天士力(600535) 　　公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业总收入42.01亿元（同比-2.03%）；归母净利润8.93亿元（同比+15.23%）；扣非归母净利润8.70亿元（同比+36.00%）；单季度来看，2026Q2实现营业总收入20.36亿元（同比-8.82%）；归母净利润5.22亿元（同比+13.48%）；扣非归母净利润5.06亿元（同比+25.33%）。收入端主要受中药注射剂行业性下滑及感冒发烧类品种销售下降影响而小幅回落，利润端在毛利率提升、费用管控下实现较快增长。公司核心单品稳健放量，独家产品进入基药目录有望加速放量，同时在研管线稳步推进，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　公司上半年盈利能力提升，经营现金流改善明显。2026H1公司实现营收42.01亿元（同比-2.03%）；归母净利润8.93亿元（同比+15.23%）；扣非归母净利润8.70亿元（同比+36.00%），扣非归母净利润增速显著快于收入增速，盈利能力提升；单季度来看，2026Q2实现营业总收入20.36亿元（同比-8.82%）；归母净利润5.22亿元（同比+13.48%）；扣非归母净利润5.06亿元（同比+25.33%）。2026H1经营活动产生的现金流量净额11.70亿元（同比+48.22%）。报告期内，公司通过稳经营、拓增量、控费用等措施优化业务结构，运营效率与经营质量稳步提升。2026H1综合毛利率约69.6%，较上年同期上行约2.2个百分点，主要系中药材成本压力缓解与产品结构优化。费用管控成效显著，销售费用13.95亿元（同比-8.53%）、管理费用1.35亿元（同比-9.45%）、研发费用2.94亿元（同比-14.24%）。分业务看，医药工业收入38.22亿元、占比约91%，为营收主要来源，医药商业收入3.58亿元。产品端来看，复方丹参滴丸、养血清脑颗粒（丸）、水林佳等核心产品保持增长；注射用丹参多酚酸和益气复脉受中药针剂行业性下滑影响，感冒发烧类品种受发病率下降影响，营收有所下降。公司费用管控成效显著，经营质量持续改善。 　　大产品战略持续推进，独家产品纳入基药目录有望加速放量。公司构建以医学引领及学术驱动、高临床价值转化为核心的整合营销体系，通过“院内筑基、院外增效”推动产品销售。医疗市场方面，公司构建标准化产品营销体系，强化县域及基层市场精细化运营；零售市场方面，公司深耕处方承接与慢病健康管理，深化与美团、京东等O2O平台合作。公司与华润医药商业建立“第三终端”合作机制，并与华润三九共建999®穿心莲内酯滴丸、999®痰咳净滴丸等产品矩阵，依托华润三九商道体系及零售KA平台深化渠道合作。此外，公司共有8个产品进入19项指南与专家共识，10款产品新增纳入《国家基本药物目录（2026年版）》，其中包括独家产品荆花胃康胶丸和芍麻止痉颗粒，有望进一步加快院内准入与放量。 　　创新药研发有序推进，多项产品取得阶段性进展。2026H1公司研发费用2.94亿元。截至报告期末，公司拥有在研创新药33项，其中NDA/Pre NDA阶段3项，临床Ⅱ、Ⅲ期阶段18项。创新中药方面，1.1类中药创新药枣仁宁心滴丸于2026年6月获批上市，TCM2219已提交NDA，TCM0117完成Pre NDA沟通，TCM0013和TCM1207均提前完成Ⅲ期全部病例入组，TCM1802-01启动Ⅲ期临床。先进治疗药物方面，CMI1808已提交发补资料，CMI1203启动Ⅱb期临床，BIO2601于2026年7月获批IND；B2065、B2172、B2278三款CGT产品处于Ⅰ期临床入组阶段。根据公司下半年计划，公司将推进CMI1808获批上市、TCM0117申报NDA及BIO2601启动Ⅲ期临床，多项研发成果加速向商业化推进。 　　投资建议 　　我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到8月27日收盘价，对应PE为17.3/15.8/14.1倍。公司核心单品稳健放量，独家产品进入基药目录有望加速放量，同时在研管线稳步推进，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　研发进展不及预期风险；核心品种集采控费及价格下降风险；新产品放量不及预期风险；原材料（中药材）价格波动风险。

