板块回顾：截至本周五（3月5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为5063点，较上周5063点保持不变，化工（申万）指数收盘于3989.91，较上周下跌1.70%，落后沪深300指数0.31%。本周化工产品价格涨幅前五的为丙烯酸乙酯（33.33%）、液氯（20.97%）、天然气现货（20.12%）、氯化苄（19.71%）、乙烯（18.00%）；本周化工产品价格跌幅前五的为辛醇（-10.27%）、DOTP（-10.24%）、四氯乙烯（-9.91%）、异丁醇（-8.44%）、苯酐（-8.13%）。 　　核心观点：本周原油市场整体走势基本稳定，油价出现先跌后涨情形。4月WTI主力合约期货价格均价为61.28美元/桶，较上周均价上涨1.53美元，涨幅2.6%，5月布伦特均价为64.07美元/桶，较上周均价上涨1.37美元，涨幅2.2%。周内原油利空与利多消息并存，一方面近期一直传出产油国增产的消息，欧美市场石油价格在周前出现下跌态势；然而另一方面欧佩克减产监督会议并未如期讨论增产问题，未来仍存在不确定性。 　　开年以来，各类化工品价格大幅上行，除了原油价格给予的支撑、极端天气影响下的海外供给不稳定之外，2020年上半年的化工品价格下跌引起的低开工率以及随之而来的被动去库存使得目前部分化工企业的库存仍处于历史低位，而年后传统消费旺季的来临、疫苗的加速覆盖带来国内外下游需求的全面复苏加剧了供需错配的局面。在国际油价处于长期上行、产能扩张持续向龙头企业集中的大背景下，我们继续看好化工行业景气度与龙头企业估值的双提升。从产品价格的涨跌幅来看，我们持续关注MDI、生物柴油、涤纶长丝、氨纶、粘胶短纤、钛白粉、丁辛醇价格的动向，以及相关商品的弹性标的。 　　2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【泰和新材】。 　　我们关注清洁能源政策下相关企业的投资机会：1）全球低碳化政策的深度推进将利好生物柴油产业发展：生物柴油的出口量自2016年的6.7万吨上涨至2020年的93万吨，产量从2016年的41万吨跃升至2020年的82万吨。在全球同步推进碳减排、棕榈油因减产而大幅度涨价的背景下，生物柴油板块将迎来重大利好，我们重点推荐【卓越新能】；2）政策逐步落地带来可降解塑料需求确定性，我们重点推荐【金发科技】、【金丹科技】。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。

　　核心观点 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　1、万华化学推出水性木器漆净味PUD和净味内墙涂料，提供Leasys3520服装/箱包/鞋/沙发革解决方案 　　在“消费升级”的新趋势下，水性木器漆具有十分光明的发展前景。但同时，水性木器漆涂装家具的气味问题也成为消费者关心的重点之一。公司推出新一代净味PUD产品—Lacper4218，满足消费者对“净味”水性木器漆的新需求。Lacper4218运用了万华化学特有的气味控制技术，采用单体选择、溶剂脱除技术、残单控制技术以及低成膜剂需求等工艺，实现了PUD的净味效果，为行业内首推。 　　公司推出了净味效果优异的全新产品—Archsol8121。Archsol8121在已有净味技术基础之上，通过增强乳胶粒之间电子层的分子间作用力，增强成膜性能，同时，赋予乳胶漆优秀的冻融稳定性，极大的减少了成膜助剂及抗冻剂的用量，进一步降低了由于成膜助剂而带来的VOC。Archsol8121作为净味效果更好、力学性能表现更优异的产品，赋予了内墙涂料更好的性能、更多的应用场合。 　　公司推出了合成革专用生物基PUD产品Leasys3520。Leasys3520是一种生物基碳含量占总碳含量80%的可发泡的高固含树脂，其主要特点为：高生物基碳含量；优异的发泡稳泡性能；优异的干湿/低温曲折和干湿剥离性能；优异的填料包覆性能。 　　2、金发科技PBAT专利战获胜，巩固可降解塑料行业优势 　　近日，国家知识产权局下发《无效宣告请求审查决定书》（第48147号），裁定巴斯夫名称为“连续生产可生物解聚酯的方法”的专利权部分无效，但同时决定在巴斯夫于2020年8月12日提交的权利要求1-26的基础上，维持第200980113097.4号发明专利权有效。 　　金发科技2011年申请的PBAT专利为分步法，不同于巴斯夫的一步连续法，两者的差异非常大，生产设备完全不一样，在此基础上衍生的生产工艺也不一样。金发科技PBAT产品此前大部分出口到包括德国在内的欧洲地区，出口额占行业的近70%。公司现有年产7.1万吨完全生物降解塑料的生产线，并正在建设两条新的生产线。