中心思想 本周医药生物板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如原料药、OTC和商业流通板块表现出较好的业绩弹性。 报告建议继续关注原料药、OTC和商业流通板块龙头，并开始配置估值合理的成长股，同时关注处方药、高端仿制药和体外诊断试剂等细分领域。 报告分析了行业政策和热点，包括商业健康保险个人所得税试点推广、保健食品备案工作指南以及中药饮片不合格通告等，并对行业发展趋势进行了展望。 主要内容 行情回顾 市场表现： 本周医药生物板块下跌1.43%，跑赢大盘。上证综指、中小板指和创业板指分别下跌1.64%、2.21%和1.76%。 估值分析： 医药生物板块估值为38.73倍，对全部A股溢价率上升至113.74%。各子行业估值表现分化，医疗服务板块跌幅最大，化学制药板块跌幅最小。 板块表现： 本周所有板块均下跌，医疗服务板块跌幅最大，化学制药板块跌幅最小。 交易情况： 本周所有板块成交量和成交额均大幅下跌，主要由于交易日减少。 行业动态 政策解读： 财政部、税务总局和保监会联合下发《关于将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施的通知》，有利于刺激商业健康险需求，推动行业发展。 CFDA印发《关于印发保健食品备案工作指南（试行）的通知》，规范保健食品备案流程，加强行业监管。 CFDA发布《关于61批次中药饮片不合格的通告》，加大对中药饮片的抽检力度，规范市场秩序。 行业新闻： 生物制药领域：罗氏与Corvus扩大合作，GSK及诺华获得蓝鸟生物专利，葛兰素基因疗法Strimvelis开张。 化药领域：Incyte靶向药Iclusig获NICE批准，辉瑞新一代ALK抑制剂Lorlatinib获FDA突破性疗法认证，拜耳靶向抗癌药Stivarga获美国FDA批准二线治疗肝细胞癌，CFDA批准首个全口服丙肝鸡尾酒疗法Daklinza+Sunvepra。 医疗服务领域：ISO医械新规5月1日起生效，CFDA引入国际标准，腾讯联合柳州工人医院上线全国首例“院外处方流转”服务。 医药商业：中国自主首个换代溶栓药品“普佑克”进入上海地方医保，纳入优先审评又添4个药品，正大天晴成大赢家。 科技前沿：疟原虫体内的神奇蛋白竟可对抗100多种癌细胞，新型基因编辑策略或有望攻克癌症，新型水溶胶能够加速膝盖损伤修复过程。 投资策略 投资建议： 继续推荐原料药、OTC和商业流通板块龙头，二季度开始配置估值合理的成长股，三季度关注处方药（销售+品种+一致性评价）。 重点关注： 一季度报经显示出原料药、OTC和商业流通板块的业绩弹性，一些成长股也开始出现业绩弹性，需要密切跟踪业绩的持续性，比如，良药 系列的品牌OTC 和家用医疗器械（鱼跃、蒙发利）、高端仿制药和器械（中枢神经系统用药 -恩华、IVD-迈克等），两票制下的商业龙头 （九州通、嘉事堂、瑞康医药）， 以及分级诊疗趋势下的体外诊断试剂-迈克，透析产业-宝莱特等。 月度组合： 稳健组合-花园生物、片仔癀、东阿阿胶、九州通、金城医药、江中药业、丽珠集团，新增迈克生物，亿帆医药和蒙发利。 总结 本周医药生物板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域表现出较好的业绩弹性。报告建议投资者继续关注原料药、OTC和商业流通板块龙头，并开始配置估值合理的成长股。同时，报告分析了行业政策和热点，并对行业发展趋势进行了展望。投资者应密切关注市场动态和个股业绩，谨慎投资。

中心思想 本报告的核心观点是：兄弟科技2017年第一季度业绩亮眼，归母净利润同比增长96%，主要得益于维生素B1、B3、K3等小品种维生素的高价行情持续。这种高价行情主要由环保压力导致的供应紧张和成本上升共同驱动，预计在未来一段时间内仍将持续。此外，兄弟科技的产能扩张也为其未来盈利能力的提升提供了保障。 兄弟科技一季度业绩增长显著，盈利能力提升 兄弟科技2017年第一季度归属于母公司股东的净利润达到6554万元，同比增长96%；同时，上半年净利润预计同比增长120%-150%。 营业收入同比增长仅7%，而净利率却从去年的12.5%提升至22.9%，这表明利润率的大幅提升是业绩增长的主要驱动力。 维生素小品种高价行情持续，是业绩增长的核心因素 维生素B1、B3、K3价格持续上涨是兄弟科技业绩增长的核心因素。其中，维生素B1价格坚挺，维生素B3和K3价格持续上升。 这种涨价行情主要源于以下两个方面： 环保压力导致的供应紧张: 国家环保政策趋严，导致小规模化工企业被淘汰，大企业面临限产停产，供应端产能收缩，从而推高了价格。 成本上升导致的被迫提价: 维生素B3和K3的主要原料价格上涨，例如3-甲基吡啶和红矾钠，也推高了维生素的生产成本，迫使企业提价。 主要内容 兄弟科技公司概况及产品线 兄弟科技是全球前三的维生素B1供应商，全球前四的维生素B3供应商，全球最大的维生素K3供应商，以及全球前三、中国最大的铬鞣剂供应商。其产品线涵盖多种维生素及相关产品。 维生素价格走势分析及盈利能力提升 报告详细分析了维生素B1、B3、K3的价格走势，并用图表展示了其价格变化趋势。 维生素B1自2013年11月起持续涨价；维生素B3和K3自2016年四季度开始涨价，目前仍处于上升周期。 多品种全面盈利，显著提升了公司的毛利率和净利率。 环保政策及成本上升对维生素价格的影响 报告指出，国家环保政策的加强是导致维生素价格上涨的重要因素。环保压力导致供应紧张，而原材料价格上涨则进一步推高了生产成本，共同促使维生素价格持续上涨。 兄弟科技的扩产计划及未来发展 兄弟科技正在进行产能扩张，包括维生素B3和维生素B5的扩产项目，以及苯二酚及苯二酚衍生物项目、碘造影剂及中间体项目的建设。这些项目将进一步提升公司的盈利能力，为公司未来发展提供更多增长点。 其他相关报告 报告还列出了近期发布的其他相关报告，例如关于维生素C价格、东北制药业绩、医药流通行业整合等方面的研究。 总结 本报告通过对兄弟科技2017年第一季度业绩报告的分析，揭示了维生素小品种高价行情持续对公司业绩增长的重要作用。 环保政策趋严导致的供应紧张和原材料成本上升是推动价格上涨的主要因素。 兄弟科技的产能扩张计划将进一步巩固其市场地位，提升盈利能力。 未来，维生素小品种的景气行情仍将持续，兄弟科技有望继续保持高速增长。 然而，报告也需要进一步关注环保政策变化、原材料价格波动以及市场竞争等因素对公司未来业绩的影响。