沃森生物(300142) 　　公司发布2020年股票期权激励计划（草案），拟向不超过170人激励对象授予7269万份股票期权，授予的股票期权的行权价格为75元/股。新出激励计划彰显信心，奠定公司中长期发展基调。支撑评级的要点 　　2020年股权期权激励计划彰显信心，注入长期增长活力。公司发布2020年股票期权激励计划：拟向激励对象授予7260万份股票期权，占公司总股本4.70%。激励对象包括公司董事、高管、公司及控股子公司核心骨干人员以及董事会认定的需激励人员，总共不超过170人。本计划授予的股票期权的行权价格为75元/股，行权的业绩考核指标为：第一个行权期，公司2020年及2021年两年累计净利润不低于22亿元；第二个行权期，公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27元；第三个行权期，公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元。本次激励计行权价格为75元，相较目前股价溢价超过50%，彰显了公司对于中长期发展的信心；且本次激励对象涵盖范围广，有利于调动员工的积极性，注入长期发展活力。 　　PCV13顺利销售贡献增量，23价肺炎疫苗和Hib疫苗等产品全年增长仍可期。公司Q3单季实现营业收入9.93亿(+234.49%)，扣非归母净利润3.75亿（+1032.98%），重要原因为PCV13销售顺利，贡献增量。从批签发量来看，PCV13Q3单季批签发量达211万剂，环比增长99.18%。而23价肺炎疫苗和Hib疫苗等产品上半年的销售因疫情受到一定影响，在第三季度实现快速恢复。HibQ3批签发量为80.21万剂（+48.24%）；23价肺炎疫苗Q3批签发量为148.61万剂（+131.10%）。（信息来源为中检所）随着秋冬季节来临，肺炎和流感等迎来高发期，且新冠疫情提升了民众接种疫苗意识，预计第四季度肺炎和流感疫苗的接种需求会进一步增大，全年业绩增长可期。 　　研发管线全力推进。Q1-Q3公司研发费用为1.54亿元，同比增加262%，目前公司全力推进二价HPV疫苗的申报生产和上市工作，同时加快九价HPV疫苗和重组EV17疫苗等项目的研发进度。 　　估值 　　由于嘉和生物上市带来公允价值变动收益，我们上调2020年EPS预测至0.66（此前0.59），维持2021-2022年EPS0.89、1.17不变，对应净利润为9.98亿、13.44亿、17.65亿。全年业绩有望继续超预期，维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　疫苗行业政策风险，竞争对手产品上市时间快于预期风险。

　　最新观点 　　1、 1-9 月我国原油加工量同比增长 3.12%，下游需求持续复苏。 整体来看， 1-9 月我国加工原油 4.95 亿吨，同比增长 3.12%； 原油产量 1.46亿吨，同比增长 2.18%；原油进口 4.16 亿吨，同比增长 12.72%；原油表观消费量 5.61 亿吨，同比增长 9.74%；对外依存度 73.94%， 再创历史新高。 　　2、 1-9 月我国成品油表观需求同比下降 2.95%，降幅继续收窄。 1-9月我国成品油产量 2.45 亿吨，同比下降 6.83%；成品油出口 3,421 万吨，同比下降 14.31%；成品油表观消费量 2.15 亿吨，同比下降 6.83%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降 9.03%、 21.68%、 0.87%，降幅均继续有所修复。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多地转向生产化工品。 　　3、 Q3 基金持仓环比提升，周期底部迎来配置时机。 20Q3 公募基金重仓持有石油化工股票比例为 0.30%，环比回升 0.19pct，存在加仓迹象，但仍低于 2010 年以来的历史平均水平（0.47%）。我们认为，当前石油化工行业持仓比例具有较高的安全边际，继续下行空间有限。自 18Q1 以来，公募基金配置石油化工行业意愿持续减弱、降仓迹象明显，反映出石油化工行业受产能急剧扩张影响而景气下降。考虑到目前油价低位区间震荡，行业处在周期低谷，是择机配置的一个投资机会。 　　4、 行业表现落后于整个市场，排在 109 个二级子行业的 66 位。 年初至今，石油化工行业收益率 6.40%，表现逊于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 66 位。