其中，年产6万吨的PBAT生产线预计在2021年上半年完工，而年产3万吨PLA产线预计在2021年四季度完工。2020年上半年，金发科技可降解塑料产品实现销量3.14万吨，同比增长49.28%，其中国内市场占比约为20%，产品销量位居亚太第一、全球第三。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共99万吨，与上周持平。 　　甲苯：本周处于检修状态的公司有4家，与上周持平。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共97万吨，比上周增加了10万吨。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共62万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共15万吨，比上周增加了11万吨。 　　PX：本周处于检修状态的产能共360万吨，比上周增加了80万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共1277万吨，与上周持平。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能共52万吨，与上周持平。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态的产能共72万吨，与上周持平。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共642.3万吨，比上周减少了111万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共150万吨，比上周增加了35万吨。 　　酸酐：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共7万吨，比上周增加了3万吨。 　　己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共274万吨，比上周增加了47万吨。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共92万吨，比上周减少了8万吨。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共119万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共124万吨，与上周持平。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的的产能超过409万吨，比上周减少了约7万吨。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共141.6万吨，比上周减少了15万吨。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的产能共7万吨，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共13家，比上周增加了2家。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块表现中规中矩，周内板块上涨1.49%，同期沪深300下跌1.39%，新材料板块领先大盘2.88个百分点。从个股来看，板块中94只个股中有66只上涨，跑赢大盘的有73只股票。涨幅前五的分别是奥福环保（24.82%）、石大胜华（22.95%）、丹化科技（18.76%）、昊华科技（17.63%）、凯美特气（17.48%）；跌幅前五的分别是鲁西化工（-13.41%）、三友化工（-9.61%）、中航高科（-9.25%）、强力新材（-7.47%）、福斯特（-7.15%）。 　　化工原材料：今年2月以来国际原油价格大幅上涨，与去年疫情低点相比，布伦特原油价格反弹幅度已超200%。追溯到产业链最顶端，化工品原材料大多出自原油，因此伴随原油价格飞涨，化工商品价格近期开启了批量宽幅上行模式。液氯、氨纶、环氧丙烷、双酚A、丙烯酸丁酯、丙烯酸异辛酯、正丁醇、弹性体聚醚、聚合MDI等超二十种化工品今年以来价格涨幅超100%。恰逢化工品下游迎来补货旺季，与产品价格高涨相伴的是部分产品企业库存已跌至低点并造成了有价无市的局面。化工产品下游终端覆盖面广泛，中上游原材料价格的普遍上涨将通过产业链传导影响多个行业，考虑到原油价格有望继续冲击高位，预计后市化工品价格将延续上涨基调，建议关注行业动态。 　　