中国医药、医疗行业：政策利空持续笼罩普药行业

中心思想 政策利空持续笼罩普药行业，集采压力全面升级 报告核心指出，第七批国家带量采购正式启动，涵盖58个品种、208个品规，涉及奥司他韦、仑伐替尼等大品种，预计平均降价幅度维持52%-59%，政策利空将持续笼罩普药企业。 区域带量采购加速推进，广东11省联盟成为迄今最大规模区域集采，覆盖273种药物，包括血液制品和重组生长激素，且续约品种区域集采仍带来28%的平均降价，显示集采风险并未因续约而消退。 医保支付标准试点启动，若标准向集采低价倾斜，可能引发集采中标价中较高价格面临进一步下行压力，成为行业新的政策逆风。 区域集采与医保支付标准试点构成新的政策风险 报告强调，2022年及以后的新政策逆风将主要来自区域带量采购，跨省联盟的议价能力显著增强，且续约品种的区域集采可能在国采降价基础上触发额外降价风险。 医保支付标准试点若落地，将系统性影响非集采药品的定价机制，尤其是挂网价格为基础的药品，可能导致整体价格水平进一步下沉。 主要内容 第七批国家集采正式启动，大品种纳入名单 1月21日，国家联合采购办公室下发第七批国采报量文件，共58个品种、208个品规，其中包含26种注射剂。 重点大品种包括奥司他韦（抗流感药物）、仑伐替尼（抗肿瘤药物）、奥美拉唑注射剂（消化系统药物）。 各省政府须在2月25日前完成报量，预计3月底或4月初进行正式集采。 预计第七批国采平均降价幅度与前几轮类似（2018-2021年度降价52%-59%）。 区域带量采购加速：跨省联盟成为新焦点 自2019年下半年起，全国已有超过40个区域开展区域带量采购，覆盖所有省份。 跨省采购联盟（如广东13省联盟）进一步提高议价能力，2021年底广东13省联盟平均降价仍达28%。 2022年1月19日启动的广东11省联盟药品集采为迄今最大规模区域集采，涵盖273种药物，包括血液制品和重组生长激素。 续约品种的区域集采和跨区域价格联动，可能在国采降价基础上触发新的降价风险。 医保支付标准试点：或引发新一轮降价压力 国家卫健委已启动医保支付标准试点工作，要求省级部门制定省域内支付标准。 具体规则：国谈独家品种按谈判价支付；国采/省采品种按集采结果制定支付标准；其余药品以挂网价格为基础（多为低价药）。 若医保支付标准向集采低价格端倾斜，将引发集采中较高中标价的下行风险（如多西他赛注射剂第五批集采中标价区间22.6-65元/瓶）。 行业投资评级与风险提示 维持行业“中性”评级，认为22年集采政策利空将持续笼罩行业。 主要风险：带量采购降价程度高于预期；覆盖进度快于预期。 行业表现：截至1月25日，医药医疗板块1个月绝对回报-4.3%，相对恒指回报-10.4%；12个月绝对回报-32.9%，相对回报-16.8%。 总结 本报告系统分析了2022年初中国医药行业面临的核心政策压力。第七批国家集采正式开启，大品种被纳入降价范畴；区域带量采购以跨省联盟形式加速扩张，续约品种仍面临额外降价风险；医保支付标准试点若推行，可能进一步压缩高价中标药品的利润空间。整体而言，普药行业政策利空全面升级，区域集采与医保支付标准成为新的逆风因素。投资者需持续关注集采进度与降价幅度超预期的风险，行业短期缺乏明显催化剂，维持中性评级。