截至 11 月 3 日，石油化工板块整体估值（PE （TTM））约为 16.10x， 随着业绩逐季改善， 行业估值水平逐渐恢复合理水平。 　　投资建议 　　看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会， 建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、 中国石化（600028.SH） 　　风险提示： 油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。

　　在中国政府的鼓励下，独立血液透析中心在各省的试点批准放开，随着独立血液透析中心的标准和规范确立，市场得到快速、有序发展。据头豹研究院数据显示，2013年，中国独立血液透析中心行业市场规模为4.7亿元人民币。2013-2017年期间，中国独立血液透析中心行业以20.1%的年复合增长率高速增长，到2017年，中国独立血液透析中心市场规模达到9.9亿元人民币。独立血液透析中心市场需求仍有极大的成长空间。 　　热点一：政策红利释放 　　中国政府采取一系列政策鼓励建设独立血液透析中心，并确立血液透析中心建设的标准和规范，以确保独立血液透析中心健康发展，同时通过将终末期肾病列入重大疾病保险范围内，减轻患者接受血液透析的经济负担，提高其支付能力，为独立血液透析中心发展创造需求。整体托管提升了维修服务的便捷性。 　　热点二：设备提供商向中游延伸 　　血液透析服务对血液透析设备的依赖程度高，独立血液透析中心属于重资产投资行业。血液透析设备企业凭着长期积累的品牌效应和稳定的产品供应能力，与其他竞争者比较，进入独立血液透析中心行业的成本和风险较低，国际血液透析领域的龙头费森尤斯是从发展血液透析产品向发展透析服务的典型案例，为中国血液透析设备企业提供血透服务提供参考。 　　热点三：连锁化经营模式在即 　　在独立血液透析中心在社区化发展过程中，品牌影响力逐步提高，血液透析市场为了提高竞争力，从而快速分得较大块的“蛋糕”，建立标准化模式，实现连锁化经营模式将成为其未来发展的趋势。进行连锁化经营，能有效实现规模经济效益，实现快速盈利。

　　化工行业配置比例处于历史低点。2020Q3化工行业在公募基金重仓持股中占比3.19%，较2020Q3环比上升0.35%。2019年起，化工行业重仓占比从低配趋向超低配，当前化工行业重仓占比为近十年历史低点。 　　个股方面，万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升以及恩捷股份为重点加仓对象。从重仓市值看，2020Q3共有万华化学、国瓷材料、华鲁恒升、荣盛石化、中国巨石、新宙邦、光威复材、天赐材料、恩捷股份、三棵树、当升科技、恒力石化、玲珑轮胎13家公司重仓市值超过10亿元，占化工板块总持仓的72.23%。重仓市值前5大公司中，万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升的持仓市值增长排名前5；加仓前五大标的是万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升、恩捷股份；减仓前五大标的珀莱雅、中材科技、鼎龙股份、山东赫达、新宙邦。 　　从基金持有数量看，公募基金持仓数量前十万华化学、恩捷股份、天赐材料、中国巨石、新宙邦、当升科技、华鲁恒升、玲珑轮胎、荣盛石化。其中增幅最大的前五分别为天赐材料、恩捷股份、中国巨石、万华化学、玲珑轮胎。 　　细分子板块方面，聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、以及玻纤板块市场关注度较高。从各板块基金持仓市值来看，2020Q3基金持仓市值排名前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、无机盐、氮肥以及涤纶板块。加仓前五大子板块为聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、玻纤。减仓前五大子板块为日用化学产品、纺织化学用品、石油贸易、氨纶、改性塑料。从各细分子板块持有基金数量来看，2020Q3基金持有数量排名前五大子板块为其他化学制品、聚氨酯、玻纤、涤纶、农药。18个细分子板块基金持有数量环比增加，8个细分子板块基金数增加超过10只，其中增幅前五分别为其他化学制品、玻纤、涤纶、聚氨酯、轮胎。