本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.80个百分点，跑赢上证综指5.83个百分点，行业涨跌幅排名第1。11月18日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为29X，位于2012年以来“均值”和“均值-1X标准差”之间相比11月11日PE上涨1.6个单位，比2012年以来均值（35X）低5个单位。本周，13个医药III级子行业中，13个子行业均上涨。线下药店为涨幅最大的子行业，上涨13.84%。11月18日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为74X。 　　流感止咳类药品领涨医药行情，医保谈判在即需重视 　　本周医药生物（申万）领涨市场，药店、血制品、中药、疫苗等细分板块领涨。市场预期感染人数增加，对感冒止咳发烧相关药物需求也增加，从而带动相关的药品血制品和上游以及购买场景的业绩增厚。 　　医药板块中长期看是底部位置，不过结构性上涨。医药公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，近期医药跑赢市场，带动了大家的信心，市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药的估值年度处于底部位置，我们认为医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续。 　　此前，我们也在医药底部位置强调：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪逐渐共识医药的底部，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机。我们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会（结构较好的高值耗材、细分赛道的公司变化），部分短期涨幅较高的公司，可以适当减仓，待市场情绪恢复常态再进行回补。近期市场的焦点在寻找筹码结构好、公司有结构变化的小市值标的，或者接下来在医保谈判政策下可能会出现变化的公司。 　　上一周周报，我们写到的观点，现在依旧保持：疫情精准防控后，叠加秋冬的传统流感流行季节，后续流感相关的检测+治疗药品，会有一波的主体催化机会，我们9月份的策略也提到这样的机会，近期在疫苗板块得到验证，但是检测和药品，还需要继续观察。相关的标的包括英诺特、亚辉龙、万孚生物、圣湘生物等，药品相关的标的包括南新制药、济川药业、以岭药业、华润三九、康缘药业、华润三九、太极集团、特一药业、太龙药业、一品红、金石亚药、神奇制药、贵州三力等。本周医保谈判陆续落地，部分产品可能会有超预期的机会，建议关注创新药的增量逻辑和平台逻辑。 　　我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、科技创新属性、国际化。 　　我们策略报告建议今年全年的方向配置：医疗设备（医疗基建）+中药（政策友好+低估值）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的，此外，高值耗材和发光赛道，也是我们新纳入的建议重点关注的方向。 　　十一月份“华安医药十二票”包括：艾迪药业、迈瑞医疗、开立医疗、健麾信息、特宝生物、广誉远、固生堂、三星医疗、佐力药业、百诚医药、药康生物、阳光诺和。 　　我们建议投资思路如下： 　　（1）医疗基建板块：持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品）、开立医疗（内镜龙头），相关标的包括理邦仪器等；康复板块需要重视，推荐麦澜德和伟思医疗；此外，IVD板块（设备+流水线）其实也会受益于医疗基建，相关标的包括亚辉龙、安图生物、新产业、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 　　（2）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：中药创新药的两个标的（天士力、方盛制药）。 　　（3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 　　（4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 　　（5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 　　（6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 　　（7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学，建议关注微电生理；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 　　（8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）、兴齐药业、云顶新耀。