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全部报告(92558)

  • 医药生物行业周报:人二倍体狂苗迎政策利好;看好医药行情持续

    医药生物行业周报:人二倍体狂苗迎政策利好;看好医药行情持续

    化学制药
      看好医药板块行情持续。本周沪深300上涨0.81%,医药生物上涨0.35%,处于31个一级子行业第12位,本周生物制品、医疗服务、中药、医疗器械分别上涨1.74%、0.58%、0.17%、0.07%,化学制药、医药商业分别下跌0.04%、0.39%。本周生物制品反弹亮眼,受到人二倍体狂苗获批、新版规范发布、HPV男性适应症、流感数据等事件催化,智飞生物(本周涨跌幅+7.52%,下同)、华兰疫苗(+5.43%)、康华生物(+4.10%)、康泰生物(+3.70%)等超跌个股表现不俗。资金层面来看,市场资金依然关注行业的短期变化、主题催化,减肥药、精神病用药等主题受到市场追评。我们认为当下医药的关注度明显提升,板块主题性机会能够较好吸引资金,具备β行情前期特质,因此我们看好反弹持续,甚至演化为反转,医药的基本面与筹码结构皆具备条件。我们看好医药大β行情的到来,板块整体估值有望抬升,看好国内医药创新、消费、制造的升级,把握底部龙头的价值机会。重点推荐1)代表未来产业方向的创新药、创新器械、特色专科制剂、创新中药等。2)制造业的产业升级与行业回暖:CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。3)消费的回暖:中药OTC、医疗服务、疫苗、药店等。当下建议积极布局医药整体机会。   新版规范优化门诊配置,人二倍体狂苗迎来入院良机。近期国家疾控局、国家卫健委发布《狂犬病暴露预防处置工作规范(2023年版)》。新版狂犬病暴露处置工作规范相比2009年版有诸多优化,其中(1)优化伤口处置措施。(2)优化首次暴露后的疫苗接种程序。在原5针暴露后免疫程序的基础上,新增已批准使用并有相应疫苗产品的“2-1-1”免疫程序。(3)优化被动免疫制剂的使用。(4)优化狂犬病高暴露风险者范围。(5)优化狂犬病预防处置门诊管理。狂犬病预防处置门诊原则上应配备至少两种不同种类的狂犬病疫苗。人二倍体狂苗HDCV具有安全性好、副反应低、免疫原性强等特点,被WHO认为是狂苗金标准,有望替代动物源细胞基质狂苗。民海生物研发的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)采用“5针法”和“2-1-1”(四针法)两种免疫程序,是国内首个获批使用“四针法”的人二倍体狂苗。其中“2-1-1”(四针法)免疫程序可以减少就诊次数和接种数量,具有明显的接种优势和依从性。随着渗透率提升预计HDCV市场规模可达到60亿。目前国内仅康华生物、康泰生物提供,潜在竞争对手相对有限,竞争格局良好。积极布局在人二倍体狂苗深耕多年的康华生物,以及具备明显接种优势的龙头企业康泰生物。   分子、发光联盟集采规则符合预期,期待头部国产份额提升。近期,《2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件(征求意见稿)》发布。   50%降幅拟中标符合市场预期,中选后保量采购确保合理利益。1、集采范围方面,采由23个省级行政单位组成采购联盟,针对分子诊断中的HPV检测试剂盒及化学发光方法学中的HCG、性激素六项、传染病八项、糖代谢两项等展开集中带量采购,共29种检测项目,采购周期2年。2、竞价分组方面,按医疗机构意向采购量从多到少依次排序,前90%进入A组,其余进入B组,对份额较大的头部企业具有较好保护。3、竞价及拟中选规则方面,各个项目在最高有效申报价的基础上按照报价降幅从高到低确定排名顺序,根据有效申报企业数量以及排名确定拟中选企业,若价格降幅高于50%可增补为拟中选企业,价格降幅与此前生化肝功能降幅基本接近,淘汰规则相对温和,符合市场预期。4、分量规则方面,采购期内医疗机构需完成中选产品的全部意向采购量,每年续签采购量原则上不低于上一年采购量,仅将未中选企业的意向采购量作为待分配量,相关设定有望进一步保障中选企业的合理利益。   数轮IVD集采影响相对有限,看好国产品牌加速替代。体外诊断集采经过数轮尝试后已经规则设定已经相对成熟,此前安徽省化学发光集采(平均价格降幅47.02%)、安徽省凝血试剂集采(平均价格降幅40.16%)、安徽省心梗类试剂集采(平均价格降幅57.35%)、肝功生化试剂联盟集采(平均价格降幅68.64%)等集采落地后,头部国产品牌的设备装机、试剂消耗等均有显著提升,对企业出厂价的影响相对有限,本次体外诊断联盟集采整体上基本延续此前的规则方案,我们预计相关中标企有望迎来份额扩张,头部国产企业的进口替代速度有望加快。(数据来源:安徽省医药集中采购平台,江西省医保局,医业观察)   投资建议:我们认为本次分子、发光联盟集采规则设定符合市场预期,有望加速分子、化学发光行业集中度提升,头部国产品牌有望借助政策契机加速进口替代,建议密切跟踪最高有效申报价、企业申报进度等政策进展,关注安图生物、新产业、迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、圣湘生物等头部体外诊断国产企业。   重点推荐个股表现:9月重点推荐:药明康德、爱尔眼科、同仁堂、康龙化成、华润三九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光。本月平均上涨0.85%,跑输医药行业0.78%;本周平均下跌0.62%,跑输医药行业0.97%,其中诺泰生物+6.97%、康泰生物+3.70%、海泰新光+2.56%、阳光诺和+1.25%、华润三九+1.14%等表现亮眼。   一周市场动态:对2023年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-9.40%,同期沪深300收益率-3.40%,医药板块跑输沪深300收益率6.0%。本周沪深300上涨0.81%,医药生物上涨0.35%,处于31个一级子行业第12位,本周生物制品、医疗服务、中药、医疗器械分别上涨1.74%、0.58%、0.17%、0.07%,化学制药、医药商业分别下跌0.04%、0.39%。以2023年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值23.5倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为16.9倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为39.2%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值26.1倍PE,低于历史平均水平(36.0倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为36.1%。   风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
    中泰证券股份有限公司
    11页
    2023-09-25
  • 2023年9月第三周创新药周报(附小专题TROP2ADC研发概况)

