业绩短期承压，推出股权激励彰显潜力-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　诺唯赞(688105)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年半年报，期间实现收入5.7亿元，同比-64.7%，实现归母净利润-8109万元，同比-113.2%，扣非归母净利润-1.2亿元，同比-120.5%。

　　上半年业绩短期承压。分季度来看，2023Q1/Q2分别实现收入3/2.7亿元，分别同比-69%/-58.3%；归母净利润分别为-5062/3047万元，Q2亏损环比收缩。23H1销售毛利率72.3%，同比下降1.8pp。费用率方面，23H1销售费用率/管理费用率./研发费用率分别为39.8%/20.3%/30.1%，同比分别提升27.2/13.5/20.4pp，费用率提升主要系2023年新冠收入退坡影响公司整体收入。

　　发布股权激励计划，彰显高质量增长潜力。近期公司发布股权激励计划，本激励计划首次授予的激励对象不超过781人，拟授予的限制性股票数量为850万股，授予价格为14.14元/股。本次激励计划对2023-2025年设置业绩考核目标，即公司2023年营收不低于12.5亿元，2023年、2024年累计营业收入不低于28.00亿元；2023年、2024年、2025年累计营业收入不低于47.50亿元。根据股权激励方案，公司拟首次授予784.1万股公司股票，对应2023-2026年摊销成本分别为1655、5618、2230、804万元。我们认为公司本次股权激励计划，彰显公司管理层对未来高质量成长的信心，有利于充分调动员工积极性，利好公司长远发展。

　　盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.05元、0.58元、1.05元，对应2024-2025年估值分别为46倍、26倍。

　　风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。

# 中心思想
本报告对诺唯赞（688105）2023年半年报进行了分析，核心观点如下：

*   **业绩短期承压，但Q2亏损环比收窄：** 公司上半年业绩受新冠相关收入退坡影响显著，但二季度亏损情况有所改善。
*   **股权激励计划彰显长期潜力：** 公司推出股权激励计划，设定了未来三年营收增长目标，显示了管理层对公司未来发展的信心。
*   **盈利预测与估值：** 预计公司2023-2025年EPS将逐步增长，对应估值倍数具有吸引力。

# 主要内容

## 业绩回顾与分析

*   **营收与利润大幅下滑：** 2023年上半年，公司营收同比大幅下降，归母净利润和扣非归母净利润均出现显著亏损。
*   **毛利率小幅下降，费用率显著提升：** 上半年销售毛利率略有下降，但销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比提升，主要原因是新冠相关收入减少导致整体收入下降。

## 股权激励计划解读

*   **激励对象广泛，授予价格合理：** 本次股权激励计划覆盖员工范围广，授予价格具有吸引力。
*   **业绩考核目标明确，彰显增长信心：** 激励计划设定了2023-2025年的营收增长目标，表明公司管理层对未来高质量增长的信心。

## 盈利预测与风险提示

*   **盈利预测：** 预计公司2023-2025年EPS分别为0.05元、0.58元、1.05元。
*   **风险提示：** 报告提示了下游客户需求不达预期、行业竞争加剧以及新产品研发不达预期的风险。

# 总结
本报告认为，诺唯赞2023年上半年业绩受到新冠相关业务退坡的显著影响，短期承压。但公司通过推出股权激励计划，彰显了对未来高质量增长的信心。报告对公司未来几年的盈利情况进行了预测，并提示了相关风险。总体而言，该报告对诺唯赞的投资价值进行了较为全面的分析。

报告正文