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 　　本周新发报告 　　疫情防控政策变化投资专题：《情景模拟演绎和投资思考》。 　　本周个股表现：A股五成个股上涨 　　本周454支A股医药生物个股中，有392支上涨，占比86%。 　　本周涨幅前十的医药股为：神奇制药（+58.37%）、特一药业（+49.38%）、金石亚药（+48.60%）、以岭药业（+48.29%）、金花股份（+36.90%）、第一医药（+35.23%）、亨迪药业（+33.36%）、黄山胶囊（+31.37%）、太龙药业（+28.23%）、神州细胞（+27.74%）。本周跌幅前十的医药股为：昂利康（-24.97%）、双成药业（-9.59%）、康惠制药（-9.30%）、普瑞眼科（-7.33%）、澳华内镜（-6.80%）、天益医疗（-6.58%）、上海谊众（-6.26%）、益方生物（-6.23%）、普蕊斯（-6.07%）、海创药业（-5.72%）。本周港股70支个股中，64支上涨，占比91%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　投资要点： 　　行情回顾：11月14日-11月18日，申万医药生物板块指数上涨6.15%，跑赢沪深300指数5.80%，医药在申万行业分类中排名第1；年初至今申万医药生物指数下跌15.0%，较沪深300指数跑赢8.0%，在申万行业分类中排名13位。本周中药Ⅱ细分子板块表现相对突出，上涨9.7%，本周涨幅前五的个股为神奇制药（+58.4%）、特一药业（+49.4%）、金石亚业（+48.6%）、以岭药业（+48.3%）、金花股份（+36.9%）。 　　大力推进医院防疫设施建设，增量需求催生相关板块机会：2022年11月17日召开的国务院联防联控发布会指出，抗击新冠肺炎疫情和应对病毒的变异，不能打无准备之仗，因此要加强医疗服务能力建设和救治资源准备，从定点医院建设、方舱医院建设及发热门诊建设三个方面进一步加强医疗资源建设。大力推进方舱医院建设，定点医院ICU床位需达标10%，发热门诊“应设尽设”，进一步推动防疫建设链条需求，催生百亿级医疗设备增量市场。继续强烈推荐防疫防控设备、医院设施工程建设等相关板块，关注：1）防疫防控设备：联影医疗（CT、DR等）、迈瑞医疗（多产品线）、理邦仪器（多产品线）、宝莱特（监护仪）、新华医疗（消毒感控）；2）医院工程设施建设：华康医疗、尚荣医疗。 　　投资策略及配置思路：短期来看，疫情防控已经成为医药乃至全市场最主流的投资主线之一，随着国家发布20条精准防控措施，以众生药业和以岭药业为代表的西药和中药公司走出了极其强势的行情；疫情防控政策进一步优化，对于后期市场需求较为确定性的板块仍将是未来医药投资的主线。我们认为，有较为确定性需求的主要有医疗新基建，疫苗、西药和中药防治，相关板块将产生诸多强势个股。中长期来看，我们判断2023年医药或迎戴维斯双击：基本面支持一为2023年医药业绩向好，国内就诊和消费复苏较为明确；基本面支持二为政策释放积极信号，政策关注点正从医保政策逐步转向医疗政策：医改“医药、医保和医疗”的三医联动推进至今，医药-管供给-非常完善（2015年启动改革，至今7年），医保-管需求-即将完成（2018前启动，至今4年，近期医保谈判续约、各类带量采购和医疗服务价格调整等规则合理，释放积极信号，预计22-24年DRG/DIP三年行动计划后基本完成改革），医疗-管结构-持续推进（解决看病难和看病贵，国家加大了对医疗资源的投入以解决总量不足和结构不均，从近10年，国家财政补助占公立医院收入已从约8%提升到了约12%左右，医疗新基建和贴息贷款支持即是案例）。我们认为医药行情持续性强，医药制造、科技和消费将依次崛起：医药制造的看点为进口替代即自主可控，叠加医疗国家投入加大；医药科技的看点为今年国谈和流通性改善；医药消费的看点为品类渗透率提升+疫情防控政策动态调整；具体细分看好如下： 　　一、疫情科学精准防控投资条线：疫苗和医疗设备方面：1）新技术或突变株疫苗：万泰生物、三叶草生物、神州细胞、智飞生物、康希诺和石药集团等；2）mRNA疫苗产业链：近岸蛋白、诺唯赞和键凯科技；3）医疗/家用设备：联影医疗、迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗、怡和嘉业等；检测与治疗方面：1）抗原检测：万孚生物、东方生物和明德生物等；2）小分子新冠药：众生药业、君实生物、广生堂和先声药业等；3）中药抗新冠：以岭药业、康缘药业、天士力和中国中药等； 　　