OLED发光材料：据CINNO消息称，近日UDC和PPG工业公司共同宣布将建设新的生产基地用于生产UDC公司专有的高效率、高性能Universal PHOLED有机发光材料，以满足不断增长的OLED市场需求和不断发展的行业需求。生产基地建成投产后UDC磷光发光材料产能将提升一倍。PHOLED技术能够有效降低OLED面板功耗、提高发光效率，其中发光材料的品质是关键一环。UDC作为全球发光材料领先企业，本次扩产将进一步提升UDC市场竞争力和影响力并稳固其市场地位。 　　投资建议：建议关注2条主线：1.随5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素：国际原油价格震荡明显、化工品供不应求有价无市、OLED发光材料国产替代化进程不及预期。

　　口腔修复膜是利用外科手术的方式将膜置于口腔软组织与骨缺损之间建立生物屏障，以此创造一个相对封闭的骨再生环境，选择性地阻挡迁移速度较快的成纤维细胞和上皮细胞进入骨缺损区，而同时又不妨碍伤口自然愈合的一种生物相容性材料。 　　按出厂额统计，2016-2019年中国口腔修复膜行业的市场规模由4.9亿元增长至10.8亿元，年复合增长率30.1%。在中国居民对口腔健康的关注度不断提升，种植牙手术量不断上升，口腔修复膜需求正不断扩大，市场空间广阔。预测2020-2025年，市场规模将保持25.0%的复合增速增长，预期在2025年中国口腔修复膜行业市场规模达到41.3亿元。 　　口腔健康关注度上升带动需求增长 　　随着健康管理意识上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加，而居民对于口腔健康关注度的提升也必然转化成为口腔支出的快速增长，从而带动口腔修复膜需求量上升。2018年中国口腔医院检查人次为168.8万人次，2019年中国口腔医院检查人次为204.5万人次，同比增长21.1%。 　　口腔医疗资源增长提振口腔健康支出 　　随着口腔医疗资源增加，中国居民口腔疾病治疗率也将增加，从而带动口腔健康支出。据卫健委统计，中国口腔医生密度逐步增加，2012年至2018年，每百万人拥有口腔医生从86人增长至156人，年复合增长率10.4%。相比于全球其他主要国家，中国口腔卫生从业人员的数量远远未达到饱和状态。2018年，发达国家每百万人口牙医数量大致在500-1,000人之间，而中国每百万人拥有牙医数仅155人，医疗覆盖资源率低，预计未来中国口腔医生数量将持续增长。 　　口腔修复膜材料升级 　　旧材料持续改良及新技术持续应用于口腔修复膜，将会使得口腔修复膜更为安全有效，有助于提高手术恢复效果，使其更好地服务于口腔疾病患者。膜材料的种类是影响口腔修复效果最关键的，多种材料复合共混是大趋势。同时，能随机体环境变化的生物功能性膜也成为研究的热点。 　　企业推荐： 　　正海生物、杰圣博生物、瑞士盖氏

　　本周化工市场综述 　　本周市场呈震荡走势，其中申万化工下跌 1.70%，沪深 300 下跌 1.39%，申万化工跑输沪深 300。和上周化工板块一样，本周板块的特点是继续分化调整，但不同的是本周调整较多的大多为化工板块的龙头白马。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、广信股份、中旗股份、神马股份、华鲁恒升 　　本周大事件 　　1、内蒙古发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的征求意见稿，确定 2021 年全区能耗双控目标为单位 GDP 能耗下降3%，能耗增量控制在 500 万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在 1.9%左右，单位工业增加值能耗（等价值）下降 4%以上。 　　点评：①此次意见稿有望形成延伸影响，逐步带动多省市推动相关的政策落实；②意见稿明确部分产品的新增和淘汰政策，将逐步优化现有行业的竞争格局，提高行业集中度，带动产品盈利能力的逐步回归；③从明确提到的产品方向来看，建议重点关注电石、甲醇、PVC、尿素、烧碱等细分行业。 　　2、2021 年 3 月 5 日，十三届人大四次会议开幕，政府工作报告指出：“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定 2030 年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源”。 　　点评：①在国家“碳中和”政策大背景下，化工行业将在“能源”、“材料”领域面临多重变革。②能源领域碳中和措施：化工企业将持续推进能源结构转化、节约能源提高效率、废旧资源再利用。