# 中心思想 本报告对康恩贝（600572）2017年一季报进行了点评，核心观点如下： * **业绩超预期，增长提速：** 康恩贝一季度业绩超出预期，预示着公司在剥离珍诚医药后，业绩触底反弹，2017年有望加速增长。 * **核心品种稳健，医保助力：** 核心品种销售保持稳定增长，新进医保目录品种有望助力业绩释放，尤其是肠炎宁颗粒剂有望成为重磅品种。 * **战略重视内生，二线品种潜力大：** 公司战略层面更加重视内生增长，聚焦核心品种的同时，积极培育二线品种，这些品种具有巨大的发展潜力。 ## 业绩增长与战略调整 康恩贝一季度业绩超预期，显示出公司战略调整和聚焦核心业务的积极成效，为全年业绩增长奠定了良好基础。 ## 核心品种与医保机遇 核心品种的稳健增长和新进医保品种带来的机遇，是康恩贝未来业绩增长的重要驱动力。 # 主要内容 ## 一、一季报业绩超预期，17年业绩有望加速提升 * **营收与利润双增长：** 公司一季度实现营收10.97亿元，同比下降25.76%（剔除珍诚医药影响后同比增长14.87%）；实现净利润1.89亿元，同比增长23.36%。 * **剥离珍诚医药：** 公司2016年转让珍诚医药57.25%股权，轻装上阵，聚焦核心业务发展。 ## 二、核心品种稳健增长，新进医保品种助力业绩释放 * **核心品种增长稳定：** 金奥康、前列康等品牌预计实现20-25%的营收增长，肠炎宁保持平稳增长。 * **OTC药品板块：** 预计17年公司OTC药品板块有望保持20%左右增长。 * **新进医保品种：** 公司共15个品种新进国家医保目录，包括肠炎宁颗粒、汉防己甲素片等重点品种。 ## 三、公司实行大品种战略，以内生为主体积极培育二线品种 * **大品种战略：** 公司实行大品种战略，聚焦核心品种如金奥康、前列康和肠炎宁等。 * **二线品种潜力：** 公司有600多个批文，进入医保目录的有300多个，二线品种的发展潜力巨大，如复方鱼腥草等。 ## 四、预计17年财务费用同比减少3,000-4,000万元，期间费用整体保持平稳 * **毛利率提升：** 一季度公司整体毛利率为21.13%，同比增长8.69pp，主因珍诚医药剥离。 * **财务费用减少：** 财务费用同比减少62.86%，财务费用率为1.34%，同比下降1.34pp，预计全年财务费用同比减少3,000-4,000万元。 ## 五、估值与评级 * **业绩预测：** 预计17-19年EPS分别为0.28、0.36和0.46元。 * **投资评级：** 给予公司2017年30倍PE，目标价8.39元，调高至“买入”评级。 # 总结 康恩贝2017年一季报业绩超预期，主要得益于剥离珍诚医药后聚焦核心业务，以及核心品种的稳健增长和新进医保品种的助力。公司实行大品种战略，重视内生增长，积极培育二线品种，未来发展潜力巨大。预计公司17-19年业绩将保持快速增长，维持“买入”评级。 ## 业绩增长动力分析 康恩贝的业绩增长动力主要来自于核心业务的聚焦、核心产品的市场表现以及医保政策的积极影响。 ## 投资建议与风险提示 基于对康恩贝未来业绩的乐观预期，建议投资者关注，但同时也需注意市场震荡和核心产品销售不及预期的风险。

# 中心思想 本报告对翰宇药业（300199）进行了深度分析，核心观点如下： * **业绩增长潜力：** 翰宇药业2017年Q1业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长，预示着未来业绩触底反弹的可能性。 * **投资评级与目标价：** 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价为22.05元/股，较当前股价有34%的上涨空间。 * **驱动因素分析：** 原料药和客户肽业务是驱动业绩增长的关键，制剂业务有望成为公司业绩持续增长的核心驱动力。 * **多元化发展：** 并购成纪药业延伸至医疗器械领域，成纪注射笔有望成为业绩贡献的新亮点。 # 主要内容 ## 公司业绩回顾与展望 * **2016年业绩回顾：** 受招标限价等因素影响，2016年营收增速放缓至11.3%，归母净利润同比下降4.39%。 * **2017年Q1业绩亮点：** 营收同比增长23.01%，归母净利润同比增长33.86%，主要得益于原料药和客户肽业务的良好发展势头。客户肽营收同比增长844%，原料药营收与上年同期基本持平。 ## 核心业务分析 * **制剂业务：** 特利加压素、卡贝缩宫素、普通缩宫素作为核心产品，有望驱动公司业绩稳健增长。特利加压素进入全国医保，卡贝缩宫素取消适应症限制，未来放量可期。 * **医疗器械领域：** 成纪药业的核心产品卡式全自动注射笔技术领先，主要用于院内外急救和自救，2017年Q1营收同比增长178.38%，有望成为业绩贡献新亮点。 ## 盈利预测与估值 * **盈利预测：** 预计公司2017-2019年EPS分别为0.49元、0.66元、0.79元。 * **估值分析：** 考虑公司业绩成长性，给予45倍估值，对应目标价为22.05元/股，存在34%上涨空间。 ## 财务预测表分析 * **资产负债表：** 对公司2016-2019年的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股东权益等进行了详细的预测。 * **利润表：** 对公司2016-2019年的营业收入、营业成本、营业利润、净利润等进行了详细的预测。 * **现金流量表：** 对公司2016-2019年的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等进行了详细的预测。 * **主要财务比率：** 对公司2016-2019年的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等进行了详细的预测。 ## 风险提示 * 原料药出口不如预期 * 市场竞争加剧 * 行业政策风险 # 总结 本报告通过对翰宇药业的财务数据、业务模式和市场前景进行全面分析，认为公司在原料药和客户肽业务的驱动下，业绩有望实现触底反弹。制剂业务和医疗器械领域的拓展将为公司带来新的增长点。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价为22.05元/股。同时，报告也提示了原料药出口、市场竞争和行业政策等风险因素，建议投资者谨慎评估。

# 中心思想 ## 业绩低谷与战略调整 本报告分析了科华生物2017年一季报业绩下滑的原因，主要由于渠道库存消化导致自产产品销售下滑。尽管短期业绩受影响，但公司管理层调整后的战略布局，以及化学发光和出口业务的逐步恢复，预示着公司业绩有望走出低谷，实现持续改善。 ## 未来增长点与盈利预测 报告强调了化学发光产品市场放量和出口业务恢复对公司未来业绩增长的重要性，并相应调整了盈利预测，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 一、事件 科华生物公布2017年一季报，营收同比增长5.82%，但归母净利润同比下降21.68%。 ## 二、点评 ### 2.1 渠道库存消化与业绩恢复 渠道库存清理导致自产产品收入利润下降，是业绩下滑的主要原因。公司管理层调整渠道和战略布局，有望在后续季度逐步恢复自产产品销售，结合代理业务增长和出口业务恢复，公司业绩有望持续改善。 ### 2.2 化学发光市场放量 公司积极推广代理和自有的化学发光产品，2017年有望成为化学发光市场放量元年。 ### 2.3 出口业务恢复 公司人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒通过世界卫生组织资格预审，出口业务正在渐进恢复。 ### 2.4 管理团队稳定与股权激励 公司管理团队趋于稳定，预计将适时推出新一期股权激励计划。 ## 三、盈利预测 考虑到公司当前调整对业绩的影响，调整盈利预测，预测公司2017-2019年EPS为0.49、0.62、0.76元，同比增长8.9%、25.9%、21.5%。调整评级至“增持”。 ## 四、风险提示 公司化学发光恢复不达预期；出口恢复慢于预期。 # 总结 本报告分析了科华生物2017年一季报业绩下滑的原因，并指出渠道库存消化是主要因素。尽管短期业绩承压，但公司通过战略调整、积极拓展化学发光市场和恢复出口业务，有望在未来实现业绩增长。报告调整了盈利预测，维持“增持”评级，并提示了化学发光和出口业务恢复不及预期的风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与盈利能力提升 华润双鹤2017年一季度业绩超出预期，主要得益于输液业务毛利率的显著提升以及非输液业务的稳定增长。公司通过包材结构调整、降本增效等措施，有效提升了输液业务的盈利能力。 ## 特色品种放量与未来增长潜力 匹伐他汀等特色品种的放量以及一致性评价的推进，将为公司带来新的增长动力。非输液业务的稳定增长和未来一致性评价的进展，预示着公司具有良好的发展前景。 # 主要内容 ## 一、事件概述 2017年一季度，华润双鹤实现营收15.28亿元，同比增长6.17%；归属上市公司净利润2.35亿元，同比增长28.75%；扣非后归属上市公司净利润2.30亿元，同比增长45.48%；每股收益为0.32元。 ## 二、分析与判断 ### 输液业务毛利率提升 公司输液业务在包材结构调整、降本增效等措施下，毛利率持续提升，较去年同期增长4.95个百分点，心脑血管等非输液业务毛利率也有所提升，同时期间费用保持稳定。 ### 非输液业务稳定增长 匹伐他汀等特色品种放量可期，非输液业务稳定增长。氨氯地平已通过FDA认证，未来有望在一致性评价和定价上取得先机，终端市场规模预计超30亿元，进口替代空间巨大。 ## 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为1.22元、1.40元、1.63元，对应市盈率分别为18倍、16倍、14倍，给予“强烈推荐”评级。合理估值：30.5—36.6元。 ## 四、风险提示 药品降价幅度过大；主要品种销售不及预期；一致性评价进展缓慢。 # 总结 ## 业绩超预期与未来增长动力 华润双鹤一季度业绩超预期，主要受益于输液业务毛利率提升和非输液业务的稳定增长。未来，随着匹伐他汀等特色品种的放量以及一致性评价的推进，公司有望保持快速增长。 ## 投资评级与风险提示 民生证券给予华润双鹤“强烈推荐”评级，并提示了药品降价、销售不及预期以及一致性评价进展缓慢等风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与盈利能力提升 本报告的核心观点是富祥股份凭借其在β-内酰胺酶抑制剂市场的优势地位，以及他唑巴坦产品量价齐升的态势，实现了业绩的快速增长和盈利能力的显著提升。公司通过规范市场认证、产能扩张以及并购等战略举措，进一步巩固了其市场竞争力，未来发展前景值得期待。 ## 投资评级调升的逻辑 基于公司良好的发展态势和未来增长潜力，上海证券研究所将富祥股份的投资评级调升至“增持”。这一评级调整是基于对公司产品竞争优势、市场开拓能力以及产能瓶颈缓解等因素的综合考量。 # 主要内容 ## 公司动态 * **利润分配预案** * 公司发布2016年年度报告及2017年一季报，同时发布2016年利润分配预案，拟每10股派现5元（含税）。 ## 事项点评 * **业绩快速增长，利润增速高于收入增速** * 2016年全年营业收入7.64亿元，同比增长31.73%；归母净利润1.74亿元，同比增长85.80%，利润增速高于收入增速，主要原因是公司销售毛利率水平提升。 * 2017年一季报营业收入2.31亿元，同比增长44.27%；归母净利润5,074.97万元，同比增长37.62%。 * **产品结构分析** * β-内酰胺酶抑制剂系列产品实现收入4.84亿元，同比增长34.11%，毛利率为49.57%（+8.90pp）。舒巴坦酸、舒巴坦钠通过日本PMDA认证，开拓了日本市场，并成为辉瑞、默克的供应商。 * 培南系列实现收入2.26亿元，同比增长25.90%，毛利率为31.05%，同比提升4.82pp，得益于原材料价格小幅回落及规模效应。 * **毛利率提升原因** * 公司2016年销售毛利率为42.75%，同比上升7.28pp，与高毛利产品他唑巴坦销售占比提升及规范市场订单量占比提升有关。 * **产能扩张与市场机遇** * 募投项目50吨/年高品质他唑巴坦，预计2017年年末实现投产，有利于缓解产能瓶颈，并为未来的新品种提供生产发展空间。 * 预测他唑巴坦下半年的产能能够稳定在100吨/年，价格或继续上涨，有望同比上涨超30%并保持。 * **并购与多元化发展** * 公司2016年收购潍坊奥通70%股权，潍坊奥通主要产品为嘧啶和嘌呤，2016年9-12月实现营业收入1088万元，同比保持较快增速。 * **费用分析** * 公司2016年摊销股权激励费用1598万元，加上研发费用投入3100万元及职工薪酬的上升，导致管理费用率和期间费用率同比上升较快。今年股权激励费用预计有1400万，或对公司业绩将产生一定影响。 ## 风险提示 * 他唑巴坦提价不及预期；股东减持风险；环保及生产安全风险等。 ## 投资建议 * **评级调升与估值分析** * 未来六个月内，调升“增持”评级。 * 预计17、18年实现EPS为2.24、3.10元，以4月25日收盘价54.80元计算，动态PE分别为24.47倍和17.68倍。 * 同类型可比上市公司17年、18年市盈率中值为31.34倍、24.28倍，公司市盈率低于行业平均水平。 * **投资逻辑** * 他唑巴坦有望维持量价齐升的态势，公司在生产工艺、产品质量控制等方面具有竞争优势，有利于公司业绩快速增长。 * 公司通过规范市场认证有助于进一步开拓高端市场，提高公司整体的盈利能力。 * 公司募投项目进展顺利，同时并购潍坊奥通有助于缓解公司的产能瓶颈。 ## 盈利预测与估值 * **关键财务数据预测** * 对2017E、2018E、2019E的营业收入、归属于母公司的净利润、每股收益等关键财务数据进行了预测，并给出了相应的增长率和市盈率。 # 总结 ## 核心竞争力与增长动力 富祥股份凭借其在β-内酰胺酶抑制剂市场的领先地位，以及他唑巴坦产品量价齐升的有利因素，实现了业绩的快速增长。公司通过规范市场认证、产能扩张以及并购等战略举措，不断提升其核心竞争力，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。 ## 投资价值与评级展望 综合考虑公司良好的发展态势和未来增长潜力，上海证券研究所将富祥股份的投资评级调升至“增持”，反映了对公司未来发展前景的乐观预期。投资者应关注公司在产能扩张、市场拓展以及产品创新等方面的进展，以把握投资机会。

好的，这是一份根据您提供的报告内容和格式要求生成的报告摘要。 中心思想 本报告对香雪制药（300147）2017年第一季度的业绩进行了分析，并对公司未来的发展前景进行了展望。 库存清理完成，业绩反转可期：报告认为，香雪制药2017年Q1的业绩下滑是由于营销改革、OTC领域竞争激烈以及财务费用增加等原因所致。但随着库存清理的逐步完成，公司业绩有望实现反转。 战略布局精准医疗，提升中药饮片竞争力：公司在中药产业链的上下游均有布局，同时积极拓展精准医疗领域，这些举措将有助于提升公司的竞争力和盈利能力。 