　　安琪酵母(600298) 　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现总营收91.87亿元，同比+16.30%，归母净利润8.81亿元，同比+10.21%，扣非净利润7.94亿元，同比+7.02%。其中2026Q2实现收入46.53亿元，同比+13.35%，归母净利润4.55亿元，同比+6.01%，扣非净利润4.08亿元，同比+0.82%。Q2收入增速较Q1有所放缓，利润端增速低于收入增速，主要受汇兑损失及社保费用增加等一次性因素扰动。 　　国内业务复苏稳健，酵母蛋白等新兴业务表现亮眼。分区域来看，2026年上半年国内/国外业务分别实现收入52.52亿元/38.72亿元，同比分别+19.25%/+11.84%。国内业务在餐饮烘焙需求修复的带动下实现复苏，增速亮眼；海外业务受地缘政治及海运费上涨等因素扰动，增速阶段性放缓。分产品看，2026年上半年核心的酵母及相关行业实现收入81.09亿元，保持稳健增长。战略核心产品酵母蛋白市场表现亮眼，在运动营养等领域快速上量，新应用及新市场取得突破，成为公司新增长点。此外，制糖业务因并表安琪晟通，上半年收入同比大幅增长。 　　毛利率稳步提升，汇兑损失等因素压制利润表现。2026H1公司销售毛利率为26.80%，同比+0.71pct。盈利能力改善主要得益于糖蜜等原材料成本下降带来的成本红利。费用方面，销售/管理费用率基本稳定，财务费用率大幅提升，主要系报告期内产生汇兑损失8559万元，而上年同期为汇兑收益，对利润端形成较大压力。2026H1公司归母净利率为9.59%，同比-0.53pct。若剔除汇兑损失及社保费用增加等一次性因素，公司经营性利润增长良好。 　　海外扩张与新品类双轮驱动，酵母蛋白业务可期。展望未来，公司将继续推进全球化战略，海外市场仍是核心增长引擎。公司正加速海外制造布局，印尼工厂预计2027年投产，俄罗斯新产能也在推进中，将为海外市场扩张提供坚实基础。以酵母蛋白为代表的新兴业务正加速商业化，近年来，受GLP-1减肥药普及带来的蛋白补充需求增长等因素影响，酵母蛋白作为新食品原料，品质优异，营养指标接近乳清蛋白，应用前景广阔。公司积极布局酵母蛋白、食品原料、酶制剂等，凭借在发酵领域的技术和成本壁垒，有望打造新增长曲线，打开长期成长空间。利润端，公司通过发展水解糖技术、扩建糖蜜储罐等方式，持续增强对上游成本的管控能力。 　　盈利预测：我们预计2026-2028年公司实现收入190.9/212.8/236.2亿元，同比+14.1%/+11.5%/+11.0%，实现归母净利18.3/21.7/24.9亿元，同比+18.4%/+18.9%/+14.6%，对应PE为20x/16x/14x。公司作为全球酵母龙头，国内业务稳健，海外业务步入收获期，成本红利释放有望带来业绩弹性，维持"买入"评级。 　　风险提示：原材料成本波动风险；行业竞争加剧风险；海外市场拓展及汇率波动风险；下游需求复苏不及预期风险。

　　心脉医疗(688016) 　　业绩简评 　　2026年8月26日，公司发布2026年半年度报告，2026上半年实现收入7.94亿元，同比+11.13%；归母净利润3.22亿元，同比+2.45%；扣非归母净利润2.99亿元，同比+10.45%。 　　从单Q2来看，公司实现收入4.24亿元，同比+10.85%；归母净利润1.68亿元，同比-9.45%；扣非归母净利润1.48亿元，同比-0.01%。 　　经营分析 　　主动脉及海外业务稳定增长，外周业务略有承压。分产品来看，上半年公司主动脉支架类产品收入6.00亿元，同比+16.81%；外周及其他产品收入1.94亿元，同比-3.37%。分区域来看，上半年公司海外销售收入1.43亿元，剔除汇率影响后，同比增长超21%，在公司收入占比达18%，产品销售覆盖50个国家和地区。Lombard自主研发的腹主动脉疾病介入治疗领域产品Aorfix腹主动脉覆膜支架系统正式获批进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，且在中国澳门已成功完成首例临床应用。 　　重视产品技术创新，研发注册稳步推进。上半年公司研发投入合计7974.72万元，占公司营业收入比例10.04%。公司新增多款创新产品在国内获批上市，包括TorqueFlex/玲珑管外周介入微导管、FinderSphere/夜明珠聚乙烯醇栓塞微球、HawkMaster/龙鸢可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈、Fishhawk/鱼鹰机械血栓切除导管。公司在研产品稳步推进，管线丰富，其中Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统处于国内上市前多中心临床阶段，且已进入国家创新“绿色通道”，并已通过欧盟定制方式实现商业化，同时该产品于2026年2月27日获得美国FDA突破性医疗器械认定。