。5月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至2022年4月29日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1583.18万股，占公司总股本的0.61%，累计交易金额为4.66亿元。 　　【三友化工】据Wind，5月5日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为14300，环比上涨50。据卓创资讯，5月6日国内轻质纯碱国内市场价为2834.17元/吨，环比上涨37.5元。 　　【华鲁恒升】据Wind，5月5日乙二醇国内市场价为4910元/吨，环比上涨100元/吨。据卓创资讯，4月29日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3040元/吨，环比上涨20元/吨。 　　【宝丰能源】5月5日，公司发布2021年年度权益分配实施公告，公司将于2022年5月12日发放2021年年度现金红利，无限售股股东每股分配现金红利0.3210元(含税);限售股股东每股分配现金红利0.2648元(含税)。此次权益分派股权登记日为2022年5月11日，除权(息)日为2022年5月12日。 　　【国瓷材料】5月5日，公司发布关于2021年度权益分派实施后调整回购股份价格上限暨回购公司股份的进展公告，鉴于公司2021年度权益分派已于2022年4月26日实施完毕本次回购价格上限由不超过人民币55元/股调整为不超过人民币54.89元/股。截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份534.44万股，占公司总股本0.5324%，成交总金额为2.04亿元。 　　【瑞华泰】本周暂无更新信息。 　　【赞宇科技】5月6日，公司发布关于回购股份的进展公告，截至2022年4月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为1207.74万股，占公司目前总股本的2.57%，成交金额为人民币2.24亿元。 　　【金禾实业】5月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至2022年4月30日，在本次回购方案中，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份121.73万股，占公司目前总股本的0.22%，成交金额4645.20万元。 　　【扬农化工】据中农立华原药公众号，5月1日本周功夫菊酯价格为20.80万元/吨，环比上周4月24日持平。。 　　【利尔化学】据中农立华原药公众号，5月1日本周草铵膦原药的价格为23.0万元/吨，环比上周4月24日上涨1.5万元/吨。 　　【国光股份】【长青股份】本周暂无更新信息。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，5月6日丙烯酸价格为15200元/吨，环比4月29日持平。 　　【道恩股份】【三棵树】暂无更新信息。 　　【金发科技】4月30日，公司发布公告，公司控股子公司辽宁宝来新材料有限公司于2022年4月29日完成更名，“辽宁宝来新材料有限公司”名称变更为“辽宁金发科技有限公司”，并取得了盘锦市市场监督管理局换发的营业执照。 　　【江化微】5月5日，公司公布2021年年度权益分派实施公告，本次利润分配及转增股本以方案实施前的总股本1.96亿股为基数，每股派发现金红利0.09元(含税)，以资本公积金向全体股东每股转增0.3股，共计派发现金红利1763.75万元，转增5

　　安图生物(603658) 　　业绩 　　4月26日，公司公布21年度报告及22年Q1报告，21年实现收入37.66亿元（+26%），归母净利润9.74亿元（+30%）；Q4单季度实现收入10.71亿元（+15%），归母净利润2.57亿元（+10%），业绩符合预期。 　　22年Q1实现收入10.31亿元（+26%），归母净利润2.40亿元（+40%）。 　　点评 　　业务逐渐恢复，盈利能力逐步增强。2021年国内疫情管控良好，公司业绩伴随院内诊疗流量逐渐恢复，磁微粒常化学发光检测试剂快速增长。21年Q4与22年Q1，国内局部地区疫情有所反弹，公司仍实现平稳增长，体现公司较强的经营韧性。21年公司毛利率59.49%，保持平稳；净利率26.02%（+0.60pt），盈利能力逐步增强。 　　研发投入持续扩大，积极拓展市场。2021年，研发费用率12.77%（+1.26pt），全年研发投入为4.86亿元，同比增长40%。