华厦眼科(301267) 　　投资逻辑 　　眼科全科诊疗服务体系先行者，行业优势地位稳固。公司成立于2004年，已建立八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系，目前拥有57家专科医院，覆盖17个省及46个城市，以厦门眼科中心的影响力为基础，形成辐射全国的诊疗服务网点体系。以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。 　　专家团队实力雄厚，医教研一体化平台完善。公司组建了覆盖八大亚专科及眼视光的专家团队，汇聚中华医学会眼科学分会原主任委员黎晓新教授、赵堪兴教授等具有国际影响力的眼科学界专家，拥有医师总数达891人。公司致力于推进临床诊疗、医学研究和教学培训相结合的“医教研”体系的整体协同发展。下属医院厦门眼科中心持续开展临床研究合作及学术交流，推进公司的学科建设和诊疗实力的提升。 　　多项核心业务均衡拓展，屈光、视光业务发展快速。公司在眼底、白内障等基础眼病领域拥有众多知名专家，技术优势及高知名度保证了就诊人数及手术量的持续增长。公司顺应消费升级趋势积极调整战略布局，至2021年，公司第一大收入来源屈光业务占比已达37%，中高端手术占比不断增加。 　　公司本次公开发行股票募集资金用于：天津华厦眼科医院项目；区域视光中心建设项；现有医院医疗服务能力升级项目；信息化运营管理系统建设项目；补充营运资金项目。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为公司积极在全国范围内完善眼科医疗服务网络，后续区域视光中心建设项目、现有医院医疗服务能力升级项目落地后有望进一步贡献业绩增量，2022年前三季度公司实现归母净利润3.98亿元（+18.13%），预计公司22-24年归母净利润为5.21亿元、6.80亿元、8.68亿元，22-24年分别同比增长15%、30%、28%。参考同行业上市公司可比估值情况，给予公司23年70倍PE估值，对应目标价85元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　租赁物业存在瑕疵的风险；下属医院盈利不及预期的风险；医保定点资格风险；眼科人才流失或不足的风险；限售股解禁风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。 截至2022年12月30日， 中信基础化工行业本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数0.36个百分点， 在中信30个行业中排名第10； 中信基础化工行业月初以来下跌4.15%， 跑输沪深300指数4.64个百分点， 在中信30个行业中排名第20； 中信基础化工行业年初至今下跌22.47%， 跑输沪深300指数0.83个百分点， 在中信30个行业中排名第23。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业， 从最近一周表现来看， 涨跌幅前五的板块依次是膜材料（6.69%） 、 轮胎（4.45%） 、 日用化学品（4.4%）、碳纤维（4.34%） 、 聚氨酯（ 4.2%） ， 涨跌幅排名后五位的板块依次是磷肥及磷化工（-1.63%） 、 涤纶（-1.23%） 、 锂电化学品（-1.13%） 、合成树脂（-0.56%） 、 民爆用品（-0.53%） 。 　　化工产品涨跌幅： 重点监控的化工产品中， 最近一周价格涨幅前五的产品是纯苯（+5.00%） 、 丁二烯（+2.94%） 、 制冷剂R134a（ +2.17%） 、二甲苯（ +0.76%） 、 苯乙烯（ +0.65%） ， 价格跌幅前五的产品是甲醛（-3.01%） 、 丙烯（-3.01%） 、 乙醇（-2.03%） 、 甲苯（-1.90%） 、 炭黑（-1.68%） 。 　　基础化工行业周观点： 2022年， 受下游需求疲软影响， 化工行业盈利走弱， 板块二级市场表现欠佳。 展望2023年上半年， 在疫情防控优化、 房地产支持政策陆续出台的背景下， 国内经济有望明显复苏， 看好聚氨酯、纯碱等与房地产相关性强的化工子板块。 个股方面可关注万华化学（600309） 、 远兴能源（000683） 。 　　