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  • 化工新材料研究之光伏胶膜:技术变革引发材料升级,POE树脂国产化前景可期

    化工新材料研究之光伏胶膜:技术变革引发材料升级,POE树脂国产化前景可期

    化学原料
      封装胶膜是光伏组件的核心辅材。在光伏组件当中上下两层封装胶膜将晶硅电池片与光伏玻璃及背板进行粘结,起到保护电池片的作用。为确保组件性能在使用寿命期间保持稳定,封装胶膜通常需要具备高透光率、高水汽阻隔率、高体积电阻率、抗PID性能、优秀的耐候性等特征。目前EVA胶膜是主流材料,而随着双面组件渗透率的提升,POE胶膜的应用也将日益广泛。   整体需求随光伏高景气上行,技术迭代引结构变化。预计2025年全球光伏实际新增装机规模有望达到450~500GW,对应的光伏胶膜需求量有望增至54~60亿平米。当前光伏组件正处于技术迭代期,转换效率更高的N型双面组件放量在即,有望在未来两年内成为市场主流。光伏组件的技术变革推动封装材料产品升级。POE胶膜性能优异但目前成本高企,短期内EPE胶膜或成折中之选。树脂方面,虽然N型双面组件的封装方案尚未完全定型,但POE树脂需求的爆发式增长将成确定性趋势,EVA树脂需求同样保持平稳增长。   胶膜:供需有望延续紧平衡,竞争格局相对稳固。全球光伏胶膜供需基本平衡,产能主要集中于国内9家企业,其中福斯特是行业领导者。近年来二三线厂商加速崛起,供给格局从“一骑绝尘”转向“一超多强”。虽然未来三年在建或规划项目较多,但考虑到转化为实际有效产能的时间,预计未来两年供需仍有望维持紧平衡状态。新增产能投放后预计行业集中度将有所下降,但龙头企业具备技术先发优势和更强的资金筹措能力,有望保持领先优势。   树脂:石化行业延伸发展新热点,国产化进程提速。EVA及POE树脂是国内亟待发展的高端聚烯烃。EVA树脂已基本实现国产化,但光伏料短期内新增产能有限,难以满足组件出货量的需求,预计仍将维持供不应求的状态。POE树脂供应被海外巨头垄断,需求爆发或引发短缺风险。国内石化企业已陆续入局,但仍需攻克茂金属催化剂、α-烯烃及溶液聚合三大技术壁垒,国产突破存在较大不确定性。万华化学进度相对领先,有望于2024年下半年投产。   业务建议。(本部分有删减,招商银行各部如需报告原文,请参考文末联系方式联系研究院)。   风险分析。行业数据及供需预测存在偏差的风险,全球光伏新增装机量不及预期的风险,短期POE树脂供给紧缺的风险,国产POE树脂量产进度不及预期的风险,远期EVA树脂面临产能过剩的风险。
    招商银行股份有限公司
    29页
    2023-09-11
  • 氟化工行业周报:三代制冷剂价格上涨、价差扩大;三代制冷剂配额政策或将落地

    氟化工行业周报:三代制冷剂价格上涨、价差扩大;三代制冷剂配额政策或将落地

    化学原料
      本周(9月4日-9月8日)行情回顾   本周氟化工指数上涨0.6%,跑赢基础化工指数0.58%。本周(9月4日-9月8日)氟化工指数收于4700.12点,上涨0.6%,跑赢上证综指1.13%,跑赢沪深300指数1.96%,跑赢基础化工指数0.58%,跑输新材料指数0.10%。   氟化工周观点:三代制冷剂价格上涨、价差扩大;三代制冷剂配额政策临近   萤石:本周(9月4日-9月8日)萤石价格略有上升。据百川盈孚数据,截至9月08日,萤石97湿粉市场均价3,267元/吨,较上周同期上涨2.64%;9月均价(截至9月08日)3,232元/吨,同比上涨15.94%;2023年(截至9月08日)均价3,078元/吨,较2022年均价上涨10.29%。制冷剂:本周(9月4日-9月8日)制冷剂市场上涨。截至09月08日,(1)R32价格、价差分别为14,500、1,553元/吨,较上周同期分别+1.75%、+14.14%;(2)R125价格、价差分别为22,500、7,636元/吨,较上周同期分别+2.27%、+7.01%;(3)R134a价格、价差分别为23,750、4,986元/吨,较上周同期分别+3.26%、+14.15%;(4)R22价格、价差分别为19,750、10,933元/吨,较上周同期分别持平、-0.34%。   重要公司公告及行业资讯   【多氟多】股权回购:公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份,回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购总金额1.51亿元-3亿元,回购价格不超过20元/股。预计可回购股份数量约为755万股-1500万股,约占公司当前总股本的0.63%-1.26%。回购实施期限为自股东大会审议通过本次回购方案之日起12个月内。   【永和股份】采矿许可证:公司全资子公司华兴矿业已于近日完成四子王旗苏莫查干敖包萤石矿探矿权转采矿权相关工作,并取得由内蒙古自治区自然资源厅颁发的《采矿许可证》。华兴矿业四子王旗苏莫查干敖包萤石矿已探明萤石资源储量矿石量255.6万吨,本次获得采矿许可证有利于进一步增强公司萤石资源保障能力,夯实公司氟化工上下游一体化产业链发展基础。   受益标的   我们认为,氟化工全产业链将进入长景气周期,从资源端的萤石,到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂,以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力,国内企业将乘产业东风赶超国际先进,未来可期,建议长期重点关注。受益标的:【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等;【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等;【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等;【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。   风险提示:下游需求不及预期,价格波动,政策变化,安全生产等。
    开源证券股份有限公司
    40页
    2023-09-11
  • 基础化工行业周报:本周电子化学品涨幅居前,8月PPI环比+0.2%