二、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业以及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）难仿药及原料药：关注：丽珠集团、健康元、九典制药和中国生物制药等；5）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥普迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　三、医药科技崛起：创新为永恒主线，11月末或将启动新一轮国家医保谈判，大品种23年或将进入放量期，创新中西药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新中药：以岭药业、康缘药业、新天药业和方盛制药等；3）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、百诚医药和阳光诺和等。 　　四、医药消费崛起：22年受疫情扰动严重，23年有望边际向好，疫情受损条线从产品到服务或将依次复苏：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、达仁堂、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：华东医药、长春高新、兴齐眼药、泰恩康、爱博医疗、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、普瑞眼科和何氏眼科等； 　　本周投资组合：康缘药业、以岭药业、鱼跃医疗、三叶草、广生堂、众生药业等。 　　十一月投资组合：联影医疗、开立医疗、智飞生物、康泰生物、九典制药、一心堂。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　事件：11月17日，国务院联防联控机制举行新闻发布会，发言人首先强调了新发布的20条优化措施是为了进一步提升防控的科学性、精准性，保护人民群众身体健康。针对是否会放开复必泰mRNA的疫苗供中国的民众以及外国来华人士接种这一问题，发言人表示需要综合考虑安全性、有效性、可及性以及可负担性等因素，坚持依法依规、尊重科学的原则，待方案确定以后，有关情况会及时向社会发布。此外，国家卫健委提出新冠定点医院的ICU床位要达到总床位数的10%。 　　无论是常态化疫情防控，还是突发疫情应急处置，都需要立足于科学精准地防控。当前我国定点医院ICU病床数缺口较大，对于ICU床位的建设需要加大力度，去填补ICU病床数的缺口。1）在20条措施发布后，许多城市恢复了经济活力，20条发布主要是为了通畅经济循环。优化调整疫情防控二十条优化措施发布以来，各地正在迅速落实、细化执行方案，在多方面采取更为精准的措施，全年经济增速有望进一步加速。2）ICU床位要达到总床位数的10%表明通过定点医院的建设和提高救治能力，来满足在第九版方案当中所规定的普通型重症、危重症和有高风险因素的这些患者的救治，我们预计将会对医院设施基础建设相关板块产生积极的影响。3）根据卫生健康统计年鉴显示，2021年各地区二、三级医院数量达到了14123家，床位总数达到了597万张，其中重症医学科（ICU）床位约67153张，占比仅1%出头。截止目前，全国约1500家新冠定点医院。以单家医院400张床位进行测算，并参照全国ICU平均占比1%，ICU床位数量约为6000张。目标是要达到10%，对应缺口约为5.4万张床位，表明ICU病床数缺口仍然较大。此外，ICU床位对设备配置要求高，相关产品包括呼吸机、监护仪、输液泵、心电仪、超声、除颤仪等，有望拉动相关产品销售。 　　投资建议:重点关注此次定点医院ICU床位建设的相关需求，继续强烈推荐医院设施工程建设等相关板块，建议关注：1）防疫防控设备：联影医疗（CT、DR等）、迈瑞医疗（生命信息与支持+超声影像）、理邦仪器（病人监护+心电图机）、祥生医疗（超声影像）、宝莱特（监护仪）、新华医疗（消毒感控）；2）医院设施建设：华康医疗（医院建设）、尚荣医疗。 　　风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。

　　周度回顾：石油石化板块本周（11.14-11.18）下跌1.42%，截至本周最后交易日市净率LF0.97xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升5.82%至日均交易量为9925亿元；本周美元指数上涨0.54%至106.99，当前指数水平依旧处于历史高位。本周油价出现较大跌幅，截至11月18日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为80.11、87.62美元/桶，分别较上周-9.95%、-8.72%；两地价差本周有所增加，每桶价差由上周的7.03增加至7.51。 　　油价较大幅度回落，四季度维持80-100美金/桶预期。