此外， 冬储和春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨， 建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块， 个股关注云天化（600096） 。 　　同时建议关注盈利有望逐步修复的轮胎板块， 个股可关注森麒麟（002984） 。 最后， 欧洲能源危机仍是明年的关注重点之一， 欧洲产能占比高的化工品面临进一步减产或停产风险， 可关注维生素板块， 个股关注新和成（002001） 。 　　风险提示： 俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险； 美联储加息超预期导致经济衰退风险； 油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险； 部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险； 行业竞争加剧风险； 部分化工品出口不及预期风险； 房地产、 基建、 汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.42%，创业板指数上涨2.65%，沪深300上涨1.13%，中信基础化工指数上涨1.49%，申万化工指数上涨1.65%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为膜材料(6.69%)、轮胎(4.45%)、其他化学制品Ⅲ(3.43%)、其他化学原料(2.59%)、绵纶(2.31%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为钛白粉(-0.04%)、钾肥(-0.47%)、合成树脂(-0.56%)、涤纶(-1.23%)、磷肥及磷化工(-1.63%)。 　　本周行业主要动态： 　　裕兴股份向上游功能聚酯布局：12月26日，江苏裕兴薄膜科技股份有限公司发布公告称，公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过7亿元，将用于扩建年产25万吨功能聚酯薄膜项目及补充流动资金。项目投资约12.64亿，本次募投项目拟新建年产25万吨功能聚酯生产线，同时拟新建年产6万吨功能性聚酯薄膜生产线。新增的功能聚酯产能将全部用于为新增及现有薄膜产线提供原材料配套，预计建设工期为24个月。截至三季度末，裕兴股份年产5亿平方米高端功能性聚酯薄膜项目已有两条生产线建成投产，第三条生产线正在有序推进设备安装；年产2.8万吨特种太阳能背材用聚酯薄膜生产线项目已建成投产；年产6万吨高端功能性聚酯薄膜生产线项目正在推进厂房土建施工和设备安装。随着公司薄膜生产线的陆续投产，2024年裕兴股份将具备年产30万吨以上功能性聚酯薄膜的生产能力，对主要原材料功能聚酯的需求量也将随之迅速增长。目前公司生产所需的功能聚酯全部来自于对外采购。由本次扩建年产25万吨功能聚酯薄膜项目，是裕兴股份向上游功能聚酯生产领域的一次延伸布局。在本次募投项目完成后，公司将拥有年产25万吨功能聚酯的生产能力，将有利于公司功能聚酯的稳定供应，也有利于提高公司最终产品性能的一致性和稳定性。（资料来源：化工新材料、巨潮资讯、同花顺财经等） 　　巴斯夫将优化提升MDI：12月26日，重庆长寿新闻网就巴斯夫聚氨酯（重庆）有限公司MDI优化提升项目环境影响报告书征求意见稿进行公示。本次增建的MMDI精制装置、产品罐区、危废暂存间于厂区现有预留用地上建设，占地面积4378㎡，其他硝基苯、苯胺、MDA、CMDI等装置均在现有装置区内进行优化改造，不新增占地。建设期预计为30个月，将在现有MMDI精制装置基础上，新增一套13万吨/年MMDI精制装置及配套公用工程；同时，在现有工艺基础上，通过对硝基苯装置、苯胺装置、MDA装置、CMDI装置及相关配套工程进行脱瓶颈改造，同时延长部分装置生产时间，整体实现MDI装置的优化提升。自MDI主体装置建设后，巴斯夫根据实际运行情况对配套设施进行不断优化完善，先后申报了“能源回收利用项目”、“MDI装置技改项目”、“10000立方米苯罐项目”、“新增MMDI精馏塔工程”、“新增产品罐区扩能项目”、“活性炭罐技改项目”、“精馏单元技改项目”等项目，前述项目均已按环保要求办理三同时手续，目前均完成竣工环保验收。此外，巴斯夫于2012年申报了“30000吨/年聚氨酯组合料装置项目”并获得原重庆市环境保护局环评批复，根据巴斯夫战略布局，该项目目前尚未建设。（资料来源：长寿新闻网、巴斯夫中国、化工新材料等） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