21年年初，公司上海研发中心正式运营，逐步完善以郑州为中心，上海-北京-苏州-北美等为分支机构的研发体系。2021年成立全资子公司深圳安图，司旨在承担公司部分进出口业务，并进一步优化国际市场营销管理。 　　600T/h高速机AutoLumoA6000系列推出，多款新品上市为公司发展持续赋能。22年4月26日，全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列获批，单机测试速度最高可达600测试/小时，进一步丰富了公司全自动化学发光产品线。21年公司推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统；7月获得新冠检测试剂注册证，公司进一步拓展在分子领域的业务；多款新品为公司发展持续赋能。 　　盈利调整与投资建议 　　我们看好公司多元业务的综合发展，预计公司22-24年实现归母净利润12.79亿元、16.41亿元、20.62亿元，同比增长31%、28%、26%。对应PE为19、15、12倍。 　　维持“买入”评级。 　　风险提示 　　政策致产品大幅降价风险；新冠变异造成疫情反弹风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。

　　市场回顾： 　　上两周，新材料板块下跌0.89%，同期沪深300指数下跌2.60%，新材料板块领先大盘1.71个百分点。个股方面，板块中100只个股中有34只上涨，跑赢大盘的有48只股票。涨幅前五的分别是石英股份（19.38%）、万润股份（16.41%）、三孚股份（14.73%）、中航高科（13.95%）、中简科技（12.37%）；跌幅前五的分别是*ST德威（-66.85%）、新安股份（-35.04%）、神工股份（-23.67%）、*ST丹邦（-22.70%）、彩虹股份（-21.21%）。 　　行业热点： 　　六氟磷酸锂：自年初以来，六氟磷酸锂价格快速下滑。百川盈孚数据显示，截至5月6日，六氟磷酸锂国内市场均价跌至355000元/吨，周环比下降5.33%，月环比下降21.98%，较年初价格下降35.45%。磷酸铁锂电解液国内市场均价稳至84500元/吨，三元/常规动力电解液国内市场均价稳至108500元/吨。原料端无水氟化氢价格持续维稳，受南方近期疫情及物流影响，价格呈现出南北分化趋势。六氟磷酸锂市场供应量逐步提升，随着后续各企业六氟磷酸锂生产线陆续投产使用，长期来看市场供应量有望持续增加。对于需求端而言，六氟磷酸锂主要应用于锂电池电解液行业，当前下游需求偏弱，厂商主要以刚需采购为主，部分六氟磷酸锂厂商库存增加。受六氟磷酸锂市场价格回落影响，近期六氟磷酸锂利润空间较年初回落明显。预计后期由于六氟磷酸锂新增产能持续投产，供给量将进一步走高，对产品价格有所影响，利润空间仍将呈现收紧状态。 　　PVDF：PVDF市场价格维持高位，成本端支撑出现松动。据百川盈孚数据，现光伏市场PVDF均价28万元/吨，涂料市场PVDF均价33万元/吨，3C锂电级PVDF均价47万元/吨。从供应端来看，近期由于原材料配额以及能耗限制，市场供应呈现收紧态势。从需求端而言，3C锂电级PVDF价格持续高位，下游厂商市场需求积极性不高，现采购有所减弱，后续增值空间不足；动力电池级PVDF需求依旧维持高位，电池企业积极入局，同生产端加速循环测试的进程。成本端受R142b供应端扩产计划陆续投产及产能利用率提升影响，预计后续成本将陆续下调，下游市场产生观望情绪，PVDF成本端支撑逐渐松动。2022年第二季度起，中化蓝天、联创等企业加速新产能布局，部分企业已进入试运行阶段，市场供应端加量，有望缓解供需矛盾。但锂电级PVDF作为新能源行业刚需，产品供需保持紧俏。预测短期内锂电级PVDF价格仍以高位维稳为主，建议关注相关龙头企业。 　　风险因素：下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预期；在建产能建设进度不及预期；原材料价格大幅波动。

　　消费升级是祛斑医美器械市场扩容本质发展驱动力 　　当下年轻群体是医美消费主力军，随着年轻一代走出校门走入社会、拥有更多可支配收入，伴随消费能力提升带来医美消费增长和渗透率提高。此外祛斑医美项日无需开刀，安全性高，打消了诸多想变美但恐惧手术的消费者的顾虑，该项目均为无创或微创，恢复时间短，不会影响消费者的正常工作生活，促使更多人选择祛斑医美项目，祛斑医美器械需求提升 　　行业日超规范化 　　2014-2020年，医美行业投融资规模年复合增速14.2%，受到市场和资本的广泛关注，愈多资本开始布局医美行业，但在经济利益的驱使下市场上开始出现了鱼龙混杂的局面，为整顿祛斑医美器械行业中出现的乱象，中国政府开始陆续出台相应的法规和政策规范行业发展。2021年，全年相关部门共颁布超过20项针对医美行业的法规和政策，监管力度超以往，监管深入产业链每一个环节，冒在清理行业中不规范行为，在此背景下，已入局者将具备更强的壁垒，行业集中度有望提高，规范化经营的龙头企业或将深度受益 　　国产替代超势明显 　　国家出台多项政策鼓励国产医疗器械创新，如《“十四五"医疗装备产业发展规划》及《鼓励医疗器械创新推动产业高质量发展》等。上述政策促进了包括祛斑医美器械在内整体医疗器械行业本土化进程。此外，国产祛斑医美器械企业研发实力增强、上市产品数量逐渐增加、市场份额稳步提升，国产替代加快