外周业务方面，SunRiver/雪莺膝下药物球囊扩张导管、HepaFlow/鹊桥通TIPS覆膜支架系统处于欧盟CEMDR认证注册审评阶段；SunFlow/雪豹药物洗脱外周动脉支架系统进入国家创新“绿色通道”。丰富的产品管线将为公司长期业务增长带来支撑。 　　盈利预测、估值与评级 　　预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.22、7.19、8.50亿元，同比+10%、+16%、+18%，现价对应PE为18、16、13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策及产品价格风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。

　　联影医疗(688271) 　　核心观点 　　收入稳健增长，利润端受汇兑影响承压。2026H1公司实现营收70.52亿元（+17.22%），归母净利润8.97亿元（-10.12%），扣非归母净利润8.27亿元（-14.38%），26Q2单季营收41.44亿元（+17.13%），归母净利润4.98亿元（-20.67%），扣非归母净利润4.55亿元（-22.52%）。2026上半年收入端增速稳健，利润端有所承压，主要受汇兑损益影响，扣除1.33亿元汇兑损益扰动后利润总额同比增长8.79%，主营业务盈利能力稳健。环比来看，26Q2较26Q1收入、利润均有明显增长。 　　全产品线保持增长，海外业务增速亮眼。分产品看，2026H1公司CT实现收入16.5亿元，同比增长9.0%；MR实现收入22.9亿元，同比增长16.2%；MI实现收入10.6亿元，同比增长26.4%；XR实现收入4.6亿元，同比增长40.5%；RT实现收入4.0亿元，同比增长64.0%；维修服务实现收入9.8亿元，同比增长20.1%。各主要产品线均实现增长。分地区看，2026H1国内业务实现收入52.9亿元，同比增长8.49%，占比74.98%；海外业务实现收入17.6亿元，同比增长54.46%，占比25.02%，同比提升约6pp，海外业务成为主要增长动力。 　　毛利率基本稳定，研发和财务费用率提升明显。2026H1公司毛利率为47.18%（-0.75pp）。费用端，销售费用率14.82%（-0.77pp），管理费用率4.41%（+0.14pp），研发费用率14.33%（+1.59pp），财务费用率1.37%（+2.19pp），四费率34.94%（+3.15pp）。研发和财务费用率提升明显，主要受汇兑损失、研发投入增加等因素影响。 　　投资建议：公司高端化、全球化战略成效显著，国内龙头地位稳固，海外市场打开广阔成长空间。维持盈利预测，预计2026-2028年营收160.8/184.1/211.1亿元，同比增速16.5%/14.5%/14.7%，归母净利润24.3/28.0/33.0亿元，同比增速30.1%/15.2%/18.0%，当前股价对应PE=36/31/27x，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：国内招投标进度不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险；研发失败风险。

　　众生药业(002317) 　　经营业绩阶段性承压，创新管线持续推进，维持“买入”评级 　　2026H1公司实现营业收入10.00亿元（同比-23.03%，下文皆为同比口径），归母净利润1.11亿元（-40.70%），扣非归母净利润1.21亿元（-35.26%）。盈利能力方面，公司毛利率为56.33%（-1.74pct），净利率为10.67%（-3.55pct）；费用方面，销售费用率34.86%（+1.17pct），管理费用率6.67%（+1.58pct），研发费用率2.94%（+0.01pct），财务费用率-0.20%（+0.02pct）。考虑到公司研发投入持续，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为2.15/2.97/3.40亿元（原预计3.02/3.34/3.69亿元），EPS为0.25/0.35/0.40元/股，当前股价对应PE为97.3/70.5/61.5倍，我们看好公司创新布局带来的成长潜力，维持“买入”评级。 　　中药材及中药饮片营收稳步提升，经营性现金流健康向好 　　分产品来看，2026H1公司中成药营收5.23亿元（-24.11%），化学药营收3.61亿元（-27.10%），原料药及中间体销售营收0.26亿元（-7.64%），中药材及中药饮片营收0.87亿元（+8.67%），其他业务营收0.04亿元（-48.32%）。