中心思想 2023年医药市场展望与核心驱动 本报告核心观点指出，2023年医药行业将是充满机会的一年，确定性增量较多。市场将呈现“抗疫复苏螺旋交替演绎，院内刚需复苏确定性强”的特点。尽管新冠病毒变异的随机性会带来医药需求的弹性，但需求爆发点将随疫情发展随机释放，因此整体确定性极高，但具体爆发点难以精准预测。 资产重心由“新冠”向“非冠”转移 当前医药市场正经历从“新冠资产”向“非冠资产”的重心转化。随着全国陆续进入新冠重压期并过峰，大部分“新冠资产”表现弱化，仅部分具有新场景预期差的细分领域（如特效药、CT检查、血制品、疫后康复）表现尚可。与此同时，“非冠资产”则全面蠢蠢欲动，包括CXO、消费医疗、底部中药、医保谈判资产、药店及底部独立逻辑票等，验证了市场流动性从新冠逻辑快速释放并重新关注非新冠逻辑的判断。 主要内容 市场表现与资产轮动分析 本周行情回顾与资产分化 本周（12.26-12.30）申万医药指数上涨0.98%，涨跌幅列全行业第15位，跑输沪深300指数（上涨1.13%）和创业板指数（上涨2.65%）。尽管医药板块微涨，但内部资产分化显著。“新冠资产”整体弱化，仅特效药、CT检查、血制品等新场景预期差的细分领域表现较好。“非冠资产”则全面活跃，CXO、消费医疗、底部中药、医保谈判资产、药店等表现突出。这种分化是由于全国疫情陆续过峰，新冠逻辑的抽水效应快速下降，市场流动性转向“非冠资产”所致。 2023年投资展望与策略配置 展望2023年，医药行业仍将保持乐观，但可能以快速轮动切换为主。“新冠资产”将继续向“非冠资产”切换，但XBB等新变种毒株的出现仍可能带动部分“新冠资产”的博弈机会。“非冠资产”将是近期主战场，重点看好底部非新冠中药、创新药医保谈判下的医药科技股、流感大反弹带来的大恢复资产以及院内刚需复苏逻辑。策略配置上，建议逐步加配非冠资产，包括低估值中药、中药创新药、国企改革概念、院内刚需恢复、其他恢复性资产、医药科技股及其他独立逻辑票。抗疫场景及工具包则采取中短期快速切换思路，关注新冠特效药、药店、医药电商、上游中药材、抗疫居家常备OTC类及ICU设备等。 2022年医药行业回顾与结构性变迁 A股医药市场年度表现与细分领域分析 2022年，A股医药板块下跌20.34%，跑赢沪深300指数（下跌21.63%），在28个申万一级子行业中排名第18位。全年呈现“W”形走势。细分领域表现差异明显：医药商业以-1%的跌幅表现最好，受益于低估值、新冠相关标的拉动及药店板块反弹；化学制剂（-13%）和中药（-16%）相对较好，部分创新药和抗疫中药表现突出；医疗器械（-21%）、化学原料药（-22%）、医疗服务（-27%）和生物制品（-29%）表现相对较差，受疫情影响较大，其中生物制品受新冠疫苗情绪冷却影响最大。个股方面，涨幅前30的股票中，近一半与新冠相关（如国产新冠小分子产业链、中药抗疫），优质中药标的叠加抗疫逻辑表现亮眼。 医药行业市值结构与基金配置变化 从上市公司市值角度看，医药行业已从“假百花齐放”走向“真百花齐放&龙头”时代。2022年末，A股医药市值前十中，非药标的占据半壁江山，迈瑞医疗（器械）、药明康德（CXO）、爱尔眼科（医疗服务）等非药龙头地位凸显。公募基金对医药板块的配置在2022年Q3达到低配，非医药主动型基金连续9个季度低配医药，但根据Q4情况推断，配置已显著回升。医药行业热度在年中触底后，9月开始回升，12月中旬成交额占比达到2022年高峰16.48%。估值方面，2022年申万医药行业PE总体呈现下滑趋势，年末PE（TTM）为24.29，估值溢价率（相较A股剔除银行）为38.57%，均低于历史平均水平。 港股医药市场年度表现与结构性变化 2022年，恒生医疗保健指数下跌22.34%，跑输恒生指数（下跌15.46%），在12个港交所一级子行业中排名第8位。港股医药市场结构性分化明显，新生态互联网医疗和制药科技创新企业占据市值前十的主导地位。京东健康、阿里健康等互联网医疗巨头，以及药明生物、药明康德等CXO公司，和具备系统性创新能力的Big Pharm及Biotech公司，共同构成了港股医药市场的新格局。 