　　自2021年Q4以来化工行业景气呈V字走势，2022年初以来中国化工产品价格指数（CCPI）保持震荡上行态势。2021年受到双碳及能耗双控政策导致供给收缩、下游需求好转、成本支撑、宽松货币政策推动等因素，化工产品出现一波涨价潮，上游原油、煤炭等大宗商品价格的上涨将成本逐渐向下游传导，在乌克兰紧张局势等因素推动下，大宗商品价格持续上涨，支撑化工品价格高位。此外，疫情对于供应端的抑制使得化学原料制造等偏上游化工子行业供需趋紧，市场表现突出，而偏下游的化工子行业则受疫情、成本端高位、需求不振等影响较大。分品种来看，2022年年初至今，我们统计的24个化工品种的价格实现同比上涨，主要是受疫情及能耗双控下供给收缩、同时受需求回暖带动景气上行。 　　2021年化工行业盈利实现大幅增长。2021年化工行业（申万一级分类）实现营业收入83475.31亿元，同比增长31.24%，实现归母净利润为4230.64亿元，同比增长146.82%。业绩在申万一级行业中位居前列。受行业景气持续、产品价格走高带动，多数行业营业收入、营业利润、归母净利润同比均实现大幅增长。ROE方面，磷肥、纯碱在行业高景气持续下有明显的提升；毛利率方面钾肥和非金属材料维持在40%以上；经营性现金流量净额方面，油气工程、粘胶、氟化工、其他石化明显改善；资本支出方面，磷肥、其他石化、油气工程等行业同比增幅较大，受益于下游市场不断扩大推动需求增长和能源安全，加大产能项目建设。 　　2022Q1化工行业保持稳速增长。2022Q1化工行业实现营业收入23803.27亿元，同比增长31.24%，实现归母净利润为1374.49亿元，同比增长25.82%。21个子行业营业收入增速为正，其中膜材料（+204.04%）、无机盐（+165.95%）、钾肥（+144.71%）行业增幅较大，16个子行业归母净利润增速为正，其中氟化工（+496.08%）、钾肥（+326.84%）、民爆（+310.02%）等行业归母净利润增幅较大。毛利率方面，钾肥行业受到俄罗斯钾肥出口受限，全球钾肥供应出现明显的收缩，致使钾肥价格持续攀升，毛利率高达73.65%；研发费用方面，其他石化、油气开采、膜材料、氟化工等同比增幅较大，主要系研发投入增加；经营性现金流量净额方面，油品石化贸易、钾肥、氟化工等行业明显改善；资本支出方面，油田服务、其他石化、纯碱等行业同比增幅较大。 　　投资策略：随着疫情的缓和，国内经济的持续复苏，国内家电、新能源汽车等市场有望保持增长，纺服行业订单回暖，化工下游终端需求有望持续改善。中长周期看，化工偏上游的部分子行业产能收缩是确定性的逻辑主线，高能耗子行业新增产能不足，落后产能逐渐淘汰，化工品价格和行业盈利有望持续上行，行业高景气有望维持。我们建议重点关注：（1）政策遏制石油石化行业高耗能高排放项目盲目发展，关注产业结构转型和升级带来的机会。随着双碳及能耗双控政策的实施，将优化石化化工行业产能规模和布局，加大石化产业结构调整和升级力度，实现生产过程中绿色化和低碳化，具有规模优势、技术优势和环保优势的一体化产业链龙头企业有望充分受益。（2）关注具备刚需特性的钛白粉、有机硅、磷肥磷化工及钾肥等基础化工行业。受到绿色低碳政策和俄乌冲突影响供应端趋紧，下游需求旺盛，供需错配下钛白粉、有机硅、磷化工、钾肥等行业将维持高景气。 　　重点公司关注：恒力石化、荣盛石化、龙佰集团、合盛硅业、云天化、盐湖股份。 　　风险提示：宏观经济不及预期风险、原油价格大幅波动风险、全球疫情持续大规模扩张风险、下游需求不及预期风险、其他不可抗力风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年5月6日，中信基础化工行业本周上涨0.69%，跑赢沪深300指数3.36个百分点，在中信30个行业中排名第5。