    2023年9月第三周创新药周报(附小专题TROP2ADC研发概况)

    化学制药
      新冠口服药研发进展   目前全球[Table_Summary8款新冠口服药获批上市,]7款药物处于临床Ⅲ期(包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期,其中1款药物获得紧急使用授权)。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市,国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日,先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市,众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。   A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势   2023年9月第三周,陆港两地创新药板块共计27个股上涨,35个股下跌。其中涨幅前三为云顶新耀-B(19.87%)、三生国健(7.45%)、益方生物-U(6.78%)。跌幅前三为乐普生物-B(-15%)、嘉和生物-B(-12.3%)、三叶草生物-B(-11.34%)。   本周A股创新药板块上涨1.58%,跑赢沪深300指数1.66pp,生物医药上涨0.47%。近6个月A股创新药累计上涨3.53%,跑赢沪深300指数7.37pp,生物医药累计下跌9.38%。   本周港股创新药板块下跌0.83%,跑赢恒生指数0.81pp,恒生医疗保健下跌0.88%。近6个月港股创新药累计下跌16.05%,跑输恒生指数12.58pp,恒生医疗保健累计下跌9.15%。   本周XBI指数下跌3.96%,近6个月XBI指数累计下跌4.49%。   国内重点创新药进展   9月国内8款新药获批上市,本周国内1款新药获批上市。   海外重点创新药进展   9月美国5款新药获批上市,本周美国0款新药获批上市。9月欧洲无创新药获批上市,本周欧洲无新药获批上市。9月日本无创新药获批上市,本周日本无新药获批上市。   本周小专题——TROP2ADC研发概况   2023年9月22日,第一三共和阿斯利康共同宣布Dato-DXd的第二项III期临床试验(TROPION-Breast01)在中期分析中达到主要研究终点无进展生存期(PFS)。   全球处于临床阶段的TROP2ADC共67款,其中批准上市1款,III期临床2款,II/III期临床0款,II期临床1款,I/II期临床9款,I期临床5款。   本周全球重点创新药交易进展   本周全球共达成20起重点交易,披露金额的重点交易有6起。NovoHolding通过收购ParatekPharmaceuticals推进抗菌素耐药性战略。云顶新耀与KezarLifeSciences签订合作和许可协议,在大中华区和其他亚洲市场开发和商业化Zetomipzomib。OrionisBiosciences宣布与Genentech合作发现和开发分子胶类药物。远大生命科学集团成员企业远大蜀阳与苏州康宁杰瑞就TFPI单克隆抗体KN057达成合作。Inventiva宣布HepalysPharma在日本和韩国开发和商业化lanifibranor的独家许可协议。PeptiDream宣布与Genentech就新型肽-放射性同位素药物偶联物达成合作许可协议。   风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
    西南证券股份有限公司
    20页
    2023-09-25
  • 医药生物周报(23年第38周):三季度末配方颗粒备案数据更新,头部企业省均备案数已接近/超过400个

