方盛制药(603998) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年中报，2024上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长6.44%，归母净利润1.37亿元，同比增长28.23%，扣非归母净利润1.11亿元，同比增长26.54%。单二季度实现收入4.72亿元，同比增长12.77%，归母净利润6665万元，同比增长55.26%，扣非归母净利润5681万元，同比增长48.26%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税），中期分红率为16.06%。 　　业绩延续高增长态势，毛利率、净利率稳步提升。公司2024H1毛利率72.66%（+3.47pct），归母净利率为15.03%（+2.56pct），归母净利润增速快于收入增速，预计主因高毛利产品快速放量、收入占比提升所致。期间费用率改善，其中销售费用率41.78%（-0.31pct），管理费用率6.88%（-1.89pct），财务费用率0.42%（-0.07pct）。 　　338大产品打造计划稳步推进，核心品种快速增长。随着公司加大品牌与学术推广力度，以及加速终端覆盖，中药创新药销售增长显著，24H1，玄七健骨片实现收入超过5000万元（同比+430%），小儿荆杏收入约4500万元（同比+150%），强力枇杷膏蜜炼收入同比+26%，依折麦布收入约1.44亿元（+同比110%），藤黄健骨片销量同比增长近5%。此外，24H1，玄七健骨片新增覆盖超300家、累计覆盖900多家公立医院；小儿荆杏新增覆盖超260家、累计覆盖1500多家公立医院。 　　中药创新药管线布局领先，未来2-3年新品陆续上市。公司持续加大研发投入，2024H1研发费用0.61亿元（+67%），研发费用率为6.7%（+2.4pct）。多款产品处于临床中后期，预计诺丽通颗粒24H2报产，健胃祛痛丸、小儿荆杏止咳颗粒成人适应症25年报产，有望在未来几年陆续上市。 　　盈利预测与估值。预计2024-2026年归母净利润分别为2.45亿元、3.10亿元、3.74亿元，同比增长31%、27%、21%，当前股价对应PE分别为21X、17X、14X，考虑到公司业绩稳步增长，创新中药布局领先，维持“买入”评级。 　　风险提示。医药行业政策风险，产品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，研发进展不及预期的风险。

　　方盛制药(603998) 　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入9.10亿元（yoy+6.44%），实现归母净利润1.37亿元（yoy+28.23%），扣非归母净利润1.11亿元（yoy+26.54%）。其中，2024Q2单季度实现营业收入4.72亿元（yoy+12.77%），归母净利润0.67亿元（yoy+55.26%），扣非归母净利润0.57亿元（yoy+48.26%）。 　　点评： 　　心脑血管业务增速亮眼，高毛利品种占比提升&规模效应带动净利率提升：①在营收端，公司2024H1营业收入9.10亿元（yoy+6%），其中工业24H1收入为8.37亿元（yoy+9%），医疗业务及其他收入为0.46亿元（yoy-27%），医疗业务及其他收入下降主要系重庆筱熊猫2024年4月不再纳入合并范围。从工业细分板块上看，24H1公司心脑血管用药业务收入为2.38亿元（yoy+38%，增速亮眼主要系24H1依折麦布片销售额增长超110%，24H1依折麦布片收入达1.44亿元），骨骼肌肉用药业务收入1.93亿元（yoy+4%），呼吸系统用药业务收入1.46亿元（yoy+12%，主要系强力枇杷膏（蜜炼）收入增长达26%），儿童用药业务0.94亿元（yoy-4%），妇科疾病业务0.43亿元（yoy-8%），抗感染用药业务0.33亿元（yoy-25%）。②在利润端，24H1归母净利润增速远高于营收增速，主要系24H1公司毛利率提升约3.47个百分点（24H1公司综合毛利率为72.66%），从而带来公司整体净利率提升2.5个百分点（24H1公司净利率为14.9%）。公司毛利率提升主要系高毛利品种占比提升带来整体毛利率改善，另一方面系规模效应带来的边际成本下降。从工业细分板块上看，24H1心脑血管业务毛利为80.55%（+4.51pp），骨骼肌肉用药业务毛利率为84.12%（-3.17pp），呼吸系统用药业务毛利率为76.27%（+2.4pp），儿童用药业务毛利率为70.04%（+7.89pp），妇科疾病业务毛利率为78.99%（-1.18pp），抗感染用药业务毛利率为39.84%（+4.55pp）。 　　