医药生物行业周报：第七批药品集采信息填报工作开启，修复性反弹反应增长预期

中心思想 集采常态化驱动结构性修复，医药板块估值底部迎来反弹 本期（2.12-2.19）医药生物指数上涨4.85%，在申万31个一级行业中排名第3，显著跑赢上证综指（+0.80%）和沪深300（+1.08%）。核心催化因素包括：第七批国家药品集采信息填报工作启动（涉及58个品种、208个品规，累计集采品种接近300个），市场对集采常态化已有充分预期，且国产替代加速带来结构性机会；全球疫情缓和但奥密克戎亚变体BA.2传染性较原始毒株增加30%，疫苗接种加强针保护力随时间衰减（第三剂对住院有效性从91%降至78%），持续刺激新冠防治产业链关注度。在估值处于历史低位（PE 28.76倍、PB 4.12倍）的背景下，市场修复重心聚焦边际改善和估值修复逻辑。 医药行业长期增长预期不变，“十四五”规划确立8%增速锚 工信部等九部门联合印发的《“十四五”医药工业发展规划》明确医药行业“十四五”期间8%的增速预期，纵向看，医药规划增速长期高于GDP计划增速，成长属性未变。当前集采虽压制仿制药企盈利能力，但高值耗材和胰岛素等品种的集采已加速国产替代，管线丰富、研发能力突出的企业有望持续获益。报告建议围绕创新药及CXO、高端医疗器械、医疗消费终端、生物制品四条主线布局。 主要内容 一、市场行情回顾（2022.02.12-2022.02.19） 1.1 医药行业本期表现排名居前 指数表现：上证综指收于3490.76（+0.80%），沪深300收于4651.24（+1.08%），中小100收于9198.92（+2.56%），申万医药生物指数收于9876.33（+4.85%），在31个一级行业中排名第3。二级板块表现：7个板块全部上涨，医疗服务（+12.59%）、医疗器械（+5.67%）跑赢大盘；中药（+1.99%）、生物制品（+1.98%）、化学制剂（+0.84%）、原料药（+1.28%）、医药商业（+0.78%）涨幅较小。区间涨跌幅：年初至今医药生物下跌13.25%，医疗服务跌幅最大（-18.52%），医药商业跌幅最小（-9.34%）。 1.2 本期个股表现 涨幅前五：诚达药业（+85.92%）、翰宇药业（+40.77%）、博腾股份（+36.15%）、热景生物（+28.58%）、仟源医药（+23.93%）。跌幅前五：海翔药业（-12.57%）、海辰药业（-10.87%）、国邦医药（-9.36%）、*ST海医（-8.90%）、健民集团（-5.48%）。涨幅居前的个股多与新冠口服药、检测及创新药概念相关，显示市场对疫情产业链的高关注度。 1.3 本期科创板个股表现 科创板84家医药公司中，涨幅前五：热景生物（+28.58%）、君实生物-U（+21.63%）、安旭生物（+17.57%）、海泰新光（+15.40%）、苑东生物（+12.94%）；跌幅前五：三友医疗（-4.77%）、伟思医疗（-4.46%）、天智航-U（-4.46%）、嘉必优（-3.86%）、凯因科技（-3.68%）。新冠检测相关标的（热景生物、安旭生物）表现突出。 二、行业新闻动态 奥密克戎亚变体BA.2传染性增30% 世卫组织2月15日报告，BA.2毒株比原始毒株BA.1传染性高30%，但致病严重程度无差异。截至2月14日，已在10个国家成为主要流行毒株，拥有27个BA.1不具备的突变。全球新增确诊病例连续下降（2月7-13日较前一周减少19%），但BA.2占比上升需持续关注。 CDC：第三剂mRNA疫苗对奥密克戎住院有效性从91%降至78% 美国CDC研究显示，第三剂mRNA疫苗对奥密克戎感染住院的保护力随时间衰减：接种后两个月内为91%，两至四个月降至88%，四个月后降至78%。研究提示未来可能需要第四剂维持保护，凸显持续更新疫苗和加强针的必要性。 国家卫健委内设机构调整 2月16日，中国机构编制网公布《国家疾病预防控制局职能配置、内设机构和人员编制规定》，明确国家疾控局为副部级单位，由国家卫健委管理。卫健委医政医管局更名为医政司，卫生应急办公室更名为医疗应急司，撤销疾病预防控制局、综合监督局。 