报告摘要 　　市场表现： 　　2024年1月22日，医药板块跌幅-4.43%，跑输沪深300指数2.87pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名。各医药子行业中，研发外包(-2.84%)、医疗设备(-3.00%)、疫苗(-4.19%)表现居前，医疗耗材(-5.43%)、体外诊断(-5.31%)、其他生物制品(-5.30%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为ST康美(+5.00%)、*ST目药(+1.21%)、无锡晶海(+0.68%)；跌幅榜前3位为福瑞股份(-13.99%)、一品红(-11.53%)、智翔金泰(-11.10%)。 　　行业要闻： 　　中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》，其中，建立生物医药协同创新机制，推动医疗机构、高校、科研院所加强临床科研合作，依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价，支持创新药和医疗器械产业发展。 　　（来源：新华社） 　　公司要闻： 　　普蕊斯（301257.SZ）：公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润1.23-1.46亿元，同比增长69.86%-101.63%，预计扣非后归母净利1.04-1.24亿元，同比增长55.41%-85.30%。 　　前沿生物（688211.SH）：公司发布2023年业绩预告，预计2023年营业收入1.10-1.15亿元，同比增长29.81-35.71%，预计归母净利润3.10-3.36亿元，减亏2076.41-4676.41万元。 　　圣湘生物（688289.SH）：公司发布2023年业绩预告，预计2023年营业收入10.00-10.20亿元，同比下降84.19-84.50%，预计归母净利润3.56-3.81亿元，同比下降80%-82%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年1月23日，医药板块涨幅+2.27%，跑赢沪深300指数0.26pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，医药流通(+5.88%)、血制品(+3.47%)、医疗耗材（+3.31%）表现居前，线下药店(+0.83%)、医疗研发外包(+0.97%)、医院(+1.21%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为泓博医药(+20.00%)、宣泰医药(+14.02%)、上海凯宝(+11.54%)；跌幅榜前3位为新诺威(-6.35%)、太极集团(-4.11%)、百济神州(-3.63%)。 　　行业要闻： 　　1月22日，国家药监局药审中心发布了《放射性治疗药物非临床研究技术指导原则》及通告。 　　1月24日，国家药监局发布了第七十五批《化学仿制药参比制剂目录》，本批次新增82品规，修订24品规。 　　（来源：国家药监局官网） 　　公司要闻： 　　佐力药业（300181）：公司发布公告，预计2023年归母净利为3.80-4.00亿元，同比增长39.19%-46.52%，预计扣非后归母净利为3.66-3.86亿元，同比增长38.38%-45.93%。 　　复星医药（600196）：公司发布公告，控股子公司复星医药产业于近日收到国家药品监督管理局关于同意FCN-338片联合地塞米松用于治疗系统性轻链型淀粉样变性的临床试验批准。 　　华海药业（600521）：公司发布公告，预计2023年归母净利为8.76-9.93亿元，同比减少15%-20%，预计扣非后归母净利为8.65-9.80亿元，同比减少15%-20%。 　　三生国健（688336）：公司发布公告，预计2023年归母净利为2.60-3.20亿元，同比增加427.41%-549.12%，预计扣非后归母净利为1.80-2.40亿元，同比增加74138.56%-98884.74%（上年基数偏低导致增幅较大）。 　　