主要内容 2017年一季报业绩分析 2017年4月26日，香雪制药发布2017年一季报，报告期内公司实现营业收入4.82亿元，同比增长45.50%；实现归母净利润2253万元，同比下降28.54%。 业绩下滑原因及未来展望 公司归母净利润同比下降主要原因包括：营销改革导致渠道库存亟需消化、OTC领域竞争激烈导致产品销售下滑、短期融资债券利息突增导致财务费用增加。目前公司库存清理工作逐步完成，销售模式有望从经销商模式转变至公司负责终端的模式，整体利好公司2017年实现业绩反转。 中药产业链布局 中药资源产业链延伸：公司投资建设六盘山绿色中药产业园和香格里拉健康产业园项目，用于发展中药配方颗粒；收购湖北天济中药饮片，强化市场地位；取得兆阳生物60%的股权，增强终端把控能力。 智慧煎煮中心提升竞争力：公司积极推进湖北天济、广州本部以及亳州沪谯智慧煎煮中心建设，以煎煮中心为切入点开拓医院终端，全面布局“互联网+物联网+传统中医药”，提升中药饮片业务的销售和竞争优势。 精准医疗布局 公司重点研发治疗肿瘤、病毒感染、自身免疫性疾病的生物类新药。控股子公司香雪康万达受让益诺勤90%股权，借助益诺勤的医院渠道和临床基地资源推动公司在细胞免疫领域的临床研究，为将来精准治疗技术的研发做好充分的准备，利好医药大健康战略的推进。 盈利预测与评级 预计公司17-19年EPS分别为0.17元、0.30元、0.40元，对应PE为67.5、38.5、28.5倍。考虑到销售模式转变后带来持续高增长，给予公司70倍PE，对应目标价11.90元/股，较2017/4/27收盘价10.48元/股，存在14%上涨空间，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示 营销改革不及预期；研发失败风险；市场竞争加剧。 总结 本报告认为，香雪制药虽然2017年一季度业绩有所下滑，但随着库存清理的完成和销售模式的转变，公司业绩有望实现反转。同时，公司在中药产业链和精准医疗领域的积极布局，将有助于提升公司的长期竞争力。维持“谨慎推荐”评级。

# 中心思想 * **业绩增长与挑战并存：** 美康生物2016年收入端实现快速增长，但净利润增速相对较慢，主要原因是医学诊断服务业务尚处于培育期，多数医学检验所亏损。 * **“产品+服务一体化”模式潜力：** 看好公司未来“产品+服务一体化”发展模式，以及与日立诊断的合作，认为这将提升公司品牌形象和业绩水平。 ## 收入增长迅速但盈利能力待提升 美康生物的营业收入快速增长，主要得益于并购和业务扩张，尤其在体外诊断试剂、仪器和医学诊断服务方面。然而，由于新布局的医学诊断服务业务仍在培育期，多数医学检验所处于亏损状态，导致净利润增长相对较慢。 ## 看好“产品+服务一体化”模式 公司积极推进“产品+服务一体化”商业模式，并与日立诊断合作，有望提升品牌效应和业绩。通过经销商渠道协同发展下游诊断服务业务，并不断加快医学检验所在全国范围内的布局，这些举措都预示着公司未来的发展潜力。 # 主要内容 * **公司动态：** * 公司发布2016年年度报告及2017年一季报，并公布2016年利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利0.60元（含税）。 * **事项点评：** * **收入端增长较快，净利润略低于预期：** 2016年公司实现营业总收入10.55亿万元，同比增长54.44%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比增长10.06%。2017年一季度，公司实现营业总收入3.17亿元，同比增长84.61%；实现归属于上市公司股东的净利润4414.26万元，同比增长13.54%。 * **毛利率下降，期间费用率上升：** 2016年公司销售毛利率为54.08%，同比下降4.64个百分点，其中体外诊断试剂的毛利率同比下降6.89个百分点，主要由于毛利率较低的代理产品比例增长所致。