化工行业周观点：成本端重心持续上移，磷肥价格再度推高-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　市场回顾：

　　上周，基础化工指数上涨 4.04%，同期沪深 300 指数上涨 2.04%，基础化工指数同期跑赢大盘 2.00 个百分点。石油石化指数下跌 0.42%，同期跑输大盘 2.46 个百分点。其中，联盛化学（37.67%）、诚志股份（33.19%）、天龙股份（25.74%）、中核钛白（24.91%）、鹿山新材（23.69%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：新宙邦（-40.76%）、三孚股份（-23.23%）、*ST 澄星（-21.12%）、ST 宏达（-20.71%）、江化微（-19.00%）。

　　投资要点：

　　磷肥：上周，多地磷铵报价再度探涨。根据 IFIND 统计数据，截止 5 月 13日，磷酸一铵和磷酸二铵的现货价分别为 3920.00 元/吨和 3725.00 元/吨。另根据百川盈孚统计数据显示，截至 5 月 13 日，湖北地区 55%粉一铵报价在 4100-4300 元/吨、64%磷酸二铵出厂参考价格在 3900 元/吨。磷铵价格调涨主要压力来自于成本端，当前硫磺价格持续高位整理，合成氨和局部磷矿石市场则继续保持冲高势头。供给端方面，目前主流生产商受原料和疫情影响开工不稳，部分装置停产检修，生产企业以完成前期订单为主，市场现货流通紧张状态加剧，市场成交重心有所上移。需求端方面，夏季用肥正逐步推进，但高价磷铵一定程度上削弱了下游采购积极性。海外方面，据百川盈孚数据显示，截止 5 月 13 日，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥 FOB散装价格维持在 1154 美元/吨，磷酸二铵摩洛哥 FOB 散装价格维持在 1162美元/吨，海内外磷铵宽幅价差仍存。受成本端以及供需结构影响，预计短期内磷铵市场看涨心态将持续，磷肥价格或将继续小幅震荡上行，建议持续关注具有成本优势的相关龙头企业。

　　草铵膦：上周，国内草铵膦价格宽幅上调。据百川盈孚数据显示，截至 5月 13 日，国内草铵膦均价为 26 万元/吨，周环比增长 13.04%，市场主流价格参考至 25-27 万元/吨，港口 FOB 34300-34500 美元/吨。需求端方面，目前草铵膦下游市场用药旺季利好仍存。供给端方面，业内主流供应商装置开工率维持高位，企业在手订单充足，现多以完成前期订单为主，部分厂家封盘停报。当前草铵膦市场整体呈现供不应求状态，厂家挺价意愿浓厚，对产品价格上行起到了有力支撑作用。短期来看，市场现货依旧偏紧且需求持续旺盛，预计草铵膦价格或将继续走高。建议持续关注相关龙头企业。

　　投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

中心思想

本报告的核心观点是：化工行业上周整体表现强于大盘，磷肥和草铵膦价格持续上涨，主要受成本端持续上移和供需紧张影响。未来投资应关注具有成本优势的磷肥龙头企业以及草铵膦龙头企业，同时关注政策扶持下的农药化肥、新能源相关产业链以及高附加值新材料等领域。

化工行业整体表现强劲，部分细分领域涨幅显著

上周基础化工指数上涨4.04%，跑赢同期沪深300指数2.00个百分点，显示化工行业整体表现强劲。然而，石油石化指数下跌0.42%，跑输大盘2.46个百分点，表明行业内部存在分化。涨幅前五的个股分别为联盛化学（37.67%）、诚志股份（33.19%）、天龙股份（25.74%）、中核钛白（24.91%）、鹿山新材（23.69%），跌幅前五的个股则为新宙邦（-40.76%）、三孚股份（-23.23%）、*ST澄星（-21.12%）、ST宏达（-20.71%）、江化微（-19.00%）。中信基础化工三级子板块中，钛白粉、膜材料、电子化学品、锂电化学品和合成树脂涨幅居前，而纯碱、氮肥、钾肥、复合肥和日用化学品涨幅相对较低，体现出不同细分领域的差异化走势。

磷肥和草铵膦价格上涨，成本端和供需紧张是主要驱动因素

报告重点关注磷肥和草铵膦两种化工产品的价格变动。磷铵价格持续上涨，5月13日磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3920元/吨和3725元/吨，主要原因是成本端持续上移（硫磺、合成氨、磷矿石价格高位运行）以及供给端受原料和疫情影响开工不稳，导致市场现货流通紧张。尽管夏季用肥需求逐步推进，但高价磷铵也一定程度上抑制了下游采购积极性。海内外磷铵价差依然存在。草铵膦价格也大幅上涨，5月13日均价为26万元/吨，周环比增长13.04%，主要原因是供不应求，下游用药旺季需求旺盛，而供给端主流供应商开工率维持高位，但主要以完成前期订单为主，部分厂家甚至封盘停报。

主要内容

市场回顾及化工产品价格走势分析

报告首先回顾了上周化工行业板块及子板块的行情，并详细分析了化工产品价格的涨跌幅情况。数据显示，上周涨幅前五的化工品分别为液氯、草铵膦、双氧水、醋酐和碳酸二甲酯，跌幅前五的则为甲酸、维生素VC、维生素VA、三氯甲烷和丁酮。报告还提供了详细的图表数据，直观地展现了各种化工产品价格的变动趋势。

原油、天然气、氨纶、涤纶长丝、聚氨酯等细分市场分析

报告对原油、天然气、氨纶、涤纶长丝和聚氨酯等多个化工细分市场进行了深入分析，并提供了相应的图表数据，例如氨纶开工率、库存量、价格及价差，涤纶长丝库存天数，以及纯MDI和聚合MDI的价格走势等。这些数据分析有助于投资者了解不同细分市场的供需状况和价格波动情况。

农药化肥市场分析，重点关注磷肥和草铵膦

报告特别关注了农药化肥市场，并对磷肥和草铵膦的价格变动进行了详细分析，指出成本端上涨和供需紧张是导致价格上涨的主要原因。报告还分析了磷酸一铵、磷酸二铵、合成氨、磷矿石以及草甘膦、甘氨酸的价格及价差，并提供了相应的图表数据。

行业动态和上市公司动态

报告总结了近期化工行业的重大新闻事件，例如国家政策对煤电企业的支持、欧洲化工巨头“断供”危机、山东省出台“两高”项目碳排放减量替代办法以及立本作物在内蒙古投资建设草铵膦等产品项目等。这些信息有助于投资者了解行业发展趋势和政策环境。

总结

本报告基于公开数据和市场信息，对上周化工行业市场表现、重点化工产品价格走势以及行业动态进行了全面分析。报告指出，化工行业整体表现强于大盘，但行业内部存在分化。磷肥和草铵膦价格持续上涨，主要受成本端持续上移和供需紧张影响。未来投资建议关注具有成本优势的磷肥和草铵膦龙头企业，以及政策扶持下的农药化肥、新能源相关产业链以及高附加值新材料等领域。报告同时提示了国际原油价格波动、疫情反复以及化工品价格大幅波动等风险因素。投资者应结合自身情况，谨慎决策。

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