两大新药品种放量增长积蓄新药商业化经验，研发管线渐入兑现期：①2024H1公司中药创新药玄七健骨片、小儿荆杏止咳颗粒销售成绩亮眼，其中玄七健骨片新增覆盖超300家公立医疗机构（24H1末已覆盖900多家公立医疗机构，其中等级医院超500家），销售收入超过5000万元（同比增长超430%），小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超260家公立医疗机构（24H1末已覆盖1500多家公立医疗机构，其中等级医院超1000家），实现销售收入约4500万元（同比增长超150%）。②在研发管线方面，截至24H1末公司诺丽通颗粒（养血祛风止痛颗粒）已经完成长毒试验，并将在完成资料准备后择机进行申报。中药创新药研发项目益气消瘤颗粒收到药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，健胃愈疡颗粒取得药监局核准签发的《药品补充申请批准通知书》；化学原料药吲哚布芬取得药监局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》，吲哚布芬片进行化药3类上市申报，取得国家局下发的《受理通知书》；甲苯磺酸艾多沙班取得《受理通知书》；奥硝唑收到CDE下发的《补充资料通知书》，已完成补充研究。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76亿元、20.64亿元、24.02亿元，同比增速分别约为9%、16%、16%，实现归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元、3.84亿元，同比分别约增长38%、21%、23%，对应当前股价PE分别为19倍、16倍、13倍。我们维持“买入”投资评级。 　　风险因素：集采降幅超预期，终端开拓不及预期，新药销售不及预期，研发进展不及预期，原材料价格上升风险。

1.1本月一致性评价仿制药申请信息根据摩熵医药数据统计，2024年8月共有33个品种（按受理号计46项）一致性评价申请获CDE承办，申请品种主要为系统用抗感染药物，申请剂型主要为注射剂。硫酸阿米卡星注射液为申请企业数最多的品种，有3家；天成药业和辰欣药业是申请品种最多的企业，均有2个品种。

本月国内新药获批临床情况根据摩熵医药数据统计，2024年8月共有143款新药获批临床（共计224个受理号），较上个月增加了3款，其中包括59款化药，80款生物制品，4款中药。本月获批临床受理号数量最多的新药为抗肿瘤药和免疫机能调节药物，有110个，占比为49%，消化系统与代谢药物获批数量也比较多，有20个。获批剂型主要为片剂与注射剂，分别有78个，20个。

　　美年健康(002044) 　　2024年上半年业绩稳健增长，个检占比及客单价持续提升 　　2024年上半年公司实现营收42.05亿元（同比-5.53%，下文都是同比口径），归母净利润-2.16亿元（-4228.59%），扣非归母净利润-2.25亿元（-5340.20%），毛利率35.65%（-1.5pct），净利率-4.97%（-6.22pct）。2024年公司覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院310家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元，当前股价对应PE为17.8/18.5/12.2倍，维持“买入”评级。 　　2024上半年公司个检收入占比及客单价保持提升 　　2024上半年公司体检服务实现营收40.15亿元（-7.51%），毛利率为34.52%（-2.69pct）。2024上半年，在大众健康体检市场方面以“美年大健康”和“慈铭体检”两大品牌为市场核心覆盖，中高端团体健康体检、综合医疗服务市场及高端个人健康体检则分别通过“慈铭奥亚”、“美兆健康”提供高水准的优质服务。公司总接待人次为988万（含参股分院），其中控股分院总接待人次为615万。团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%。2024年上半年公司体检客单价653元，客单价继续保持稳定提升。 　　2024下半年有望迎来体检旺季 　　2024年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.59%、9.91%、0.61%、3.63%，同比+1.65pct、+1.42pct、+0.01pct、+0.49pct，2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为23.43%、8.62%、0.51%、3.25%，同比+1.53pct、+0.52pct、-0.09pct、0.22pct。公司上半年体检订单稳定良好，受到体检节奏影响的业务在下半年三、四季度逐步释放。 　　风险提示：医疗质量风险，商誉减值风险，外部环境影响等。

