2021年上半年，中国和欧美主要国家疫苗接种率超过80%，原油需求持续向好，布伦特油价上涨47%，达到75美元/桶。我们预计三季度油价大概率创新高，均值提升到80美元附近。 　　二季度，我国部分化工品价格继续高位上涨，CCPI价格指数在5000点附近震荡。预计下半年，化工品价格受油价上涨带动，作为原油下游的部分化工品价格有望高位上涨。 　　石油公司：半年度业绩创历史新高。欧美石油公司逐步减少油气产量，增加分红或新能源投资，导致原油新增供给减少，长期利好油价。而我国油气自给率低，国内有增产需求，同时高油价也利好国内油气投资。我们预计石油公司三季度油价均值大概率超过二季度，叠加库存增值影响，三季度业绩也将好于二季度，推荐中国石化。 　　煤化工：产品价格高位上涨。煤化工主要产品受益油价上涨，甲醇、尿素、苯、乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、PVC、PVA的价格维持高位。在“碳中和”政策影响下，未来高耗能行业扩产变得更加困难，新增产能受限，而需求仍在增长，行业盈利趋势长期向好，推荐华鲁恒升，相关标的有宝丰能源。 　　钛白粉：供给增量有限，全年价格有望高位运行。2021年，国内钛白粉新增产能非常有限，预计新增产能在20万吨以内，不足现有产能的5%。而钛白粉需求主要在建筑和汽车用漆，下半年钛白粉需求有望持续增长，国内钛白粉价格将维持高位上行。相关标的有龙蟒佰利、中核钛白等。 　　有机硅：DMC价格维持高位，有机硅橡胶等待新增供给。受金属硅供给不足及有机硅需求拉动，上游DMC需求及价格持续增长，价格维持3万元/吨的高位。我们预计新增供给出现后，金属硅及DMC价格将回落。有机硅橡胶增量主要来自光伏，在上游降价后，行业利润将显著增长，推荐硅宝科技。 　　磷化工：磷酸铁锂将拉动磷矿石需求，磷矿石和环保将构筑壁垒，推荐川发龙蟒，相关标的有川恒股份。 　　纯碱：二季度纯碱价格由1700元/吨上涨到接近2000元/吨。自今年5月以来，纯碱库存持续大幅下降，目前达到43.5万吨，相比今年5月份的90万吨有显著下降。纯碱最主要的下游产品是玻璃。玻璃月度库存由3月的5300万重量箱下降到2300万的较低水平，玻璃价格继续创新高，达到3000元/吨。未来玻璃产量上涨将拉动纯碱需求，纯碱未来价格将得到支撑，相关标的有和邦生物、中盐化工、山东海化、远兴能源等。 　　给予行业“增持”评级：推荐石油公司、煤化工、纯碱、钛白粉、有机硅和磷化工企业。 　　风险提示：油价及化工品价格大幅下跌、宏观经济风险。

　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据 NPCPI 统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量 18%左右，其中“工艺排碳”占比 6%左右，“工程排碳”占比 12%左右，受3060 碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来 40 年化工行业在碳中和背景下预计经历 3 个阶段： 　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达 40 年的行业演变思路， 3060 主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在 3060 目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的 3 个阶段也可能相互交错进行 　　《财富》中国 500 强发布， 万华化学跻身化工企业三甲 　　7 月 20 日晚间，《财富》发布 2021 年中国 500 强排行榜。今年 500家上榜的中国上市公司总营业收入达到 53 万亿元人民币，较去年增长 5%；净利润达到了 4.3 万亿元，较去年增长约 2%。和上一年的榜单相比，今年上榜公司营收和净利润涨幅均大幅下降。今年榜单有9 家石化企业， 21 家化工企业上榜。万华化学（第 153 名） 以734.33 亿元的收入和 3417 亿元的总市值跻身化工企业前三甲。本次上榜的 9 家石化企业包括：中国石油化工股份有限公司（第 1 名）、中国石油天然气股份有限公司（第 2 名）、 中国海洋石油有限公司（第 74 名）、 昆仑能源有限公司（第 96 名）、 荣盛石化股份有限公司（第 101 名）、 恒逸石化股份有限公司（第 130 名）、 中石化石油工程技术服务股份有限公司（第 169 名）、 中石化炼化工程（集团）股份有限公司（第 220 名）、 延长石油国际有限公司（第 402 名）。