2016年公司期间费率为34.09%，同比增长2.04个百分点，其中管理费用率增长2.62个百分点，主要系研发费用、无形资产摊销及人员薪酬上升所致。 * **产品线不断扩充，与日立诊断开启合作：** 公司自2015年4月上市以来，利用资本市场优势，不断进行业务扩充，围绕IVD主业进行全产业链布局。在产品线布局方面，通过自产、收购、代理等方式不断扩展产品线，在原有以生化产品为主的基础上，继续补充有市场竞争力的产品，如化学发光、精准医疗等。 * **医学诊断服务业务占比上升，未来可关注进展：** 公司选择在诊断产品销售取得优势的重点地区，开拓下游的诊断服务业务，充分发挥“产品+服务一体化”商业模式的竞争优势，积极推进区域医学检验中心的布局，目前已成立8家医学检验所，后续还将不断加快筹建步伐。公司2016年诊断服务业务实现收入1.19亿元，同比增长74.06%，占营业收入比重达11.24%，未来占比有可能进一步加大，可持续关注公司此项业务进展。 * **风险提示：** * 并购整合风险、行业竞争风险、研发风险。 * **投资建议：** * 未来六个月，维持“谨慎增持”评级。预计公司17、18年实现EPS为0.65、0.87元，以4月25日收盘价25.00元计算，动态PE分别为38.57倍和28.58倍。 # 总结 本报告对美康生物2016年年报及2017年一季报进行了分析，指出公司收入端增长迅速，但净利润增速受医学诊断服务业务培育期影响。报告强调了公司“产品+服务一体化”模式的潜力，以及与日立诊断合作带来的积极影响。同时，报告也提示了并购整合、行业竞争和研发风险。 总体而言，维持对美康生物“谨慎增持”评级，看好公司未来发展。 ## 核心业务稳健增长 美康生物在体外诊断领域持续深耕，通过内生增长和外延并购，不断丰富产品线和拓展市场。尤其值得关注的是，公司与日立诊断的合作，有望进一步提升其在生化诊断领域的竞争力。 ## 战略布局与未来展望 公司积极布局医学诊断服务业务，并推进区域医学检验中心的建设，这符合行业发展趋势，有望成为公司新的增长点。尽管短期内可能面临一定的盈利压力，但长期来看，这种“产品+服务一体化”的模式具有较强的竞争优势。

# 中心思想 本报告分析了华润双鹤2017年一季度的业绩表现，并对其未来发展进行了预测和投资建议。核心观点如下： * **业绩增长驱动力：** 华润双鹤一季度业绩超预期，主要得益于大输液产品价格触底反弹及产品结构优化，以及儿童药业务的亮眼增长。 * **盈利能力提升：** 公司通过塑瓶提价、高毛利产品BFS数量提升、以及管理效率的提高，实现了整体盈利能力的显著提升。 * **投资评级维持：** 维持对华润双鹤“买入”评级，认为公司产品优异，管理稳步提高，未来发展潜力巨大。 # 主要内容 ## 一、事件 * 公司发布2017年一季报，营业收入15.28亿元，同比增长6.17%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长28.75%；扣非净利润2.30亿元，同比增长45.48%。 ## 二、我们的观点 ### 输液产品毛利率提升 输液产品毛利率提升显著，塑瓶价格触底反弹，结构继续调整优化。虽然输液领域营收出现下滑，但毛利率提升显著，比上年同期增加了4.95%，达41.3%。主要归功于塑瓶的提价和产品结构的优化。塑瓶提价幅度达3-5分，该部分产品在公司内产品占比仍较重，约 50%左右。随着塑瓶产品的陆续提价，输液产品整体毛利得以提升。公司高毛利产品 BFS 数量的提升，该产品随着各地招标后销售的逐步推行，未来有望出现供不应求的情况。 ### 儿童药业务增长亮眼 儿童药增长亮眼，同比增长超过70%，毛利率继续提升。公司非输液板块业务继续向好，一季度营收达9.34亿元，同比增长8.1%。毛利率达62.99%，比上年同期增长4.74%。