　　上海莱士(002252) 　　事件： 　　8月28日，上海莱士发布2024年中报。2024上半年实现营业收入42.52亿元（+9.02%），归母净利润12.41亿元（+0.15%），扣非净利润11.29亿元（-6.03%）。对应2024Q2营业收入21.96亿元（+19.51%），归母净利润4.84亿元（-7.00%），扣非净利润5.38亿元（+9.22%）。公司二季度收入和利润恢复良好增长，业务稳健发展 　　白蛋白和因子类产品增速较高 　　2024H1进口白蛋白业务实现收入19.55亿元（+18.87%），收入占比45.97%，毛利率为17.86%(-2.02pct），收入端快速增长，毛利率下降主要受美元兑人民币汇率变动影响。2024H1自产血制品业务共计实现收入22.46亿元（+2.09%），收入占比52.82%，毛利率为60.91%（+1.29pct）。分产品来看：自产白蛋白收入8亿元（+17.21%），毛利率46.21%(+1.63pct）；静丙8.39亿元（-15.50%），毛利率58.73%(+2.15pct）；其他血制品6.07亿元（+15.69%），毛利率83.31%(-1.64pct）。静丙收入同比下降预计与去年基数较高以及公司血浆库存受限有关，目前静丙终端需求持续旺盛。因子类产品毛利率下降预计与纤原集采联动降价有关，预计销量维持良好增长。公司2024H1经营性现金流-4755万（-103%），主要是公司提前支付进口白蛋白的货款，获取相应现金折扣及汇率补偿以管理外汇风险所致。 　　业绩表现稳健，研发稳步推进 　　2024H1毛利率40.88%（-1.74pct），主要因为代理业务收入占比上升且毛利率下降。从利润上看，上半年GDS贡献投资收益1.6亿。剔除投资收益以及营业外支出中对外捐赠等影响因素，公司利润端表现稳健。费率方面，2024H1公司销售费用率为4.61%（-0.38pct），管理费用率为4.90%（+0.70pct），研发费用率为2.49%（+0.27pct），财务费用率为-0.23%（+0.13pct）。管理费用增长主要受广西莱士并表及股份支付费用影响。目前公司在研的全球首个针对活化蛋白C的血友病单抗SR604已于3月获批临床，进入临床l期。7月30日，公司实际控制人变更为海尔集团，期待海尔集团对公司浆站拓展、经营管理等多方面赋能，公司龙头地位有望持续稳固。 　　投资建议： 　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.94/26.46/30.82亿元，对应EPS分别为0.35/0.40/0.46元，当前股价对应PE分别为20.98/18.19/15.62倍，持续推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

　　隆平高科(000998) 　　种业龙头业绩稳健，瘦身健体工作开展顺利，维持“买入”评级 　　2024H1公司营收25.82亿元，同比-1.28%，归母净利润1.11亿元，同比转盈，扣非归母净利润-2.58亿元，其中2024Q2营收5.10亿元，同比-39.14%，归母净利润0.34亿元，同比转盈，2024H1非经项主要系非流动性资产处置损益3.5亿元（其中隆平生物股权处置形成投资收益3.4亿元）。考虑公司种子主业表现稳健，瘦身健体工作开展顺利，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润5.48/6.76/8.54亿元，EPS为0.42/0.51/0.65元，当前股价对应PE为29.7/24.1/19.1倍，维持“买入”评级。 　　种业龙头研发能力强劲，育种优势持续提升 　　2024H1销售毛利率31.74%，同比-4.81pct，期间费用率56.79%，同比+14.07pct，其中财务费用率同比抬升10.77pct主要系利息费用增加、巴西雷亚尔汇率波动致汇兑损失增加。2024H1公司研发投入2.96亿元，目前在国内外建有水稻、玉米等育种站超60个，试验基地总面积近1.6万亩，生物技术实验室10余个。目前公司杂交水稻种子业务全球领先，杂交玉米种子业务中国领先、巴西前三，辣椒、黄瓜、谷子、食葵业务中国领先，综合实力位居民族种企第一、全球种企前八。 　　水稻种子新品市场拓展顺利，驱动水稻种子营收和利润高速增长 　　（1）水稻种子：2024H1营收8.37亿元，同比+19.61%，毛利率39.55%，同比+1.89pct。