长期投资策略与重点领域 “4+X”研究框架下的长期主线 报告提出“4+X”长期投资主线，旨在规避政策扰动，寻找十年十倍股： 医药科技创新： 涵盖创新药技术平台升级（如恒瑞医药、君实生物）、创新药国际化升级（如百济神州、信达生物）、创新类器械（如迈瑞医疗、微创医疗）、创新疫苗（如智飞生物、康泰生物）以及创新产业链CRO（如药明康德、康龙化成）。 医药制造升级： 包括制剂国际化（如健友股份、普利制药）、CDMO&CMO（如凯莱英、博腾股份）、特色API（如博瑞医药、司太立）以及生物制药上游设备&耗材&科研服务（如东富龙、纳微科技）和其他制造类器械（如鱼跃医疗、三诺生物）。 医药消费升级： 聚焦健康消费的超长周期成长逻辑，包括品牌中药（如片仔癀、云南白药）、儿科（如我武生物、长春高新）、眼科（如爱尔眼科、欧普康视）、口腔（如通策医疗、时代天使）、医美（如昊海生科、四环医药）、康复（如三星医疗）、肿瘤（如海吉亚医疗）、辅助生殖（如锦欣生殖）和综合医疗服务（如国际医学）。 医药模式升级： 关注变革时代的新发展趋势，如互联网医疗&医疗电商（如京东健康、阿里健康）和ICL（如金域医学、迪安诊断）。 X（其他特色细分龙头）： 包括药店（如益丰药房、大参林）、传统仿制药&特色专科（如恩华药业、人福医药）、血制品（如华兰生物、博雅生物）和医药流通（如上海医药、九州通）。 政策动态与市场热度追踪 本周行业重点事件与政策影响 本周多项政策和事件对医药行业产生影响： 新冠“乙类乙管”方案发布： 明确疫情防控重心从“防感染”转向“保健康、防重症”，强化医疗救治资源准备和群众用药需求，预计退烧药、感冒药增速放缓，“新冠特效药”重获关注。 默沙东新冠口服药Molnupiravir获批： 丰富了国内新冠患者的治疗选择，是国家积极储备抗疫工具包的举措。 VV116临床研究数据发布： 君实生物口服抗新冠病毒药物VV116三期临床数据亮眼，非劣于PAXLOVID且安全性更好，获得国际学术认可。 医保个人信息授权查询试点： 有助于探索医保数据合理利用，推动智慧医疗服务创新发展。 医药集中采购领域知识产权保护意见： 优化营商环境，鼓励医药行业研发创新，形成公平竞争氛围。 《国家中药饮片炮制规范》实施： 统一中药饮片标准，推动中药饮片标准化、规范化，提升质量。 医药行业热度与估值现状 本周医药行业热度较上周有所下降。医药成交总额为3911.83亿元，占沪深总成交额的12.37%，低于12月中旬的2022年高峰（16.48%）。估值水平方面，医药行业PE（TTM，剔除负值）为24.29，较上周略升0.16个单位，但仍低于2005年以来均值（37.44）。行业估值溢价率（相较A股剔除银行）为38.57%，较上周下降0.41个百分点，也低于2005年以来均值（65.32%），处于相对低位。 总结 2023年医药行业预计将充满机会，核心驱动力在于“抗疫复苏螺旋交替演绎”和“院内刚需复苏”的确定性。市场重心正从“新冠资产”向“非冠资产”加速转化，后者将成为近期投资主战场，尤其看好底部非新冠中药、创新药医保谈判下的医药科技股、流感大反弹带来的大恢复资产以及院内刚需复苏逻辑。 2022年A股医药市场整体下跌20.34%，但跑赢沪深300，并呈现“W”形走势。细分领域表现分化，医药商业领跑，生物制品垫底。个股层面，新冠治疗相关小分子药物和叠加抗疫逻辑的优质中药表现突出。港股医药市场同样下跌，但新生态互联网医疗和制药科技创新企业占据市值主导地位。 长期来看，医药行业应遵循“4+X”研究框架，重点关注医药科技创新、医药制造升级、医药消费升级和医药模式升级四大主线，以及其他特色细分龙头。政策层面，新冠“乙类乙管”的实施、新药获批、知识产权保护加强以及中药标准化推进，都将对行业发展产生深远影响。当前医药行业估值处于相对低位，市场热度有所回落，但非医药主动型基金的配置已显著回升，预示着未来潜在的投资机会。