    基础化工行业周报:本周电子化学品涨幅居前,8月PPI环比+0.2%

    化学原料
      行情回顾。截至2023年09月08日,中信基础化工行业本周上涨0.01%,跑赢沪深300指数1.37个百分点,在中信30个行业中排名第9。具体到中信基础化工行业的三级子行业,从最近一周表现来看,涨跌幅前五的板块依次是电子化学品(6.81%)、氯碱(2.58%)、其他化学原料(2.57%)、膜材料(2.21%)、粘胶(1.97%),涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维(-4.56%)、锂电化学品(-4.06%)、日用化学品(-3.09%)、纯碱(-2.71%)、聚氨酯(-1.78%)。   化工产品涨跌幅:重点监控的化工产品中,最近一周价格涨幅前五的产品是顺丁橡胶(+16.88%)、丁二烯(+11.95%)、异丁醛(+11.55%)、硝酸(+10.4%)、正丁烷(+6.21%),价格跌幅前五的产品是液氯(-7.43%)、磷酸铁锂(-5.49%)、草甘膦(-5.37%)、TDI(-3.56%)、液氧(-3.16%)。   基础化工行业周观点:受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响,8月份PPI环比由降转涨,同比降幅收窄。全年来看,PPI增速或已见底,后续政策成效或逐步显现,有望带动PPI增速在去年低基数效应下逐步改善。化工板块走势与化工品价格正相关性强,随着PPI的见底回升,板块后续表现值得期待。   近期房地产支持政策密集出台、落地,有利于地产行业需求提升。若后续房地产市场景气修复,则利好地产链化工材料需求提升,如与家电家居相关的原材料聚氨酯、玻璃上游原材料纯碱等。个股方面建议关注聚氨酯龙头万华化学(600309)、天然碱龙头远兴能源(000683)等。   氟化工方面,2024年三代制冷剂配额总量设定和分配方案的具体细节仍存在不确定性,但随着2024年供给量的冻结和2029年削减的启动,三代制冷剂的供需格局、盈利能力有望逐步改善,建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160)。   涤纶长丝受成本端支撑近期价格明显上涨,当前行业开工率相对高位、库存低位。近年来行业集中度提升,头部企业规模、成本、技术优势明显。涤纶长丝板块建议关注新凤鸣(603225)和桐昆股份(601233)。   电子特气方面,在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下,国产化进程有望持续向深层次推进,建议关注电子气体领先企业华特气体(688268)、金宏气体(688106)。   风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;部分化工品出口不及预期风险。
    东莞证券股份有限公司
    12页
    2023-09-11
  • 化工行业行业周报:纯碱、醋酸盈利扩大,看好成长型周期标的