儿科用药领域一季度营收8345万元，同比增长71.82%。毛利率高达75%，比上年同期增长15.87%。主要为珂立苏带来的增长所致。 心脑血管业务实现营收5.9亿元，同比增长4.52%，毛利率高达74.91%，比上年同期增长 1.68%。公司降压明星产品“0 号”去年开始稳步提价，我们估算全部地区完成提价后，公司毛利会进一步增长。内分泌领域出现小浮的下滑，实现营收6586万元，同比下降6.93%。降脂产品匹伐他汀2016年营收达2.6亿元，同比增长超过50%。随着该产品进入国家医保目录，未来将继续维持20%-30%的增长。 ### 公司管理提升 公司对旗下的控股公司进行销售整合，实现有效利用市场资源，同时减少同类竞争。目前公司整合的销售市场主要包括赛科、利民及双鹤三部分，未来随着海南中化的整合完成，公司效率将进一步提升。 ## 三、盈利预测与投资建议 * 预计2017-2019年公司营业收入为 61.30亿元、68.19亿元和77.34亿元，归属母公司净利润为 8.75 亿元、9.98 亿元和 11.43 亿元。对应 EPS 分别为 1.21 元、1.38元和1.58元。维持“买入”评级。 ## 四、风险提示 * 行业政策变化风险、生产要素成本上涨的风险。 # 总结 本报告对华润双鹤2017年一季度的业绩进行了深入分析，指出公司业绩增长的主要驱动力来自于大输液产品和儿童药业务，并通过提价、优化产品结构和提高管理效率等方式提升了盈利能力。报告维持对华润双鹤的“买入”评级，并对其未来的收入和利润进行了预测，同时也提示了行业政策变化和成本上涨的风险。总体而言，该报告为投资者提供了关于华润双鹤的全面、专业的分析和建议。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown格式报告。 中心思想 核心地区业务稳健增长 塞力斯一季度营收同比增长17.76%，净利润同比增长32.86%，显示出稳健的增长态势。公司上市获得资金补充后，将进一步强化在核心地区的地位，预计本体收入增速有望逐步提升。 渠道布局加速，全国扩张战略 公司通过增资入股等方式，积极进行渠道布局，已在多个省份进行布点。此举体现了公司的危机意识和执行力，有助于公司在较短时间内在新的区域市场站稳脚跟，向全国龙头目标迈进。 主要内容 一、 投资要点 未提供该章节的段落文案总结。 二、 平安观点 1. 上市获得资金补充，强化核心地区业务 公司一季度营收同比增长17.76%，保持稳健增长。毛利率有所下降，但财务费用率降低，综合影响下，扣非后归属净利润率变化不大。公司上市募资后，将进一步强化核心地区业务，预计本体收入增速有望逐步提升。 2. 渠道布局持续进行，参股方式进入广西 公司通过增资取得信禾通医疗10%股权的方式进入广西地区，体现了公司的危机意识与执行力。信禾通已与南宁市两家三甲医院签署合作协议，具备了实施集约化服务的条件，预计仅这两家医院带来的利润即可完成大部分业绩承诺。若推进顺利，公司可以藉此在较短时间内在广西站稳脚跟。 3. 地区扩张步步前行，向全国龙头目标进发，维持“推荐”评级 公司是两湖地区检验科集约化供应的龙头企业，上市后借助资本市场力量迅速进行地区扩张，紧跟IVD渠道整合大势，有望成为未来全国性龙头之一。预计2017-2019年EPS为1.76/2.36/3.12元，维持“推荐”评级。 三、 风险提示 渠道扩张不及预期，政策风险。 四、 资产负债表 未提供该章节的段落文案总结。 五、 利润表 未提供该章节的段落文案总结。 六、 现金流量表 未提供该章节的段落文案总结。 七、 主要财务比率 未提供该章节的段落文案总结。 八、 平安证券综合研究所投资评级 未提供该章节的段落文案总结。 九、 公司声明及风险提示 未提供该章节的段落文案总结。 总结 业绩稳健增长，扩张战略明确 塞力斯一季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。