石药集团（1093）：石药集团（1093.HK）：如指引所述宣布首笔业务开发交易；与阿斯利康开展基于平台的合作-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

石药集团（1093.HK）与全球制药巨头阿斯利康（AZ）达成一项具有里程碑意义的战略研究合作协议，利用石药集团的AI技术平台进行新型口服小分子药物的发现与开发。
此次合作不仅涉及高达53.3亿美元的潜在总交易额，其中包含1.1亿美元的预付款，更标志着石药集团在创新药物研发领域的AI技术实力获得了国际领先跨国药企的深度认可。

该协议是石药集团此前预期的三项超50亿美元业务发展（BD）交易中的首项，其高额的潜在里程碑付款和销售分成，将为公司带来显著的长期收入增长潜力。
此次合作也凸显了石药集团创新资产的内在价值，并预示着其在mRNA、siRNA、融合蛋白和长效注射剂等其他前沿技术平台未来可能实现更多对外授权和合作，为公司构建多元化的增长引擎。

合作内容与技术平台： 石药集团宣布与阿斯利康（AZ）签署了一项战略研究合作协议，将利用石药集团的AI技术平台，专注于发现和开发新型口服小分子药物，其中包括一种针对免疫疾病的临床前口服小分子疗法。阿斯利康将拥有对每个选定的临床前候选（PCC）项目行使全球权利的选择权。
财务条款与交易规模分析： 石药集团将获得1.1亿美元的预付款，以及最高达16.2亿美元的潜在开发里程碑付款、最高达36亿美元的潜在销售里程碑付款，外加基于净销售额的个位数特许权使用费。此次合作的潜在总交易规模高达53.3亿美元。1.1亿美元的预付款与中国药企/生物技术公司与跨国公司平台合作的历史区间（1000万美元至2亿美元以下）保持一致，而53.3亿美元的潜在总交易规模是自2023年以来中国药企与跨国公司平台合作中最高的。
市场意义与未来BD展望： 此次与阿斯利康的合作，是石药集团此前向市场披露的三项总规模超50亿美元业务发展（BD）交易中的首项。市场目前正密切关注公司后续两项潜在交易的公布，特别是涉及EGFR ADC等处于后期临床阶段的重点资产。

行业交易数据对比： 根据报告中“中国药企/生物技术公司与跨国公司平台合作概览”的数据，自2023年以来，中国生物医药公司与跨国药企的平台合作日益活跃。石药集团与阿斯利康的53.3亿美元交易，显著高于同期其他已披露的合作，例如Harbour BioMed/AstraZeneca的46.8亿美元、Argo Biopharma/Novartis的41.65亿美元和Syneron Bio/AstraZeneca的34.75亿美元。石药集团的1.1亿美元预付款处于行业中上游水平，而Argo Biopharma/Novartis的RNAi平台合作预付款为1.85亿美元。合作涵盖了AI药物发现、多特异性抗体、大环肽、口服RNA、RNAi、双特异性巨噬细胞接合器、ADC等多种前沿技术。
石药集团其他技术平台的潜在价值： 此次与阿斯利康的合作，不仅是对石药集团AI技术平台的认可，也预示着其在其他创新技术平台上的巨大潜力。报告指出，跨国公司对石药集团技术平台和创新资产的认可度正在不断提高。因此，公司在mRNA、siRNA、融合蛋白和长效注射剂等其他具有竞争力的技术平台，未来也可能迎来对外授权或合作的机会。