    化工行业行业周报:纯碱、醋酸盈利扩大,看好成长型周期标的

    化学制品
      核心观点(9.4-9.8)   原油:本周油价重心抬升,预计短期偏强运行截至9月8日,Brent和WTI油价分别达到90.65美元/桶和87.51美元/桶,较上周分别上涨2.37%和2.29%;就周均价而言,本周均价环比分别上涨4.41%和5.45%。年初以来,Brent和WTI油价涨幅分别为5.52%和9.03%。本周油价重心抬升主要系沙特、俄罗斯宣布延长石油减产措施所致。供给端,9月5日沙特宣布将自7月开始的100万桶/日的自愿额外减产石油措施延长至2023年年底;俄罗斯宣布将自9月开始的自愿削减30万桶/日石油出口量延长至2023年年底。需求端,高利率环境下欧美远期经济增速预计承压,或对油价产生压制。库存端,截至9月1日当周,美国商业原油库存量41664万桶,环比下降631万桶。整体来看,原油市场供需博弈仍在持续,考虑到当前美国商业原油库存仍处于季节性去库通道中,预计短期Brent原油价格将偏强运行,运行区间参考80-90美元/桶。后续建议密切关注美联储货币政策、伊朗原油出口情况等。   库存转化:本周原油、丙烷均正收益假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存84天。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在366元/吨,年初至今为18元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在964元/吨,年初至今为-224元/吨。   价格涨跌幅:本周市场表现偏强,磷矿石、萤石等价格上涨在我们重点跟踪的182个产品中,与上周相比,共有109个产品实现上涨,占比约60%;26%产品价格持平、14%产品价格下跌。整体来看,近期随着原油价格上涨,叠加“金九银十”传统需求旺季强预期加持,本周化工品价格以上涨为主。本周价格涨幅较大的产品有硫酸铵(N>20.5%,山东)、苯胺(华东)、丁苯橡胶(1502,全国)、醋酐(华东)、DMF(华南)、顺酐(山东)、醋酸(山东)等。   价差涨跌幅:本周市场表现偏强,纯碱、醋酸等价差上涨在我们重点跟踪的141个产品价差中,与上周相比,共有77个价差实现上涨、占比55%,61个价差下跌、占比43%,3个价差持平、占比2%,价差整体表现偏强。本周价差涨幅居前的有苯酐价差(邻二甲苯)、三聚氰胺价差(尿素)、顺酐价差(碳四)、聚丙烯价差(甲醇)等。   投资建议1)看好国内新材料企业突破国外技术垄断,积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间,推荐泰和新材(002254.SZ)、瑞华泰(688323.SH)等。2)建议积极关注实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头,推荐卫星化学(002648.SZ)、宝丰能源(600989.SH)、广汇能源(600256.SH)等。3)看好需求持续改善预期下,化纤、轮胎龙头表现,推荐新凤鸣(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)等。   风险提示原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,项目达产不及预期的风险等。
    中国银河证券股份有限公司
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    2023-09-11
  • 医药生物行业周报:2022年新药临床报告发布:启动耗时缩短,创新持续升级