上榜的 21 家化工企业包括：恒力石化、 中泰化学、 万华化学、 云天化、 桐昆集团、 新凤鸣、 金发科技、 北方华锦、 安道麦、 上海华谊、 齐翔腾达、 东方盛虹、 东方雨虹、 天原集团、 中化化肥、 中粮生物科技、 旭阳集团、 兴发化工、 阳煤化工、 三友化工、鲁西化工。 　　行业检修情况： 【石化板块】 　　纯苯： 本周处于检修状态的产能共 129.34 万吨， 比上周增加 3 　　万吨。 　　甲苯： 本周处于检修状态的产能共 18 万吨，比上周减少 35 万吨。 　　丙烯： 本周处于检修状态的产能共 78 万吨， 与上周持平。 　　丁二烯： 本周处于检修状态的产能共 45 万吨， 与上周持平。 　　异丁烯： 本周无处于检修状态的产能， 与上周持平。 　　双酚 A： 本周处于检修状态的产能共 15 万吨， 比上周增加 15 万吨。 　　PX： 本周处于检修状态的产能共 333.8 万吨， 上周增加 204.3 万吨。 　　PTA： 本周处于检修状态的产能共 1436 万吨，比上周减少 190 万吨。 　　丙烯酸： 本周处于检修状态的产能 116 万吨， 比上周减少 86 万吨。 　　丙烯酸丁酯： 本周处于检修状态产能共 65 万吨，比上周减少 54万吨。 　　环氧丙烷： 本周处于检修状态的产能共 10 万吨， 与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇： 本周处于检修状态的产能共 528.5 万吨， 与上周持平。 　　醋酸： 本周处于检修状态的产能共 105 万吨， 与上周持平。 　　酸酐： 本周处于检修状态的产能共 0 万吨， 与上周持平。 　　DMF： 本周处于检修状态的产能共 4 万吨， 比上周减少 3 万吨。 　　己二酸： 本周处于检修状态的产能共 38 万吨， 与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI： 本周处于检修状态的产能共 185 万吨，与上周持平。 　　TDI： 本周处于检修状态的产能共 132 万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片： 本周处于检修状态的产能共 10 万吨， 与上周持平。 　　聚酯瓶片： 本周处于检修状态的产能共 130 万吨， 比上周增加 42万吨。 　　涤纶短纤： 本周处于检修状态的产能共 137 万吨，比上周增加 60万吨。 　　涤纶长丝： 本周处于检修状态的产能共 150 万吨， 比上周增加 25万吨。锦纶切片： 本周处于检修状态的公司共 11 家， 比上周持平。【农药和化肥板块】 　　合成氨： 本周处于检修状态的公司共 18 家， 比上周减少 1 家。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 48 个品种价格上涨， 24 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是黄磷、硝酸、氯化钾、双酚 A、环氧丙烷；而跌幅前五的品种分别是醋酐、醋酸、 PVA、WTI 原油、醋酸乙烯。 　　本周 WTI原油收于 71.91美元/桶，周均价跌幅 4.6%；布伦特原油收于 73.39美元/桶，周均价跌幅 3.9%。 受 OPEC 及其减产同盟国增产消息叠加 Delta病毒肆虐影响， 本周一油价大幅下挫。周中油价探底反弹， WTI 原油收盘价较上周仍有小幅上涨。美国能源信息署(EIA)公布数据显示，上周美国原油库存意外增加 210.7 万桶， 或与美国原油出口减少有关。 OPEC+7月 18 日达成的每月 40 万桶增产协议增加了石油的短期供应预期，但中长期来看，协议缓解石油供应紧张的力度有限。受 Delta 病毒肆虐影响，需求端出现疲软，但全球石油需求从疫情中复苏的势头不减，预计石油供不应求的局面不会很快改变。 　　本周黄磷价格持续高涨， 收报 2.5 万元/吨，周均价涨幅 25.2%。 受云南限电影响， 多家黄磷企业降负荷生产。根据百川盈孚数据， 2021 年 6 月黄磷装置开工率仅 42%， 环比下降 21%至 31%， 库存偏紧， 黄磷供给不足的态势持续是推高黄磷价格的主要原因。同时，黄磷价格的攀升也带动了下游产品的价格上调， 本周草铵膦价格收报 23.5 万元/吨，周均价涨幅 1.9%， 月均价涨幅 16.1%， 草铵膦新增产能不及预期且需求火热，预计未来磷化工产业链会持续保持供应偏紧的状态。 　　本周氯化钾市场上行，盐湖集团氯化钾报价持续上调 500 元，收报 3,270元/吨，周涨幅 12.89%。国产钾方面，厂家库存维持低位，地区供应量紧俏。