公司种子竞争力持续提升，新品销售表现良好，叠加公司加大营销、新设品牌扩大销售规模，水稻种子营收和利润高速增长。（2）玉米种子：2024H1营收12.28亿元，同比-9.87%，毛利率18.13%，同比-13.18pct。2022Q4国内玉米种子发货延迟至2023H1，导致2023H1高基数，叠加2024H1玉米种子行情低迷，2024H1国内玉米种子营收同比下滑。巴西玉米业务（隆平发展）持续优化营销策略，2024H1实现营收8.5亿元，同比+2.4%。（3）其他种子：2024H1蔬菜瓜果种子营收0.87亿元，同比-31.03%，毛利率50.54%，同比-7.98pct。自然灾害致黄瓜种植面积缩减，叠加黄瓜价格下跌致农民种植积极性下滑，黄瓜种子量价齐跌。 　　风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。

　　迈瑞医疗(300760) 　　事件：公司发布2024年半年度报告，2024年1~6月实现营业收入205.31亿元（+11.12%），归母净利润75.61亿元（+17.37%），扣非净利润73.80亿元（+16.39%），经营性现金流84.96亿元（+89.51%）。2024Q2实现营业收入111.58亿元（+10.35%），归母净利润44.01亿元（+13.69%），扣非净利润43.43亿元（+13.94%），经营性现金流56.31亿元（+78.78%）。 　　上半年业绩实现稳健增长，全球布局稳步推进彰显韧性。2024年上半年，尽管在医疗行业整顿及设备更新政策影响下，国内院端招标采购节奏受到一定影响，且海外汇率变化致使公司汇兑损益水平有所波动，公司营收及利润仍实现了较好增长，预计除因业务纵深广阔形成了较强经营韧性以外，更受益于公司产品在透明规范的采购环境中竞争力凸显。若剔除汇兑损益影响，2024H1公司归母净利润同比增长22.13%（2024Q2同比增长24.02%）。我们预计下半年起公司表观业绩增长中枢有望上移，主要基于：1）医疗行业整顿进入常态化，院端正常招采活力趋于复苏；2）设备更新相关国债及地方政府专项债按计划发行，为医疗设备采购提供资金支持；3）美元加息周期进入尾声，海外购买力逐渐恢复或将带动国际业务快速增长。 　　生命信息与支持：招采活动推迟致短期承压，下半年有望受益需求释放。2024H1公司生命信息与支持业务实现营业收入80.10亿元（-7.59%），占比39.01%（-7.9pct），毛利率66.12%（-1.04pct），其中微创外科增长较为明显（超90%），硬镜系统实现翻倍增长，高值耗材（如超声刀）开始逐步放量。据公司测算，截至2024年6月，国内医疗新基建待释放的市场空间已进一步提升至240亿元以上，预计此前积压的采购需求总量未受影响，未来有望逐步释放。同时，公司生命信息与支持业务产品竞争力已全面达到世界一流水平，海外高端客户群得以加速渗透，带动国际业务2024H1实现双位数增长。随着国内推迟需求的稳步释放、海外成长空间的不断打开，下半年公司生命信息与支持业务经营有望逐步回升，并实现长期稳定增长。 　　体外诊断：诊疗复苏及海外提速促达亮眼表现。2024H1公司体外诊断业务实现营业收入76.58亿元（+28.16%），占比37.30%（+4.96pct），毛利率64.98%（+2.35pct），其中化学发光业务增长超30%。分地区结构来看，1）国内：2024H1收入实现超25%的增长，主要是院端诊疗需求复苏带动试剂等耗材类业务增长，其中血球业务增长超30%，化学发光市场份额稳步提升；2）海外：2024H1收入增长超30%，DiaSys并购整合进展顺利，中大样本量客户渗透速度持续加快，新增突破超60家第三方连锁实验室。我们认为，公司体外诊断业务保持快速增长的确定性较强，主要源自：①血球业务头部地位不断巩固；②集采推动化学发光领域国产替代加速；③流水线及高速机顺利装机为后续试剂放量打下基础；④海外第三方实验室突破打开未来成长天花板。 　　医学影像：高端超声持续放量，市场优势进一步扩大。2024H1公司医学影像业务实现营业收入42.74亿元（+15.49%），占比20.82%（+0.79pct），毛利率69.59%（+1.83pct），其中超声高端及以上型号收入增长超40%。公司超声业务在国内第一、全球第三的行业地位不断得以巩固，主要受益于公司高端产品的成功渗透，2024H1公司国内首款超高端超声平台Resona A20取得亮眼表现，海外高端市场覆盖及高端客户突破的营销策略颇具成效。 　　投资建议：迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头，未来十年内海外业务将成为公司增长的重要动力。我们预计公司2024-2026年归母净利润为139.53/168.44/202.53亿元，同比增长20.47%/20.72%/20.24%，EPS分别为11.51/13.89/16.70元，当前股价对应2024-2026年PE 20/16/14倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：国内体外诊断试剂集采大幅降价的风险、国内医疗设备订单放量不达预期的风险、海外销售进展不及预期的风险、新产品研发进度不达预期的风险。

