- 医疗服务
投资要素
深耕健康与美丽管理赛道近 30 载,专业奠定龙头地位。公司是国内最大的日常面部及身体护理服务提供商、第二大的身体及皮肤护理服务提供商,旗下涵盖旗舰品牌美丽田园以及贝黎诗、秀可儿及研源等新兴品牌。截至2021 年末,公司在全国拥有 177 家直营店及 160 家加盟店,门店覆盖中国内地 18 个省、自治区及直辖市的 21 个城市已于三个一线城市(即北京、上海及深圳)拥有 87 家门店,在新一线城市拥有额外 70 家门店,占门店总数的 88.7%,成为顶尖市场参与者。2021 年公司收入 17.8 亿元,同比增长18.5%;净利润 2.08 亿元。
身体及皮肤护理服务市场规模有万亿潜力。2020 年身体及皮肤护理服务市场规模为 4,489 亿元,预计 2030 年增至 10,567 亿元,2020- 2030 年CAGR 为 8.9%。其中日常面部及身体护理服务市场规模由 2016 年 3,132亿元增长至 2019 年 4,097 亿元,GAGR 为 9.4%,预计 2030 年将达人民币6,402 亿元,2020 年至 2030 年 CAGR 为 5.6%。能量仪器与注射服务市场规模已由 2016 年 308 亿元增长至 2020 年的 773 亿元,CAGR 为 25.9%。预测 2030 年市场规模将达到 4,166 亿元,2020 年至 2030 年 CAGR 为18.3%。医美严监管时代来临,利好业内领先的合规机构。目前医美服务机构处于行业洗牌阶段,国家大力整治非法医疗美容活动。2021 年 6 月发布的《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》指出要通过多部门联合专项整治,进一步提高美容医疗机构依法执业意识,强化医疗服务质量和安全管理,防范医疗纠纷和安全风险,严厉打击非法医疗美容活动。监管不断趋严将提升医疗美容与健康服务行业规范度与集中度,市场将份额集中到行业领先的合规机构手中。
一站式服务、高粘性客户、广阔门店网络共同打造差异化竞争力。一站式服务使公司可于客户全生命周期满足客户不同需求,各服务项目互相补足,为公司的整体运营创造协同效应。截至 2021 年末,公司提供的各种健康与美丽管理服务涵盖 47 类服务项目及超过 800 个 SKU。公司客户群庞大且具有高粘性,2021 年直营店服务 77,356 名活跃会员,相比去年上升 12.5%,活跃会员中的 84.6%多次购买服务。门店数量由 2019 年底的 154 家增至2021 年底的 177 家,年复合增长率约为 7.2%,内生增长及战略性收购驱动公司实现可持续扩张。
此次的募集资金主要用于:扩张升级现有服务网络;战略并购加盟店,与现有直营店网络形成协同效应;投资 IT 系统,发展内部数字化能力,精简日常运营提升效率。
风险提示
推广新产品或品牌失败的风险、医疗事故风险、疫情影响公司线下运营风险、上游供应材料价格波动风险、外延扩展失败的风险
国金证券股份有限公司
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2022-05-17