进口钾方面，进口到货量有所减少，市场现货价格坚挺。受国际市场钾肥价格不断走高叠加国内钾肥现货不足影响，预计氯化钾价格短期仍将保持高位。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6 月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中 54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 13%； 37%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比 10%；另外 9%产品价格持平。相比 5 月， 6 月化工品价格波动再次增加。与 2020 年同期相比，约 87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　 7 月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化

　　摘要 　　2015-2019年我国正规肉毒素市场规模增速超30%，获批产品不断丰富：（1）需求端：2019年正规肉毒素市场规模达36亿元，规模增速较快（2015-2019年增速CAGR为31.2%），且未来规模提升空间较大。（2）供给端：准入门槛较高，2020年正规市场参与者增加至四个。随着正规产品的丰富和监管的趋严，水货市场或将被正规产品逐步替代。 　　上游高门槛保证高利润，中游通机构需求旺盛且刚性，利于其获客转化：肉毒素上游为生产商和代理商，中游为医美机构，下游为消费者。（1）上游：上游生产商较高的准入门槛保证高利润空间，我们预计毛利率70%+；（2）中游：肉毒素需求旺盛，常用于套餐搭配销售实现客户转化；（3）下游：主要关心肉毒素的效果、性价比和医生技术。信息获取的途径上包括线下，以及KOL、KOC种草影响，部分品牌已开始渗透第三方电商和内容种草平台。 　　问道邻国：韩国肉毒素百花齐放，定位各不同：2019年韩国肉毒素市场处于较为成熟的阶段。竞争格局看较为集中，2019年CR3占比超八成，其中Hugel的“Botulax”市占率超40%，2016年以来连续四年份额第一。目前，韩国获批的肉毒素产品已达10个左右，卖点和定位各不相同，呈现百花齐放趋势，成熟品牌已开始开拓海外市场，开拓第二曲线。 　　竞争格局分析：（1）长期规模预测：我们预计至2025年我国正规肉毒素市场规模超140亿元，正规占比预计持续提升；（2）已获批品牌：四强争霸，新入局者乐提葆和吉适分别具有高品质高性价比和见效快特点，潜力较大；（3）待上市品牌：各具特色，Hutox若上市利好代理爱美客。 　　投资建议：肉毒素终端需求旺盛、规模增速较快且竞争格局相对较好，是较好的医美发展赛道，2020H2以来入局者逐渐增多。我们预计，精准定位、具有独特优势或营销能力突出的品牌有望攫取更大的市场份额，推荐代理Hugel乐提葆肉毒素且有望于今年放量的四环医药以及代理Huons肉毒素并正在临床试验的爱美客。 　　风险提示：产品推广不及预期、行业竞争加剧、行业政策变化。

　　OPEC+增产不改高油价预期，长丝需求持续改善 　　截至7月23日，Brent原油价格为74.19美元/桶，周环比上涨0.89美元/桶；WTI原油价格为72.16美元/桶，周环比上涨0.65美元/桶；本周虽然OPEC+达成增产协议给油价带来下行压力，但增产幅度和市场需求相比仍然较低，油价需求前景仍然向好，供需不平衡继续推升油价。长丝方面，本周长丝市场价格小幅上调，盈利水平尚可，企业开工率上升陆续出货，市场需求持续改善。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美油品供给不变&需求增加 　　供给不变：根据EIA最新数据，7月16日当周，美国原油产量为1140万桶/天，维持上周产量；BakerHughes公布7月23日的当周数据，本周美国活跃钻机数为491台，周环比增加7台；商业原油库存增加：7月16日当周，美国商业原油和油品总库存为12.75亿桶，周环比增加442.4万桶。其中，商业原油库存为4.4亿桶，周环比增加210.7万桶；汽油库存为2.36亿桶，周环比减少12.1万桶；需求增加：7月16日当周，炼厂方面加工能力为1813万桶/天，与上周持平；消费需求方面，本周美国油品消费总量为2058万桶/天，周环比增加128万桶/天，其中，汽油消费930万桶/天，周环比增加1万桶/天。市场供不应求预期利好油价：虽然OPEC+将逐步恢复其在疫情期间暂停的生产，但市场预期其增产规模仍不足以填补迫在眉睫的供应短缺。