　　奕瑞科技(688301) 　　公司事件：2024H1公司实现营业收入10.26亿元，同比+7.2%，实现归母净利润为3.07亿元，同比-5.3%，扣非归母净利润为3.35亿元，同比-3.05%。2024Q2营业收入实现5.35亿元，同比+3.56%，归母净利润1.68亿元，同比-10.51%，扣非归母净利润为1.8亿元，同比-9.72%。 　　毛利率下降主要系受收入结构变化影响，利润端扣除股权激励费用影响后同比+6.03%。2024H1毛利率为54.15%，同比-4.10pct，净利率为29.27%，同比-4.01pct，主要系公司非探测器业务占比提升，探测器/材料销售/技术服务/其他核心部件销售业务毛利率分别为60.83%/19.18%/46.17%/19.02%；2024H1，公司销售/管理/研发/财务费用率为5.36%/5.71%/15.80%/-0.91%，其中因为实施股权激励计划产生的股份支付费用为4780.7万元。 　　新探测器产品、解决方案业务快速增长，海外开拓韩国齿科CBCT客户。探测器销售收入为8.44亿元，解决方案/技术服务收入为0.3亿元，2023年全年约0.27亿元，其他核心部件销售收入为0.7亿元；分地区来看，境内销售收入为7.07亿元（+9.56%），境外销售收入为3.20亿元（+2.33%）。公司2024H1在多个大客户的多项产品保持良好增长，成功打开韩国齿科CBCT市场并开始批量交付，医疗及工业X光综合解决方案小批量销售，C型臂探测器、乳腺探测器等产品表现亮眼。 　　探测器多元技术迭代，持续向CT、血管造影、C臂等下游领域拓展。1）非晶硅探测器领域，公司具备TFT传感器底层创新能力，差异化竞争优势。2）CMOS探测器领域，齿科CMOS探测器和TDI探测器性能已与进口同类产品相当，公司正在开发应用于血管造影和C臂的CMOS芯片和探测器，持续向高分辨率产品迈进。3）IGZO探测器方面，产品已广泛用于C臂、DSA等领域，2024H1，采用CMOS、IGZO、柔性等新传感器技术的探测器产品收入超过2.58亿元。4）CT探测器领域，公司已完成核心部件开发并完成首批样品制作，进入到模块与系统的联合调试阶段。 　　微焦点射线源打破海外垄断，新核心部件带来增长动能。在高压发生器和组合式射线源领域，公司已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及C型臂/DR球管的研发。2024H1，公司90kV、110kV、130kV、150kV及180kV多款微焦点射线源进入量产销售，同时完成225kV、240kV微焦点射线源的研发，打破海外垄断。公司CT球管也已完成前期技术突破，持续开发中。 　　投资建议：公司有望受益于医疗设备更新政策，预计2024-2026年收入分别为23.8、30.4、37.1亿元，归母净利润为7.5、10.4、13.1亿元，当前股价对应PE分别为17、13、10倍，维持“推荐“评级。 　　风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期，未决诉讼赔偿风险。

中心思想 业绩承压下的战略调整与风险应对 南华生物医药股份有限公司在2024年上半年面临营收下滑和持续亏损的挑战，但通过优化业务结构、加强风险管理和推进战略性融资，展现出积极的应对姿态。公司在生物医药和节能环保两大核心业务板块均面临市场和政策变化带来的不确定性，但正努力通过产品线拓展、技术创新和精细化管理来寻求新的增长点和提升盈利能力。 聚焦核心业务发展与财务稳健 报告期内，公司致力于巩固在细胞医疗服务领域的市场地位，并加大对节能环保业务的投入以实现多元化发展。同时，公司通过偿还借款、优化财务结构和积极应对诉讼风险，努力提升财务健康水平。完成定向增发进一步增强了公司的资本实力，为未来的业务发展和风险抵御提供了支持。 主要内容 第二节 公司简介和主要财务指标 财务表现概览 2024年上半年，南华生物医药股份有限公司的财务表现面临显著压力。 营业收入：56,324,793.65元，同比下降20.03%。主要受生物医药业务收入下降以及污水处理和工程收入减少影响。 