核心观点 　　1、 2022 年 5 月以来 CO2 价格持续上行。 截至 2022 年 7 月 15 日，CO2市场均价为 393 元/吨， 周涨 4.8%， 较 5 月初上涨 55 元/吨， 涨幅为16.3%。 CO2 价格持续上行主要受供需两方面的影响： 供给方面， 近期CO2产量有所收缩。 2022 年 6 月我国 CO2产量为 48.42 万吨， 环比下降2.6%。 进入 6 月以后， 由于冰机系统等设备受高温影响较大， 液体 CO2生产装置普遍存在降负荷的情况， 部分前期满负荷运行的企业近期产量降幅达 10%。 此外行业跟随上游生产企业一同进入检修季， 供给持续收紧。 需求方面， 下游啤酒饮料与冷链运输进入旺季， 对 CO2 需求增加。以啤酒为例， 2022 年 5 月我国啤酒产量为 35.67 亿升， 环比增加 37.9%。夏天是啤酒传统的销售旺季， 啤酒销量有望继续向好。 2022 年 5 月， 财政部、 商务部下发《 关于支持加快农产品供应链体系建设， 进一步促进冷链物流发展的通知》 ， 要求加强农产品现代流通体系建设， 提高农产品流通效率和现代化水平。 步入夏天以后， 我国冷链物流产业有望加快发展， 进一步拉动干冰需求。 长期来看， 我国 CO2 行业有望迎来供需两旺。 2018 至 2020 年， 我国 CO2 下游消费量从 638.3 万吨增加到 790.2 万吨， 复合增长率达 11.3%。 碳中和目标驱动下， 大型化工企业碳排放回收需求提升， 为 CO2供给带来保障， 行业有望形成供需两旺的局面。 综合来看， 受夏季高温影响 CO2 供给趋紧， 下游应用进入传统旺季， CO2价格有望持续上行。 　　2、 截至 2022 年 07 月 15 日， 中国化工品价格指数报 5192 点， 周跌 5.4%。 化工产品涨跌不一， 其中丙烯涨 1.0%， 天然橡胶跌 5.6%。 丙烯方面， 价格上涨原因为石化市场处于需求淡季， 部分厂商停车检修导致供应减少， 叠加周初国际油价震荡上涨， 一定程度上推动丙烯价格上行。 天然橡胶方面， 价格下跌主要原因为云南天气改善， 原料供应增加，但是市场需求依然低迷， 致使天然橡胶价格承压下行。 　　3、 过去一周， 天然气价格大幅上涨。 截至 2022 年 07 月 15 日， 美国 NYMEX 天然气连续期货收盘价报 7.115 美元/百万英热单位， 周涨17.3%。 天然气价格大幅上涨的原因主要系美国俄克拉荷马州美德福附近的 ONEOK 天然气工厂发生爆炸， 美国国内天然气供应预期性减少，带动价格上涨。 　　4、 行情回顾。 上周， 中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司， 共有 104 家上市公司股价上涨或持平， 占比 24.2%， 有 325 家上市公司下跌， 占比 75.8%。 周涨幅排名前 3 的依次为恒大高新、 *ST 澄星、延安必康， 周涨幅分别为 60.8%、 25.1%、 23.2%； 周跌幅排名前 3 的依次为石大胜华、 双环科技、 集泰股份， 周跌幅分别为 16.9%、 16%、 15.6%。 　　投资建议 　　目前 CO2 下游需求旺盛， 行业有望持续上行， 相关生产企业或将受益， 如凯美特气、 金宏气体、 华特气体等。 　　风险提示 　　啤酒饮料需求增长不及预期， 安全环保政策升级， 国内疫情反复等。