健康中国行动2021-2022年考核实施方案出炉 2月16日，健康中国行动推进委员会发布考核方案，共26个指标，涵盖健康水平、健康生活、健康服务、健康保障、健康环境五个维度，强化省级党委政府主体责任。 第七批国家药品集采信息填报工作开启 2月17日，上海阳光药品采购平台发布通知，自2月18日起开展第七批集采信息填报，涉及58个品种、208个品规，包括抗菌素、肿瘤、糖尿病、心血管、神经系统等领域，涉及企业超200家。与前六批相比，品种数量高位稳定，参加企业数量大幅提升（部分产品过评企业超10家）。截至第七批，集采品种累计接近300个，2025年目标500个，年集采两次的节奏预计持续。 三、重要公告 本期内重要公告包括：亚辉龙日常经营重大合同、恒瑞医药股权激励回购注销、泽璟制药限售股上市、泰格医药首次回购、九安医疗美国子公司合同进展、健康元和丽珠集团新冠疫苗序贯加强Ⅲ期临床试验关键数据披露、澳华内镜和司太立等股权激励等。年报预告方面，济民医疗（归母净利润增速中位数2205.69%）、热景生物（1840.81%）、康希诺（585.33%）等新冠相关企业业绩大幅增长，同时海翔药业（-64.82%）、蓝帆医疗（-37.45%）等因基数效应业绩下滑明显。 四、第七批药品集采填报工作开展，行业成长预期不变 集采常态化加速，国产替代与过剩产能出清并行 历史数据对比：从首轮4+7集采（平均降价52%，中选25个品种）到第六批（胰岛素专项，平均降价56%，中选61个品种），降价幅度稳定在52%-59%，最高降幅在96%-98.9%之间。第七批涉及品种数（58个）较第五批（62个）略少，但参加企业数首次超200家，竞争激烈。品种结构：第七批包括马来酸阿法替尼片、碘帕醇注射液、甲磺酸仑伐替尼胶囊等大品种，多个品种过评企业超10家。政策目标：2025年集采品种超500个，当前已接近300个，意味着未来三年仍将保持年均两次以上集采节奏。集采压制仿制药企利润的同时，为管线丰富、研发突出的企业提供国产替代窗口。 医药工业“十四五”规划明确8%增速，长期增长预期不变 1月30日九部门联合印发规划，明确“十四五”期间医药工业年均增速8%。纵向比较，“十二五”以来医药规划增速长期高于同期GDP计划增速（如“十三五”医药工业增速目标10%，实际GDP增速6%左右），行业成长确定性不变。在需求端确定（人口老龄化、慢病率提升）和政策端常态化（集采、医保谈判）背景下，医药行业长期平稳增长逻辑未变。 五、核心观点 短期反弹由情绪修复与政策催化驱动，中期关注边际改善与估值修复 估值角度：当前医药生物PE（TTM）28.76倍，处于历史低位；PB（LF）4.12倍，安全边际较高。市场快速下跌后已累计一定安全边际，随着经济政策底确认和新一轮稳增长周期开启，修复重心聚焦具备边际改善和估值修复逻辑的板块。主线建议：1）创新药及CXO（恒瑞医药、博腾制药、恩华药业、凯莱英、复星医药、药明康德、泰格医药、康龙化成、普洛药业）；2）进口替代高端器械（迈瑞医疗、乐普医疗）；3）医疗消费终端集中度提升（一心堂、益丰药房、迪安诊断）；4）稀缺性和消费属性生物制品（智飞生物、长春高新、华兰生物、康希诺-U、派林生物）。风险提示：新冠疫情波动风险、市场调整风险。 总结 本期（2022.02.12-2022.02.19）医药生物指数上涨4.85%，排名申万一级行业第3，医疗服务（+12.59%）和医疗器械（+5.67%）领涨。政策面上，第七批国家药品集采信息填报开启（58个品种、208个品规），集采品种累计近300个，国产替代进程加速；同时工信部等九部门《“十四五”医药工业发展规划》明确8%增速预期，强化行业长期成长逻辑。疫情面上，全球新增下降但奥密克戎亚变体BA.2传染性增30%，加强针保护力随时间衰减（第三剂对住院有效性从91%降至78%），新冠防治产业链（疫苗、口服药、检测）持续受关注。估值面上，医药生物PE 28.76倍处于历史低位，市场快速下跌后安全边际显现。报告建议长期布局创新药及CXO、高端医疗器械、医疗消费终端、生物制品四大方向，并关注边际改善的二线蓝筹。