    医药生物行业周报:2022年新药临床报告发布:启动耗时缩短,创新持续升级

    医药商业
      投资要点   本周观点:   底部充分显现,长期投资价值突出。本周沪深300下跌1.36%,医药生物下跌2.29%,处于31个一级子行业第28位,本周生物制品、化学制药、医药商业、医疗器械、中药、医疗服务分别下跌1.11%、1.92%、2.26%、2.27%、2.80%、3.15%。本周为中报结束的第一周,进入业绩真空期,叠加整体市场缺乏催化,医药跟随市场阶段承压,继续磨底,考虑到估值、资金、情绪等处于市场低位,长期投资价值相当突出。短期来看,“底部”与“边际催化”两个要素是重要考量因素。当下医药板块多数标的,从股价角度基本处于底部区间,我们预计9月可以期待的边际变化主要有:1)Q3基本面改善:建议关注创新制造产业链的CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材;以及有望迎来需求旺季的流感疫苗等。2)政策端变化:关注反腐进展及落地情况,看好创新药、刚性药品、影像设备等相关龙头修复,以及反腐相对免疫的中药OTC等、集采有望落地的体外诊断等。3)热点主题催化:GLP-1多肽减重产业链等。中长期角度,当前医药板块TTM估值已经接近2018Q3水平,底部充分夯实,我们建议保持战略定力和历史耐心,从产业发展趋势角度,把握主动积极布局,致广大而尽精微,避免折返消耗,在凉风萧瑟之际静待曙光。长期看好国内医药创新、消费、制造的升级,把握底部龙头的价值机会。   政策呵护、创新为王,积极关注创新药投资机会。近期国家药监局药审中心先后发布2022年度药品审评报告、《中国新药注册临床试验进展年度报告(2022年)》。2022年我国药物临床试验登记总量达到3410项(+1.5%)。启动耗时明显缩短,罕见疾病、医学影像学药物临床数量逐年递增、适应症领域逐步扩大。   新药临床试验数量维持高位,创新研发趋势明显。2022年我国新药临床试验数量为1974项,新药临床试验占比维持高位。新药临床试验登记中化学药登记1083项(占比54.9%)、生物制品登记829项(占比42.0%)、中药登记62项(占比3.1%),其中化学药的68.6%为1类(含原注册分类),预防用生物制品的51.0%为1类,治疗用生物制品的77.0%为1类,中药的40.3%为原注册分类6类。   化药和生物制品适应症聚焦抗肿瘤领域。2022化学药品适应症仍以抗肿瘤药物为主,占化学药品临床试验总体的36.7%,其次分别为抗感染药物(8.9%)、皮肤及五官科药物(7.4%)、循环系统疾病药物(5.9%)和呼吸系统疾病及抗过敏药物(5.8%)。生物制品适应症同样以抗肿瘤药物为主,占生物制品临床试验总体的48.1%,其次分别为预防性疫苗(11.5%)、皮肤及五官科药物(7.4%)、内分泌系统药物(6.5%)和血液系统疾病药物、风湿性疾病及免疫药物(均为5.1%)。中药新药临床试验主要集中在呼吸、消化、皮肤及五官、精神神经和妇科5个适应症。   临床试验启动效率进一步提高。2019年至2022年平均启动耗时由6.4个月下降至3.3个月,6个月内启动招募的临床试验比例逐年提高,2022年达91.5%(2021年为85.7%)。2022年新药临床试验可在6个月内启动受试者招募的比例进一步提高,总体占比达55.8%,化学药品和生物制品的比例仍明显超过中药。   重点推荐个股表现:9月重点推荐:药明康德、爱尔眼科、同仁堂、康龙化成、华润三九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光。本月平均下跌3.03%,跑输医药行业0.17%;本周平均下跌2.44%,跑输医药行业0.15%,其中联邦制药+3.28%、仙琚制药+1.16%等表现亮眼。   一周市场动态:对2023年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-13.4%,同期沪深300收益率-3.4%,医药板块跑输沪深300收益率10.0%。本周沪深300下跌1.36%,医药生物下跌2.29%,处于31个一级子行业第28位,本周生物制品、化学制药、医药商业、医疗器械、中药、医疗服务分别下跌1.11%、1.92%、2.26%、2.27%、2.80%、3.15%。以2023年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值22.2倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为16.9倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为31.9%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值25.1倍PE,低于历史平均水平(36.0倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为30.8%。   风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
    中泰证券股份有限公司
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    2023-09-11
  • 医疗器械行业周度点评:2023二季度板块业绩加速修复,盈利能力环比改善

    医疗器械行业周度点评:2023二季度板块业绩加速修复,盈利能力环比改善

    医疗器械
      行情回顾: 上周医药生物(申万)板块涨幅为 4.51%,在申万 32 个一级行业中排名第 12 位,医疗器械(申万)板块涨幅为 6.05%,在 6 个申万医药二级子行业中排名第一。截止 2023 年 9 月 28 日,医疗器械板块 PE均值为 26.04 倍,在医药生物 6 个二级行业中排名第三, 医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价 2.32%,相较于沪深300、全部 A 股溢价 149.64%、 94.27%。    2023 年上半年医疗器械板块营收、利润同比双降,体外诊断、医疗耗材行业拖累明显。 2023H1 板块实现营收 1201.95 亿元( -31.36%),归母净利润 235.70 亿元( -57.60%),扣非归母净利润 206.51 亿元( -61.78%)。分版块看,自年初以来疫情相关业务大幅减少,体外诊断行业销售额下降明显, 2023H1 行业实现营收 233.21 亿元( -72.79%),归母净利润 51.92 亿元( -86.64%),扣非归母净利润 39.18 亿元( -89.78%),较大程度拖累器械板块整体业绩;受医疗新基建、贴息贷款、国产替代等政策支持,医疗设备行业延续订单增长态势, 2023H1实现营收 577.02 亿元( +19.58%),归母净利润 130.60 亿元( +24.78%),扣非归母净利润 121.44 亿元( +22.69%); 2023H1 医疗耗材板块实现营收 391.73 亿元( -4.74%),归母净利润 53.71 亿元( -14.82%),扣非归母净利润 45.89 亿元( -20.85%),板块增速下降主要系部分耗材集采降价、 Q1 疫情影响下手术量下降、上半年疫情相关产品销售减少。   二季度板块业绩加速修复,盈利能力环比改善。 2023Q2 板块营收环比增长 2.19%至 607.48 亿元,利润端恢复增长态势,归母净利润环比增长 15.63%至 126.39 亿元。 其中, 受到疫情消退影响,体外诊断行业业绩仍处于修复阶段,医疗设备、医疗耗材行业走出疫情阴影,归母净利润环比增长 32.48%、 2.91%; 2023Q2 板块整体盈利能力改善明显,净利率环比提升 2.42pct 至 20.81%,体外诊断、医疗设备、医疗耗材行业净利率分别提升 1.85pct、 3.40pct、 0.83pct。   投资建议: 近期医疗反腐影响下板块下挫,但反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁,近年来集采等政策下行业供给侧出清,医保基金腾笼换鸟,政策鼓励创新、鼓励国产替代,具备临床价值的创新产品有望快速放量,且国内医疗需求长期增长趋势不改,目前医疗器械行业估值已处于历史低位,我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家,如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等;同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下,我们关注疫情后期消费产品的需求复苏,建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、怡和嘉业等。   风险提示: 海内外疫情加剧,集采政策变化,政策力度不及预期等
    财信证券股份有限公司
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    2023-09-11
  • 业绩短期承压,推出股权激励彰显潜力