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，美元近期有所疲软，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定，维持传统能源+油田服务+开采设备超配建议。 　　出行链及消费复苏背景下，炼化产品需求有望持续提升。防控政策20条优化执行力度以及广度有所提升，随着下游消费、房地产等重点行业逐步修复空间增加，我们认为出行场景以及消费场景提升将会有效提升成品油景气度以及中游化工品需求，建议关注1）成品油特别是航空煤油需求提升投资机会；2）炼厂成本端有望环节带来的利润释放机会；3）上市公司实控人变更及业绩改善带来的预期边际变化：齐翔腾达、ST海越。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数下跌1.42%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.32%,深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.65%,沪深300指数上涨0.35%。 　　1）“传统能源+油田服务+开采设备”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、杰瑞股份、迪威尔； 　　2）中游及下游景气提升：我们建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

　　本周化工市场综述 　　本周市场呈震荡走势，其中申万化工指数下跌0.76%，跑输沪深300指数1.11%。标的方面，本周子行业轮动较快，板块缺乏清晰主线，其中前期调整充分+筹码结构较佳+预期改善类标的表现亮眼。估值方面，当前板块估值位于历史中枢偏下位置，其中PB历史分位数为45%，PE历史分位数为13%。投资方面，虽然市场依然没有清晰的主线，但在向下空间可知，向上空间未知的背景下，以时间换空间的策略可能更佳。方向上，一是建议关注有业绩有估值的标的，比如：中旗股份；二是建议关注有安全垫的龙头股，当前市场虽然对于相关标的估值安全垫的分歧不大，但更愿意在拐点信号来临后进行布局，最终操作策略取决于投资策略及资金性质；三是建议关注有边际变化的方向，比如：芳纶、PET复合铜箔。 　　本周大事件 　　大事件一：商品房预售监管资金迎新规，优质房企可用保函置换。银保监会、住建部、央行联合发布通知，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金，置换的预售监管资金须优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地、新增其他投资、偿还股东借款等。预售监管资金的保函置换尝试有利于为优质房企提供流动性支持，对房企竣工存在边际利好，建议关注地产链后端品种，如钛白粉、纯碱。 　　大事件二：美国港口10月录得近两年最低货物吞吐量。随着全球贸易跌宕起伏，原来的“一箱难求”成了“严重过剩”。洛杉矶和长滩港口10月份处理了630231个装载入境集装箱，同比下降了26%，这是自2020年5月以来进入港口的最低货运吞吐量。今年3月以来海运费快速下降，目前运往美国的海运费已恢复至历史正常水平，建议关注出口高占比且运费影响较大的品种，如轮胎。 　　大事件三：欧七提案采用燃料和技术中立原则，首次将轻重型车的排放要求合并到同一个法案，并最大程度确保轻重型车辆排放测试规则的内部一致性。从欧七披露的重型车内容看，前期透露的几种方案中，最终采纳了较为宽松或者中间的，而非较为激进的方案。 　　投资建议 　　投资方面，我们认为当前位置不少标的赔率较高，建议采取以时间换空间的策略。方向上，建议重点关注自主可控方向，比如：种子安全、中高端材料的进口替代。 　　投资组合推荐 　　中旗股份、东材科技、万润股份、泰和新材、宝丰能源 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　复星医药(600196) 　　事件 　　2022年11月19日，公司公告其许可项目进展：项目，是复星医药产业于2020年3月获得德国BioNTech授权，在约定许可区域内独家开发、商业化基于其专有的mRNA技术平台研发的、针对新冠病毒的疫苗产品；进展，是复必泰二价疫苗获中国香港紧急使用认可。 　　点评 　　复必泰二价新冠疫苗在中国香港和中国澳门获批EUA。（1）复必泰原始株／Omicron变异株BA.4-5二价疫苗（每剂30微克）已分别获前述监管特别许可，可用于当地12岁及以上人群加强接种。（2）这是已上市复必泰BNT162b2的迭代和补充。复必泰二价疫苗每剂含有15微克编码原始毒株刺突蛋白的mRNA和15微克编码奥密克戎BA.4/BA.5变异毒株刺突蛋白的mRNA。除了添加奥密克戎BA.4/BA.5刺突蛋白的mRNA序列外，疫苗的所有其他成分保持不变。