    医药生物周报(23年第38周):三季度末配方颗粒备案数据更新,头部企业省均备案数已接近/超过400个

    生物制品
      核心观点   本周医药板块表现弱于整体市场,医疗服务板块领涨。本周全部A股上涨0.39%(总市值加权平均),沪深300上涨0.81%,中小板指上涨0.29%,创业板指上涨0.53%,生物医药板块整体上涨0.35%,生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看,化学制药下跌0.04%,生物制品上涨1.74%,医疗服务上涨0.58%,医疗器械上涨0.07%,医药商业下跌0.39%,中药上涨0.17%。医药生物市盈率(TTM)26.84x,处于近5年历史估值的29.76%分位数。   三季度末配方颗粒备案数据更新:头部企业省均备案数已接近/超过400个,国标备案数已接近饱和。截至2023年9月23日,天江、一方、华润三九、红日药业的省均备案数分别为419、451、403、383个,相较于2023年6月初新增省均备案数分别为31、52、63、16个,取得较大进展;其中,省标的省均备案数分别为188、204、184、135个,国标的省均备案数分别为231、247、219、248个。随着备案工作的稳步推进,我们认为当前备案数对于入院工作的限制已经逐步淡化,取而代之的是集采等政策的落地节奏及医院方/渠道方对于政策的预期及态度。   中药配方颗粒十五省(地区)联盟集采文件发布,配方颗粒行业短期或将承压。2023年8月17日,山东省公共资源交易平台发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》,由山东等14省(市、自治区)及新疆生产建设兵团组成省际联盟,拟对中药配方颗粒进行集采,共涉及具有中药配方颗粒国家药品标准的200个中药配方颗粒品种。短期维度,地方型中药配方颗粒生产企业有望借助集采提高市场份额,推荐关注具备国标生产能力的地方型优秀企业;长期维度,一方面行业利润或将持续承压,但另一方面集采使得企业之间竞争转向质量和价格的竞争,有助于形成法制化、市场化的良好营商环境,也有助于推动行业高质量发展,具备规模成本效应的优质企业或将形成相对优势(中国中药、华润三九、红日药业)。   风险提示:研发及商业化不及预期;行业竞争加剧;集采超预期风险。
    国信证券股份有限公司
    17页
    2023-09-25
  • 医药生物:医保局将于12月初公布今年国家医保目录调整结果

    医药生物:医保局将于12月初公布今年国家医保目录调整结果

    医疗服务
      市场表现:   2023年9月22日,医药板块涨幅+0.98%,跑输沪深300指数0.83pct,涨跌幅居申万31个子行业第18名。医药生物行业二级子行业中,药用包装和设备(+2.14%)、医药外包(+2.02%)、生命科学(+1.79%)表现居前,药店(-0.23%)、疫苗(0.23%)、仿制药(0.35%)表现居后。个股方面,日涨幅榜前3位分别为福瑞股份(+13.86%)、常山药业(+11.04%)、德展健康(+9.89%);跌幅榜前3位为通化金马(-9.99%)、恩华药业(-7.56%)、人福医药(-7.13%)。   行业要闻:   国家医保局医药管理司司长黄心宇在例行新闻发布会上介绍,预计将于12月初公布今年国家医保目录调整结果,从明年的1月1日起正式执行新版的医保药品目录。   (数据来源:国家医疗保障局官网)   公司要闻:   老百姓(603883.SH):公司发布2023年1-9月门店增长情况公告,截至2023年9月15日,公司拥有门店13,061家,其中:直营门店8,960家,加盟门店4,101家,加盟门店占比31.40%。与2022年末10,783家门店相比,公司2023年1-9月共新增门店2,590家,关闭门店312家,净增门店2,278家,净增长21.13%。其中,直营门店净增1,311家,净增长17.14%,加盟门店净增967家,净增长30.86%。   贝达药业(300558.SZ):公司收到国家药品监督管理局签发的《受理通知书》,公司从C4Therapeutics引进的CFT8919药品临床试验申请已获得受理。   双鹭药业(002038.SZ):公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液《药品注册证书》。   复星医药(600196.SH):公司控股子公司复宏汉霖自主研发的汉斯状   (即斯鲁利单抗注射液)联合含氟尿嘧啶类和铂类药物用于PD-L1阳性的不可切除局部晚期/复发或转移性食管鳞状细胞癌(ESCC)的一线治疗的上市注册申请于近日获国家药品监督管理局批准。   (数据来源:iFinD)   风险提示:新药研发及上市不及预期;政策推进超预期;市场竞争加剧风险。
    太平洋证券股份有限公司
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    2023-09-25
  • 血友病用药 头豹词条报告系列

    血友病用药 头豹词条报告系列

    化学制药
      血友病(Hemophilia)是一种X染色体突变形成的出血性疾病,主要表现为患者机体凝血功能部分或全部丧失,目前国内主要治疗方式为利用凝血因子替代疗法增加患者体内凝血因子水平,从而达到恢复凝血功能的目的。国内临床常用药物为人凝血因子和重组人凝血因子,目前已有本土药品上市。血友病用药行业市场规模在2017至2022年间呈稳定小幅上升趋势,2022年开始已有药品纳入集采范围导致降价,行业规模相应有所下降,预测期集采降价和医保增付有望减轻患者治疗负担,提升药品渗透率。现阶段已有企业针对长效和超长效重组凝血因子进行研发,期望通过药品半衰期增长拉长患者用药周期,从整体花费层面减轻患者用药负担,同时由于中国的超长效凝血因子在研产品为世界领先新药研发项目,预计2025至2027年间赴海外上市,届时中国血友病用药领域未摆脱进口依赖的局面将得到扭转。本报告将聚焦于中国血友病用药行业进行深度研究,分析其发展历程、产业链布局、行业现状、市场竞争格局等。
    头豹研究院
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    2023-09-25
  • 基础化工行业周报:三代制冷剂配额方案落地,双氧水、氯碱价格上行