    业绩短期承压,推出股权激励彰显潜力

    个股研报
      诺唯赞(688105)   投资要点   事件:公司发布2023年半年报,期间实现收入5.7亿元,同比-64.7%,实现归母净利润-8109万元,同比-113.2%,扣非归母净利润-1.2亿元,同比-120.5%。   上半年业绩短期承压。分季度来看,2023Q1/Q2分别实现收入3/2.7亿元,分别同比-69%/-58.3%;归母净利润分别为-5062/3047万元,Q2亏损环比收缩。23H1销售毛利率72.3%,同比下降1.8pp。费用率方面,23H1销售费用率/管理费用率./研发费用率分别为39.8%/20.3%/30.1%,同比分别提升27.2/13.5/20.4pp,费用率提升主要系2023年新冠收入退坡影响公司整体收入。   发布股权激励计划,彰显高质量增长潜力。近期公司发布股权激励计划,本激励计划首次授予的激励对象不超过781人,拟授予的限制性股票数量为850万股,授予价格为14.14元/股。本次激励计划对2023-2025年设置业绩考核目标,即公司2023年营收不低于12.5亿元,2023年、2024年累计营业收入不低于28.00亿元;2023年、2024年、2025年累计营业收入不低于47.50亿元。根据股权激励方案,公司拟首次授予784.1万股公司股票,对应2023-2026年摊销成本分别为1655、5618、2230、804万元。我们认为公司本次股权激励计划,彰显公司管理层对未来高质量成长的信心,有利于充分调动员工积极性,利好公司长远发展。   盈利预测:预计公司2023-2025年EPS分别为0.05元、0.58元、1.05元,对应2024-2025年估值分别为46倍、26倍。   风险提示:下游客户需求不达预期的风险;行业竞争加剧的风险;公司新产品研发不达预期的风险。
    西南证券股份有限公司
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    2023-09-11
  • 基础化工行业周报:8月PPI同比降幅收窄,化纤产品延续去库,磷矿石价格上涨