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是无机盐（+5.33%）、食品及添加剂（+4.16%）、涂料油墨颜料（+4.13%）、农药（+3.74%）和磷肥及磷化工（+3.59%）；从最近一周表现来看，跌幅前五的板块依次是氨纶（-3.21%）、氟化工（-2.44%）、日用化学品（-1.81%）、民爆用品（-1.62%）、锂电化学品（-1.43%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是醋酸（+13.51%）、二甲苯（+7.74%）、液化气（+5.53%）、丙酮（+4.91%）、环氧氯丙烷（+4.68%），价格跌幅前五的产品是原盐（-13.25%）、制冷剂R134a（-9.30%）、三氯乙烯（-6.25%）、盐酸（-5.45%）、制冷剂R22（-5.41%）。 　　 基础化工行业周观点：随着全国疫情防控形势逐步向好，基建、房地产有望推动宏观经济较快运行，从而促进化工需求回暖。近期多地房地产调控政策有所放松，且光伏玻璃需求较为旺盛，可关注玻璃上游原材料纯碱领域的公司远兴能源（000683）。行业龙头公司中长期基本面稳健，建议关注万华化学（600309）、扬农化工（600486）、华鲁恒升（600426）、金禾实业（002597）等。俄乌战争短期或难以结束，原油价格、国际粮食价格高位震荡，国际化肥价格维持高位，我国钾肥对外依存度较高，建议关注亚钾国际（000893）；目前磷肥国内外价差大，若春耕之后我国出口放开，国内磷肥企业盈利或将改善，建议关注云天化（600096）、兴发集团（600141）、湖北宜化（000422）等。此外，建议关注已涨价传导成本压力，且以海外替换需求为主的轮胎企业森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；化肥保供稳价政策致使化肥价格下跌超预期风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；房地产、基建需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本周化工市场综述 　　本周市场先涨后跌，尤其是成长股表现较为强势，其中申万化工指数上涨1.49%，跑赢沪深300指数3.23%。市场表现上，基本面强劲+超跌标的表现较佳，一季度业绩向下的标的有所承压。 　　本周我们发布了5月投资策略，核心结论是政策底估值底已经到来，但考虑到仍有部分核心矛盾会扰动市场，比如：美联储加息节奏和幅度、国内上市公司盈利恢复的节奏和幅度，我们认为接下来更多是结构行情，建议重点关注估值有安全垫+业绩确定的标的。 　　投资方向上，一是通胀方向，通胀已经逐步成为共识，这里就不在赘述，我们建议重点关注农药和化肥；二是稳增长方向，在疫情背景下，无论是市场对于稳增长的关注度还是政策出台的力度都可能会更强，建议重点关注供需较好的纯碱；三是成长方向，虽然当下风格不利于成长股，但不少优质成长股的估值已经位于历史极低位置，叠加成长较为确定，当下是较佳的配置时点。除此之外，我们认为市场对于成长股存在一定误解---当下风格不利于成长股，不建议配置，我们的理解是虽然当下市场成长股很难赚估值扩张的钱，但对于估值位于历史极低分位数且成长较为确定的标的，它们可以赚业绩的钱；最后是防守组合，在市场中期依旧混沌的大背景下，安全垫以及业绩确定性可能市场关注的重点，对于化工白马来说，无论是从业绩确定性还是从安全垫来看，均是较佳的选择，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工。 　　投资组合推荐 　　万润股份、东材科技、万华化学、扬农化工、华鲁恒升 　　本周大事件 　　地区冲突叠加极端天气等因素，全球粮食安全问题引担忧，农资产品具有较好支撑。从目前来看，近期由于全球的粮食、油品价格提升，多数产品出口国面临出口意愿提升带动国内产品价格上行动力，比如棕榈油、化肥等，未了稳定国内价格，出口受到了一定程度的限制，而全球来看，除了疫情的影响外，地区冲突依然持续，俄罗斯等对于化肥的供给出口限制将延期，欧洲继续推动对俄罗斯的制裁等因素都不断推升全球大宗商品的价格上行。而同时作为全球第二大小麦生产国，印度正在遭受热浪的侵袭，这不仅使得该国小麦产量下降，也破坏了其出口预期，粮食价格的提升趋势短期难以改变，对应的农资产品的供给仍有缺口的状态下，价格仍将具有较强支撑。 　　欧盟再次开启对俄第六轮制裁，德国放弃对俄进口石油，但最终未达成协议。欧盟在月初开始讨论对俄启动第六轮制裁，目的是实现禁运俄罗斯石油，原本最强硬的德国宣布他们将放弃对俄进口石油，全面转变能源结构，不再对石油制裁有异议但最终仍未达成协议。此次德国的表态使得对于原油供给格局的担忧进一步提升，原油价格运行具有更大的不确定性，如果原油价格进一步提升，将带动更多的行业链联动影响。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局