康宁杰瑞（9966）：公司发布公告，与思路迪向Glenmark授予PD-L1单抗KN035（恩沃利单抗）肿瘤适应症的独家许可及再授权，将收到高达7亿美元的首付款及里程碑付款。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年1月23日，医药板块涨幅+0.66%，跑赢沪深300指数0.26pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，血制品(+1.44%)、疫苗(+1.29%)、医院(+1.25%)表现居前，医疗研发外包(+0.06%)、线下药店(+0.17%)、医疗设备(+0.24%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为ST吉药(+12.77%)、江苏吴中(+10.06%)、圣达生物(+10.03%)；跌幅榜前3位为普蕊斯(-6.47%)、澳洋健康(-5.48%)、*ST太安(-5.00%)。 　　行业要闻： 　　1月23日，Sanofi宣布将收购Inhibrx，从而强化在罕见病和炎症免疫领域的地位，交易总金额高达22亿美元。根据收购协议，Sanofi将以30美元/股的价格收购Inhibrx全部流通股（对应股权价值约17亿美元），Inhibrx的股东将获得5美元/股的不可转让CVR（对应价值约2.96亿美元）；此外，Sanofi同时承担Inhibrx的债务，新Inhibrx将以2亿美元现金进行资本化分配。 　　（来源：Sanofi官网） 　　公司要闻： 　　国邦医药（605507）：公司发布公告，董事长邱家军先生提议使用1-2亿元资金回购公司股份，将用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。 　　毕得医药（688073）：公司发布公告，董事长戴岚女士拟使用其自有资金或自筹资金增持公司股份，增持金额为250-500万元。 　　昭衍新药（603127）：公司发布公告，预计2023年实现营收约22.68-24.95亿元，同比增长约0-10.0%，预计实现归母净利约3.11-4.18亿元，同比下降约61.1%-71.1%。 　　九洲药业（603456）：公司发布公告，副总裁梅义将与沙裕杰先生拟于2024年1月24日起6个月内增持公司股份，增持金额为1500-2000万元，本次增持不设置固定价格、价格区间。 　　奥锐特（605116）：公司发布公告，公司向不特定对象发行可转换公司债券获得上交所上市审核委员会审议通过。 　　大参林（603233）：公司发布公告，公司将终止2023年度向特定对象发行股票事项，并向上交所申请撤回申请文件。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险

　　奕瑞科技(688301) 　　奕瑞科技深耕X射线平板探测器行业，公司掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感技术，产品应用覆盖医疗、兽用及工业。公司国内与海外业务均保持稳健增长，客户覆盖多家下游行业头部公司。首次覆盖，给予买入评级。 　　支撑评级的要点 　　公司深耕平板探测器领域，客户覆盖多家下游头部企业。奕瑞科技主要经营X射线影像设备上游核心部件的研发、生产、销售与服务，目前已形成局部领先优势。公司营业收入在2018年-2022年期间由4.39亿元增至15.49亿元，2018年-2022年年均复合增长率为37.03%。2023年前三季度公司实现营业收入13.97亿元，同比增长26.54%。利润端方面，公司2018年-2022年归母净利润由0.61亿元增至6.41亿元，年均复合增长率为80.39%。公司2023年前三季度扣非归母净利润为4.92亿元，同比增长21.26%。公司客户包括多家下游头部企业，在医疗业务方面国内客户包括有联影医疗、万东医疗等，海外客户包括柯尼卡、富士、西门子、飞利浦等。 　　平板探测器行业下游需求仍存在增长空间，行业涉及较高的技术门槛及制造能力要求。X射线平板探测器是X射线影像设备的重要核心部件，在医疗诊断、安防、工业检测、食品检测等领域均有应有。X射线平板探测器的性能和稳定性会影响影像设备的性能，同时X射线平板探测器从闪烁体到集成电路板均涉及较高的技术门槛。