中心思想
新材料行业景气度高企，投资机遇凸显
本报告核心观点指出，新材料行业整体景气度持续高企，尽管短期内新材料行业指数略跑输大盘，但长期来看，其累计涨幅显著领先。在政策支持、国产化替代加速、新能源汽车产业爆发以及技术进步等多重因素驱动下，可降解材料、半导体材料、新能源锂电材料和盐湖提锂四大细分领域展现出强劲的增长潜力，为投资者提供了丰富的机会。
四大主线驱动行业发展与投资建议
报告强调，可降解材料受益于国家“禁塑”政策的持续推进，市场空间广阔；半导体材料在“缺芯”背景下国产化进程加速，技术突破不断；新能源锂电材料受新能源汽车产销高增带动，磷酸铁锂装机量持续提升；盐湖提锂则因碳酸锂价格创新高和成本优势，其技术验证与产业化进程备受关注。基于此，报告维持行业“领先大市”评级，并详细推荐了各主线中的优质企业。
主要内容
1. 本周新材料板块行情
1.1 板块行情回顾
本周（2021.11.01-2021.11.05），新材料行业指数下跌0.85%，跑输上证综指0.09个百分点和创业板指3.12个百分点。然而，近一年新材料行业指数累计上涨65.41%，显著跑赢上证综指60.25个百分点和创业板指45.15个百分点，显示出长期强劲的增长势头。细分板块中，OLED（7.42%）、半导体材料（5.69%）和膜材料（0.95%）涨幅居前，而锂电化学品（-9.16%）、有机硅（-3.56%）和可降解塑料（-1.15%）则出现下跌。个股方面，浙江众成（26.85%）、翔丰华（18.13%）、中伟股份（17.54%）领涨，石大胜华（-32.95%）、巨化股份（-19.12%）、奥园美谷（-19.02%）领跌。
1.2 板块估值回顾
截至11月05日，新材料指数成分股的PE（TTM，中值）为43.94倍，环比下跌2.54%，处于2018年以来历史估值的73.12%分位，整体估值偏高。市净率（中值）为8.03倍，环比下跌2.47%，处于2018年以来历史估值的92.47%分位，同样处于估值偏高水平。细分板块估值表现分化，半导体材料和OLED的市盈率和市净率本周上涨，而可降解塑料、锂电化学品、膜材料、碳纤维和有机硅的市盈率和市净率普遍下跌。其中，半导体材料和可降解塑料的估值处于2020年以来历史分位数的偏低水平，其余细分板块则处于偏高水平。
2. 重点行业跟踪
2.1 可降解材料：蓝晶微生物 5000t/a PHA进入报批前公示阶段
全球塑料污染问题日益严峻，生物可降解塑料作为环保替代品受到广泛关注。目前，聚乳酸（PLA）和聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯（PBAT）是技术最成熟且具备产业化能力的生物可降解材料。我国传统塑料替代空间巨大，2020年PLA和PBAT合计产能仅占塑料制品总产量的不足1%。国家政策持续加码，如《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》和《“十四五”循环经济发展规划》，推动可降解塑料发展。预计到2025年，我国PLA和PBAT规划产能合计将超过1500万吨。本周，蓝晶微生物科技有限公司年产2.5万吨聚羟基脂肪酸酯（PHA）产业化项目进入报批前公示阶段，其中一期5000吨/年PHA项目将是国内首条达到此规模的生产线，标志着PHA产业化迈出重要一步。PLA和PBAT价格本周维持高位，PLA均价25000元/吨，PBAT均价23500元/吨。报告建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和中粮科技，以及具备PBAT一体化产业链的恒力石化和拥有巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。
2.2 半导体材料：SEMI 预计硅晶圆需求仍将保持高位，诸多晶圆厂的新建有望拉动上游材料需求持续旺盛
本周半导体材料行业指数上涨2.77%，申万半导体材料指数收盘于10168.18点，美国费城半导体指数上涨8.85%至3756.60点。NAND闪存价格基本稳定，DRAM价格小幅下跌。我国集成电路出口量和进口量持续高增，但净进口量巨大，国产化替代空间广阔。IC Insights数据显示，2020年我国半导体国产化率仅16%，凸显国产化任重道远。在全球“缺芯”和日本光刻胶供应受限背景下，我国半导体材料厂商加速国产化进程。电子特气、湿电子化学品等领域已实现大规模国产供货和技术突破，如雅克科技、南大光电、金宏气体、晶瑞电材、兴发集团、江化微等。高端半导体光刻胶研发进展迅速，南大光电ArF光刻胶通过客户认证，上海新阳和晶瑞股份KrF光刻胶取得进展，彤程新材进军ArF光刻胶。SEMI预计硅晶圆需求将保持高位，全球晶圆厂扩产将拉动上游半导体材料需求持续旺盛，我国半导体材料行业将迎来高速发展期。