    基础化工行业周报:三代制冷剂配额方案落地,双氧水、氯碱价格上行

    化学原料
      行业周观点   本周( 2023/9/18-2023/9/22)化工板块整体涨跌幅表现排名第24位, 跌幅为-0.74%,走势处于市场整体走势下游。上证综指涨幅为+0.47%,创业板指涨幅为+0.53%,申万化工板块跑输上证综指1.21个百分点,跑输创业板指1.27个百分点。    2023 年化工行业景气度将延续分化趋势,推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、 COC聚合物、 MDI等行业:   ( 1)合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下,化石基材料或在局部面临颠覆性冲击,低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言,未来的竞争在于能耗和碳税的成本,优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本,亦或新增产能转移至更大的海外市场,从而达到双减的目标。同时,随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破,生物基材料有望迎来需求爆发期,需求超预期的高景气赛道,未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域,重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。   ( 2) 配额政策落地在即,三代制冷剂有望进入高景气周期。 24 年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段,同时二代制冷剂加速削减,四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代,制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张,叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素,需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大,制冷剂价格稳定上涨,拥有较高配额占比的公司将充分受益。 建议关注: 巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。   ( 3) 电子特气是电子工业的“粮食”,是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看,目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看,下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之,产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇,率先布局高端产能,拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机,迎来更大的发展空间。从需求端来看,集成电路/面板/光伏三轮驱动,高端产能需求日益迫切。其中,半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升;平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升;光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面,预计到2025 年,全球电子特气市场规模将达到 60.23 亿美元,行业规模持续增长,未来空间广阔。综上,电子特气行业核心竞争力可以总结为:提纯的技术+混合的配方+多(全)品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发,实现以点破面,最终真正实现电子特气国产化的优质公司: 金宏气体、华特气体、中船特气。   ( 4)轻烃化工成全球性趋势。 近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势,即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展,全球乙烯中轻质化原料占比已从 2010 年的 32%提升到 2020 年的 40%,且除亚洲还有煤头和油头路线的增长,其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点,在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时,轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点,其副产主要为氢气,能够有效降低循环产业链的用氢成本,并可以向外提供高纯低成本氢能源,符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为,碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势,轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道,重点关注卫星化学。   ( 5) COC 聚合物产业化进程加速, 国产突围可期。 COC/COP(环烯烃共聚物/聚合物)是一类性能优越的材料,这种材料依赖于 C5 产业链,由 C5 原料制备得到环烯烃单体,并在此基础上通过共聚或者自聚制得 COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC) 具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能,低吸水性,高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以 COC/COP 为原料的塑料镜片,同时 COC/COP 近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年, COC/COP 国内产业化进程加速,主要原因来自于: 1)国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破; 2)光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内,该材料由日本卡脖子问题日益突出,供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强,从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域,我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧,国产企业有望形成突围,打开市场空间。推荐关注 COC聚合物生产环节,重点关注阿科力。   ( 6) 国际巨头撤回报价或减产,钾肥价格有望触底回升。 据百川盈孚数据,氯化钾现价 2294 元/吨,较去年同期下降 53.18%。