归属于上市公司股东的净利润：-8,392,830.28元，亏损额同比收窄6.47%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：-11,197,059.86元，亏损额同比扩大3.23%。 经营活动产生的现金流量净额：1,851,987.71元，同比大幅下降79.91%，主要系本期收到的业务款减少。 基本每股收益：-0.0254元/股，亏损额同比收窄11.81%。 加权平均净资产收益率：-3.32%，同比提升93.33%。 总资产：期末为579,563,143.17元，较上年度末下降24.87%。 归属于上市公司股东的净资产：期末为248,548,368.09元，较上年度末下降3.27%。 非经常性损益：本期非经常性损益合计为2,804,229.58元，主要包括政府补助、金融资产公允价值变动损益及委托他人投资或管理资产的损益。 第三节 管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 (一) 行业发展情况 生物医药行业：在国家政策支持下稳健发展。细胞产业作为细分领域备受关注，国家“十二五”至“十四五”规划均重点支持干细胞、免疫细胞产业发展。预计2023年全球干细胞市场规模为150.7亿美元，2024-2032年复合年增长率将达16.1%，到2032年达到561.5亿美元。中国干细胞医疗产业市场规模预计到2026年有望超过300亿人民币。 节能环保行业：受国家“绿色发展”、“碳中和”目标及政策支持推动。预计2024-2029年中国环保产业营业收入年复合增长率将达10%，至2029年末有望突破4万亿元。前瞻分析预测到2027年我国节能环保产业产值规模有望超19万亿元。 (二) 主要业务及产品服务内容 生物医药：主要为细胞医疗服务，包括干细胞、免疫细胞等生物资源的检测及存储服务，并与医院及临床研究机构合作提供细胞制备、检测服务。同时扩展提供生物医药相关医疗器械等产品。主要通过南华生物技术、博爱康民、南华干细胞转化、爱世为民等运营。 节能环保：主要面向政府、企事业单位，以EMC（合同能源管理）、BT（建设-移交）等模式提供一站式节能环保投资服务。业务涵盖节能工程及产品研发销售（如“智慧物联网共杆系统”）、特种行业污水综合治理（如茅台镇酿酒废水）、分布式能源站投资经营（如分布式光伏）、综合节能项目投资运营（如城市照明系统改造）。主要通过城光节能、湘江水务、城光新能源等运营。 (三) 业务模式 采购模式：生物医药业务采购物料包括液氮罐、冻存袋、试剂耗材、仪器设备，实行招标和非招标采购，并有合格供应商管理机制。节能环保业务采购LED灯管、灯杆、污水处理药剂等，由采购部根据项目进度制定计划并执行。 生产模式：生物医药业务分为订单式生产（新生儿干细胞、成人免疫细胞存储）和批量式生产（下游产品研发和临床应用）。节能环保业务包括节能工程设计与实施、污水综合治理方案提供与运营、分布式光伏系统投资运营、综合节能项目投资运营。 销售模式：生物医药业务主要通过业务员在医院驻点推广面向个人用户（细胞存储，集中在湖南省内），以及医疗器械贸易（经销模式，国内销售）。节能环保业务通过招投标和系统性分析高能耗、高污染行业客户进行拜访和方案提供。 研发模式：生物医药业务注重细胞制备提取及培育工艺优化、干细胞衍生产品研发，并积极投入细胞治疗领域，采用自主研发和合作研发相结合模式。节能环保业务以市场和客户需求为导向，深度参与销售、安装调试和售后维护，开展前瞻性研究并形成知识产权。 (四) 公司所处行业地位 公司在干细胞产业链上游（采集与保存）具有核心业务，细胞存储业务在湖南区域内处于领先地位。同时，公司积极开展下游应用研究，并与国家干细胞转化资源库合作。控股孙公司城光节能是综合能源服务提供商，在市政道路、公共建筑综合节能投资运营、市政路灯“智慧城市”建设运营、集中供热服务及特种行业污水综合治理方面形成自有知识产权体系。 三、主营业务分析 关键财务数据变动及原因 营业收入：56,324,793.65元，同比下降20.03%。主要系生物医药业务收入下降及污水处理和工程收入减少。 营业成本：19,622,847.34元，同比下降17.25%，与收入下降相应。 销售费用：15,008,304.47元，同比下降18.54%，与收入减少相关。 管理费用：23,075,248.20元，同比下降5.09%，固定费用相对减少。 财务费用：-85,423.09元，同比大幅下降101.91%，主要系本期已偿还借款，财务费用相应减少。 所得税费用：563,351.83元，同比增长35.45%，子公司所得税费用增加。 研发投入：4,066,045.55元，同比下降6.75%。 经营活动产生的现金流量净额：1,851,987.71元，同比下降79.91%，主要系本期收到的业务款减少。 