　　新冠跟踪 　　12 月 26 日，卫健委发布通知， 2023 年 1 月 8 日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。 　　12 月 30 日，国家药监局按照药品特别审批程序附条件批准默沙东新冠病 毒 治疗 药物 莫诺 拉 韦胶 囊（ 商品 名称 ： 利卓 瑞 /LAGEVRIO ，Molnupiravir），用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染(COVID-19)患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。 　　12 月 25 日，联防联控机制发布通知，对智飞龙科马重组新冠疫苗的接种人群范围进行调整，扩大至 3-17 岁儿童，并对成人实施同源加强免疫接种。 　　12 月 26 日，真实生物/复星医药共同宣布，阿兹夫定用于暴露后预防新冠感染的临床试验在菲律宾获批开展。 　　12 月 29 日，君实生物的 VV116 头对头辉瑞 Paxlovid 治疗新冠的 III 期临床数据在《新英格兰医学杂志》（ NEJM）上发布。 　　2023 年 1 月 2 日，众生药业宣布 RAY1216 的 III 期临床完成入组，科兴制药宣布 SHEN26 的 II 期临床完成入组。 　　国内疫情反复，新增确诊病例和新增重症病例继续上升。 全球疫情反复， 新增病例明显上升。 XBB.1.5 在美国成为主流毒株。 　　周观点更新 　　1 月份医药创新催化不断， 药品板块关注创新复苏，看好 2023 年医保谈判、全球创新进展等因素催化下的创新药行情。 关注药品板块疫后复苏对 2023 年的积极影响，当前时点建议关注龙头药企估值修复、创新型 Biotech 研发进展、 估值底部企业有机会出现反转及中医药方向。 　　随着 1 月份创新催化剂的不断落地，创新产业链有望迎来估值持续修复。 CXO 板块作为 2023 年的重点方向，业绩有韧性，成长确定性强，节奏有差异。关注龙头企业底部布局机遇，龙头企业估值有望随着季度业绩和新签订单的释放得到持续修复。 　　随着疫情防控常态化发展，疫情防控方向重点关注新冠特效药和新冠疫苗研发进展，关注仿制药研发、国产特效药差异化研发的进度和进程。 　　 医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展。 上游供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程（预计2023 年会是相关订单持续落地的元年），以及试剂耗材领域国产替代的持续放量及疫情受损部分业务的持续恢复。 　　投资建议： 　　建议关注： 药明生物、康龙化成、 药明康德、 阳光诺和、聚光科技等。 　　风险提示 　　新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等

　　本周（12月26日-12月30日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.84%，表现弱于创业板指。半导体材料涨2.52%，OLED材料涨1.54%，液晶显示涨0.7%，尾气治理涨2.08%，添加剂涨0.9%，碳纤维涨5.85%，膜材料涨6.69%。涨幅前五为海优新材、建龙微纳、石英股份、瑞丰新材、裕兴股份；跌幅前五为瑞丰高材、苏博特、艾可蓝、国瓷材料、联瑞新材。 　　新材料周观察：卫材热熔胶空间广阔，国产替代加速推进 　　吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）作为热熔胶的一种，其产品包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，最终广泛应用于婴儿纸尿裤/片、妇女卫生巾/护垫、成人失禁用品、宠物垫、医疗床垫、防护服等领域，起到粘结各组成材料的作用。根据聚胶股份招股说明书，2019年全球卫材热熔胶下游需求中，婴儿纸尿裤、卫生巾与成人纸尿裤分别约占比55%、20%、25%。相比于全球，国内卫材热熔胶下游需求中，成人纸尿裤占比仅为11%，此外婴儿纸尿裤与卫生巾分别占比58%、31%。市场空间方面，根据聚胶股份招股说明书测算结果，2019年全球及国内卫材热熔胶市场空间分别约170亿元、35亿元。目前全球及国内卫材热熔胶供应以海外企业为主。由于下游市场高度集中于少数知名厂商，前十名厂商占据了绝大部分市场份额，一般企业很难进入这些知名厂商的供应链体系，这导致卫材热熔胶行业的进入门槛及行业集中度均处于较高水平。具体来看，根据聚胶股份招股说明书数据，在国内市场方面，聚胶股份、汉高、富乐、波士胶四家企业占据了绝大部分市场份额，合计市占率达到80%以上；在海外市场方面，汉高、富乐、波士胶三家仍占据主导地位，合计市占率到70%以上，而聚胶股份的占有率不到2%。