氯化钾目前工厂库存 162.85 万吨,同比上升 374.99%,行业库存 384 万吨,同比上升 96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同 307 美元的底价,我们认为钾肥价格有望触底回升,行业已进入去库存周期。 Canpotex 撤回新报价, Nutrien 宣布减产,导致短期内钾肥供给下滑,有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》,小麦和玉米期货价格均大幅上升,农民粮食种植意愿有所提升,推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡,库存主要集中在上游的化肥生产企业上,因此企业或较容易实现对价格的管控,秋季全球各国有望加大钾肥补库力度,钾肥价格将迎来反转。 建议关注钾肥领域,重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。   ( 7) MDI 寡头垄断,行业供给格局有望向好。 受益于聚氨酯材料应用端的拓展,近 20 年 MDI 需求端稳中向好,而且 MDI 目前仍是公认的高技术壁垒产品,核心技术没有外散,全球 MDI 厂家共计 8 家,其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏 5 家化工巨头中, 5 家厂商 MDI 总产能占比达到 90.85%。目前受经济下行影响, MDI价格维持底部区间震荡,但单吨利润依旧可观,随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行,未来 MDI 供给格局有望向好,随着需求端逐步修复, MDI 将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域,重点关注万华化学等企业。   ( 8)维生素 B2、 B6行业库存低,价格底部或将反转。 近年在新进入者压力及供求不匹配情况下, vb2, vb6 于年初分别触底至 82.5 元/kg 及107.5 元/kg,价格长期低迷下,市场开工率不足 50%。目前行业库存处于低位,中小企业产能分散且规模较小,产能复苏重启预计短期内无法实现。 Vb6 方面, 6 月 28 日帝斯曼官宣关停上海星火维生素 B6 工厂,供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修,后续库存有望迎来短期持续低位。需求端,维生素 B2、 B6 均以出口为主,随着海外家禽价格回升,维生素补库需求有望回升。 建议关注维生素 B 族领域,重点关注天新药业、广济药业等企业。   化工价格周度跟踪   本周化工品价格周涨幅靠前为原盐( +18.39%)、钛白粉( +4.61%)、氢氟酸( +4.04%) 。 ①原盐: 供应紧张,需求向暖,带动价格上行。 ②钛白粉: 企业挺价, 带动价格上行。 ③氢氟酸: 供应偏紧,带动价格上行。   本周化工品价格周跌幅靠前为纯苯( -7.35%)、 电石( -6.82%)、 甲苯( -6.52%) 。 ①纯苯: 需求不足, 导致价格下降。 ②电石: 供大于求,导致价格下降。 ③甲苯: 需求不足, 导致价格下降。周价差涨幅前五:醋酸乙烯( +145.53%)、己二酸( +91.70%)、涤纶短纤( +63.11%)、 PVA( +53.16%)、热法磷酸( +30.94%)。   周价差跌幅前五: PTA( -82.38%)、电石法PVC( -51.88%)、黄磷( -25.54%)、 DMF( -8.46%)、纯MDI( -6.93%) 。   化工供给侧跟踪   本周行业内主要化工产品共有 143 家企业产能状况受到影响,较上周统计数量上升,其中统计新增检修 11 家,重启 14 家。 本周新增检修主要集中在纯苯、 PX、合成氨, 预计 2023 年 9 月下旬共有 6 家企业重启生产。   重点行业周度跟踪   1、石油石化: 原油供给缩减,油价小幅上涨。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源   原油: 供给缩减,油价小幅上涨。 供给方面,美国能源信息署( EIA)在其月度钻井生产率报告中表示,美国 10 月主要页岩油产区的石油产量将连续第三个月下降,降至 5 月以来的最低水平。 EIA 数据显示,美国10 月石油日产量料从 9 月的 943.3 万桶降至 939.3 万桶。产量降幅约为4.1 万桶/日,将是去年 12 月以来的最大单月降幅。库存方面,美国石油协会( API)数据显示,截至 9 月 15 日当周,美国原油库存减少 525 万桶;美国库欣地区原油库存减少 256.4 万桶。数据同时显示,美国汽油库存增加 73.2 万桶,馏分油库存减少 25.8 万桶。市场等待美国能源信息署( EIA)发布的石油库存数据,普遍认为上周美国原油库存减少。需求方面,印尼国家石油公司首席执行官表示,亚洲市场的推动将使得石油需求在 2030年之后继续增长。为了解决供需矛盾,哈萨克斯坦国家石油和天然气公司寻求替代的石油运输路线。   LNG:供应减少, LNG 价格上涨。 供应方面:北方部分液厂因出货情况不佳库存液位升高,西南地区部分液厂液位库存低位叠加个别工厂因设备问题存在减产情况;进口 LNG 方面,华东接收站近期到港船期密集,供应增量,其余接收站变化不大,供应相对稳定。需求方面:市场利好支撑不足,且多数工厂为避免节前积压库存,多维持产销平衡,为保持低液位平稳运行。湖南部分储备库补库需求增加,对周边价格优势的川液出货有所提振。但季节性需求减弱,局部补库行为对国内需求提振有限。   油价维持高位,油服行业受益。 能源服务公司贝克休斯的数据显示, 截至 9 月 15 日当周,美国石油和天然气钻井数量增加了 9 个,达到 641个,是 8 月中旬以来的最高水平,这一增幅也是去年 11 月以来最多,且为连续第二周录得增加。但是同比来看,总钻井数量仍减少了 122 口。   2、磷肥及磷化工: 磷矿石价格上涨, 磷酸氢钙、 磷酸铁价格持平。 建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份   磷矿石:供应减少,磷矿石价格上涨。 供给方面,据统计局数据显示,2023 年 7 月磷矿石产量 844.68 万吨,同比 2022 年减少了 3.5%,环比2023 年 6 月减少了 9.48%。磷矿石累计产量为 5790.66 万吨。 7 月国内磷矿石下游需求正常,国内各产区矿石开采正常,但四川地区受安全事故影响,部分地区磷矿开采暂停,一定程度缩减了磷矿总开采量。需求方面,目前磷肥市场弱势运行,局部地区价格窄幅调整,部分厂家目前仍有待发,基本可持续发送至 9 月下旬;开工方面,磷肥开工本周整体平稳为主,对磷矿石刚需采买。另外,黄磷价格先涨后跌,下游对高价黄磷接受较弱,出货吃力,且部分黄磷厂家有出库需求,被迫下调价格。   磷酸氢钙: 供需平衡,磷酸氢钙价格稳定。 供应方面:本周 2 家企业暂停对外接单, 1 企业正常对外接单;企业主发前期预收订单,总体现货供应偏紧张;个别经销商合同即将到期,低价出货;市场产量、开工无较大变化,企业表示无库存积压。需求方面:下游刚需补货,对市场高价采购积极性不佳;下游部分需求转移至经销商市场前期低价合同货源。   磷酸
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    2023-09-25
  • 公司跟踪报告:传统业务保持增长,创新领域持续发力