聚氨酯保温材料：加大保温节能材料使用，减少能源浪费，预计 MDI 需求持续增长；农药行业：集中度持续提升，未来化工园区化管理，统筹能源供应；生物柴油：以废旧油脂为原料，废旧能源再利用降低碳排放。③材料材料领域碳中和措施：化工企业通过开辟生物基材料、严格审批新建项目、淘汰落后产能等手段优化能耗指标。生物基聚酰胺：通过生物制造技术降低 CO2 排放，提供低碳环保可持续材料方案；可降解塑料：利用部分生物基材料生产可降解塑料，环保减排；基础大宗产品：通过结构优化、新建管控、减量置换等手段降低碳排放。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019- 2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 EPS、PE 双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注两条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，往后看顺周期将有所分化，建议重点关注涨价持续长+估值性价比高，比如：神马股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　我武生物(300357) 　　事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业收入6.4亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降6.7%，EPS为0.53元。 　　业绩增长符合预期，四季度继续加速恢复。分季度来看，2020Q4实现收入1.5亿元，同比增长8%；实现归母净利润0.5亿元，同比持平。整体来看，2020年一季度公司粉尘螨滴剂受疫情影响较大，后续逐季度恢复，预计2021年一季度将继续加速恢复。 　　黄花蒿花粉滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代。公司核心在研产品黄花蒿滴剂获得药品注册证书，目前公司正在开展黄花蒿滴剂GMP符合性检查的准备工作，我们预计黄花蒿滴剂有望较快实现上市销售。黄花蒿滴剂主要适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者。目前我国花粉过敏人群数量较大，市场空间广阔，同时，黄花蒿/艾蒿花粉的过敏率呈现北方高南方低的区域特征。黄花蒿滴剂上市后将主要面对我国北方过敏市场，将和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。 　　脱敏治疗市场空间广阔，粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间高达数百亿，前景广阔。公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2006年上市以来销售收入持续较快增长，2019年该产品销售收入达6.3亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显，预计仍将保持快速增长。 　　盈利预测与评级。脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足。我们预计2020-2022年归母净利润分别为2.9亿元、4亿元和5.3亿元，EPS分别为0.56元、0.77元和1.01元，对应当前股价估值分别为119倍、86倍和65倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：粉尘螨滴剂放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。

　　核心观点： 　　2021年2月国内血制品累计实现批签发618.22万瓶，同比下滑40.04%，环比下滑11.14%，整体批签量较上月稍有下滑。 　　白蛋白本月实现批签发287.15万瓶，同比下滑49.38%，环比下滑33.80%。其中进口白蛋白批签发173.90万，占60.56%，环比下滑33.49%，国产白蛋白批签发113.25万。整体来看，国产与进口白蛋白基本同步下降，进口白蛋白占比较上月基本一致，我们预计整体白蛋白批签量的下滑可能系春节假期批签发工作量减少导致。静丙本月实现批签发65.96万瓶，同比下滑66.53%，环比下滑36.41%，我们认为静丙同比较大幅度的下滑，一方面由于静丙在2020年2月疫情期间大幅放量，另一方面亦由于2021年2月受春节假期影响，批签发整体减少。 　　