3个细分子板块基金持有数量环比减少，1个细分子板块基金数减少超过40只。其中降幅前三分别为日用化学产品、无机盐、石油贸易。 　　投资建议：目前化工处于板块内再平衡阶段，在这个阶段建议以防守为主：我们认为市场在经历了极致之后将经历两轮再平衡，一轮是板块间的再平衡，部分仓位将转移到低估值板块；另外一轮是板块内再平衡，即板块内分化行情将走向相对均衡，目前化工板块处于板块内再均衡状态。投资上，我们建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工、万润股份；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、回天新材。 　　风险提示：疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局。

　　众生药业(002317) 　　事件： 　　10月28日，公司发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收13.10亿元，同比下滑31.72%，实现归母净利润3.01亿元，同比下滑18.21%，扣非后归母净利润1.78亿元，同比下滑50.19%。经营活动产生的现金流量净额为3.61亿元，同比增长24.92%，基本每股收益0.38元。 　　扣非后三季度业绩环比二季度改善。公司财报显示，第三季度公司实现营业收入5.25亿元，同比下滑14.36%，环比增长32.58%；归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元，同比增长66.67%，环比下滑20.86%。扣非后归母净利润为6050.28万元，同比下滑1.2%（二季度同比下滑60.3%）；经营活动产生的现金流量净额为0.66亿元，同比下滑16.46%；环比下滑71.55%。剔除掉转让仲强公司100%股权以及爱尔眼科股权变动等收益，第三季度业绩环比继续改善。 　　从毛利率看，第二季度公司的毛利率有显著改善，第三季度毛利率水平继续攀升，达到68.28%，较上年同期提升1.6个百分点，主要原因是公司的贸易业务缩减以及眼科医院业务的剥离，另外公司的上游原材料价格处于相对低位。 　　从期间费用率看，第三季度公司的销售费用与管理费用相对较为稳定，财务费用率为0.76%，较上年同期下滑了0.22个百分点，主要原因是公司目前自有现金充沛，同时疫情期间享有贷款优惠政策。 　　扣除掉贸易类业务大部分剥离带来的收入体量的下降这一因素影响，公司的业务已经恢复至九成以上。一季度受到疫情影响，除发热门诊外的医院门诊量大幅下降，公司呼吸类产品、眼科类产品及抗病毒类及清热解毒产品受到的影响尤为显著，销售下滑明显。6月以后，随着国内疫情的缓解，大部分医院逐渐恢复正常接诊，除涉及到呼吸类的少数药品仍受到一定影响外，复方血栓通系列、脑栓通胶囊、硫糖铝口服混悬液等产品在三季度已恢复正常销量。 　　呼吸领域项目进展。呼吸类甲型流感一类创新药ZSP1273由钟南山担任PI，为国内第一个进入临床的RNA聚合酶抗流感药物。具有很强的体外广谱抗甲型流感病毒活性，从目前的试验体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥斯他韦。目前已完成二期临床，临床二期实验揭盲结果积极；10月16日，公司公告显示，ZSP1273片Ⅲ期临床试验组长单位临床伦理批件的获得，这标志着ZSP1273片Ⅲ期临床研究进一步取得了实质性进展，并为其成功上市迈出了坚实的一步。肺纤维化治疗领域的药物1603临床I期已经结束，下半年或明年将进入临床二期。 　　目前，肝病、眼科、肿瘤领域项目稳步推进进展，公司四季度业绩有望继续改善。维持公司盈利预测，预计公司2020年每股收益为0.46元、2021年0.54元，2022年0.57元，对应11月4日收盘价12.74元，市盈率为27.70倍，23.59倍和22.35倍，公司创新药进展顺利，维持“买入”的投资评级 　　风险提示：疫情再次爆发，新药研发进度低于预期

