久远银海（002777）：巩固医保IT优势，业绩稳定增长

中心思想 医保IT核心优势驱动业绩稳健增长 久远银海2021年通过深耕医疗医保和数字政务领域，实现营业总收入13.06亿元（同比增长13.21%），归母净利润2.19亿元（同比增长17.09%），扣非归母净利润同比增长20.07%。其中医疗医保业务收入5.96亿元，同比增长25.05%，成为增长核心引擎，凸显公司在医保信息化领域的竞争壁垒。 市场拓展与研发投入形成双轮驱动 公司全年中标8个省份医保信息平台建设项目，累计覆盖全国22个省份（含10个核心经办系统），同时研发投入2.09亿元（同比增长11.84%），研发人员增至1141人，并构建信创适配能力，推动民生领域数字化落地，为后续增长奠定技术基础。 主要内容 事件 公司于2022年3月13日发布《2021年年度报告》，年度经营数据及战略进展集中披露。 经营业绩概述 公司整体营收与利润稳定增长，分业务看：医疗医保收入5.96亿元（+25.05%），智慧城市与数字政务收入6.39亿元（+2.56%）。费用端，销售费用1.63亿元（+45.47%）、管理费用1.30亿元（+34.56%）、研发费用1.65亿元（+7.51%），显示公司加大市场开拓与运营投入。 医保IT项目与医院信息化建设 医疗保障 中标湖北、四川、河南、山东等8省医保信息平台建设项目，累计参与全国22个省份建设，其中10个省份承担核心业务经办系统。DRG支付改革产品覆盖10个省份。 医疗健康 覆盖全国20个省份，承接1200多家医疗机构信息化建设。上线10家三甲医院和15家二级医院智慧医院项目，为60多家基层医疗机构提供云HIS服务，为1000多家医院提供医保接口对接改造服务。 研发投入与信创优势 研发投入2.09亿元（+11.84%），占营收15.99%，研发人员增加429人。建立自主可控工程实验室，形成以“Ta+3”为核心、“八化”为蓝图的技术体系，具备面向主流国产化基础设施的适配能力，并在医保、人社、民政等关键领域实现信创落地应用。 盈利预测与投资建议 预测2022-2024年营业收入分别为15.48/18.33/21.68亿元，归母净利润分别为2.71/3.32/4.02亿元，EPS分别为0.86/1.06/1.28元。给予2022年35倍目标PE，目标价30.10元，维持“买入”评级。 风险提示 包括新冠肺炎疫情反复、行业政策变化、人才流失、行业竞争加剧等。 总结 久远银海2021年依靠医保IT领域的先发优势和持续市场拓展，实现收入与利润双位数增长，医疗医保业务增速突出。公司通过密集中标医保信息平台项目（累计22省）和深化医院信息化建设（覆盖1200+医疗机构）巩固市场地位，同时加大研发投入及信创生态构建，为长期增长储备技术动能。盈利预测显示未来三年归母净利润CAGR约22.57%，当前估值处于历史中低位，具备安全边际与成长空间。