中心思想 本报告的核心观点是：中国医药行业正进入“创新药”时代，这是一个5-10年的大机会，创新将引领医药行业进入新时代。 报告基于对政策鼓励、企业研发投入、全球创新趋势以及创新药估值方法的分析，看好创新药的未来发展，并推荐了一系列具有投资价值的创新型医药公司。 中国医药行业进入“创新药”时代 中国医药市场已从“药品短缺”、“普药过剩”、“专科药首仿”、“中药独家品种”等阶段，进入“创新药”时代。这一转变是“企业多年研发投入修炼内功逐步爆发”、“政策鼓励、营造创新体制”、“全球创新蓬勃发展，中国与其差距快速缩小”等内因外因共同作用的结果。 创新药将引领行业发展，尤其在生物前沿技术领域，中国与全球领先水平的差距已缩短至5年以内。 创新药估值及投资策略 报告提出，创新药的估值方法应结合临床进度和市场潜力进行综合考量。对于处于三期临床后期或申报生产阶段的创新药，可以采用3-5倍峰值销售PS进行估值，其中me too类为3倍，me better类为4倍，me best类为5倍。 投资策略建议关注具有产品梯队、临床进度领先的企业，以及兼具业绩、估值、研发和销售能力的白马股。 短期的小瑕疵（例如静态PE高、大产品还未上市等）应放在次要位置，因为创新药一旦上市，能快速、巨额地体现在业绩中。 主要内容 本报告详细阐述了看好“创新”大牛市的核心逻辑，创新药的估值方法，以及如何筛选和投资创新型医药公司。 “创新”大牛市核心逻辑的详细阐述 报告从三个方面阐述了“创新”大牛市的核心逻辑： 企业研发投入修炼内功逐步爆发 报告以恒瑞医药、贝达药业和康泰生物为例，展示了国内医药企业多年研发投入带来的成果，以及其丰富的创新药研发管线。这些企业在研发投入上的持续积累，为其未来发展奠定了坚实的基础。 报告详细列举了各公司的在研产品，包括其靶点、适应症、研究进展等信息，并对部分重点产品进行了深入分析。 政策鼓励 报告指出，中国政府近年来出台了一系列政策，鼓励创新药研发和上市，加速了创新药的放量。这些政策措施包括新药上市后进入医保谈判、商业保险鼓励保障创新药械使用，以及药审改革等，旨在扫除行业历史积弊，引领行业健康发展，回归创新本质。 全球创新蓬勃发展，中国与其差距快速缩小 报告指出，全球创新药蓬勃发展，尤其在靶向药物、抗体免疫治疗和细胞免疫治疗等领域。中国在部分领域与全球领先水平的差距已缩短至5年以内，为参与全球竞争奠定了良好基础。 创新药上市后快速放量的分析 报告分析了全球和国内创新药上市后的销售表现，指出创新药上市后能够快速放量，并对市场上关于进口药冲击国产创新药的担忧进行了回应，认为国内优质企业已具备与外资竞争的能力，且国家对国产创新药会有扶持。 研发创新型公司甄别和估值方法 报告探讨了如何甄别和估值研发创新型医药企业。对于有业绩、有产品梯队的公司，可以使用传统的PEG估值方法；对于业绩少、创新药即将上市的公司，则可以采用测算临床中后期阶段大品种销售峰值，并结合PS估值的方法。报告详细解释了创新药的估值方法，并以案例说明了如何进行估值计算。 推荐投资标的及投资建议 报告推荐了“丽达康”+“亿乐”组合，即丽珠集团、贝达药业、康泰生物和亿帆医药等公司。报告对这些公司进行了详细的分析，包括其业务模式、研发管线、市场前景以及估值等方面，并给出了具体的投资建议。 报告还强调了投资创新药的风险，并建议投资者进行组合投资，以降低风险。 总结 本报告深入分析了中国医药行业的发展趋势，特别是创新药领域的投资机会。报告基于数据和事实，对创新药的市场前景、估值方法以及投资策略进行了全面的阐述，并推荐了一系列具有投资价值的创新型医药公司。 报告强调了创新药投资的长期性和风险性，建议投资者进行深入研究，并根据自身风险承受能力进行投资决策。 报告中提供的公司分析和投资建议仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立进行投资决策，并承担相应的投资风险。