展望未来，我们认为伴随卫材热熔胶需求的快速增长，国内企业有望抓住机遇切入下游大客户供应链，不断加快国产替代步伐。受益标的：聚胶股份。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【长阳科技】项目延期：公司综合考虑当前募投项目的实施进度等因素，同意公司将募集资金投资项目“研发中心项目”建设期延长至2023年6月；同意将超募项目“年产3,000万平方米高端光学深加工薄膜项目”建设期延长至2023年12月。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料，阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/12/24-2022/12/30）华安合成生物学指数上涨1.57个百分点至1094.49点。上证综指上涨1.42%，创业板指上涨2.65%，华安合成生物学指数跑赢上证综指0.15个百分点，跑输创业板指1.08个百分点。 　　农学会公开发布了36条农业农村重大科学命题，涉及农业合成生物学育种技术 　　在12月16日举办的2022中国农业农村科技发展高峰论坛暨中国现代农业发展论坛上，中国农学会公开发布了36条农业农村重大科学命题。其中涉及到农业合成生物学育种技术：通过对优良性状的解析制定多基因表达调控的环路设计方案，整合不同优良性状的调控网络和互作机制，完善多基因、大片段与染色体水平的基因操作等底盘技术，对优化的目标性状组合进行设计合成，最终实现设计育种的目标。 　　微构工场研发生产的产品通过美国农业部（USDA）生物基产品标签认证 　　经全球权威的生物基测试实验室——BETA实验室检测，微构工场的产品生物基碳含量达到100%（100%Biobased Carbon Content），远超其对认证产品生物基含量的要求。这代表着微构工场的技术能力和可持续发展能力再次获得国际认可。 　　国家市场监管总局表示将更加积极地发挥市场监管职能作用，推动植物基替代食品行业健康发展 　　12月27日，国家市场监管总局发布了《对十三届全国人大五次会议第7863号建议的答复》。在答复中，国家市场监督管理总局对已开展的工作，分别从植物基替代食品的生产许可分类及相关要求、植物基替代食品的相关标准制定情况和积极发挥质量认证等市场化手段，提升企业质量安全自控水平3个方面做了详细介绍，并表示将从这3个方面开展下一步工作。 　　川宁生物上市，首日涨幅超100% 　　2022年12月27日，科伦药业子公司川宁生物在创业板正式上市。发行价格5.00元/股，共计发行2.228亿股普通股。上市第一天股价涨幅超过100%。川宁生物本为科伦药业的抗生素中间体生产基地，被评定为国家企业技术中心和新疆维吾尔自治区企业技术中心，专注于生物发酵技术的研发和产业化。其为抗生素中间体领域的核心企业，是国内主要的抗生素中间体生产基地之一，发行人抗生素中间体产品种类齐全，涵盖类了大环内酯类、广谱类抗生素的主要中间体。 　　经建油漆攻克可再生生物技术难题 　　近日获悉西安经建油漆有限责任公司于2022年12月23日公开了一项发明专利“可再生生物基高固体分花椒籽油改性醇酸树脂及制备方法”。本发明采用两步法合成醇酸树脂，采用可再生生物基花椒油为主要材料，通过松香的协助与顺酐等酸酐反应，制备网状交联的大分子聚合物树脂，制备的树脂为高固低黏型树脂，及由此制备的色漆具有干燥速度快、硬度高、丰满度好的特点。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　POE特殊结构带来优异性能 　　POE是由乙烯与α-烯烃无规共聚得到的弹性体，由于分子链中既有聚乙烯结晶链段，又存在乙烯与α-烯烃无规共聚链段形成的无定型区，因此具备高弹性、低密度、高拉伸率、高热稳定性、高抗冲击性以及与聚烯烃相容性好等优异性能。 　　POE产能主要由海外企业掌握，国内加快产业化进程 　　2022年，全球POE（含POP）总产能超过180万吨/年，主要掌握在陶氏等海外化工龙头企业手中。近年国内加快POE产业化进程，其中万华化学1000吨/年POE中试已完成，乙烯二期项目拟建40万吨/年产能；卫星化学1000吨/年α-烯烃中试线处建设阶段，未来拟建10万吨/年α烯烃及配套POE；东方盛虹800吨/年POE中试线于2022年9月建成，未来拟建20万吨/年α-烯烃及30万吨/年POE产能；荣盛石化拟建35万吨/年α-烯烃及40万吨/年POE；同时，中石化所属天津石化、茂名石化，惠生工程、京博石化、鼎际得、诚志股份等也有相关产能建设计划。