好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长与龙头地位巩固：奇正藏药作为藏药龙头企业，在剥离药材业务后，盈利能力有望进一步提升。公司业绩稳定增长，符合市场预期。 二线品种发力与产品线丰富：二线品种如青鹏软膏和白脉软膏有望持续发力，通过多渠道驱动实现高速增长。公司大力推进产品研发和品牌建设，丰富产品线，未来发展值得期待。 主要内容 公司业绩与财务表现 营收与净利润双增长：2017年上半年，公司实现营业收入4.58亿元，同比增长4.19%；实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比增长5.20%。 费用控制良好：报告期内，公司费用控制较好，销售费用同比增长14.31%，管理费用同比降低8.29%，财务费用同比大幅降低。 现金流充裕：报告期内经营性现金流为2.81亿元，同比增长104.59%，主要系营收票据到期解付增加以及销售商品、提供劳务收到的银行回款增加所致。 药品业务分析 二线品种驱动增长：二线产品软膏剂和丸剂增速较快，毛利率有所提高，助推药品业务整体平稳增长。 软膏剂实现营收0.90亿元，同比增长68.79%，毛利率提升3.44pp。 丸剂实现营收0.22亿元，同比增长48.30%，毛利率提升15.15pp。 一线品种面临挑战：大品种贴膏剂受市场竞争加剧及行业政策影响，营收同比降低3.07%，毛利率降低2.00pp。 公司战略与市场拓展 “一轴两翼一支撑”战略：公司继续围绕“一轴两翼一支撑”的战略开展业务，持续打造六大能力。 产品市场准入优势：公司共有17个产品进入新版医保目录，新增5个产品。主打产品消痛贴膏进入2012年基药目录。 “疼痛一体化”品牌推广：公司产品匹配“疼痛一体化”细分市场，强化品牌协同推广。 产品研发进展 已上市产品二次开发：公司围绕“一轴两翼”持续对已上市产品二次开发，与国内院校合作，力争拓展产品线。 新药研发顺利推进：催汤颗粒完成感冒和流感II期临床研究，正在启动Ⅲ期临床。正乳贴完成II期临床研究。 投资建议 维持“谨慎推荐”评级：预计2017-2019年净利润为3.34/3.80/4.21亿元，对应EPS为0.82/0.94/1.04元，对应PE分别为48/43/38倍。 关注未来发展：公司是藏药龙头，剥离药材业务后公司盈利能力有望进一步提升，未来发展值得期待。 风险提示 药品降价风险 新药研发进度不及预期 新品市场推广进度不及预期 总结 本报告对奇正藏药2017年半年报进行了深入分析，认为公司业绩稳定增长符合预期，二线品种发力助推药品业务整体平稳增长。公司通过实施“一轴两翼一支撑”战略，不断提升核心竞争力，并在产品研发和市场拓展方面取得积极进展。维持“谨慎推荐”评级，但需关注药品降价、新药研发和市场推广等风险。

# 中心思想 本报告分析了西藏药业2017年半年报，核心观点如下： * **业绩受汇兑损失影响，但内生增长强劲：** 公司上半年营收增长迅速，但受汇兑损失和补贴未到账影响，归母净利润略低于预期。扣除这些因素后，内生业绩仍保持快速增长。 * **新活素有望放量：** 新活素纳入国家医保目录，短期内可能影响销售收入，但长期来看，有利于市场份额扩大，预计2018年开始放量。 * **依姆多潜力巨大：** 依姆多作为现金牛品种，已完成中国市场交接，海外市场销售网络承接完成，有望成为专利过期原研药对接平台。 # 主要内容 ## 公司半年报业绩分析 * **营收与利润：** 2017年上半年，公司实现营收4.4亿元，同比增长72.6%；归母净利润5817.2万元，同比下降5.7%；扣非后归母净利润6526.9万元，同比增长45.4%。 * **现金流：** 经营性现金流量净额为-437.8万元，同比下降112.1%。 * **业绩低于预期原因：** 汇兑损失3145万元人民币，以及去年同期收到西藏山南市产业发展扶持资金1739万元，而本期未收到。 ## 产品线分析 * **新活素和诺迪康：** 核心品种新活素和诺迪康均延续快速增长态势。 * **依姆多：** 上半年实现利润672万美元，扣除美元升值和利息支出增加影响，实现净利润919.5万美元，达到全年盈利预测数的48.9%，符合预期。 ## 新活素医保影响分析 * **纳入医保：** 新活素今年7月通过国家医保价格谈判，纳入新版医保目录，报销价格为585元。 * **短期影响：** 谈判确定的价格较之前最低中标价格下降幅度约40%，执行后短期内对新活素的销售收入将产生负面影响。 * **长期利好：** 长期将有利于新活素市场份额的扩大、市场布局的拓展，对公司今后的销售增长和长远发展产生积极作用。预计新活素有望在2018年开始放量。 ## 依姆多市场前景分析 * **现金牛品种：** 依姆多为抗缺血治疗的一线用药，在冠心病用药中占据重要地位，是阿斯利康旗下稳定现金流产品。 * **市场交接：** 公司目前已完成中国市场交接，海外市场成熟销售网络基本承接完成，为公司未来更多海外资产承接或战略合作打下坚实基础。 * **平台潜力：** 在大股东的协助下，公司或将成为专利过期原研药承接平台。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测调整：** 考虑到汇兑损失和医保目录谈判短期影响，下调了盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为1.30元、1.59元和1.92元，即净利润CAGR约20%。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，目标价50.00元（6个月）。 ## 风险提示 * 产品销售或低于预期 * 外延式并购或低于预期 * 海外市场销售网络对接进度和效果或低于预期 * 汇率或波动过大 # 总结 西藏药业2017年上半年业绩受到汇兑损失等因素的影响，但内生增长动力依然强劲。新活素纳入医保后，长期发展潜力巨大，依姆多作为现金牛品种，市场前景广阔。维持“买入”评级，但需关注产品销售、并购、海外市场对接以及汇率波动等风险。

# 中心思想 ## 汇兑损失对短期利润的影响 本报告分析了西藏药业2017年上半年的业绩，指出汇兑损失对公司净利润产生了较大影响。尽管新活素销量保持平稳增长，但由于汇兑损失和利息支出，依姆多对利润的贡献低于预期。 ## 长期增长潜力与投资评级 报告强调，从核心产品经营利润角度来看，新活素和依姆多具有增长潜力，预计未来三年净利润复合增速可达20%。考虑到依姆多模式的可复制性，维持对西藏药业“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 西藏药业2017年上半年实现收入4.35亿，同比增长72.63%，归母净利润0.58亿，同比下降-5.73%，扣非归母净利润0.65亿，同比增长45.41%。 ## 产品销售分析 * **依姆多销售符合预期：** 上半年收入约1.9亿，与全年预期4亿左右收入相符。 * **新活素销售增速平稳：** 除依姆多以外的其他品种收入相比去年同期持平，诺迪康和自营品种销量下滑，新活素收入增速正常。 ## 利润构成分析 * **新活素利润增速稳定：** 剔除非经常性和财务费用影响，新活素利润增速约25%。 * **依姆多利润贡献受损：** 由于利息支出和美元升值损失，依姆多仅贡献4,500万人民币。 ## 汇兑损失的影响 海外借款和依姆多海外销售带来的汇兑损失对上半年利润影响近4,100万，预计募集资金获批出境归还贷款后影响将明显减弱。 ## 医保政策与康哲推广策略调整 核心品种新活素降价40%被纳入医保，对近两年业绩影响较大，康哲下调推广保证销售额，推广费用比例变化不大。 ## 债务重组收益 下半年将产生债务重组收益4,987万，对17年全年净利润影响较大。 ## 盈利预测调整 由于汇兑损失、债务重组收益对17年净利润影响较大，以及核心品种降价进入医保对短期利润增速影响较大，下修2017/2018/2019归母净利润至229/244/314百万人民币。 # 总结 本报告对西藏药业2017年上半年的业绩进行了深入分析，指出汇兑损失是影响短期利润的重要因素。