全球X射线平板探测器市场仍存在增长空间，下游医疗影像设备DSA、CBCT和C型臂等市场的增长潜力有望推动X射线平板探测器市场的增长。部分海外头部厂商占据了平板探测市场中较高的份额，根据IHSMarkit数据，2018年奕瑞科技在全球医疗及宠物医疗平板探测器市场中市场份额为8%，市场份额排名第三，在动态平板探测器市场份额方面也存在较大的提升空间。 　　公司掌握闪烁体蒸镀及传感器核心技术，产品覆盖医疗及工业应用。公司探测器涉及医疗及工业安防领域，覆盖静态与动态场景需求。公司目前已掌握优秀的闪烁体蒸镀技术，且已掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术。公司非晶硅传感器技术经过10年左右的迭代和发展，实现了从小尺寸0505到大尺寸1748的数十款产品的量产。公司IGZO平板探测器于2018年发布，目前公司使用IGZO传感器技术的产品已经广泛用于C臂、DSA、胃肠、齿科CBCT、工业无损检测等市场。CMOS传感器方面，公司已掌握非拼接CMOS探测器技术并实现量产，大面积拼接式CMOS平板探测器已经实现量产。 　　估值 　　预期公司2023年、2024年和2025年营业收入分别为19.75亿元、25.35亿元、32.21亿元，归母净利润分别为6.52亿元、9.55亿元和12.28亿元，EPS分别为6.39元、9.36元和12.04元。根据2024年1月19日收盘价，公司2023年、2024年和2025年的市盈率为42.2倍28.8倍和22.4倍。首次覆盖，给予买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　研发不及预期风险、产品推广不及预期风险、汇率波动及海外运营风险。

　　事件：1月24日，国家药监局公开征求《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告（征求意见稿）》，利好中国优质产能进入全球供应链。 　　《征求意见稿》优化了境内上市、境外生产药品转移至境内生产的上市注册申请程序。（1）已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的，应由境内申请人按照药品上市注册申请的要求和程序提出申请。（2）已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的，相关药学、非临床研究和临床研究资料可提交境外生产药品的原注册申报资料，并提交转移至境内生产的相关研究资料。（3）对原研化学药品和生物制品转移至境内生产的药品上市注册申请，药监局纳入优先审评审批适用范围。 　　药监局持续出台多项文件来指导、优化和支持已上市的境外生产药品转移至境内生产。2009年518号文规定了境外生产药品转移至境内生产的，按照技术转让补充申请的程序进行申报。2021年药监局发布《药品上市后变更管理办法（试行）》，明确已上市的境外生产药品转移至境内生产按照仿制药上市注册申请 　　申报，可以简化申报资料要求，在参比制剂认定等方面也给予特殊规定，具体申报资料要求由药审中心另行制定。2023年3月药监局进一步起草《已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请申报资料要求（化学药品）（征求意见稿）》，规定境内上市、境外生产的化学药品转移至境内生产按照4类化药提出上市注册申请，并且制定相应申报资料要求，明确了与仿制药申报资料要求相比可简化或免于提供的相关材料。2023年12月药监局起草《已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请申报资料要求（治疗用生物制品）（征求意见稿）》，规定境内上市、境外生产的生物制品转移至境内生产按照3.4类治疗用生物制品提出上市注册申请。 　　境外生产药品转境内生产迎来政策利好，中国优质产能有望加速进入海外药企供应链。政策端持续利好境外药品转境内生产，中国拥有大量国际标准的优质产能，可以满足全球供应需求，海外客户将加速与中国头部CDMO合作，本土CDMO有望承接全球商业化生产项目。 　　投资建议：本次《公告》将进一步优化外商投资环境和提高药品可及性，优化已上市的境外生产药品向境内生产转移。我们看好国内CDMO龙头和具有国际产能的出海型仿制药企，建议关注药明康德、药明生物、凯莱英、博腾股份、九洲药业、普利制药、健友股份。 　　风险提示：医保控费风险；市场销售风险；市场竞争风险；研发申报风险、需求下降风险。