据我们统计测算，2022-2025年全球POE产能有望分别达180.5、190.5、210.5和230.5万吨，开工率达84%、89%、91%和93%。 　　多领域带动需求高增，POE供需有望长期趋紧 　　POE广泛应用于汽车、光伏、发泡改性、电线电缆等领域，近年全球POE消费量稳步提升，从2017年的104万吨增至2021年的136万吨，年均复合增速达6.9%；同期，国内POE消费量从2017年的22.1万吨增至2021年的63.5万吨，年均复合增速达30%。由于具备低水气透过率、高强度等性能，叠加光伏装机量高增，光伏领域POE需求快速增长；同时，受益于汽车轻量化发展，车用改性塑料对POE需求稳步提升，据我们测算，2022-2025年POE全球需求有望达151、169、191和215万吨，年均复合增速达12.1%，而供给端海外新增产能较少，国内产业化装置落地预计2024年及之后，因此POE供需有望长期趋紧。 　　投资建议 　　建议关注布局POE相关企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、鼎际得、诚志股份。综合各领域快速发展对POE需求的推动，首次覆盖，给予POE行业“推荐”评级。 　　风险提示：项目建设不及预期；宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；技术更新带来降本不及预期；重点关注公司未来业绩的不确定性。

　　国内疫情管控措施调整提振市场需求，美联储加息预期减弱叠加极端天气影响，国际油价整体上涨。 本周(12 月 23 日-12 月 28 日)原油需求方面，美国经济数据放缓，减轻了美联储强势加息的预期；国内新冠疫情政策调整，提振市场对原油的需求。供应方面，俄罗斯发出减产信号，俄罗斯总统普京签署“禁油令”以回应西方对俄设置价格上限的制裁；美国受暴风雪影响，部分能源工厂停工，能源供应减少，但受天气影响关闭的部分工厂已恢复运行，缓解了供应紧张。截至 12 月 28 日当周， WTI 原油价格为78.96 美元/桶，较 12 月 21 日上涨 0.86%，较 11 月均价下跌6.10%，较年初价格上涨 3.79%; 布伦特原油价格为 83.26 美元/桶，较 12 月 21 日上涨 1.29%，较 11 月均价下跌 8.36%，较年初价格上涨 5.42%。 　　通用股份柬埔寨工厂取得新进展。 据轮胎世界网报道， 12 月 30日，通用轮胎科技（柬埔寨）有限公司炼胶车间项目主体结构顺利封顶。主体结构的完成，标志着该项目将全面进入装饰及安装阶段。这个项目开工于 2022 年 7 月，总建筑面积达 4 万平方米，其中包含水泵房、硫磺库、总变电站、门卫等单体。项目承建方，为江苏省建国际工程公司柬埔寨分公司。项目建成后， 将成为通用股份最具国际化、高端化、数智化厂房。通用股份柬埔寨工厂是目前西港特区内最大的投资项目。该工厂总投资 3 亿美元，可年产 500 万条半钢子午胎、 90 万条全钢子午胎。 12 月 28 日，柬埔寨西港省长郭宗仁曾到项目现场视察。他表示，轮胎厂启用后，能给本地人民带来许多就业机会。 　　统计局：中国 11 月外胎产量同比降 7%。 据化工网报道，据国家统计局最新公布的数据显示， 2022 年 11 月中国橡胶轮胎外胎产量为7481.2 万条，同比降 7%。 1-11 月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降4%至 7.8792 亿条。 　　2022 年以来海运费多指数下降明显。 2022 年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（ FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落， 12 月 30 日收于 2245.93点，比上周（ 12 月 23 日）下降 5.65%。中国出口集装箱运价指数（ CCFI）在 2022 年 2 月 11 日达到历史高位 3587.91 点，随后表现出明显回落， 12 月 30 日收于 1271.31 点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的