公司上市后，积极利用资本市场优势，一方面巩固核心地区业务，另一方面加速渠道布局，通过参股等方式快速进入新的区域市场。 维持“推荐”评级，关注扩张风险 平安证券维持对塞力斯的“推荐”评级，认为公司有望成为全国性龙头企业。但同时也提示了渠道扩张不及预期和政策风险。投资者应关注公司后续的扩张进展和相关政策变化。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 二孩政策红利持续释放： 山大华特作为儿童药企业，尤其是其核心产品伊可新，将显著受益于全面二孩政策带来的新生儿数量增长。 业绩增长强劲： 公司2016年和2017年一季度业绩表现出色，营业收入和净利润均实现高速增长，主要得益于伊可新销售的快速放量。 主要内容 公司业绩概况 2016年业绩回顾： 公司2016年实现营业收入15.4亿元，同比增长25%；归母净利润2.0亿元，同比增长30%；扣非后归母净利润2.0亿元，同比增长38%。 2017年一季度业绩： 2017年一季度实现营业收入4.5亿元，同比增长35%；归母净利润8653万元，同比增长86%；扣非后归母净利润8639万元，同比增长88%。 达因药业分析 核心业务地位： 达因药业是山大华特的核心业务，2016年贡献了公司57%的收入和75%的净利润，并且公司2016年的4600万净利润增量全部来自于达因药业。 伊可新快速放量： 达因药业的主要产品是补充新生儿维生素AD的伊可新，新生儿出生后即可使用，收入占比估计在70%左右，受益于全面二孩政策而实现了快速增长。 2016年新生儿数量为1846万，同比增长12%，2017年新生儿数量仍然处于上升通道，累计使用伊可新的新生儿数量增长更快，再叠加销售持续拓展，带来伊可新的消费增加。 2016年达因药业实现收入8.8亿，同比增长27%，2017Q1估计收入增速超过40%。 2016年达因药业的净利润增速达42%，2017Q1净利润增速进一步提高，估计不低于100%，利润增速提高可能主要是受到费用确认的影响。公司在2016Q4的期间费率为32.73%远高于前三季度，2017Q1期间费率明显下降至24.19%。 二孩政策影响 新生儿数量增加： 全面二孩政策放开将带来新生儿数量大幅度增加，2016年的1846万新生儿中二孩及以上的比例超过45%，比2015年相比提升2个百分点，预计二孩及以上的比例还会持续提升。 生育意愿释放： 卫计委指出全面二孩政策的目标人群有9000万，但综合各种因素只有28%有生育意愿，这部分生育势能将在2016年-2030年间不断释放，将带来新生儿数量增加。 政策支持： 政府大力推广二孩政策实施，两会期间卫计委将与其他部位协作，强化妇幼保健服务供给，合理规划产科、儿科、教育等资源，推动建设标准化的母婴设施，保障女性的就业权益。推动各地进一步完善延长产假、设立陪产假等制度，从而提高生育意愿。 山大华特受益： 达因药业是受益最明显的标的，一方面新生儿相关药品的收入和利润占比在A股上市公司中最高，新生儿数量增加带来的业绩弹性最大。另一方面主打产品伊可新从新生儿出生后即可服用，业绩释放速度最快。且伊可新主要在OTC渠道销售，或存在持续提价预期。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2017-2019年EPS分别为1.63元、2.09元、2.66元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍。 投资建议： 维持“买入”评级。 风险提示： 新生儿出生数量或低于预期；伊可新放量进度或低于预期。 总结 核心观点重申： 山大华特作为二孩政策受益最明显的儿童药企业，业绩增长动力强劲，尤其是伊可新产品的快速放量。 投资价值分析： 考虑到公司未来的盈利增长潜力，维持“买入”评级，但需注意新生儿出生数量和伊可新放量进度等风险因素。