业绩略超预期，新品种快速放量

好的，我将按照您提供的要求，对北陆药业（300016）的公司点评报告进行总结和分析。 中心思想 业绩增长超预期，新品放量潜力大 北陆药业2019年中报显示，公司业绩略超预期，对比剂业务增长加速，低基数品种如九味镇心颗粒和降糖药持续放量。同时，公司参股的世和基因和芝友医疗业绩也保持快速增长，为公司带来长期股权投资收益。 投资价值分析与评级 报告维持对北陆药业“买入”评级，认为公司主业稳健增长，参股公司股权价值有望重估，具备长期投资价值。 主要内容 公司业绩与财务分析 营业收入与净利润增长： 2019年中报显示，公司实现营业收入40150.07万元，同比增长29.01%；归母净利润11202.14万元，同比增长32.27%。 对比剂业务分析： 1-6月对比剂实现营业收入33988.06万元，同比增长26.90%，增速为近年来最高。 碘海醇、钆喷酸葡胺保持稳健增长，碘帕醇、碘克沙醇翻倍增长。 其他低基数产品： 上半年合计实现销售收入6162万元，同比增长42%。 九味镇心颗粒预计上半年增速60%左右，降糖药预计增长40%左右。 毛利率与费用率： 上半年公司对比剂毛利率68.32%，同比增加1.42%；整体毛利率提升至68.82%，同比增加1.44%。 销售费用率29.06%，同比增加1.29%；管理费用率4.78%，同比下降1.39%；研发费用率6.10%，同比增加2.53%。 长期股权投资收益： 上半年公司确认长期股权投资收益680.86万元，同比增长198%。 来自芝友医疗282.29万元，同比增长98%；世和基因51.09万元，同比下降41%；海昌药业275.23万元。 参股公司分析 世和基因： 专注于肿瘤NGS伴随诊断，检验样本例数已突破20万。 EGFR/ALK/ROS1/BRAF/KRAS/HER2基因突变检测试剂盒于18年9月末获批。 芝友医疗： 专注于个体化用药基因检测，是心血管疾病用药基因检测龙头企业。 承诺19年扣非利润为2000万元，预计未来3年业绩仍将保持高速增长。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计19/20/21年净利润1.91/2.39/2.903亿元，增长29%/25%/21%。 19/20年PE分别为23X/19X。 投资评级： 维持“买入”评级。 估值分析： 19年合理估值60亿元，其中主业估值45亿，世和基因估值13亿，友芝友估值2亿。 风险提示 对比剂销售情况不及预期 新进入医保目录品种未能放量 NGS检测渗透率提升缓慢 参股公司IPO进度不及预期 总结 北陆药业2019年中报业绩表现良好，对比剂业务加速增长，低基数品种放量，参股公司贡献投资收益。报告维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但同时也提示了相关风险。