　　沃森生物(300142) 　　公司公告2020年股票期权激励计划，彰显信心，有利于激发经营活力 　　公司公告了2020年股票期权激励计划（草案）：拟向激励对象授予7,260万份股票期权，激励对象每份股票期权之行权将获得公司定向发行的1股公司股票，全部行权所获公司股票约占本激励计划公告时公司股本总额的4.70%，本激励计划授予股票期权涉及的激励对象包括公司董事、高管、公司及控股子公司核心骨干人员，总计不超过170人。本计划授予的股票期权的行权价格为75元/股。行权期考核指标为：第一个行权期为公司2020年及2021年两年累计净利润不低于22亿元；第二个行权期为公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元；第三个行权期为公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元。我们认为公司新的期权激励计划意义在于：1）公司的期权计划涵盖了，公司董事、高管及核心骨干人员，名单中尤其是董事长、副董事长、营销总监的期权比例较大，分别达到本次期权总数的12.4%、15.2%及15.2%，做到了重点突出、点面结合，有助于充分提升管理效率并激活员工的积极性，利于公司发展。2）公司行权价格为75元，相较于11月3日收盘价溢价超过50%，彰显了公司对中长期发展的信心。3）公司业绩考核奠定公司2020-2022年快速增长基调。我们合理预估若今年公司归母净利润为10亿元，则考核底线算，21、22年分别为12、15亿元，分别同比增长20%、25%。 　　13价肺炎疫苗推动公司业绩高增长 　　公司前三季度实现营收15.67亿元，同比增长96.46%；归母净利润4.35亿元，同比增长261.79%；归母扣非后净利润4.32亿元，同比增长278.29%。Q3实现营收9.93亿元，同比增长234.49%；归母净利润3.74亿元，同比增长955.45%；归母扣非后净利润3.75亿元，同比增长1032.98%。公司三季度在13价肺炎、23价肺炎疫苗放量的驱动下实现业绩的大幅增长。前三季度公司主力产品13价肺炎疫苗批签发量达到331万支，其中Q3批签发211万支，上量明显。截至10月底，沃森生物的PCV13一共完成了29个省、直辖市、自治区的省级平台准入，已在开标的省基本完成了开针，随着终端端口的放大，预计沃森的13价肺炎球菌多糖结合疫苗将加速放量增长，有望推动公司Q4乃至后续业绩持续高增长。我们预计公司13价肺炎疫苗销售峰值（不考虑海外）有望超过65亿元，奠定公司3-5年高成长基调。23价肺炎疫苗前三季度批签发共计223万支，同比下降7%，其中Q3约149万支，同比增长131%，明显加速。在新冠疫情的背景下，居民对疫苗的认知进一步提升，尤其是对肺部健康保健的意识大为提升，肺炎疫苗全年有望实现明显增长。 　　研发加速推进奠定长期发展基础，mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验 　　公司与艾博生物共同促进基于mRNA的带状疱疹疫苗及新冠疫苗产品研发及商业化有利于公司建立mRNA疫苗技术平台，有利于公司新疫苗品种的研发，促进公司管线扩充，是公司研发加速的重要信号。重磅13价肺炎疫苗有望开启公司新的发展阶段，HPV疫苗系列、流脑系列未来销售潜力大，亦值得期待，而随着公司加速布局新技术平台和新品种，也为长期的成长奠定坚实基础。前三季度公司研发费用达到1.53亿元，同比增长达到262%。公司与苏州艾博的合作开发的mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验，mRNA新冠疫苗临床前研究表明，此疫苗不仅可在小鼠和食蟹猴体内诱导产生高水平中和抗体，还可诱导保护性的T细胞免疫反应。食蟹猴攻毒实验表明，本疫苗免疫的动物可耐受高滴度新冠病毒攻击，有效阻止病毒复制和肺病理进展，显示出良好的保护效果。作为新兴技术，mRNA疫苗及mRNA技术开发潜力大，除了mRNA路径外，公司还通过子公司泽润生物布局新冠重组蛋白疫苗，获得盖茨基金100万美元项目基金支持此疫苗专项临床前研究。 　　看好公司的长期发展，维持“买入”评级 　　预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元，对应PE分别为77、50及37倍。公司布局mRNA技术开发新冠疫苗等，随着13价肺炎疫苗的上市，公司业绩有望迎来强劲增长，同时公司研发的加速推进为长期发展奠定基础，考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性，我们看好公司后续的发展，维持“买入”评级风险提示：新冠疫苗研发不确定性，其他产品研发进度、结果低于预期；13价疫苗等产品销售低于预期；政策风险；疫苗公共安全事件风险；新冠疫情负面影响超预期