（3）此前，2020年3月16日，公司已获BioNTech授权，在中国内地及港澳台地区独家开发及商业化基于其专有的mRNA技术平台研发的新冠疫苗。mRNA新冠疫苗复必泰已于2021年3月在港澳地区纳入政府接种计划，并于2021年9月在中国台湾地区开始接种。 　　防疫优化与第四针推进在即，mRNA疫苗进展为公司业绩与发展再添弹性。（1）公司此前早在2021年5月已与BioNTech签约，于上海设立合资公司，复星医药产业拟以现金/厂房/生产设施等、BioNTech以相关生产技术和专利技术许可等，各出资不超过1亿美元，各占50%注册资本。合资公司设立于中国上海，期限15年。规划年产能10亿剂mRNA新冠疫苗。合资公司的产品销售，将由复星医药产业之关联公司为CSO（不含港澳台），并支付后者相应费用。合资公司实现本地化生产和商业化之前，仍按原协议，即复星医药获得60-65%的毛利提成。（2）我们认为，公司在mRNA领域的抢先布局，是公司国际化专业决策力的佐证，为公司在此类前沿技术中抢得先机。（3）不过，mRNA疫苗的生产中，材料与过程都相对复杂，且复必泰二价苗在中国内地获批与否也存在较大的不确定性。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年营收449/517/597亿元，归母净利润39.84/53.73/66.55亿元。公司目前股价对应2022/23/24年PE为26/19/15倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响盈利能力等风险。

　　行情回顾 　　上周（11.14-11.18），医药生物板块（申万）上涨6.15%，上证综指上涨0.32%，深证成指上涨0.37%，沪深300上涨0.35%，医药生物板块跑赢沪深300指数5.8个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第1位。 　　投资要点 　　11月17日，国务院联防联控新闻发布会指出，抗击新冠疫情和应对病毒变异，需要加强医疗服务能力建设和救治资源储备，这也是继11月11日国务院联防联控机制公布进一步优化新冠疫情防控工作的二十条措施以来，国务院联防联控综合组再次对加强基层医疗能力建设做出重要指示。国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红表示，需要从三个方面加强医疗能力建设，并对患者实时分级分类救治。 　　1.持续加强定点医院建设。发布会要求各地指定综合能力强，救治水平高的医院作为定点医院，定点医院需要根据当地人口规模、配齐配足救治床位。尤其需要加强ICU建设，各定点医院的ICU床位要达到床位总数的10%。 　　2.加强方舱医院的建设。要求提前做好方舱医院的布局，比如电线、相关基础设施布局、物资的准备，包括信息系统的准备。 　　3.要持续加强发热门诊的建设。要求二级以上医院要设置发热门诊，做到应设尽设，应开尽开，发现阳性感染者，迅速转到定点医院或者方舱医院进行救治。 　　投资建议 　　国家卫健委提出的定点医院、方舱医院和发热门诊三大防疫建设主线，将有效刺激基层医疗基础设施建设步伐，增加对院内设备、医院基建的需求。尤其是提高ICU床位比例，提前进行方舱医院布局，以及建设发热门诊将进一步扩大对床旁设备（呼吸机、监护仪、便携式彩超、移动DR等）、院内建设（医院建设、自动化药房、医疗信息化等）以及体外诊断（发热门诊所需的体外诊断设备与试剂等）产品的需求，因此我们建议关注以下标的。 　　床旁设备：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、理邦仪器等；院内建设：华康医疗、新华医疗、健麾信息、艾隆科技、卫宁健康等； 　　体外诊断：安图生物、新产业、诺唯赞、菲鹏生物（未上市）等。 　　风险提示 　　政策波动风险；研发失败风险等。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢沪深300指数。2022年11月14日-11月18日，SW医药生物行业上涨6.15%，跑赢同期沪深300指数约5.80个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得正收益，其中线下药店和血液制品板块涨幅居前，分别上涨13.84%和10.65%。 　　本周医药生物行业净流入22.12亿元。2022年11月14日-11月18日，陆股通净流入322.83亿元，其中沪股通净流入153.65亿元，深股通净流入169.19亿元。申万一级行业中，食品饮料和非银金融净流入额居前，基础化工和公用事业净流出额居前。本周医药生物行业净流入22.12亿元。 　　行业新闻。11月17日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红介绍，抗击新冠肺炎疫情和应对病毒的变异，不能打无准备之仗，因此要加强医疗服务能力建设和救治资源准备。