经营性现金流方面，2026H1达5.42亿元（+1265.85%），受益于报告期内收到齐鲁制药许可产品首付款，销售商品收现同比增加、采购原料等费用支出减少的综合影响所致。 　　ZSP1601临床IIb期取得积极结果，关注后续临床开发 　　ZSP1601片是具有全新作用机制的治疗MASH的一类创新药，Ib/IIa期临床试验结果表明，在4周的治疗下，ZSP1601片明显地降低了ALT、AST等肝脏炎症损伤标志物，同时多个纤维化相关生物标志物也有降低趋势，提示其具有改善肝脏炎症、坏死的潜力及抗纤维化的作用。2026年5月公司进一步披露其IIb期临床数据，治疗48周后100mg、50mg组主要疗效终点相对安慰剂率差分别为31.85%和27.37%，同时100mg组与安慰剂组相比，肝活检组织学显示达到纤维化改善≥1分且MASH无恶化、纤维化改善≥2分且MASH无恶化参与者比例扣除安慰剂后的率差分别为29.50%和10.60%，表明其具有强效抗肝纤维化潜力。 　　风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，研发进展不及预期等。

　　科伦药业(002422) 　　投资要点 　　事件：公司2026H1实现营业收入88.39亿元（同比-2.70%，下同），归母净利润11.28亿元（+12.71%），扣非归母净利润6.99亿元（-29.03%）；经营性现金流净额23.41亿元（+96.81%）。归母净利润增长主要受科伦博泰收入增加以及收到宜联生物7.03亿元和解款推动，扣除少数股东权益等影响后，贡献归母非经常性损益约4.28亿元。 　　大输液结构升级有望支撑收入企稳：大输液销量19.29亿瓶/袋（-0.94%），收入35.59亿元（-5.08%）。销量总体保持稳定，但四川大输液省际联盟采购、国采续约降价及部分治疗性产品销售政策倾斜对收入形成影响。高端输液结构升级持续兑现。2026H1肠外营养三腔袋销量654万袋（+20.21%），粉液双室袋产品线销售同比增长79.91%。公司双室袋平台已有12款产品获批，其中10款纳入医保；高端产品放量叠加集约化智能产线投产，有望持续优化产品结构并强化成本优势。 　　非输液制剂略有增长，抗生素中间体及原料药短期承压：非输液整体收入46.45亿元（+5.72%），其中不含创新药的非输液药品收入16.99亿元（+3.26%），主要因为抗感染产品受需求回落及集采降价影响，但麻醉镇痛、精神神经及代谢产品逐步放量。布比卡因脂质体销量同比增长274.37%，卡格列净收入增长153.47%，替格列汀收入增长49.54%；子公司川宁生物实现收入20.98亿元（-10.68%），净利润2.74亿元（-39.70%），主要因为部分抗生素中间体及原料药价格下降，收入和盈利能力阶段性承压。同时公司持续推进合成生物学新产品产业化，短期研发及产能爬坡投入亦对利润形成影响。 　　商业化产品持续放量，Sac-TMT全球注册临床全面推进：2026年上半年子公司科伦博泰药品销售达6.57亿元（+112.10%），核心品种芦康沙妥珠单抗（Sac‑TMT）国内已获批4项适应症，且其联合帕博利珠单抗一线治疗PD‑L1阴性非鳞NSCLC的Ⅲ期研究达到主要终点，相关上市申请已获NMPA受理，产品适应症版图持续扩大；西妥昔单抗N01、PD-L1抑制剂均已获批上市并进入医保目录，博度曲妥珠单抗（A166）已获批，产品矩阵持续完善；海外合作伙伴默沙东已开展17项芦康沙妥珠单抗全球Ⅲ期研究，其中治疗2L+子宫内膜癌的全球三期研究已达到主要终点，我们预计该适应症有望成为芦康沙妥珠单抗首个海外上市适应症。 　　盈利预测与投资评级：由于公司收到宜联生物和解款增厚利润，我们将2026年归母净利润从19.3亿元略微上调至20.3亿元，基本维持2027-2028年的归母净利润为23.5/30.8亿元，当前市值对应2026-2028年PE为34/30/23倍，公司26年主业有望维稳，叠加创新药商业化贡献，维持“买入”评级。 　　风险提示：新药研发及审批进展不及预期，仿制药集采风险，原料药、中间 　　体价格下降，市场竞争恶化等。