随着美中需求回升，OPEC+的谨慎立场可能会引发新一轮的油价上涨。 　　长丝价格震荡上行，需求持续改善 　　价格方面，本周涤纶长丝市场价格震荡上行，现其POY150D产品市场主流商谈价格为7950元/吨，周环比上调75元/吨；FDY150D价格为8150元/吨，周环比上调100元/吨；DTY150D价格为9350元/吨，周环比上调125元/吨。供应方面，本周涤纶长丝企业平均开工率约为94.95%，周环比上调0.84%，具体装置如下：恒科陆续出丝，部分前期减产装置负荷提升。需求方面，截至7月22日江浙地区化纤织造综合开机率为76.47%，周环比上升0.27%。当前织布厂在机生产多为秋冬季保暖防寒面料为主，德绒、毛圈布、摇粒绒以及牛津布、胆布、四面弹走货氛围较好。利润方面，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为488.68元/吨，周环比下跌104元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为263.68元/吨，周环比下跌104元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为533.68元/吨，周环比下跌94元/吨。 　　本周LNG价格指数上行，供需双方利好国内LNG市场交投 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数全国LNG价格指数为4717元/吨，周环比上行475元/吨。供给端，本周因部分液厂停机检修供给有所下降，截止2021年7月22日，中国LNG工厂开工率约为50.27%，周环比下降5.96%。需求端，下游市场城燃补库以及用电需求有小幅提升，因此供需双方均利好国内LNG市场交投。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　每周一谈： 　　7 月初以来，华东地区 PVDF 锂电用 PVDF 价格从 15 万元/吨上涨到 20 万元/吨，涨幅超过 30%，年初以来的涨幅接近一倍。 我们认为，本轮上涨主要是由于锂电池和光伏领域的需求激增导致，此外，新产能投放不及预期也为其价格的上涨起到了推波助澜的作用。 　　锂电池与光伏应用推动 PVDF 需求： PVDF 可以用于涂料、注塑传统需求，以及锂电池和光伏等新兴需求。随着新能源汽车的畅销以及光伏发电的加速推广， 近两年锂电池和光伏领域需求量大幅提升。如果按照今年新能源汽车240 万辆来估算，锂电池用 PVDF 需求量将达到 2.1 万吨，相比去年将增加一倍,对于 PVDF 需求拉动明显。 　　审批受阻使得新产能短期难以投放： 国内企业进入锂电用 PVDF 市场太晚，并且涂料级 PVDF 转产到锂电级有一定难度，需要多年的技术积累，短期内存量供应增加有限。 同时， 受氟化工环保等问题影响，新产能的生产批复没有明确的时间。从目前进度来看， 2021 年下半年只有山东华安新材料的 0.8万吨新增产能有望投产，其余新增产能最快在 2022 年底逐步释放。 　　投资建议： 我们认为， 短中期 PVDF 行业有望延续景气格局，建议关注具备一体化优势的东岳集团以及巨化股份等相关龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信基础化工板块上涨 2.49%，上证综合指数成份上涨0.6%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先个 1.89 百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中氟化工、无机盐、纯碱、膜材料、电子化学品等子板块等涨幅居前；氨纶、轮胎、涤纶、其他塑料制品、钛白粉等子板块跌幅居前 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括永和股份、斯迪克、华软科技、天铁股份、 *ST 澄星等；领跌个股包括新化股份、华峰化学、长鸿高科、华康股份、 ST 辉丰等等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 0.36%，为 72.07 美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法 pvc 周涨幅 0.4%、乙烯法周涨幅 1.6%、粘胶周跌幅 0.4%、VA 周跌幅 4.2%、液体蛋氨酸周跌幅 1.4%、聚合 MDI 周跌幅 1.9%、纯 MDI 周涨幅 2.1%、TDI 周涨幅 2.8%、氨纶周涨幅 2.0%、橡胶周跌幅 2.3%、尿素周涨幅 1.1%、DMF 周涨幅 1.3%、乙二醇周涨幅 1.9%。