    公司跟踪报告:传统业务保持增长,创新领域持续发力

    个股研报
      科伦药业(002422)   投资要点:   公司 2023 年上半年归母净利润同比增长 61.5%。 公司披露 2023 年上半年业绩, 2023 年上半年实现营收 107.3 亿元(同比+17.6%),归母净利润 14.0 亿元(同比+61.5%),扣非归母净利润 13.5 亿元(同比+66.5%)。第二季度公司实现收入 51.3 亿元(同比+10.5%),归母净利润 5.9 亿元(同比+2.6%),扣非归母净利润 5.6 亿元(同比+2.4%)。2023 年上半年公司销售费用率 20.3%,管理费用率 4.6%,研发费用 10.8 亿元。   输液产品结构进一步优化。 公司继续推进安全密闭式输液替代半密闭式输液进程,密闭式输液量占比提升 3.7 个百分点,输液产品结构进一步优化;受公共卫生风险解除后等级医疗机构恢复正常诊疗和基层医疗机构恢复输液治疗方式等因素的影响,上半年输液产品销售提升,实现营业收入 50.3 亿元,同比增长 14.3%。 2023 年上半年,肠外营养产品三个产品国家集采中标,不断调整品种结构、拓宽覆盖渠道,重点产品多特、多蒙捷分别同比增长 33.1%、33.6%。   非输液药品板块受集采影响有所承压,仿制药研发、申报工作有序推进。 受国家及地方集采等多重外部因素的影响,部分产品销售有所下降。 2023 年上半年非输液药品板块收入 18.3 亿元,同比下降 8.0%;因市场竞争加剧,男科领域销售收入下降 90.0%;康复新液受中成药联盟集采价格影响,销售收入下降 39.4%。草酸艾司西酞普兰、注射用紫杉醇(白蛋白结合型)因为续标及省级联盟集采等原因,销售收入分别下降 49.9%、 34.8%。仿制药研发、申报持续推进, 2023 年 1 月 1 日—2023 年 7 月 31 日 29 项药物获批上市(首仿/首家 7 项), 28 项仿制药物申报生产(其中首仿/首家申报 5 项);第八批国家集采 7 项产品(共计 11 个品规)中标,中标数量位居全国前列。   原料药板块稳健增长,首个合成生物学产品完成中试。 23 年上半年,抗生素中间体、原料药整体实现营收 23.7 亿元(同比+14.5%);得益于青霉素市场恢复快于预期、 7ADCA 销量大幅增加以及良好的成本控制,川宁生物及其子公司实现营收 24.2 亿元(同比+21.8%),实现归属于川宁生物母公司净利润3.9 亿元(同比+64.8%)。红没药醇作为川宁生物首个合成生物学产品,已完成生产技术的开发并顺利完成中试;在新疆伊犁州巩留县建设的疆宁生物绿色循环产业园项目,预计 2023 年年底完成建设进入试生产阶段。   肿瘤-ADC 项目研发有序推进。 2023 年 1 月 1 日—2023 年 6 月 30 日,公司共14 项创新项目开展临床研究:(1) SKB264(TROP2-ADC):治疗经二线及以上 TNBC 的Ⅲ期临床于 2023 年 8 月达到主要终点,单药或联合帕博利珠单抗(加或不加化疗)或联合奥希替尼治疗 NSCLC 的篮子研究处于Ⅱ期临床,治疗 EGFR-TKI 治疗失败的 EGFR 突变 NSCLC Ⅲ期进行中。(2) A166(HER2-ADC):治疗 3L+ HER2+乳腺癌适应症的 NDA 于 2023 年 5 月获国家药品监督管理局受理, 2023 年 6 月启动 A166 对照 T-DM1 治疗晚期 2L+HER2+乳腺癌的Ⅲ期研究。(3) SKB315(CLDN18.2-ADC):开展Ⅰ 期临床研究,按计划推进入组。(4) SKB410: I 期临床研究于 2023 年 7月完成首例入组,按计划推进入组。   盈利与估值。 我们预计 2023-25 年归母净利润分别为 22.6 亿、 25.7 亿、 29.8 亿元,同比增长 32.0%、 14.2%、 15.9%, EPS分别为 1.53、 1.75、 2.02 元。考虑到公司传统输液业务表现稳定,仿制药业务稳健发展,原料药、中间体业务盈利能力逐步提升,创新药业务逐步进入收获期,我们给与其 2023 年 28 倍 PE,对应目标价 42.81 元, 首次覆盖,给予“优于大市”评级。   风险提示: 新药研发风险、新药审批风险、新药上市风险、技术迭代风险等
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    2023-09-25
  • 合成生物学周报:上海市发布合成生物学与基因治疗技术交叉方案,西湖大学改造大肠杆菌生产N-乙酰-D-氨基酸