　　饲用酶制剂是指通过微生物发酵工程或含酶的动、植物组织提取技术生产加工而成的饲料添加剂。现阶段饲用酶制剂主要通过两种途径发挥作用：一种是通过补充内源性消化酶来帮助音离对饲料的消化吸收，提高饲料利用率，促进动物生长；二是通过补充不能自体合成的外源酶降解饲料中的抗养因子如非淀粉多糖、植酸、单宁酸、蛋白酶抑制因子等，提高饲料的营养价值，并提高动物免疫水平、增强动物的抗病能力。2018年至2022年中国饲用酶制剂市场规模由17万吨增长至21.7万吨，年复合增长率达6.3%，整体呈波动上升趋势。预计中国饲用酶制剂市场规模将随着中国饲料及饲料添加剂行业的发展而稳步增长，2027年将达到30.8万吨

　　投资要点： 　　聚酯产能扩张，自给率和市占率明显提升，具备输出基础。我国聚酯原料端的PX、PTA和MEG均有突出的产能增量，其中PX和MEG的进口依存度均已从2018年下降30个百分点至2023年的30%左右。PTA基本实现自给，产能突破8000万吨。下游产品端，长丝占据世界第一产出，瓶片预计继续放量。总体来看，我国聚酯产业链原料和产品均供应充沛，具备产品向外输出，甚至成熟产业链运行模式外输的基础。 　　技术设备先进，一体化生产成本领先，龙头企业具备出海实力。我国已打通聚酯生产各主要环节的国产化，大型一体化装置生产工艺成熟稳定，且我国作为全球新增产能引领者充分受益后发优势，较周边主要聚酯输出地的生产优势更为明显。尤其是我国聚酯龙头，在工艺应用、技术开发、装置规模等方面均处于世界领先地位，已具备一定出海实力。 　　海外聚酯龙头产业布局调整提供机会。汇总复盘海外聚酯龙头如英力士、Indorama等的历史和近期动态，其成长离不开收并购带来的生产基地和产能的扩张，而随着近年我国聚酯生产链竞争力的大幅提升，海外企业聚酯产能部分处于收缩状态。我们认为这一情况不会轻易改变，我国聚酯企业一方面有望继续扩大产品出口优势，一方面有机会实现更多海外项目投资，拓展海外生产基地和市场。 　　反倾销政策不改我国出口优势，出海靠近高溢价消费腹地。自2001年以来，全球对我国发起的贸易救济案件总计2150起，其中，纺织行业位居涉案行业第四名，涉案数量达182起占全部调查的8.5%。但整体来看，我国化纤和瓶片出口并未受太大影响，出口优势持续保持。另一方面，PET瓶片依然在区域间呈现较大价格差异，套利空间更为广阔。我国瓶片价格与美国瓶片价格曾在2022年6月相差一倍，目前也有近2000元/吨的价差。这也驱动以万凯新材为代表的瓶片企业寻找绕开贸易壁垒的方法，向海外布局瓶片生产基地。 　　顺应产业链迁移，聚酯上游向海外扩张。与下游成衣代工企业20%人工成本不同，涤纶的直接人工成本占比仅约2%。这意味着我国化纤产业无需因人工成本上升因素而向东南亚转移。在成衣端逐步迁徙至东南亚地区的当前，我国聚酯和化纤龙头顺应产业链迁移，将聚酯原料端（炼化）产能布局至东南亚、中东等地，依靠海外区域自有的原料、消费腹地、投资税收政策等优势获取成本优势以及优质的海外市场，实现资源的更优配置。 　　“一带一路”提供契机，东南亚成为投资热点。“一带一路”政策、中国-东盟自贸协定以及RECP的签订生效等都为我国企业出海奠定了坚实的政策基础。“一带一路”沿线国家均有较广阔的石化投资空间，央国企带头，民营紧跟出海步伐。 　　投资建议：我国聚酯产业链日置完善，极具出海竞争力。我国聚酯产业链目前已具备突出的全球竞争优势，体现在产能产量持续引领全球，一体化规模和技术设备先进，生产经营模式成熟，国内龙头企业逐渐占据世界话语权。我们认为，聚酯产业链受资源获取、政策支持、市场增量需求等因素推动，出海正当时。建议关注两条主线：1）聚酯和化纤龙头拓展上游资源获取渠道，炼化率先出海，同时满足海外化工品和内地原料需求，有望打造第事成长曲线：桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化和恒逸石化；2）聚酯瓶片产能快速释放下龙头率先出海有望承接高溢价市场，相关企业有望跟进：万凯新材、华润材料和三房巷。 　　风险提示：政策变化风险；海外需求不及预期风险；汇率波动风险。