尽管面临新活素降价和医保政策带来的挑战，但依姆多的增长潜力以及未来的债务重组收益有望推动公司业绩增长。维持对西藏药业“增持”评级，但需关注新活素医保执行情况、依姆多生产转化进度以及汇兑损失等风险因素。

# 中心思想 ## 核心观点：制剂与原料药双轮驱动 本报告的核心观点在于翰宇药业凭借其核心制剂品种的快速增长和原料药业务进入放量阶段，实现了业绩的高速增长。具体来说： * **制剂业务稳健增长：** 特利加压素等核心制剂品种收入快速增长，新产品如卡贝缩宫素和依替巴肽有望在下半年贡献收入。 * **原料药业务迎来爆发：** 仿制药专利到期，利拉鲁肽等原料药需求量持续增长，预计未来三年原料药业务将保持高速增长。 * **器械业务崭露头角：** 器械类产品收入大幅增长，无创连续血糖监测手环的临床试验数据良好，有望获得欧盟CE认证并上市。 * **研发投入持续加大：** 公司持续投入研发，多个新药进入临床或BE阶段，有望进一步丰富产品线，巩固市场地位。 ## 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级 基于公司制剂品种的快速增长和原料药业务的放量，报告预测公司未来几年的EPS将持续增长，并首次覆盖给予“推荐”评级。 # 主要内容 ## 一、 核心制剂品种收入快速增长，新产品有待放量 * 上半年制剂收入同比增长19.65%，其中特利加压素、生长抑素、去氨加压素等核心品种表现亮眼。 * 受招标落地进度影响，卡贝缩宫素和依替巴肽暂未实现规模化销售，下半年有望贡献收入。 * 多个产品被纳入新版医保目录或调整适应症限定范围，有利于公司产品销售和市场拓展。 ## 二、 仿制药专利到期，原料药保持高速增长 * 报告期内原料药产品销售收入同比增长80.41%。 * 随着利拉鲁肽专利到期，国际仿制药公司对利拉鲁肽原料药需求量持续增长，将拉动公司原料药出口。 * 格拉替雷原料药壁垒高，预计未来三年原料药业务将保持40%以上的高速增长。 ## 三、 器械业务快速增长，无创手环三期数据良好 * 成纪药业上半年营业收入和净利润均实现大幅增长。 * 器械类产品收入同比增长121.34%。 * 参与的无创连续血糖监测手环临床试验数据良好，有望获得欧盟CE认证并上市。 ## 四、 研发投入增长，多款产品申报生产 * 2017年上半年累计投入研发资金同比增长27.22%。 * 多个新药进入临床或BE阶段，10余个仿制药申报生产。 * 醋酸西曲瑞克纳入优先审评程序，有望首仿上市。 ## 五、 业绩高速增长，首次覆盖给予“推荐”评级 * 预计公司2017-2019年EPS分别为0.46元、0.62元和0.78元。 * 对应市盈率估值分别为33.5倍、25.0倍和20.0倍。 * 首次覆盖给予“推荐”评级。 ## 六、 风险提示 * 订单不达预期。 * 招标进展缓慢。 # 总结 ## 业绩增长动力：制剂与原料药双引擎驱动 翰宇药业2017年上半年业绩表现出色，核心制剂品种收入快速增长，原料药业务进入放量阶段，器械业务也呈现快速增长态势。公司持续加大研发投入，多个新药进入临床或BE阶段，有望进一步丰富产品线。 ## 投资价值分析：首次覆盖给予“推荐”评级 平安证券首次覆盖翰宇药业，并给予“推荐”评级，主要基于公司制剂品种的快速增长和原料药业务的放量。报告预测公司未来几年的EPS将持续增长，并认为公司具有良好的投资价值。但同时也提示了订单不达预期和招标进展缓慢等风险。

# 中心思想 ## 业绩增长超预期，未来发展前景明朗 本报告的核心观点如下： * **业绩高增长拐点确立：** 翰宇药业中报业绩高增速超预期，主要得益于国内三大主要制剂品种的放量和海外业务的持续超预期表现。 * **国内制剂业务潜力巨大：** 特利加压素等品种增速加快，新版医保目录执行后，多个产品有望迎来高速增长。 * **海外业务有望爆发：** 利拉鲁肽注册级订单和原料药放量，爱啡肽获批制剂出口，格拉替雷制剂获批等因素将推动海外业务爆发。 * **股权激励目标明确：** 股权激励方案为公司未来四年勾勒了明朗前景，业绩增速有望保持在30%以上。 # 主要内容 ## 公司中报业绩分析 * **营收和净利润双增长：** 2017年上半年，公司营业收入同比增长39.43%，归属于上市公司股东的净利润同比增长44.83%。 * **Q2单季度增速加快：** Q2单季度收入和净利润增速分别达到55.05%和57.20%，环比持续改善。 ## 国内制剂业务分析 * **三大制剂品种放量超预期：** 胸腺五肽、生长抑素、去氨加压素和特利加压素等品种收入端提速超市场预期。 * **医保目录调整带来机遇：** 特利加压素进入全国医保，爱啡肽进入全国医保，卡贝缩宫素取消适应症限制等将带来高速增长。 ## 海外业务分析 * **海外收入保持高增速：** 2017年上半年海外收入同比增长58.26%，主要由利拉鲁肽贡献。 * **未来增长潜力巨大：** 利拉鲁肽注册级订单、爱啡肽获批制剂出口、利拉鲁肽原料药放量、格拉替雷制剂获批等将推动海外业务爆发。 ## 成纪药业分析 * **经营情况持续好转：** 产品结构优化，成纪经营情况持续好转，上半年贡献净利润1.00亿。 * **全年业绩有望超预期：** 预计2017全年成纪净利润会超过2亿，大概率不再计提商誉减值。 ## 未来展望 * **国内多肽制剂持续向好：** 下半年期待爱啡肽、卡贝缩宫素、普通缩宫素爆发。 * **海外业务有望保持平稳增长：** 新增利拉鲁肽订单，全年海外将保持平稳增长，若爱啡肽美国ANDA获批，将带来一定弹性。 * **糖尿病手环进展顺利：** 期待欧盟上市后加速引入中国，与公司现有糖尿病药物形成协同效应。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计2017-2019年归母净利润分别为4.08亿元、5.67亿元、8.02亿元，对应增速分别为39.80%，38.90%，41.42%。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级。 # 总结 ## 业绩增长与未来潜力兼具 东兴证券对翰宇药业的财报点评指出，公司2017年中报业绩高增速超预期，国内制剂业务放量拐点已现，海外业务保持高增速，成纪药业经营改善。公司未来增长动力充足，国内制剂业务受益于医保目录调整，海外业务有望爆发，糖尿病手环进展顺利。股权激励方案为公司未来四年勾勒了明朗前景。维持“推荐”评级。

# 中心思想 本报告的核心观点围绕永安药业的牛磺酸业务展开，认为在环保督查力度加大和新进入壁垒的双重作用下，牛磺酸市场供需缺口将持续扩大，从而推动价格上涨，提升永安药业的盈利能力。 * **环保督查与供给收缩：** 环保督查力度加大，导致行业内部分企业限产或停产，加剧了牛磺酸供给端的收缩。 * **供需缺口与价格上涨：** 供给收缩与下游需求增长形成供需缺口，推动牛磺酸价格上涨，直接利好永安药业的业绩。 # 主要内容 ## 1. 导言：从环保督查看牛磺酸的供给收缩及新进入壁垒 本段落阐述了环保趋势对牛磺酸行业的影响，指出环保督查是供给收缩的重要因素。 * **环保督查的影响：** 环保督查对牛磺酸生产企业提出了更高的要求，尤其是对采用环氧乙烷法和一乙醇胺法的企业，其生产工艺的污染问题使其容易成为环保督查的对象。 * **新进入壁垒：** 环保压力也提高了新进入者的成本，包括获得排污指标的难度和下游客户的认证壁垒。 ## 2. 来自供给端的剧烈收缩，环保目的地就是永安的两个核心同行 本段落分析了江苏省环保查处力度加大以及对永安药业竞争对手的影响。 * **江苏省环保查处力度：** 江苏省环保系统查处环境违法行为的数量和处罚金额同比大幅上升，显示出未来趋严的趋势。 * **竞争对手受影响：** 永安药业的主要竞争对手华昌和远洋位于被重点核查的苏州、无锡，可能面临限产风险。 ## 3. 投资建议：继续强烈推荐，6 个月目标价 42 元 本段落给出了投资建议，认为供给端收缩有望推高长单价格，维持对永安药业的强烈推荐评级。 * **供给收缩推高价格：** 供给端收缩势必推高短单价格，进而影响长单价格的签订，锁定公司未来利润。 * **需求潜力巨大：** 下游需求有极大潜力，功能性饮料和饲料领域的需求增长将支撑牛磺酸价格。 ## 4. 核心观点回顾 本段落回顾了核心观点，强调牛磺酸价格是决定公司业绩的主要因素，并对公司估值进行了分析。 * **牛磺酸价格决定业绩：** 牛磺酸价格上涨是公司业绩增长的主要驱动力，环氧乙烷业务和健美森减亏有望带来一定弹性。 * **估值分析：** 业绩全部释放后，公司估值大概率维持在15倍以上，如果能有效转型，市盈率保持20倍也有希望。 # 总结 本报告通过分析环保督查对牛磺酸供给的影响，以及下游需求增长的潜力，认为永安药业将受益于牛磺酸价格上涨，维持对其“买入”评级，并给出6个月目标价42元。报告强调了供给侧改革和需求侧增长双重驱动下，永安药业的投资价值。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在开始为您生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 产品结构调整与效率提升驱动利润增长：华润双鹤通过压缩输液业务占比，积极推广化药业务，提升整体毛利率。同时，裁员降低费用，进一步增厚利润。 重点产品市场潜力巨大：匹伐他汀（冠爽）受益于进入国家医保目录，复穗悦竞争格局良好，珂立苏受益于二胎政策，降压0号受益于分级诊疗，这些产品均有较大的增长潜力。 主要内容 公司概况与战略布局 华润医药旗下唯一化药平台：华润双鹤历史悠久，通过国企改革成为华润医药旗下唯一的化药平台，业务涵盖化学药和大输液领域。 “1+1+6”战略转型：公司确立“1+1+6”的业务布局，积极转型，盈利能力稳步提高。 药物板块分析 降压药市场潜力与产品线优势： 我国高血压患者众多，降压药市场广阔。 华润双鹤降压产品线丰富，包括降压0号、压氏达、复穗悦、穗悦等，全线布局为公司带来新的增长点。 匹伐他汀（冠爽）市场分析： 我国高血脂患病率高，市场增长迅速。 他汀类药物为高血脂治疗常用药，匹伐他汀复合增速超过100%。 华润双鹤为匹伐他汀龙头企业，受益于新进医保目录，未来增长可期。 其他重点产品分析： 糖适平市场稳定，销量保持。 珂立苏受益于二胎政策，销量稳步提高。 大输液市场分析与策略调整 输液市场受限与产品结构调整： 国家政策限制输液，市场增速放缓。 公司积极调整产品结构，压缩输液类产品占比，提高高毛利产品销量。 提升输液业务盈利能力：通过产品结构升级和提升生产效率，提高输液业务的毛利率和净利率。 盈利预测与风险提示 盈利预测：预计2017-2019年公司营业收入和净利润将保持增长，维持“增持”评级。 风险提示：行业政策变化风险、生产要素成本上涨风险、产品价格风险。 总结 本报告分析了华润双鹤的市场前景和发展战略。公司通过产品结构调整和效率提升，实现了盈利能力的稳步提高。重点产品如匹伐他汀、复穗悦和珂立苏等具有较大的市场潜力，将成为公司未来增长的重要驱动力。同时，报告也提示了行业政策变化、成本上涨和产品价格等风险因素。

# 中心思想 本报告对广生堂（300436）2017年半年报进行了点评，核心观点如下： * **业绩短期承压：** 公司2017年上半年业绩受到阿甘定与贺甘定销售收入下滑以及期间费用增长的影响，导致净利润同比下降。 * **福甘定上市带来机遇：** 替诺福韦（福甘定）作为国内乙肝适应症的首仿药物上市，有望凭借其市场潜力大幅改善公司业绩。 * **下调评级至“增持”：** 考虑到短期业绩压力，暂时下调评级，但长期看好公司发展前景，认为福甘定有望实现快速放量。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **营收与利润下滑：** 2017年上半年，公司实现营业收入1.5亿元，同比增长0.6%；归母净利润2726万元，同比下降33.1%。第二季度营收与去年同期持平，但归母净利润同比下降45.3%。 * **产品销售结构变化：** 阿甘定和贺甘定销售收入分别同比下降20.5%和11.5%，而恩甘定同比增长9.2%。替诺福韦的上市导致学术推广费用大幅增长，研发费用增长44%，导致管理费用增长明显。 ## 替诺福韦（福甘定）的市场前景 * **首仿优势：** 公司于5月份获得替诺福韦（福甘定）的生产批件，成为国内乙肝适应症的首仿药物，并于7月初上市销售，具有市场先发优势。 * **市场潜力巨大：** 替诺福韦是抗HIV的主流用药，其单方与复方制剂产品2016年销售额超过110亿美元。预计替诺福韦HBV适应症国内市场有望实现恩替卡韦式的快速增长，市场销售额峰值有望达到50亿元。 * **业绩贡献预测：** 预计公司替诺福韦上市后峰值销售或将达到10亿元，贡献约3亿元业绩，将大幅改善公司业绩。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测调整：** 受阿甘定与贺甘定收入下滑的影响，预计2017-2019年EPS分别为0.43元、0.58元、0.96元（原EPS分别为0.61元、0.82元、1.21元），对应PE分别为85倍、63倍、39倍。 * **投资评级调整：** 暂下调至“增持”评级，但长期看好公司发展前景，认为替诺福韦乙肝适应症的首仿获批有望实现快速放量，未来将大幅改善公司业绩。 ## 关键假设 * **恩甘定销售预测：** 假设2017-2019年，公司恩甘定销售量增速分别为10%、9%、8%，毛利率维持89.5%。 * **阿甘定销售预测：** 假设2017-2019年，公司阿甘定销量下滑趋缓，增速分别为-9%、-5%、-2%，毛利率维持在80%。 * **贺甘定销售预测：** 假设2017-2019年，公司贺甘定销量下滑趋缓，增速分别为-20%、-10%、-5%，毛利率维持在82%。 * **福甘定销售预测：** 假设公司福甘定上市销售并逐步放量，按照每人5000元/年的费用计算，预计2017-2019年福甘定分别销售4000人份、20000人份、60000人份。 # 总结 本报告分析了广生堂2017年半年报，指出公司业绩短期受到传统抗乙肝药物销售下滑的影响，但替诺福韦（福甘定）的上市有望成为新的增长点。报告基于关键假设对公司未来业绩进行了预测，并给出了投资评级建议。总体而言，报告认为广生堂短期面临挑战，但长期发展前景可期，投资者应关注福甘定的市场表现。

好的，我将按照您提供的要求，对这份研报进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 恩替卡韦降价影响减弱，销量增长可期： 恩替卡韦的降价影响主要体现在2016年第二季度，随着时间推移，降价带来的负面影响将逐渐减弱，销量有望保持增长。 替诺福韦市场拓展，有望贡献业绩： 新品种替诺福韦已获得GMP证书，正在积极进行市场拓展，预计下半年将对公司业绩产生积极贡献。 新药研发投入增加，长期利好： 公司持续加大新药研发投入，短期内可能拖累业绩，但长期来看有助于巩固公司在肝病领域的领先地位。 主要内容 公司中报分析：营收微增，净利润下滑 公司2017年中报显示，营收小幅增长，但净利润同比下降。 营收与净利润： 2017年上半年，公司实现营业收入15,019万元，同比增长0.6%；归属于上市公司股东的净利润2,726万元，同比下降33.11%。 扣非净利润： 扣除非经常性损益后的净利润为2,647.5万元，同比下降29.95%。 恩替卡韦：降价影响逐步消化，销量保持增长 恩替卡韦作为公司的主力品种，其销售情况对公司业绩影响重大。 收入增速： 2017年上半年，恩替卡韦收入增速为9.2%，受降价影响，收入增速放缓。 销量增速： 预计销量增速为25%，表明市场需求依然旺盛。 降价影响分析： 降价主要从2016年第二季度开始，预计下半年收入增速将好于上半年。 销售模式：直销比例提高，市场拓展费用增加 公司销售模式正在转型，直销比例提高，同时新品市场拓展也带来销售费用增加。 直销比例提升： 直销占比提升至59.8%，主要得益于恩替卡韦的贡献。 市场拓展费用： 低价转高开和替诺福韦市场拓展导致销售费用增加约500万元。 客户保证金增加： 替诺福韦医院开发保证金增加2,800万元。 替诺福韦：放量延后，预计四季度贡献业绩 替诺福韦作为公司重点推广的新产品，其销售进度备受关注。 上市进展： 已于2017年7月7日收到替诺福韦《药品GMP证书》，可以正式供货。 