2.3 新能源锂电材料：9月新能源汽车产销持续高增，磷酸铁锂装机提升带动磷化工行业需求旺盛
新能源汽车已成为全球发展趋势。2021年9月，我国新能源汽车产销量分别达36.2万辆和35.7万辆，同比高增141.30%和158.70%。1-9月累计产销已超去年全年。磷酸铁锂价格维持高位，本周报价8.80万元/吨。动力电池方面，9月国内动力电池产量23.17GWh，同比大增168.79%。其中，磷酸铁锂电池产量13.51GWh，同比增长251.82%，连续第五个月超过三元电池。装车量方面，9月磷酸铁锂电池装车9.54GWh，同比上升309.30%，连续第三次在装车量方面领先三元电池。特斯拉等电动车巨头宣布增加磷酸铁锂电池比重，进一步推动其市场份额。磷酸铁锂装机量的显著增长将带动上游磷化工行业需求旺盛，建议关注兴发集团、云图控股、新洋丰、云天化等磷化工相关企业。
2.4 盐湖提锂耗材：碳酸锂价格持续创新高，盐湖提锂性价比凸显
本周电池级碳酸锂价格已突破至19.75万元/吨，创历史新高。澳洲锂矿成本估算碳酸锂成本约16.7万元/吨，而吸附法盐湖提锂单吨成本可控制在3万元及以下，盐湖提锂的成本优势显著。我国盐湖多位于高原地区，品位不高，因此外国的晾晒法不适用。目前我国盐湖提锂主流技术为吸附法、膜法和萃取法，短期内将呈现“三法鼎立”格局。蓝晓科技的吸附法提锂已在藏格和锦泰中成功运用，效果良好，公司通过“吸附+膜法”创新路径，并战略投资锦泰钾肥。此外，久吾高科和三达膜在膜法提锂领域，以及新化股份在萃取法提锂领域也值得关注。西藏珠峰与久吾高科合作阿根廷盐湖提锂项目，有望实现88%的提锂回收率。三达膜中标五矿盐湖富锂卤水深度除镁项目，显示其在盐湖提锂领域的业务拓展。
3. 行业核心观点
报告认为，新材料行业的高景气度有望持续。可降解材料处于政策导入期，政策推动力度不断加强；半导体材料国产化趋势明确，进程加速；新能源锂电材料处于高速发展期，未来几年将保持良好增长态势；盐湖提锂在锂电池需求快速增长和我国锂矿石产能不足的背景下，从能源安全和提取成本角度看势在必行，目前正处于技术验证阶段。综合以上因素，报告给予新材料行业“领先大市”评级。投资机会主要集中在可降解材料（金丹科技、中粮科技、恒力石化、彤程新材）、半导体材料（南大光电、晶瑞股份、彤程新材、上海新阳、雅克科技、华特气体、金宏气体、江化微）、新能源锂电（兴发集团、云图控股、新洋丰、云天化）和盐湖提锂（蓝晓科技、久吾高科、三达膜、新化股份）四大主线。
4. 风险提示
- 政策不及预期：相关支持政策的实施力度或效果未达预期。
- 原材料价格波动：关键原材料价格的剧烈波动可能影响企业盈利能力。
- 盐湖提锂技术突破不及预期：盐湖提锂技术发展或产业化进程受阻。
- 宏观经济增速放缓下游需求不及预期：宏观经济下行可能导致下游市场需求减弱。
- 中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓：国际贸易环境恶化可能对相关产业需求产生负面影响。
总结
本周化工行业周度报告深入分析了新材料板块的市场表现、估值情况及重点细分行业的最新动态。报告指出，新材料行业长期增长趋势明确，尽管短期指数有所波动，但其在政策支持、国产化替代和新能源产业发展驱动下，展现出显著的投资价值。可降解材料、半导体材料、新能源锂电材料和盐湖提锂是当前最具潜力的四大投资主线。具体来看，可降解材料受益于“禁塑”政策，PHA产业化取得突破；半导体材料国产化进程加速，电子特气、湿电子化学品和光刻胶领域均有显著进展；新能源锂电材料受新能源汽车产销高增带动，磷酸铁锂装机量持续超越三元电池，磷化工行业需求旺盛；盐湖提锂则因碳酸锂价格创新高和成本优势，其技术发展和产业化前景广阔。报告维持行业“领先大市”评级，并详细推荐了各主线中的优质标的，同时提示了政策、原材料价格、技术突破和宏观经济等方面的潜在风险。
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