　　隆平高科(000998) 　　巴西及国内玉米业务承压，育种优势持续深化，维持“买入”评级 　　公司发布2026年半年度报告，2026H1营收17.10亿元，同比-21.05%，归母净利润-2.73亿元，2025年同期为-1.64亿元。2026Q2营收8.02亿元，同比+5.92%，归母净利润-1.42亿元，2025年同期为-1.62亿元。2026H1营收由国内、巴西两端玉米业务共同拖累，利润端受收入缩量后费用刚性影响，叠加上年同期存在较大汇兑收益形成高基数，利润降幅大于收入降幅。考虑国内玉米种子行业供需压力仍存、巴西市场需求低于此前预期，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为3.00/3.70/4.16亿元（2026-2028年原预测分别为3.69/4.65/4.87），对应EPS为0.20/0.25/0.28元，当前股价对应PE为43.3/35.1/31.2倍，公司水稻业务基本盘稳健，转基因玉米品种储备及推广优势持续强化，维持“买入”评级。 　　水稻业务稳中有进，玉米种子收入下滑拖累整体表现 　　（1）水稻种子：2026H1实现营业收入7.15亿元，同比-8.22%。公司协同运作低镉品种，发力推广优质食味稻，坚守高产稳产、耐逆抗倒核心品种。（2）玉米种子：2026H1实现营业收入5.18亿元，同比-42.95%。其中国内玉米主营业务收入0.34亿元，同比-72.67%，巴西玉米种子业务收入4.83亿元，同比-38.21%。（3）专精特新种子业务方面：2026H1实现营业收入2.97亿元，同比-1.17%。 　　境内优质稻业务表现亮眼，巴西业务受天气与成本扰动阶段承压 　　重要子公司方面，（1）隆平国际种业有限公司：2026H1实现营收1.37亿元，净利润3301.71万元，同比大幅增加。（2）隆平种业：2026H1实现营收1.93亿元，同比+20.67%，净利润3864.63万元，同比+78.68%。公司优质稻销售放量带来营收增量，叠加产品结构优化，带动营业收入、净利润同比增加。（5）隆平发展：2026H1营收5.58亿元，同比-35.77%，净利润-3.20亿元，2025年同期为-2.44亿元。巴西种子市场受连续极端天气冲击，当地播种窗口期失衡，叠加国际油价波动大幅推升农资成本，农户种植积极性减弱，境外玉米种子销售同比下滑。 　　风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。

　　健康元(600380) 　　2026上半年业绩有所承压，在研项目进展顺利 　　公司2026H1实现收入65.83亿元（同比-16.66%，以下为同比口径），归母净利润6.48亿元（-17.49%），扣非归母净利润6.04亿元（-21.55%），毛利率为58.70%（-3.51pct），净利率为20.75%（-1.58pct）。2026Q2公司收入28.61亿元（-24.88%）；归母净利润2.33亿元（-33.36%），扣非归母净利润1.98亿元（-42.82%），毛利率52.86%（-9.68pct），净利率16.87%（-4.2pct）。公司业绩波动主要源于控股子公司丽珠集团，丽珠集团2026H1实现收入约50亿元（-20.28%），重点品种受医保降价、联盟集采、行业周期与结构调整等多重行业因素影响，我们看好公司呼吸赛道的创新优势，维持2026-2028归母净利润为13.99/15.27/17.06亿元，当前股价对应PE为12.1/11.1/9.9倍，维持“买入”评级。 　　创新药与保健食品业务持续增长，在研项目进展顺利 　　2026H1公司化学制剂产品营收29.56亿元（-21.56%），毛利率72.91%（-4.93pct），2026H1公司呼吸板块创新药收入占比接近35%，化学原料药及中间体产品营收23.48亿元（-7.01%），毛利率34.98%（-0.83pct），中药制剂产品营收5.43亿元（-33.08%），毛利率75.33%（+2.05pct），诊断试剂及设备营收2.70亿元（-27.78%），毛利率57.4%（-0.91pct），生物制品营收0.94亿元（-0.47%），毛利率61.53%（+8.36pct），保健食品板块实现收入3.04亿元（+25%），品牌端鹰牌春节礼盒发货近30万盒（+87%），渠道端线上线下协同，持续扩大终端覆盖。截至2026半年报，公司已在呼吸领域前瞻性布局超过10款1类创新药，在COPD抗炎领域形成差异化竞争优势。玛帕西沙韦胶囊正式获批上市，其干混悬剂实现I期跳III期审评突破。在呼吸慢病领域，TSLP单抗III期临床按计划稳步推进，进度位居国内前列；具备全球首创（FIC）潜力的PREP抑制剂正稳步进入II期研究。镇痛领域非阿片类创新药钠离子1.8抑制剂正推进II期临床，该药物研发旨在规避传统阿片类药物的成瘾性风险。 　　风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