国内血制品批签发结构性调整，龙头公司优势依旧。本月白蛋白与静丙批签量下滑，但多款小品种批签量增长显著，例如狂免本月实现批签发169.30万瓶，环比增长314.94%，创单月历史新高；八因子本月实现批签发12.09万瓶，环比增长71.82%；PCC本月实现批签发10.49万瓶，同比增长108.66%，血制品批签发结构性调整显著，头部血制品公司如天坛生物、上海莱士、双林生物等继续维持高批签量占比，龙头优势显著。 　　投资评级：血制品行业景气度较高，我们维持推荐评级，建议关注天坛生物、华兰生物等血液制品行业龙头企业。 　　风险提示：血浆供应不及预期、行业监管风险、生产安全性风险、政策风险。

　　行业观点 　　家庭清洁护理：涵盖衣物/个人/家居三大子行业，高频刚性需求+升级衍生潜力，行业稳健性强。19年行业零售额1229.5亿元（15~19CAGR4.4%），其中衣物/个人/家居清洁护理分别为712.8/81.1/435.6亿元，15~19CAGR4.1%/0.0%/5.8%。19年国内人均家清产品支出额12.0美元，较美国（77.8美元）、日本（57.2美元）仍偏低。消费升级+卫生意识提升带来产品纵向迭代、横向衍生加快机遇，预计至24E行业规模有望达1544.40亿元（19~24ECAGR5.4%）。19年行业公司CR5为52.9%，趋于头部集中，但相比美国（62.0%）、日本（65.4%）仍有上升空间。 　　衣物清洁护理：洗衣剂液体化仍在半途、浓缩化刚刚起步，洗衣助剂普及潜力大，渠道线上化、下沉市场增长将加快洗衣消费升级进程。19年洗衣液零售额渗透率44.0%，对标美日仍有翻倍空间；浓缩洗衣剂渗透率7.5%，美日欧均在85%以上；洗衣助剂在衣清中仅占5.5%，普及潜力大。经测算，24E衣清整体/洗衣液市场规模分别有望达882.8/466.3亿元（19~24ECAGR4.4%/9.5%）。市场份额向头部企业集中（19年CR5为70.1%），本土品牌商后来居上，蓝月亮引领液体化、浓缩化赛道。复盘40余年格局变迁历史，变化之下产品创新+品牌拉力+渠道推力仍为竞争关键。 　　个人清洁护理：疫情之下洗手液获得渗透加快契机，行业扩容吸引新进入者。疫情冲击引发个人健康卫生意识显著提升，手部清洁习惯加快养成。据Euromonitor预测19~24E国内个人清洁护理零售额CAGR4.7%，至24E规模有望达102.1亿元；洗手液抑菌效果佳、避免交叉感染，加快替代香皂，预计至24E规模有望达48.4亿元（19~24E18.1%）。19年品牌CR5为71.9%，行业高度集中但趋于分散，蓝月亮（35.8%）较领先。 　　家居清洁护理：细分子行业众多，附带消杀功能、多元化潜力大的品类景气度靠前，本土龙头待崛起。Euromonitor预测19~24E国内家居清洁护理零售额CAGR5.1%，至24E规模有望达559.5亿元。表面清洁、马桶清洁景气度靠前，预计19~24ECAGR分别为7.5%/9.6%。行业集中度略有下降、格局尚未固化，庄臣在多品类相对领先，本土龙头仍待崛起。 　　投资建议 　　刚性需求决定家清行业整体增长稳健、防御性强，产品中长期升级衍生潜力+疫情催化卫生意识加快提升，行业存在较好的结构性机会，洗衣液、洗手液、表面清洁等处于迭代或衍生状态的细分赛道景气度较高。目前行业集中度相较成熟市场仍偏低，本土龙头（如立白、纳爱斯、蓝月亮）在部分品类已具备一定优势，但在多品类、多品牌布局上与国际日化巨头相比仍有成长空间，未来本土“全能型”家清龙头崛起或可期待。 　　目前上市的本土龙头公司较少，建议关注蓝月亮（洗衣液、洗手液第一品牌，产品创新能力强，渠道线上化布局领先行业）、朝云集团（背靠立白集团，杀虫驱蚊龙头，多品牌、多品类积极布局，线下经销网络深度下沉）。 　　风险提示 　　产品升级速度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨7.46%，为66.09美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅6.5%、轻质纯碱周涨幅3.2%、重质周涨幅5.5%、维生素A周涨幅6.8%、维生素E周涨幅5.9%、固体蛋氨酸周涨幅8.9%、液体周涨幅10.2%、TDI周涨幅3.1%、氨纶周涨幅14.0%；聚合MDI周跌幅7.6%、橡胶周跌幅7.4%、醋酸周跌幅3.3%、乙二醇周跌幅3.9%、尿素周跌幅2.3% 　　本周涨幅前五子行业：PTMEG（25.0%）、天然气（24.3%）、氨纶20D（18.8%）、氨纶70D（15.0%）、丙烯酸甲酯（14.4%） 　　PTMEG（25.0%）：本周国内氨纶领域PTMEG市场盘强运行，下游氨纶行情坚挺，开工高位，对原料需求量稳定，且成本端支撑犹存，场内高位报盘挺市，据单商谈。 　　