各地指定综合能力强、救治水平高的医院作为定点医院。定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设，而且要求ICU床位要达到床位总数的10%。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数约5.80个百分点，目前医药生物行业内部细分板块继续轮动，本周低估值血液制品板块上涨较多。近日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，要求加强医疗服务能力建设和救治资源准备，要求ICU床位要达到床位总数的10%。建议关注因此受益的医疗器械板块。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、东富龙（300171）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）、奕瑞科技（688301）；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　核心观点 　　近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为86.7美元/桶，较上周均价下跌2.7美元；布伦特原油均价为93.9美元/桶，较上周均价下跌1.9美元。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好UHMWPE、芳纶、萤石、氟化工、三氯氢硅、轮胎等投资方向。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端超过分子量聚乙烯纤维需求，国内企业中高端产品渗透率继续提升，行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为黄磷（14.30%）、硝酸（8.55%）、丁二烯（6.30%）、三氯化磷（4.41%）、六氟丙烯（3.92%）；本周化工产品价格跌幅前五的为液氯（-75.23%）、苯胺（-23.02%）、四氯乙烯（-14.07%）、R142b（-12.50%）、对硝基氯化苯（-10.53%）。 　　价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为己内酰胺（60.00%）、炭黑N330（53.12%）、尿素（50.00%）、锦纶7切片（21.84%）、锦纶6切片（21.84%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-453.07%）、丙烯（石脑油法）（-105.03%）、丁二烯（-49.22%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-46.88%）、丙烯(PDH法）（-46.20%）。

　　投资要点： 　　本期（11.12-11.19）上证综指收于3097.24，上涨0.32%；沪深300指数收于3801.57，上涨0.35%；中小100收于7537.56，上涨0.01%；本期申万医药生物行业指数收于9673.36，上涨6.15%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第1位，所有子板块均跑赢上证综指、沪深300和中小100。 　　重要资讯： 　　前9月全国基本医保总支出同比降0.5% 　　近日，国家医保局公布2022年1~9月基本医疗保险和生育保险运行情况。1~9月，全国基本医疗保险参保率稳定在95%。基本医疗保险基金（含生育保险）总收入21491.18亿元，同比增长5.5%；总支出17285.93亿元，同比下降0.5%。在收入方面，职工基本医疗保险基金（含生育保险）收入14690.95亿元。城乡居民基本医疗保险基金收入6800.22亿元。支出方面，职工基本医疗保险基金（含生育保险）支出10726.97亿元，同比增长0.4%，其中生育保险待遇支出630.95亿元。城乡居民基本医疗保险基金支出6558.96亿元，同比下降2.0%。关于1~9月医保总支出同比下降0.5%的原因，国家医保局表示主要是去年同期有支付新冠疫苗及接种费用，本期相关支出大幅减少。 　　国家疾控局：相关部门正在制定加快推进新冠疫苗接种方案11月17日下午，国务院联防联控机制举行新闻发布会，主题为“不折不扣，科学精准落实疫情防控优化措施”。 　　疾控局副局长、中国工程院院士沈洪兵回答媒体记者提问表示：11月11日，国务院联防联控机制综合组发布的20条优化措施，是对第九版防控方案的补充和完善，不是放松，更不是放开和“躺平”，而是为了进一步提升防控的科学性、精准性，是为了最大程度地保护人民生命安全和身体健康，最大限度地减少疫情对经济社会发展的影响。