    基础化工行业周报:8月PPI同比降幅收窄,化纤产品延续去库,磷矿石价格上涨

    化学原料
      本周行业观点一:8月全国PPI同比降幅收窄,本周化纤产品延续去库   据国家统计局数据,8月份,从环比看,PPI由7月下降0.2%转为上涨0.2%;从同比看,PPI下降3.0%,降幅比7月收窄1.4个百分点。8月受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响,PPI环比由降转涨,同比降幅收窄。据Wind及百川盈孚数据,本周(9月4日-9月8日)江浙织机开工率延续提升,涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶市场价格均上涨,涤纶长丝价差扩大,粘胶短纤、氨纶库存延续下降。我们认为,随着我国制造业持续稳定恢复趋势,“金九银十”旺季到来或将持续推动纺服需求增长,化纤行业龙头企业或将持续受益。受益标的:【涤纶长丝】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等;【粘胶短纤】中泰化学、三友化工等;【氨纶】华峰化学、新乡化纤等。   本周行业观点二:磷矿石成交价格持续上移,纯碱库存延续下降接近历史低位   据百川盈孚数据,截至9月7日,(1)磷矿石:30%品位磷矿石市场均价936元/吨,较上周+53元/吨。本周贵州、湖北地区均有磷矿石价格调涨动作,随后四川地区跟涨,幅度整体约在50-150元/吨。目前成交正常,部分企业现货趋紧,谨慎接单。(2)纯碱:轻质纯碱市场均价3,094元/吨,较上周+38元/吨;重质纯碱市场均价3,285元/吨,较上周+59元/吨。本周纯碱市场价格持续攀升,纯碱厂家集中检修期已接近尾声;百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为10.37万吨,较上周-4.69%,纯碱厂家现货库存量继续走低,目前已接近历史最低水平。   本周新闻:沙特宣布将自愿减产100万桶石油措施延至2023年12月底等   【石油】沙特阿拉伯通讯社9月5日援引沙特能源部的消息报道,沙特将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至2023年12月底。减产措施延长后,沙特10月至12月石油日产量将在900万桶左右。同时沙特将对这一减产措施进行月度评估,以决定是否进行调整。【磷酸铁】9月4日,兴发集团公告控股子公司兴友新能源“新建20万吨/年磷酸铁项目(一期10万吨/年磷酸铁)”生产线已正式全面投产。受益标的:兴发集团。   受益标的   【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成等;【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、中泰化学、三友化工、华峰化学、海利得等;【氟化工】巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技等;【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、亚钾国际、盐湖股份等;【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、晨光新材、新安股份;【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、新疆天业等;【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。   风险提示:油价大幅波动;下游需求疲软;宏观经济下行。
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    2023-09-11
  • 康诺亚-B(02162):自免肿瘤双轮驱动,核心资产报产在即

    康诺亚-B(02162):自免肿瘤双轮驱动,核心资产报产在即

  • 特色原料药2023年中报总结:韧性十足,盈利改善,静待拐点

    特色原料药2023年中报总结:韧性十足,盈利改善,静待拐点

    化学制药
      投资要点   2023年上半年,特色原料药板块在地缘政治、汇率、价格、产品结构等多重宏微观因素扰动下,收入端仍保持增长,展现医药制造十足的韧性。中长期看,作为药品产业链上游,在全球药品需求规模逐年递增带动下,我们认为特色原料药板块有望保持持续增长态势。下半年我们看好困境反转类企业的边际改善机会,以及龙头企业连续调整后的估值修复机会。   中报回顾:毛利率环比改善,扰动下增长依旧,医药制造韧性十足。   多重扰动下收入保持增长,企业表现分化。以13家代表企业组成特色原料药板块进行分析:13家企业的财报表现分化,其中普洛药业、九洲药业、奥翔药业、同和药业、博瑞医药等5家企业收入、扣非净利润均取得10%以上增长,部分企业收入端增长,利润端受成本费用、产品结构等因素影响而短期承压。   盈利水平环比改善,费用率管控良好。23H1板块毛利率为40.83(-0.80pp),23Q2毛利率41.05%(同比+0.62pp,环比+0.42pp)。上半年毛利率同比略微下降,主要因为22Q1毛利率相对较高所致(22Q1之后受原材料涨价、产品结构等影响毛利率下降)。但从环比来看,伴随着上游原材料价格下降、部分企业产能利用率逐步爬坡等,板块毛利率呈现环比改善趋势;三项费用率合计15.75%(-0.64pp),费用率管控良好。   扩产进程放缓,研发投入持续增加,短期扰动不改长期发展信心。2021、2022、2023H1板块固定资产分别同比增长10.90%、27.83%、24.29%,在建工程分别同比增长126.46%、11.35%、2.09%,上半年在建工程增速下降,表明受宏微观环境扰动影响,企业扩产力度、进程有所放缓。上半年板块研发费用率为7.14%,尽管业绩短期承压,但各家企业在新产品、新业务等方面持续投入与布局,彰显长期成长信心。   下半年如何布局:把握困境反转,重视龙头修复。1)把握困境反转类企业的边际改善机会。部分企业此前受到集采、基地搬迁、重要原材料价格高企、产品结构等因素影响,收入利润短期承压。但下半年来看,这些影响企业经营的短期不利因素有望逐步减弱,由此带来的困境反转类投资机会值得关注,看好仙琚制药、天宇股份、司太立、奥锐特。2)重视龙头企业连续调整后的估值修复机会。龙头企业经过连续调整,目前估值已具有吸引力,同时业绩端展现良好韧性,建议积极把握估值修复机会,看好普洛药业。   风险提示:产品研发失败风险,药品降价风险,质量风险,环保风险,公开资料信息滞后或更新不及时风险,行业数据偏差风险。
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    2023-09-11
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