本周涨幅前五子行业： 硝酸（24.6%）、氯化钾（18.1%）、复合肥（cl， 16.4%）、DOP（10.8%）、辛醇（10.5%） 。 　　硝酸（24.6%） ：多家生产商装置停车检修或减产，硝酸供应吃紧，“有价无市”局面僵持，推动浓硝市场价格上扬。原料合成氨市场挺价上行，成本面支撑仍然强劲。主力下游苯胺、TDI 等需求表现一般，采买维持刚需力度。氯化钾（18.1%） ：国产钾方面，厂家库存量维持低位，盐湖集团装置正常生产，库存量低位，供应量紧俏，目前地区成交价较为混乱，实际成交单议为主，地区可售现货紧俏。 　　复合肥（16.4%） ：场内低价货源减少明显，价格重心上移。整体看秋季肥预收展开中，企业前期报价收单尚佳，新价调涨后下游谨慎心态明显。不过随着备肥期的缩短和对后市价格继续上行的担忧，预计新单成交情况即将转好。河南洪涝灾害影响下，部分区域如河南、山西、河北等地物流受到一定阻碍，短时对发运、生产产生影响。预计价格重心继续高位向上整理运行，短时观望心态持重。 　　MDI（2.1%）：目前纯 MDI 企业库存低位，控货操作为主，市场仍存提振操作。下游随着补仓订单跟进，氨纶等市场价格高位，支撑力度仍存。但随着价格不断走高，终端需求尚未提升下，后续涨幅或有限，预计后市缓慢提价趋势为主。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 1.74%，沪深 300 指数较上周下跌 0.11%。基础化工板块跑赢大盘 1.85 个百分点，涨幅居于所有板块第 8 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：纯碱 10.85%，氟化工及制冷剂 9.72%，其他化学原料 5.52%，民爆用品 5.47%，氯碱 4.79%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。 （3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　艾德生物(300685) 　　事件： 　　7月25日，公司发布2021年半年报：2021年上半年实现营收3.99亿元，同比增长40.96%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长37.77%，实现扣非归母净利润1.01亿元，同比增长55.98%。 　　国元观点： 　　业绩增长稳健，国内业务高速增长，海外业务有望迎来恢复 　　公司2021上半年业绩表现亮眼，营收和归母净利润分别为3.99亿元（+40.96%）和1.11亿元（+37.77%），增长符合预期；其中国内收入为3.54亿元，同比大幅增长58.19%，主要系去年同期国内疫情影响所致，海外收入为0.45亿元，同比下降24.17%，预计主要系海外疫情持续蔓延影响所致，随着海外疫情逐步缓和以及新品种获批放量，下半年有望逐步发力。分板块收入看，检测试剂收入3.05亿元（+35.08%），检测服务和技术服务收入分别为0.71亿元（+87.02%）和0.19亿元（+5.83%）。上半年毛利率为84.43%，同比小幅下降3.70pct，仍维持较高水平。费用率方面，上半年销售费用率28.49%（+3.27pct），主要系公司核心产品学术活动推广增加所致；管理费用率8.30%（-9.66pct），主要系股份支付费用减少所致；财务费用率为0.88%（+2.99pct），主要系汇兑损失增加所致；研发费用率17.09%（-1.59pct），近年来均维持在15%以上的高投入。 　　核心产品竞争力强，11基因日本获批进一步打开东亚市场 　　公司9基因、KNBP联检产品以及NGS领域的10基因和BRCA检测产品市场竞争力强，有望继续贡献稳定的业绩增量。此外，公司早测产品管线逐步丰富，除了用于乳腺癌/卵巢癌遗传风险评估的BRCA1/2基因、用于宫颈癌筛查的HPV检测产品，1月获批的肠癌早测产品“畅青松”有望凭渠道优势和成本优势实现快速放量。6月在日本获批的11基因产品是继肺癌ROS1伴随诊断产品后，在日本市场获批的又一重磅品种，预计有望纳入医保，实现快速放量。PCR-11基因产品在总符合率、检测成功率等指标上表现优异，具有灵敏度高、特异性好、操作简便、出报告时间短、适用样本类型广等特点，且具有成本优势。我们认为，公司11基因的获批有望增强公司海外市场竞争力，进一步打开东亚市场。 　　