　　健友股份(603707) 　　事件 　　健友股份于2020年11月3日发布公告，公司收到美国食品药品监督管理局FDA签发的注射用阿扎胞苷（规格为100mg/瓶）ANDA批准通知。 　　点评 　　抗肿瘤注射剂ANDA进入收获期，9天获FDA批准3个ANDA。（1）公司此次获FDA批准的阿扎胞苷，相距近日白消安和氯法拉滨的获批仅9日之隔；再次确立了公司的美国注射剂ANDA进入收获期。（2）阿扎胞苷，是一种核苷代谢抑制剂，适用于按FAB（法美英协作France-AmericaBritish）分型的骨髓增生异常综合征（MDS）、难治性贫血（RA）、环形铁粒幼细胞性难治性贫血（RARS）、难治性贫血伴原始细胞增多（RAEB）、难治性贫血伴原始细胞增多转变型（RAEB-T）、慢性粒-单核细胞白血病（CMML）。（3）阿扎胞苷是用于治疗MDS的一线用药。此药美国主要生产厂商有ACCORD、EUROHEALTH、MYLAN等，而在中国仅正大天晴和四川汇宇获得一致性评价通过。 　　6000亿注射剂市场变局在即，美中双报品种优势在握。（1）2020年10月21日，国家药审中心发布《关于注射剂一致性评价补充材料相关事宜的通知》，明确发补需80天内补回，逾期不批；如果自觉无法通过，可主动撤回，完善后重新申报。中国注射剂市场品质洗牌在即。（2）拥有美国ANDA的共线产品，不但可快速在中国申请上市且视同过一致性，更能籍此抢先进入集采，跳过从零开拓市场的阶段，而快速获得销售份额。（3）目前健友股份累计获得美国FDA批准注射剂ANDA29个，肝素类6个，非肝素类23个（多为抗肿瘤类），已跃居国内药企获美国注射剂批件首位。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为肝素行业景气向上，而公司丰厚的注射剂管线正处于厚积薄发的兑现起点。维持公司2020/21的营收31.28/38.95亿元，净利润8.24/11.29亿元，EPS0.882/1.209元的盈利预测，目前股价对应2020/21的PE分别为45/33。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　高货值库存与较长的库存周转时间的风险。 　　国家医改政策对制剂市场价格影响的风险。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌0.50%，同期沪深300下跌0.49%，基础化工板块同期落后大盘0.01个百分点。石油石化板块下跌1.41%,同期落后大盘0.92个百分点。其中,万盛股份（22.31%）、正丹股份（20.96%）、金力泰（17.53%）、银禧科技（17.46%）和ST乐凯（16.94%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：润禾材料（-18.20%）、永太科技（-18.13%）、*ST乐通（-16.61%）、扬帆新材（-15.01%）和中船汉光（-14.97%）。 　　行业核心观点： 　　MDI：上周国内MDI市场维持高位运行，据百川数据显示，10月30日国内聚合MDI均价23744元/吨，7日环比上涨9.51%；纯MDI均价32500元/吨，7日环比下跌5.34%。上周MDI市场依旧呈现供应紧张的局面，部分供货方报价小幅上涨，但下游终端企业对高价抵触情绪明显，仅按刚需采购。考虑到进入月末国内外装置陆续按计划停工检修，供货方货源短期内难以补充。另外万华化学大幅上调了11月中国地区MDI挂牌价，纯MDI和聚合MDI分别上调8200元/吨和5400元/吨，后续市场大概率将维持上涨趋势，建议关注相关龙头企业。 　　DMF：10月份以来我国DMF市场价格持续刷新历史高位，单月涨幅超六成，均价突破万元关卡。10月30日DMF市场均价13150元/吨，7日环比上涨23.86%。此次DMF价格暴涨主要系供需双方的强劲支撑。从需求端来看，海外疫情严重导致大量订单回流国内，加之“冷冬”概念使得防寒冬装需求大涨，DMF下游合成革等行业采购态度积极，DMF供货商订单充足。从供应端来看，国内DMF主要供货商较少、整体产能有限，下游采购方积极看涨的情况下，易导致货源紧张局面加剧、成交价格也随之大涨，预计短期内DMF市场价格将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：国内经济回暖进度不及预期；国际原油价格持续震荡；MDI下游企业高价抵触情绪浓厚，市场成交乏力；DMF采购量下滑。