总的就是要落实好“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，做到既要防住疫情，又尽可能减少对经济社会发展和民生服务保障的影响 　　对于接种疫苗的选择，需要综合考虑安全性、有效性、可及性以及可负担性等因素，坚持依法依规、尊重科学的原则。目前，相关部门正在制定加快推进新冠病毒疫苗接种的方案，方案确定以后，有关情况会及时向社会发布。 　　复必泰二价疫苗在香港获批紧急使用，用于12岁及以上人群加强接种11月18日晚，澎湃新闻记者从复星医药获悉，该公司旗下针对新冠原始毒株、奥密克戎变异株BA.4/BA.5的复必泰二价疫苗，已分别获中国香港特别行政区（以下简称“中国香港”）医务卫生局许可作紧急使用，以及获中国澳门特别行政区（以下简称“中国澳门”）卫生局特别许可进口批准，可用于当地12岁及以上人群加强接种。而此前，在2022年10月，这疫苗获批在中国台湾地区紧急使用。 　　复必泰二价疫苗是已上市复必泰BNT162b2的送代和补充。复必泰二价疫苗每剂含有15微克编码原始毒株刺突蛋白的mRNA和15微克编码奥密克戎BA.4/BA.5变异毒株刺突蛋白的mRNA。由于奥密克戎BA.4和BA.5亚变种包含相同的刺突蛋白氨基酸序列，因此可以使用单个mRNA链同时向这两个亚变种。除了添加奥密克戎BA.4/BA.5刺突蛋白的mRNA序列外，疫苗的所有其他成分保持不变。 　　根据香港特区政府官方消息，首批供港复必泰二价疫苗预计可于11月底由德国运抵香港。香港特区政府将按卫生署卫生防护中心辖下的疫苗可预防疾病科学委员会和新发现及动物传染病科学委员会，联同行政长官专家顾问团早前的建议，安排复必泰二价疫苗按现时的接种时间表，用作第四剂疫苗的另一选择，而现时提供的两款疫苗（科兴及复必泰疫苗）亦可继续作为第四剂之用。 　　早在2020年3月16日，复星医药和德国百欧恩泰宣布达成了mRNA度苗开发的战略合作，复星医药获百欧恩泰授权，在中国境内及港澳台地区独家开发及商业化基于其专有的mRNA技术平台研发的新冠疫苗。mRNA新冠疫苗复必泰已于2021年3月在港澳地区纳入政府接种计划，并于2021年9月在中国台湾地区开始接种 　　核心观点： 　　新冠治疗赛道是医药行业近期的热点，我们在多篇报告中预判和单述了新冠产业链的投资机会，包括1月份报告《2022年医药生物行业年度策略报告：从繁荣到平淡，，守正出奇》中明确新冠产业链是贯穿全年的投资焦点。9月份的新冠系列专题报告《全球新冠疫情阶段性稳定，检测、防治成熟保障从容防控》中明确提示，在新冠疫情趋势难以判断的青况下，建议重点关注疫情的边际变化和治疗赛道的供需变动情况，无其是君实生物-U等相关上市公司，此后行情的走势也印证了我们的观点。短期来看，我们认为新冠治疗药物仍将是未来新冠产业链中最值得关注的领域。从我国新冠推荐治疗药物来看，除口服药物以及抗体外，中药产业链投资机会也在持续兑现，建议关注以岭药业等。新冠小分子治疗药物或是未来新冠产业链投资机会中最为重要的一环，我们建议继续关注相关研发项目进展顺利、创新能力突出的企业，如君实生物-U等。同时，随着新冠防控策略更加优化，防控更加科学精准，雾化吸入式新冠疫苗在全国各地陆续开启接种工作，新冠疫苗的序贯接种可能迎来增量需求的释放机会，建议持续关注康希诺等。同时，在新冠疫情精准防控持续推进的情况下，建议关注检测领域的抗原检测赛道，抗原检测具有成本低廉、操作方便等优势，建议重点关注抗原检测产业链上、中游的相关上市企业，如诺唯赞等。此外，零售连锁药店除了受益行业政策改革、集中采购、医药分家和处方药外流等政策，新冠相关的消费需求有望助推业绩增长，建议重点关注行业龙头包括老百姓、益丰药房、一心堂等。 　　目前医药行业整体估值水平处于历史底部位置，行业基本面整体依日稳健，短期内低估值的板块及其前期跌幅较大的优质个股有望迎来结构性的估值修复行情。同时，业绩确定性强、创新能力突出的相关板块及上市公司有望持续得到市场关注。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹： 　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXC产业，建议关注药明康德、恒瑞医药、博腾股份、恩华药业、凯莱英、复星医药、泰格医药、康龙化成、普洛药业和信立泰等； 　　2）进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等； 　　3）受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房、金域医学和迪安诊断等 　　4）具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括智飞生物、长春高新、华兰生物和康希诺等； 　　5）中药创新药和品牌中药生产企业：以岭药业、红日药业、华润三九、同仁堂和达仁堂等。 　　风险提示：新冠疫情波动风险、市场调整风险