市场准入： 已完成9个省份的补标工作。 销售模式： 采取“核心省份自营+具体医院代理”的模式。 放量时间： 由于产能有限，预计四季度才能大量供货。 新药研发：持续投入，提升长期竞争力 公司持续加大新药研发投入，以保持在肝病领域的领先地位。 研发支出增加： 2017年上半年费用化研发支出2,730万元，同比增长472万元。 研发成果： GST-HG151（非酒精性脂肪肝炎）取得阶段性突破进展，已向美国肝病研究协会年会（AASLD）投稿。 定增计划：升级制造能力，涉足医疗服务 公司计划通过定增募集资金，用于升级医药制造能力，并涉足区域医疗服务。 募资规模： 拟向不超过5家特定对象募集不超过100,000万元。 募资用途： 国家化制药基地项目：建设制剂生产基地和原料药生产基地，总投资5.99亿元，拟募集5亿元。 福州和睦家广生妇儿医院建设项目：与和睦家医疗合作建设妇儿保健医院，总投资5.83亿元，拟募集5亿元。 与RGI芝加哥合作：在中国设立全资子公司RGI中国，打造国际一流遗传基因研究中心。 盈利调整及投资建议 盈利预测调整： 考虑到替诺福韦放量延后以及市场竞争加剧，下调2017/2018/2019年净利润预测。 投资建议： 维持“增持”评级。 风险提示 产品价格压力 新产品销售增速低于预期 医院盈利周期长拖累短期业绩 总结 本报告分析了广生堂2017年中报，指出公司主力品种恩替卡韦受降价影响，但销量保持增长；新品种替诺福韦上市延后，预计四季度放量；公司加大研发投入，并计划通过定增升级制造能力和拓展医疗服务。报告下调了公司盈利预测，但维持“增持”评级，并提示了相关风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩回暖与增长动力： 康恩贝2017年中报显示，公司业绩逐步回暖，营收虽因剥离珍诚医药有所下滑，但核心业务增长迅速，预示着公司业绩触底反弹，并有望加速提升。 大品牌战略与未来展望： 公司推行“大品牌大品种工程”初见成效，多个核心品种营收实现快速增长。管理层对公司未来发展充满信心，股权激励和增持计划彰显了长期投资价值。 主要内容 中报业绩符合预期，17年业绩逐步回暖 业绩表现： 公司上半年实现营收23.40亿元，同比下降23.27%，净利润3.85亿元，同比增长25.24%，归母扣非净利润3.87亿元，同比增长32.11%。剔除珍诚医药影响，营收同比增长21.34%。 业绩回暖原因： 公司剥离珍诚医药，聚焦核心业务发展。可比营收增速从一季度14.87%增长至上半年21.34%，业绩逐步回暖。 大品种战略初显成效，核心品种业绩快速增长 大品牌战略： 公司启动“大品牌大品种工程”，目标是用5年时间培育10个销售额达到或超过10亿元的大品牌大品种。 核心品种增长： 肠炎宁营收2.87亿元，同比增长73%；复方鱼腥草合剂营收5800万元，同比增长80%；珍视明品牌系列产品、康恩贝牌三七药酒等重点产品同比增长均超过70%。汉防己甲素片销售收入1.1亿元，同比增长45%。 医保目录影响： 15个品种新进国家医保目录，包括肠炎宁颗粒、汉防己甲素片等重点品种，同时二线品种有较大的发展潜力。 上半年财务费用同比减少，下半年预计销售费用和财务费用略有增加，管理费用保持平稳 财务费用减少： 上半年财务费用2609万元，同比减少4136万元，主要原因是公司去年发行11亿5年期债券，银行借款规模下降，利息支出减少。 费用预测： 预计下半年随着销售收入的提升，销售费用会进一步增加，同时公司仍有贷款需求，预计财务费用也会有所增加。 估值与评级 盈利预测与估值： 预计17-19年EPS分别为0.28、0.36和0.46元，对应PE分别为24倍、19倍和15倍。 投资建议： 考虑未来公司业绩快速增长，给予公司2017年30倍PE，目标价8.39元，维持“买入”评级。 总结 康恩贝2017年中报显示公司业绩逐步回暖，大品牌战略初显成效，核心品种业绩快速增长。公司通过剥离不良资产、聚焦核心业务、加强品牌建设等措施，实现了业绩的触底反弹。同时，管理层对公司未来发展充满信心，股权激励和增持计划彰显了长期投资价值。维持“买入”评级，目标价8.39元。