　　我们曾在 2019 年 7 月份深度报告《龙蟒佰利（ 002601）：成本全球领先、大型氯化法国内破局》中 1.3 节详细讨论了未来钛矿供需面的边际变化，并明确判断钛原料进入为期 3 年以上的景气上升通道。 今年二季度海外疫情爆发影响下，绝大多数化工品跌至甚至跌破 2015~2016 年低点， 钛白粉也从疫情前的 15000元/吨跌至 12500 元/吨、为 2016H2 以来的最低点的情况下，钛矿价格依然维持在 1350 元/吨以上，基本上验证了我们此前深度报告的钛矿减产逻辑和景气通道判断，并进一步证明钛矿的基本面非常强、明显强于钛白粉。 　　钛白粉每年自然需求增长约 20 万吨，对应钛原料（全部折算为 90%品位）约24 万吨，或钛精矿（全部折算为 47%）需求 96 万吨增长。 长周期宏观视角下，钛白粉需求增速与全球 GDP 增速基本匹配，过去 22 年复合增速 2.9%，短期年度之间由于库存周期的存在而有所波动。而全球钛原料的 90%用于钛白粉的生产， 其余 10%用于钛金属和焊接用焊剂，因此全球钛原料需求基本在 0.9~1.0倍钛白粉需求增速，也就是 2.6%~2.9%（保守假设其余 10%的钛金属和焊接需求不增长，则钛原料需求增速约 2.9%*90%=2.6%）。 　　海外钛原料资源逐步枯竭、 品位下降同时缺乏资本开支， 国内钛矿供给失去弹性。 2019 年至今，虽然 Ikula、 Image、 Kenmare 均有钛原料扩产，但 Iluka 两个新项目、 Image 项目已经对市场供应的影响以反应充分，展望 2020H2-2022年的话， Sheffield、 Base 的钛原料项目由于疫情影响预计最快也要 2023 年才能释放增量，而原预计 2021 年底投产的力拓南矿在当地暴力活动、疫情轮番影响下前期工作至今仍暂停、且其主要作为北矿的替代性资本开支，澳洲东锆的Atlas 项目也仅作为 Boonanarring 项目的替代性产能、且 Boonanarring 仍有 5年多服役期，因此 2020H2-2022 年期间基本仅有 Kenmare 的 30 万吨钛精矿增产较为确定。因此，。 　　判断钛原料整体来说未来 2 年大概率依然处于景气通道， 钛原料高度配套的公司最为受益。 Kenmare 每年不足 15 万吨的钛精矿增量仅能满足约 6 万吨钛白粉的钛原料需求（还未考虑潜在退出），远远不及钛白粉每年~20 万吨的自然需求增长，且 2021~2022 年期间由于补库存的存在，预计表观需求大于真实需求。具备钛原料配套的公司最为受益，能够享受钛矿环节带来的超额盈利。 　　投资策略： 持续强烈推荐龙蟒佰利，建议关注中核钛白、安宁股份。 　　风险提示： 疫情二次冲击下的需求风险等。

　　眼科医疗器械是指用于检查、治疗眼部疾病或矫正视力的仪器。按照功能不同可将眼科医疗器械分为三类：检查类器械、视力矫正类器械及治疗类器械。自 2014 年起，中国眼科医疗器械行业一直保持着稳定快速的增长。头豹数据显示，2014-2018 年，中国眼科医疗器械行业市场规模从 52.5 亿元人民币增长到 80.0 亿元人民币，年复合增长率为 11.1%。头豹预计，未来五年，中国眼科医疗器械行业将保持10.0%的年复合增长率继续快速增长，到 2023 年，市场规模将达到 128.8 亿元人民币。 　　眼科医疗器械行业的技术不断取得突破，为解决眼部疾病提供了了更多的方案，也使眼科手术变得更加安全、便捷，创伤更小、恢复更快、效果更好。以人工晶体为例：人工晶体是人工合成材料制成的一种特殊透镜，是经手术植入眼睛里的精密光学部件。人工晶体的发明是眼科医疗器械领域的重大突破之一，解决了眼科诸多重大难以治愈的眼部疾病。 　　中国的眼科医疗器械行业正在由小而乱的状态转向规模化发展。拥有高新技术的企业，如苏州六六视觉、雷蒙光电、福达光电、成都三信医疗电子、天津迈达医学、上海轶德医疗设备有限公司正逐步通过高新技术扩大市场份额。拥有核心技术的大中型的眼科医疗器材企业在行业内部不断变强，并通过兼并收购其他中小企业，逐步拥有全行业、全产品覆盖能力，成为龙头企业。 　　资本将助力本土企业突破进口高端器械的技术封锁，实现与国际一流眼科医疗器械相抗衡的目标。本土高端眼科器械产品将会逐步替代价进口医疗器械，进而扩大市场份额。而销售高端眼科器械产品所产生的高额利润有助于这些龙头企业投入更多资金大力发展核心技术，进行科学研发，保持科技领先优势，形成良性循环。因此，眼科医疗器械行业有望乘着资本的东风，逐步提高自身科研和制造水平，加快进口替代进程，摆脱对进口高端医疗器械的依赖。