　　信立泰(002294) 　　业绩简评 　　2026年8月24日晚公司发布半年报，26H1实现营收24.79亿元，同比增长16.34%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长6.03%，扣非归母净利润4.01亿元，同比增长15.64%。其中，26Q2单季度实现营收12.51亿元，同比增长17.02%；实现归母净利润1.62亿元，同比下降1.78%。 　　经营分析 　　创新药成为增长核心，产品结构继续升级。2026H1创新药收入12.14亿元（+26.84%），占收入比重提升至48.97%，毛利率保持在83.40%，主要得益于：①信立坦医保价格体系趋稳、销量同比增长，②复立坦终端准入加速、销售好于预期；③恩那罗收入较快增长及信超妥市场准入稳步推进；其他药物收入10.00亿元（+6.77%），主要得益于欣复泰收入快速增长，周制剂欣复泰Plus获批上市，有望进一步丰富骨质疏松产品组合；医疗器械收入2.03亿元（+11.56%）。从销售渠道看，零售及电商业务持续高速增长，持续加大处方外流需求的承接与转化力度，探索慢病管理新模式，患者用药的持续性及依从性提升。 　　深耕CKM领域，管线进入密集兑现阶段。公司在研管线稳步推进：SAL0140（口服小分子ASI）新增慢性肾脏病（CKD）和原发性醛固酮增多症（PA）两项II期临床试验；SAL0132、SAL0120（高血压）的II期临床均完成入组。SAL0137（口服小分子Lp(a)药物）研发进展迅速，并显现出BIC的潜力。临床数据方面，SAL0139（口服小分子PCSK9抑制剂）目标给药剂量低于潜在竞品；SAL0120（CKD）的II期临床关键数据读出，显示其具有显著降低蛋白尿的潜力，临床开发前景良好。针对慢病领域未满足需求，公司布局化学药、生物药、小核酸、医疗器械等创新主线，在研管线众多，有望进一步深化公司在CKM领域龙头地位。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预测，2026-2028年公司实现营业收入50.27/62.55/76.28亿元，同比+15.5%/+24.4%/+22.0%；归母净利润7.36/9.37/11.91亿元，同比+12.9%/+27.3%/+27.1%；对应EPS为0.66/0.84/1.07元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　创新药放量不及预期风险、线上渠道竞争加剧风险。

　　丹娜生物(920009) 　　2026H1，公司实现归母净利润4590.66万元，同比下滑8.12% 　　公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收1.18亿元，同比增长1.74%；实现归母净利润4590.66万元，同比下滑8.12%；扣非归母净利润为3762.62万元，同比下滑1.09%；毛利率为85.31%。考虑到公司研发费用增加，国家进一步强化医保控费的执行力度可能对公司产品价格产生影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为1.04/1.26（原1.18/1.41）/1.50亿元，对应EPS为1.34/1.63/1.94元/股，对应当前股价PE分别为26.9/22.1/18.5倍，看好公司新品种上市、海外市场拓展潜力，维持“增持”评级。 　　2026H1，公司加大研发投入，慧眼识菌APP已有1000余家客户试用2026H1，公司投入研发费用1943.37万元，同比增长24.62%，占营收的比例提升至16.45%。2026H1，公司联合辉瑞共同推进核心检测项目院内试用与准入落地。新启动及重点跟进15项临床研究项目。此外，公司顺利取得真菌三项核酸PCR法检测试剂盒医疗器械注册证，同时真菌药敏试剂、药敏分析仪、G试验POCT发光等创新产品研发收尾工作已经完成，目前已进入药监局审批阶段，即将启动提交注册或已经提交注册，相关产品将进一步丰富公司病原检测产品矩阵。公司慧眼识菌智能APP全面推向市场，已经有1000多家客户安装试用。 　　公司持续加大学术推广力度，加强国际资质布局 　　2026年上半年，公司国内市场拟合作终端客户增加百余家，国外市场新增两个出口国，多种检测试剂产品实现首次出口。同时公司持续强化产品合规建设与国际资质布局，2026H1新增15项产品的CE认证以及19项英国、德国、土耳其、伊朗的产品认证，为产品规模化出海、开拓国际市场奠定坚实基础。公司持续加大学术推广力度，创新推广形式，通过线上直播、临床病例大赛、探真计划等多元化形式，搭建与临床检验医师以及临床大夫的常态化深度交流平台。 　　风险提示：产品价格下降风险、新品研发风险、主要原材料供应无法持续风险。