　　数字疗法产业持续发展，2023年获批医疗器械证的适应症领域呈现转移趋势 　　根据NMPA官网统计，2023年数字疗法产品共有41项获批，已高于去年全年获批数量8项。其中治疗精神/神经类产品获批数量远超往年，获批增幅高达50%，占2023年全部获批产品的58.5%，呼吸治疗领域产品也呈现快速增长趋势，由2022年1个产品增加为2023年3个产品获批。眼科及术后/运动康复类产品，今年获批数量呈现下降趋势，占据17.1%和9.8%。 　　湖南省获批数量远超其他省份，其他省份获批数量中位数为2个 　　纵观各省数字疗法产品获批情况，可以发现湖南省在数字疗法产品获批医疗器械证方面表现出色。2023年，湖南省新增获批的数字疗法产品医疗器械证数量高达22个，而其他省份获批数量中位数仅为2个。 　　已获批数字疗法器械注册证企业的母公司地域分布主要集中在北京、广东、上海等领域，这些地域的综合能力较高，吸引统计范围内近50%的企业入驻。 　　资本“热钱”逐步走向冷静期，数字疗法企业更专注产品临床研究 　　2023年数字疗法相关的投融资事件数量呈现下降趋势，相较于2023年上半年多起上亿融资规模，资本逐渐趋于冷静，2023年下半年数字疗法融资事件仅为上半年的2/3。 　　根据中国临床试验注册中心数据显示，数字疗法产品临床试验注册数量相对2022年有一定增加，临床研究正在逐步成为数字疗法产品打磨的重要路径之一。

　　佐力药业(300181) 　　主要观点： 　　事件： 　　佐力药业发布2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润约为3.8-4.0亿元，同比增长39.19%-46.52%。扣非归母净利润为3.66-3.86亿元，同比增长约38.38%-45.93%。 　　分析点评 　　23Q4收入持续恢复，利润增长超预期 　　经计算，单Q4归母净利润0.93~1.13亿元，同比增长34.84%~63.79%；扣非归母净利润0.85~1.05亿元，同比增长27.33%~57.12%。 　　23Q4收入持续恢复。公司基于乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个核心产品是国家基本药物目录产品的优势，持续加强市场拓展，营业收入较上年同比增长了7.61%。经计算，2023年收入为约19.42亿元，单Q4收入为4.77亿元，同比增长3.54%，收入增长逐步恢复（23Q3同比增长仅0.9%），反腐及集采因素影响逐步消除。 　　核心产品乌灵系列Q4增长加速恢复，2024年有望维持趋势 　　分产品来看，乌灵系列营业收入同比增长12.42%，Q4增速加速提升（前三季度乌灵系列同比增长8.73%），其中乌灵胶囊的销售数量和销售金额较上年同期分别增长了17.51%和9.12%，预计24年江苏、京津冀3+N联盟集采落地，价格维持的情况下，将进一步加速盒数放量。 　　灵泽片的销售数量和销售金额较上年同期分别增长了31.48%和31.96%，延续了较好的增长，预计随反腐影响减弱，24年推广加速。 　　百令片的销售数量增长了0.31%（前三季度同比减少8.95%），但由于集采价格的下降，销售金额较上年同期减少了21.18%（前三季度同比减少27.16%）。随着集采因素消除+医保门槛降低+百令胶囊获批，23Q4百令已经逐步恢复，24年有望恢复增长。 　　中药饮片系列销售金额较上年同期增长了22.08%；中药配方颗粒主要由于国标省标备案等原因，销售金额较上年同期减少了29.80%。2023年全国中药配方颗粒集采中公司参标品种全部中标，有望借助集采东风推向全国。 　　投资建议 　　公司 23 年业绩超预期， 2024 年乌灵系列集采、 反腐消化、 百令片医保扩适应症和配方颗粒全国推进等多重因素催化， 发展更加确切。集采因素 23 年持续影响收入规模， 但带来的费用节省超出预期， 故调整业绩预期， 预计公司 2023~2025 年收入分别为19.48/23.37/28.51 亿元（前值为 21.46/25.98/31.30 亿元） ， 分别同比增长 7.9%/20.0%/22.0%， 归母净利润分别为 3.88/5.05/6.36亿元（前值为 3.65/4.80/6.06 亿元） ， 分别同比增长42.0%/30.1%/26.1%， 对应估值为 19X/14X/11X。 我们看好公司未来长期发展， 维持“买入” 评级。 　　风险提示 　　行业政策变动风险； 药品研发风险； 商誉减值风险等