    合成生物学周报:上海市发布合成生物学与基因治疗技术交叉方案,西湖大学改造大肠杆菌生产N-乙酰-D-氨基酸

    化学制品
      主要观点:   华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场,汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。   目前生命科学基础前沿研究持续活跃,生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展,为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。   合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点,指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周(2023/09/18-2023/09/22)华安合成生物学指数下跌2.70个百分点至960.902。上证综指上涨0.47%,创业板指下跌0.53%,华安合成生物学指数跑输上证综指3.17个百分点,跑输创业板指3.23个百分点。   上海发布《上海市促进基因治疗科技创新与产业发展行动方案(2023-2025年)》近日,上海市科委、市经信委、市卫健委联合发布《上海市促进基因治疗科技创新与产业发展行动方案(2023—2025年)》,该方案提出12项重大任务和8项保障措施,旨在增强创新策源和临床研究转化能力,提升基因治疗产品可及性和产业发展能级。方案提出要开展关键核心技术攻关,加强核酸序列设计与合成、基因编辑等基因操控新工具、药物递送新载体等领域攻关,推动人工智能、合成生物学等前沿技术与基因治疗相关技术交叉融合,突破核心关键技术,构建自主可控的基因治疗技术创新体系,支持产业高质量发展。   合肥:发力合成生物新赛道   9月12日,安徽省委常委、合肥市委书记虞爱华在召开生物医药产业链企业座谈会上表示,要发力合成生物新赛道。省委常委、合肥市委书记虞爱华主持召开生物医药产业链企业座谈会,听取企业意见建议,研究解决具体问题。会议指出,生物医药产业是关系国计民生和国家安全的战新产业,合肥已有“好”的基础,正呈现“进”的态势,要举全市之力,加快构建“政产学研金服用”协同互动的产业生态,打造新的千亿级支柱产业和国家级产业集群。   华熙生物:可精准控制透明质酸分子大小,获得突破性进展近日,华熙生物发布消息,其在不同重量的HA分子不同功效的研究中取得了一种突破性技术,可以精确控制HA分子大小在400Da到4000kDa之间。此外,华熙生物表示开发了新一代小分子HA,名为Hybloom™Minitrue,分子量低于1000Da。该突破性产品具有窄而集中的透明质酸低聚糖分布,主要包括二糖HA2、四糖HA4和六糖HA6,这些低聚糖占产品成分的85%以上。华熙生物利用人体皮肤细胞重建3D全层皮肤模型,应用细胞生物学和工程学原理,精心模拟人体皮肤的组织结构。虽然这种先进的3D模型缺乏血管、淋巴细胞和神经等元素,但它展示了完整的表皮层、基底膜结构和真皮,密切反映了人类皮肤的形态和关键蛋白质表达。   中科国生:生物基呋喃聚酯纤维中试试车成功   近日,中科国生与桐昆新材料研究院合作项目生物基呋喃聚酯纤维中试试车成功。本次中试试车是项目的一个重要节点,也是生物基呋喃聚酯打开化纤和纺织应用领域的关键一步。生物基呋喃聚酯由于分子结构使其在纤维领域应用具有独特性能,中科国生作为呋喃类生物基材料开发及产业化的领先企业,这一次与桐昆集团达成战略合作,是基于对全球减碳持续升级的深刻认识,也是推动可持续发展的必然选择,其将在多方面将开展务实合作,形成优势互补,通过不断创新,寻求技术突破,期待实现生物基呋喃聚酯纤维的新奇迹。   风险提示   政策扰动;技术扩散;新技术突破;全球知识产权争端;全球贸易争端;碳排放趋严带来抢上产能风险;油价大幅下跌风险;经济大幅下滑风险。
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    2023-09-25
  • 医药生物行业周报:政策催化情绪修复,关注海外业务占比高的上市公司

    医药生物行业周报:政策催化情绪修复,关注海外业务占比高的上市公司

    医药商业
      投资要点   本期(9.16-9.23)上证综指收于3,132.43,上涨0.47%;沪深300指数收于3,738.93,上涨0.81%;中小100收于6,460.51,上涨0.29%;本期申万医药生物行业指数收于8,214.71,上涨0.35%,在申万31个级行业指数中涨跌幅排名居第12位。其中,生物制品板块跑赢上证综指、沪深300和中小100   重要资讯:   辉瑞JAK3抑制剂Ritlecitinib获EMA批准上市   9月19日,辉瑞宣布欧盟批准LITFULOI(Ritlecitinib)上市,用于治疗12岁及以上青少年和成人重度斑秀患者   Ritlecitinib是一款每日1次口服给药的斑秃药物,对JAK3/TEC具有高选择性。Ritlecitinib于今年6月获FDA批准上市,用于治疗12岁及以上青少年和成人重度斑秀患者。本次EMA批准Ritlecitinib上市是基于ALLEGRO研究项目,包括IIb/III期ALLEGRO研究NCT03732807在内。该研究旨在评估Ritlecitinib用于12岁及以上斑壳患者的疗效与安全性,包括全究(全头毛发脱落)以及普脱(全身毛发脱落)。结果显示,接受50mgRitlecitinib治疗24周后,13.4%患者头发覆盖率达90%或更高(SALT≤10),安慰剂组为1.5%。在我国,Ritlecitinib治疗斑秀已于2022年被CDE纳入优先审评。   诺华预防偏头痛创新药安默唯在中国获批   9月21日,诺华宣布安默唯(依瑞奈尤单抗注射液)用于成人偏头痛的预防性治疗上市申请正式获得国家药品监督管理局批准。依瑞奈尤单抗是中国第一个郸向作用于降钙素基因相关肽(CGRP)受体的全源单完涤抗体药物。研究结果显示、在每月偏头痛天数方面,依瑞系尤单抗相较安感剂表现出具有临床意义的显著改善,引领中国偏头痛治疗进入新纪元。   国家医保局:截至8月约14.14万家定点零售药店开通门诊统筹报销服务   9月22日,国家医保局召开例行新闻发布会,介绍当期医保基金运行情况、医保重大改革及重点工作   2023年1-8月,基本医疗保险基金(含生育保险)总收入20923.33亿元。其中职工基本医疗保险基金(含生育保险)收入14738.06亿元。基本医疗保险基金(含生育保险)总支出17864.77亿元,职工基本医疗保险基金(含生育保险)支出11257.30亿元   核心观点:   近两个月来,全国医药领域腐败问题集中整治工作全面铺开,医药板块整体呈现调整状态。继7月28日中央纪委国家监委召开动员会,部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治后,有关部门近期接连发声:8月15日,国家卫健委发布了全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答,明确了此次医药领域反腐的目的、原则、重点内容及措施等9月8-10日,国家卫健委医疗应急司郭燕红司长在中国医院院长论坛上讲话,谈到医疗反腐问题,明确表示不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性,从长远的角度看,反腐工作将持续利好行业的健康发展;9月14日,人民日报发文支持学术会议恢复,并表示正常的学术会议是行业必须。   整体来看,医药行业在经历调整之后持续回暖,市场关注度持续提高。一方面,近期国家卫健委对于反腐工作的表态,以及人民日报对于学术会议再次召开的相关报道,一定程度上弱化了医药反腐工作对行业内短期带来的影响,而医疗服务相关的利好的政策发布,也一定程度上为市场提振了信心。政策端释放的积极信号,对于情绪面的修复起到了一定效果,市场信心逐渐升温,行业表现有所回暖。另一方面,从海外业务占比排名前十的上市公司毛利率情况来看,海外业务毛利率整体高于国内业务,如若公司持续拓展海外市场,扩大相对高毛利率的海外销售占比,能够改善公司毛利结构,提升公司整体毛利率水平。基于以上因素,建议短期内关注海外业务占比较高,或未来海外业务有所突破、业绩增长确定性相对较高的企业,如百普塞斯、福瑞股份、药明康德等。反腐对医疗需求的影响有限,创新药、中药、高端医疗器械仍日是政策重点支持的方向。创新药方面,能够满足患者临床需求的国产创新药的价值将会持续凸显,同时服务于创新药产业链的CXO行业或将持续受益,建议关注恒瑞医药、药明康德等。中药方面,近年来,在政策支持下,近年来中药新药审评审批全程加速,预计具有传统名方验方以及创新研发能力的中药企业或将受益。高端医疗器械方面,国产替代逻辑或将持续。随着“医疗新基建”的系列政策陆续发布,需求端的扩容或将加速国内医疗器械企业国产替代的步伐,具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头或将持续受益   长期来看,随着药品、耗材带量采购工作持续推进,安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局,同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹:   1)创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业、CXO产业,建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药、一品红等;2)受益医疗新基建,具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等;   3)受益市场集中度提升的连锁药店龙头,建议关注一心堂、益丰药房等;   4)竞争力突出的综合医疗服务行业,建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等:   5)具备消费和保健属性的药品生产企业,建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。   风险提示:行业政策风险:市场调整风险
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    2023-09-25
  • 三季报业绩预告及收购参股公司股权事件点评:23Q3业绩亮眼,多元化布局进一步加深