多款在研品种蓄势待发，药企BD合作持续加强 　　公司在研管线持续丰富，PD-L1免疫组化产品处于注册报批的最后阶段，HRD产品、Classicpanel、NGS大panel产品Masterpanel的研发和申报工作有序推进，随着新品种的不断推出，公司长期成长空间打开。公司持续加强和药企的BD合作，现已和阿斯利康、强生、辉瑞、安进、恒瑞、百济神州等国内外知名药企达成伴随诊断与市场推广合作，以伴随诊断赋能原研药物临床，加速合作成果落地。 　　投资建议与盈利预测 　　我们预计21-23年公司营收为9.90/13.25/17.83亿元，归母净利润为2.48/3.34/4.44亿元，EPS分别为1.12/1.50/2.00元，对应PE为78/58/43X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情风险；新产品研发注册风险；行业竞争加剧风险；销售不及预期。

　　艾德生物(300685) 　　事件 　　7月25日，艾德生物公布2021年上半年业绩，上半年实现营业收入3.99亿元（+41%）；归母净利润1.11亿元（+38%）；扣非归母净利润1.01亿元（+56%）；对比2019H1，营业收入+50%，归母净利润+42%，扣非归母净利润+56%。分季度看，公司2021Q2实现营业收入2.25亿元（+17%）；归母净利润0.68亿元（+24%）；扣非归母净利润0.62亿元（+22%）；对比2019Q2，营业收入+54%，归母净利润+49%，扣非归母净利润+61%。 　　点评 　　检测试剂持续稳健增长，日本获批新品打开长期成长空间。公司检测试剂业务实现营业收入3.05亿元（+35.08%），产品销售拓展有力。6月29日，公司“AmoyDxPanlungcancerPCRpanel”（即PCR-11基因）产品日本获批，是继2017年肺癌ROS1获批后的又一重要产品，海外竞争力不断增强，未来检测试剂有望持续稳健增长。 　　检测服务实现高增长，技术服务合作范围逐步拓宽。检测服务业务实现营业收入0.71亿元（+87.02%），检测服务高增长彰显公司疫情后的经营恢复弹性。技术服务方面，实现营收0.19亿元（+6%），公司上半年与阿斯利康在HRD伴随诊断签署合作协议，亦与海河药物达成合作进军美国市场，合作范围逐步拓宽，强强联合保障业绩未来增长可持续。 　　经营指标健康，研发不断加码。公司销售费用占营收28.5%（+59%），产品市场推广导致费用提高；管理费用占营收8.3%（-35%），同比下降系股份支付费用减少所致；研发费用占营收17%（+29%），公司研发投入占营收比例高于行业平均水平，已成功研发获批23种单/多基因分子诊断产品，投入产出效率高，有望持续驱动公司创新成长。 　　盈利调整与投资建议 　　艾德生物是肿瘤分子诊断细分领域的龙头企业，我们看好公司未来检测试剂及服务的海内外放量；预计公司21-23年实现归母净利润2.52亿元、3.32亿元、4.34亿元，同比增长40%、32%、31%。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　行业政策变动风险；新品研发及注册风险；海外拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率风险等。

　　【上半年中国上市公司500强揭晓！26家石化化工企业入榜！】 　　近日，21数据新闻实验室发布了《2021上半年中国上市公司市值500强》榜单，统计时间截止2021年6月30日。 　　截止6月末，在上海、深圳、香港、纽约等全球15个主要交易所上市的中国公司已达到7974家（剔除已退市公司），相比年初增加232家，总市值达到148.6万亿元（人民币），稳居全球第二。 　　万亿市值公司已达到13家，分别为：腾讯、阿里、台积电、茅台、工商银行、美团、招商银行、建设银行、宁德时代、中国平安、五粮液、农业银行、拼多多。 　　至6月末，超过千亿市值的公司总数已达到254家，石油和化工行业共有14家。 　　石油石化行业有5家进入500强，中国石油总市值为9229亿元，位居行业第一；中国石化为5001亿元；中海油为3280亿元；台塑台化2336亿元；中海油服530亿元。 　　化工行业有21家进入500强，市值破千亿元的有：万华化学总市值为3417亿元；恩捷股份为2079亿元；恒力股份为1847亿元；荣盛石化为1749亿元；南亚塑料为1520亿元；台塑为1510亿元；台化为1143亿元；天赐材料为1016亿元；东方盛虹为1010亿元；宝丰能源为1003亿元。 　　从城市分布来看，这254家千亿级上市公司中，据不完全统计：北京59家，上海25家，深圳24家，广州8家，杭州7家，佛山4家，南京4家，宁波4家，天津3家，长沙3家，无锡3家，西安3家。