　　投资要点 　　本周、 2022 年全年医药指数涨幅分别为 0.98%、 -20.34%，相对沪指的超额收益分别为-0.15%、 1.29%； 本周医疗服务、生物制品及化药等股价涨幅较大，中药、器械及商业等股价跌幅较大；本周涨幅居前美年健康（ +17.88%）、凯因科技（ +16.85%）、昊海生科（ +16.17%），跌幅居前众生药业（ -25.24%）、翰宇药业（ -23.50%）、 盘龙药业（ -20.19%）。涨跌表现特点：本周医药板块机构重仓大市值标的出现一定程度上涨、但小市值个股跌幅更为明显；前期涨幅较大的新冠概念股跌幅更大。 　　默沙东新冠口服药莫诺拉韦在中国获批，国产新冠小分子药物研发进入冲刺阶段： 2022 年 12 月 30 日，国家药监局按照药品特别审批程序附条件批准默沙东新冠口服药莫诺拉韦胶囊，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染患者，成为继辉瑞的PAXLOVID、真实生物的阿兹夫定之后，国内第三款获批的新冠口服药。 　　此外， 国产新冠小分子药物研发如火如荼， 2022 年 12 月 29 号，君实生物 VV116 III 期临床结果发表在《新英格兰医学杂志》，结果表明在有进展风险的轻度至中度 COVID-19 成人患者中， VV116 在持续临床恢复时间方面不劣于 PAXLOVID，且安全性问题较少； 先声药业的 3CL 抑制剂 SIM0417 已经于 12 月 18 日完成 II/III 期临床 1208 例患者入组，在临床数据分析过程中，是进展最快的国产 3CL 小分子抑制剂，有望明年初拿到临床数据并申报上市； 众生药业 3CL 抑制剂 RAY1216 III 期临床试验于 11 月 15 日完成了首例受试者入组，目前也处于 III 期临床推进中。 　　安科生物的 AK2017 注射液（重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液）首次获批临床； 康缘药业苓桂术甘颗粒获批上市；博瑞医药的 BGM0504注射液获批临床： AK2017 是安科生物继注射用人生长激素、人生长激素注射液、聚乙二醇化重组人生长激素注射液后又一款新型长效化生长激素类产品； 苓桂术甘颗粒是首个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂（即中药 3.1 类新药）， 处方来源于张仲景《金匮要略》，已列入《古代经典名方目录（第一批）》，苓桂术甘颗粒来源于古代经典名方苓桂术甘汤，由茯苓、桂枝、白术、甘草四味药组成； BGM0504 用于治疗超重或肥胖症，是继豪森药业 HS-20094、和泽医药 HZ010 之后国产第 3款进入临床阶段的 GIPR/GLP-1R 双重激动剂，也是继 HS-20094 后国产第 2 款获批肥胖适应症临床的 GIPR/GLP-1R 激动剂。 　　具体配置思路： 1）疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等； 2）中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等； 3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等； 4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 5）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 6）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 7）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 8）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 9）医美领域：爱美客、华东医药等； 10）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等； 11）血制品领域：博雅生物等。 　　风险提示： 药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。