投资活动产生的现金流量净额：-101,122,636.91元，同比下降6,943.93%，主要系本期购买信托理财产品。 筹资活动产生的现金流量净额：-190,000,571.50元，同比下降2,155.59%，主要系本期偿还借款本息。 现金及现金等价物净增加额：-289,271,203.77元，同比下降45,043.04%，主要系本期偿还借款本息及购买信托理财产品。 其他收益：382,265.02元，同比下降58.76%，本期政府补助减少。 公允价值变动收益：-168,419.00元，同比下降104.65%，主要系孙公司城光节能持有的股票价值变动。 信用减值损失：-5,916,420.56元，同比下降142.89%，本期按预期信用损失率计提坏账增加。 营业收入构成分析 按行业：节能技术服务行业收入12,119,361.39元（占比21.52%，同比下降23.89%），生物医药行业收入44,205,432.26元（占比78.48%，同比下降18.60%）。 按产品：细胞储存及检测收入41,695,191.09元（占比74.03%，同比下降21.98%），节能产业销售及服务收入9,713,539.49元（占比17.25%，同比下降20.96%），EMC及工程建设收入2,405,821.90元（占比4.27%，同比下降33.80%），生物医药相关产品销售收入2,510,241.17元（占比4.46%，同比增长190.07%）。 按地区：湖南省内收入44,043,797.66元（占比78.20%，同比下降16.12%），湖南省外收入12,280,995.99元（占比21.80%，同比下降31.49%）。 四、非主营业务分析 投资收益：444,037.19元，占利润总额的-4.01%，主要为信托理财产品收益及联营企业亏损。不具有可持续性。 公允价值变动损益：-168,419.00元，占利润总额的1.52%。 营业外收入：212.69元，占利润总额的0.00%。 营业外支出：6,806.37元，占利润总额的-0.06%，主要系产生滞纳金。 五、资产及负债状况分析 1、资产构成重大变动情况 货币资金：期末204,539,871.63元，占总资产比例35.29%，较上年末下降28.73%。主要系本期偿还借款本息及购买信托理财产品。 应收账款：期末124,635,074.26元，占总资产比例21.51%，较上年末增加5.54%。 存货：期末18,443,831.52元，占总资产比例3.18%，较上年末增加1.80%。本期孙公司工程物资增加。 长期股权投资：期末2,692,448.15元，占总资产比例0.46%，较上年末下降0.24%。联营企业亏损所致。 短期借款：期末0元，较上年末下降3.64%。主要系本期偿还银行借款。 合同负债：期末169,508,453.65元，占总资产比例29.25%，较上年末增加9.62%。本期预收款项增加。 其他应付款：期末4,381,493.73元，占总资产比例0.76%，较上年末下降20.76%。主要系本期偿还财信金控借款本息。 交易性金融资产：期末102,446,099.00元，占总资产比例17.68%，较上年末增加17.46%。主要系本期购买信托理财产品。 3、以公允价值计量的资产和负债 期末交易性金融资产为102,446,099.00元，其中权益工具投资100,446,099.00元，结构性存款2,000,000.00元。本期公允价值变动损益为-168,419.00元。 4、截至报告期末的资产权利受限情况 期末货币资金中30,000.00元为信用证保证金，使用受到限制。 六、投资状况分析 4、金融资产投资 证券投资情况：期末交易性金融资产总额为102,446,099.00元，包括北京文化、苏宁易购、金信诺、供销大集等股票投资。本期公允价值变动损益为-168,419.00元，本期投资收益为201,371.83元。 5、募集资金使用情况 公司2023年向特定对象发行股票募集资金总额27,600万元，募集资金净额27,110.52万元，已累计使用27,110.52万元，全部用于补充流动资金。 八、主要控股参股公司分析 湖南南华生物技术有限公司：子公司，主营生物资源、干细胞和免疫细胞储存及生物转化医学技术服务等。总资产165,731,646.33元，净资产29,668,955.73元，营业收入34,168,075.38元，净利润-1,476,841.67元。 南华和平医院管理（湖南）有限公司：子公司，主营医院经营管理、健康医疗产业项目管理等。总资产146,449,571.80元，净资产57,479,872.30元，营业收入12,577,282.20元，净利润-3,902,367.83元。 湖南博爱康民干细胞组织工程有限责任公司：子公司，主营生物资源、干细胞和免疫细胞服务等。