氨纶40D（14.0%）：本周国内氨纶市场偏上运行，主原料市场大幅上扬，辅原料市场先涨后稳，成本端支撑偏强，目前厂家开工8-9成，氨纶厂家货源紧俏，原料高位下，氨纶厂家报盘大幅上调。截止目前氨纶40D主流报价在62000-65000元/吨。 　　液体蛋氨酸（10.2%）：蛋氨酸的采购热情积极。国内部分厂家停报或开工率下降，欧洲市场蛋氨酸供应受限，美国商务部（DOC）已经在周四发布公告，对来源于三个国家的蛋氨酸做出反倾销初裁 　　VA（6.8%）：由于生产原料价格的上涨，VA生厂厂家报价纷纷做出了上调，帝斯曼VA出厂报价高达400元/公斤以上，3月3日，新和成重新调整报价，出厂报价450元/公斤。目前生产厂家厂房库存及市场库存均紧缺，货源有限。终端用户春节备货也将在3月底左右消耗殆尽，外加年后维生素市场整体向好发展，新一轮的备货提前开始，目前VA市场交易报价在370~390元/公斤，货源有限。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.64%，沪深300指数较上周下跌1.39%。基础化工板块跑输大盘0.26个百分点，涨幅居于所有板块第24位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：石油贸易6.07%，民爆用品4.87%，其他塑料制品4.2%，合成革3.78%，其他橡胶制品2.83%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　原油市场后市观点：需求端来看，经济复苏的大背景未变，航空物流等下游行业景气度回升的空间仍然很大；供给端看，OPEC+继续维持大规模减产，页岩油短期内大幅增加资本开支的概率较低，叠加近期中东等不稳定地缘政治因素，我们认为油价上行的空间依然存在，预计 2021 年 Brent突破 70 美元是大概率事件，Brent 油价中枢位于 60 美元以上。 　　原油市场走势：截止上周五（2021 年 3 月 5 日）收盘，Brent 原油期货结算价为 66.13 美元/桶，周环比涨跌+5.12%； WTI 期货结算价为 61.5 美元/桶，周环比涨跌+3.81%；美国商业原油库存周环比变动+0.28%。 　　石化产品价格：上周我们所观测的 44 种石化产品中涨幅前五位分别是：PA66 （+10.53%）、丙烯腈（+10.17%）、 TDI （+6.76%）、己二胺（+6.19%）、己二酸（+5.77%）；跌幅排名前五名分别是：天然橡胶（-7.09%）、尿素(小颗粒) （-5.91%）、聚合 MDI （-4.67%）、甲苯（-4.44%）、 ABS （-4.19%） 。 　　石化产品价差：上周所观测的 32 种石化产品-原料价差中涨幅前五位分别是：涤纶（+74.01%）、顺丁-天胶（+44.39%）、苯酚（+32.85%）、PA66（+29.48%）、丙烯腈（+27.56%）；跌幅前五位分别是：炼油（-57.56%）、尿素（-26.53%）、 PTA -PX （-20.48%）、 ABS （-17.37%）、乙二醇（-9.65%） 。 　　投资建议：短期来看，我们建议关注低估值和行业景气度持续回升的油气油服类板块（中国石油、中国石化、中海油服等），以及供需面较好、产品价格处于上行通道的 PA66 行业（神马股份）；另外光威复材估值经过一段时间的回调，也出现了投资窗口，建议结合基本面把握相应的投资机会。长期来看，我们建议关注以下几条投资主线：1）具有资源和规模优势的油气油服行业龙头； 2）能源行业的成长赛道天然气； 3）具有技术、成本、资源优势，具有全球竞争力的一体化行业龙头；3）具有高技术壁垒、进口替代属性或高成长属性的细分龙头公司；4）战略性新兴产业（如氢能）和绿色化工（如降解塑料）公司。 　　风险提示：1）宏观经济波动风险：宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期。2）油价/原材料价格剧烈波动风险：石化产品的成本和价格跟油价/原材料价格关系极为紧密，油价和原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价极为困难，影响行业盈利水平。3）装置不可抗力风险：石化装置的稳定运行对原料和产品市场的健康运行极为重要，不可抗力因素可在极短的时间内导致供需失衡造成原料成本或者产品价格的剧烈波动。4）环保因素导致下游客户工厂停产减产或者上游原料涨价，近两年来日益趋严的环保政策和环保督查使得众多中小企业停产或者减产，影响行业内公司的生存和盈利。