　　华润三九(000999) 　　主要观点： 　　事件： 　　华润三九发布2023年度业绩预告：2023年归母净利润预计为28.18亿元-30.65亿元（同比增长15.08%-25.16%）；扣非归母净利润预计为26.78亿元-28.88亿元（同比增长20.69%-30.15%）。 　　分析点评 　　23年业绩符合预期，昆药入表推动盈利能力持续提升 　　23年Q4归母净利润预计为4.15亿元-6.62亿元（同比-16.33%-+33.42%，环比Q3约-20.95%-+26.06%）;扣非归母净利润预计为3.74亿元-5.84亿元（同比-14.14%-+34.02%，环比Q3约-21.37%-+22.73%）。 　　公司全年收入增长主要源于昆药集团股份有限公司纳入公司合并报表范围，推动盈利能力提升。 　　锚定战略方向，汇聚增长合力，业务实现持续健康发展 　　CHC健康消费品业务：公司不断夯实平台基础，拓展新渠道覆盖，实现线上线下双轮驱动。目前，公司的“999完美药店”终端门店服务项目已覆盖全国21个中心城市，服务于6000余家核心门店。同时，公司在京东、阿里等主流电商平台持续构建感冒咳嗽、儿科、维矿等品类的品牌优势地位，618电商大促活动中，999感冒用药占据同类目排名Top1位置，999小儿感冒药、999澳诺分别在小儿感冒、维钙营养品类中排名领先。999消痔软膏在OTC品类天猫品牌旗舰店痔疮用药618排名第一、肠胃用药排名第四。 　　处方药业务：集采影响减弱、医院处方量恢复、产品结构不断调整。公司在心脑血管急重症领域研发的参附注射液已有多篇研究论文在SCI收录的国际学术期刊上发表；消化领域的易善复口服保肝药稳居IMS全国口服护肝产品市场排名第2位；抗肿瘤领域的华蟾素片中选全国中成药集采，有望实现以量换价；示踪用盐酸米托蒽醌注射液（复他舒®）顺利通过国谈，将加快产品在医院覆盖面的扩大；骨科领域的骨通贴膏、瘀血痹进入多个疾病诊疗指南；抗感染领域的注射用头孢噻肟钠中选全国集采；注射用头孢比罗酯钠（赛比普®）作为国内首个原研五代头孢菌素，产品供应问题得到解决，正式进入商业化阶段。 　　昆药业务：2023年1月19日，昆药集团完成董事会、监事会改组，昆药集团控股股东由华立医药变更为华润三九，正式并入华润三九财务报表。公司持续推进昆药集团整合工作，并确立其“打造银发经济健康第一股、成为慢病管理领导者、精品国药领先者”的新战略目标。 　　研发创新蓄力，赋能创新发展 　　公司围绕战略方向，积极引入新产品，加强公司产品力，持续提升公司创新能力。2023年前三季度公司研发投入4.58亿元，其中重点研究项目进展包括：1类小分子靶向抗肿瘤药QBH-196进入I期临床试验；H3K27M突变型弥漫性中线胶质瘤新药ONC201胶囊完成国内临床试验申请（IND）并获得《药物临床试验批准通知书》；1类创新中药DZQE（用于改善女性更年期症状）正积极推进II期临床研究受试者入组工作；“示踪用盐酸米托蒽醌注射液（”复他舒®）正在开展胃癌根治术患者淋巴示踪的临床研究，持续拓展新适应症。同时，公司获得奥美拉唑碳酸氢钠胶囊《药品注册证书》，补充了公司消化领域的产品管线。 　　此外，公司持续关注中药的创新传承，目前在研经典名方超30首。公司与国内知名科研院校展开合作，进行多个中药配方颗粒国家标准的研究和申报,截止目前累计29个品种标准已颁布为国家配方颗粒标准，另有15个品种标准处于国家标准公示阶段。 　　投资建议 　　根据最新业绩预告以及实际经营测算调整，我们下调了盈利预测，预计公司2023~2025年收入分别274.4/300.3/336.6亿元（前值为303.2/346.4/393.9亿元），分别同比增长51.8%/9.4%/12.1%。归母净利润分别为29.6/31.3/36.0亿元（前值为30.4/35.6/41.5亿元），分别同比增长21.0%/5.5%/15.1%，对应估值为17X/16X/14X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场及政策风险；研发创新风险；并购整合风险。