总资产57,929,312.88元，净资产13,310,809.57元，营业收入949,376.17元，净利润710,776.37元。 南华干细胞再生医学临床转化研究中心有限责任公司：子公司，主营医疗器械销售等。总资产45,440,767.52元，净资产31,762,472.19元，营业收入26,914.15元，净利润6,217,381.44元。 十、公司面临的风险和应对措施 潜在客户减少、营业收入下滑的风险：全国及湖南省新生儿分娩率逐年下降，导致潜在客户数量减少。 应对措施：丰富产品管线（成人免疫细胞、脂肪间充质干细胞存储），加大品牌建设和知识科普，提升转化率；发展节能环保业务，加大投入，开拓新增长点。 行业监管、行业政策风险及技术开发风险：生物医药和节能环保业务受政策影响大，技术更新快。 应对措施：建设完整灵活的应对机制，加强技术创新力度，健全技术创新管理体系，搭建合作网络，强化科研能力。 市场竞争风险：节能环保行业企业数量众多，市场集中度低，竞争激烈。 应对措施：实行“销售支撑研发，以技术促进销售”策略，留住优秀销售团队，强化销售能力；重视合作资源和投入支撑研发，夯实领先技术基础。 财务风险：毛利率波动、净利润下滑及净资产不断减少的风险；应收账款管理及回收的风险。 应对措施：持续开展“降本增效”行动，降低非营销费用；缩减亏损环保节能业务投资，加大优势业务投资；通过法律诉讼加快应收款回款进度。 第六节 重要事项 八、诉讼事项 公司及子公司涉及多起重大诉讼仲裁事项，包括： 万洁热力与宏源热力合同纠纷：涉案金额2,070.1万元，再审申请被驳回，执行程序已终结本次执行。公司已计提1,200多万元预计损失。 城光节能与宏源热力买卖合同纠纷：涉案金额1,973.51万元，法院判决解除合同，驳回其他诉讼请求。公司已计提80%坏账准备。 南华干细胞与贵州基一防护用品有限公司买卖合同纠纷：涉案金额1,233.43万元，法院判决贵州基一退还货款650万元及违约金。 南华干细胞与天富环保生物科技（江苏）有限公司等买卖合同纠纷：涉案金额2,370.69万元，已立案受理。 城光节能与江苏四方清洁能源装备制造有限公司买卖合同纠纷：涉案金额1,500万元，已立案受理。 十二、重大合同及其履行情况 3、委托理财 报告期内，公司委托理财发生额为5,800万元，期末未到期余额为200万元，资金来源为自有资金。 十三、其他重大事项的说明 公司于2023年12月25日完成向控股股东湖南省财信产业基金管理有限公司发行人民币普通股18,449,197股，募集资金净额271,105,223.71元，相关股票于2024年1月10日正式上市。 第七节 股份变动及股东情况 一、股份变动情况 公司总股本由311,573,901股增加至330,023,098股，增幅5.86%，主要系2023年12月25日向控股股东湖南省财信产业基金管理有限公司发行18,449,197股新股。 二、证券发行与上市情况 2024年1月10日，公司向特定对象发行的18,449,197股人民币普通股（A股）正式上市，发行价格为14.96元/股。 三、公司股东数量及持股情况 报告期末普通股股东总数：22,816户。 前十大股东持股情况： 湖南省财信产业基金管理有限公司：持股98,150,852股，持股比例29.74%，其中有限售条件股份18,449,197股。 重庆国际信托股份有限公司：持股35,600,000股，持股比例10.79%。 合肥曦景科技有限公司：持股14,522,162股，持股比例4.40%。 重庆紫钧投资有限公司：持股9,891,000股，持股比例3.00%。 叶超英：持股6,674,401股，持股比例2.02%。 总结 2024年上半年，南华生物医药股份有限公司在复杂的市场环境中，营业收入同比下降20.03%至5632.48万元，归母净利润亏损839.28万元，但亏损额同比有所收窄。公司两大核心业务板块——生物医药和节能环保均面临挑战，生物医药业务收入下降，节能环保业务也受到市场竞争和项目减少的影响。 为应对这些挑战，公司积极采取多项措施：在生物医药领域，通过丰富产品管线（如成人免疫细胞和脂肪间充质干细胞存储）和加强品牌建设，努力开拓新的增长点；在节能环保领域，加大投入并优化业务结构，以期提升整体营收水平。财务方面，公司通过偿还大额借款显著降低了财务费用，并积极通过法律途径追回应收账款，以改善现金流和资产质量。 报告期内，公司完成了向控股股东的定向增发，募集资金2.71亿元用于补充流动资金，有效增强了资本实力，为后续的业务发展和风险抵御提供了坚实基础。尽管面临多起重大诉讼和行业风险，公司管理层已制定详细的风险应对措施，包括加强技术创新、优化经营策略和提升财务管理水平。未来，公司将继续聚焦核心业务发展，通过内外部协同，努力实现业绩的持续改善和高质量发展。