    三季报业绩预告及收购参股公司股权事件点评:23Q3业绩亮眼,多元化布局进一步加深

    个股研报
      贵州三力(603439)   投资要点   事件1:1.预计2023年前三季度实现营业收入9.32亿元-10.51亿元,较上年同期增长31.23%-47.99%。2.预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润1.5亿元-1.7亿元,较上年同期增加4616万元-6526万元,同比增长44.54%-62.97%。3.预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.4亿元-1.6亿元,较上年同期增加4597万元-6397万元,同比增长48.27%-67.17%。   事件2:拟以4.17亿元现金收购顺祺商业持有的汉方药业38.8%股权,以8197万元收购盛永建持有的汉方药业11.46%股权。本次收购完成后,公司将持有汉方药业75.90%股权,汉方药业将纳入公司合并范围。   单季度表现亮眼,开喉剑OTC渠道建设成效显现。分季度看,23Q3公司收入同比增长7.6%-50.1%,归母净利润增长22.2%-69.9%,扣非后归母净利润增长30.4%-83.1%。环比23Q2同样提速明显,环比23Q2收入增长6.9%-49.2%,归母净利润增长6.2%-47.7%,归母净利润增长3.7-45.6%。公司核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂(儿童型)市场需求持续旺盛,公司OTC渠道建设也开始显现成效,带动Q3业绩快速增长。此外,公司于2022年控股的德昌祥,2023年间接控股的云南无敌实现盈利,同样对上市公司的营业和利润带来了积极的影响。   汉方药业优质批文众多,完成控股后多元化布局进一步加深:汉方药业拥有众多优质批文,其中芪胶升白胶囊是国家重大专项品种,在升白药中临床疗效明确,潜力十足。在汉方药业完成增资扩股引入贵州三力成为新股东后,改善了资金问题,进行了部门整合,销售渠道也得到进一步提升,汉方药业2021年及2022年的收入增长率分别7.14%和10.49%。贵州三力完成对汉方药业的控股后,将进一步扩大其在汉方药业的影响力。汉方药业拥有的OTC品种,也与公司重点布局二、三终端的营销战略匹配。有利于实现汉方药业与贵州三力品种及渠道上的协同效应,从而实现销售额及利润端的高增长。公司预计汉方药业2024年-永续期收入增长率分别为12.90%、12.00%、10.00%、7.00%、5.00%,同时预计净利率由2022年的10%提升至2028年的12%。我们按照新增股权比例计算,24年有望增厚收入6亿元,归母净利润3000万元。   盈利预测与投资评级:考虑到公司完成股权收购需要一定时间,预计24年实现并表,我们维持公司2023年盈利预测为2.61亿元,将公司2024-2025年归母净利润为由3.30/4.18亿元提高至3.70/4.61亿元,当前股价对应PE为27/19/15倍,维持“买入”评级。   风险提示:整合进度不及预期,原材料成本上升风险等。
    东吴证券股份有限公司
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