医药生物行业周报：国内疫情现状如何？兼看海外防控政策大梳理

中心思想 医药板块投资逻辑与疫情形势解析 市场表现与比较优势：在国内外政治经济环境复杂背景下，医药板块跑赢沪深300和创业板，相对比较优势凸显，建议逐步加大配置。 新冠疫情主线分化：新冠线依然是市场最强主题之一，但老标的后劲不足，新标的继续走强；报告更青睐国产新冠小分子治疗药，因其自主可控逻辑与高壁垒供给格局。 国内疫情阶段各异：广东疫情接近尾声，吉林处高位平台期并逐步向下，上海尚处早中期；海外多国防疫政策明显宽松。 中短期投资方向：聚焦新冠药及疫苗、中药、一季报、筹码出清后的CXO四大方向，同时注意从新冠线向非新冠线转换。 主要内容 1. 医药核心观点 1.1 周观点 本周申万医药指数上涨0.54%，跑赢沪深300和创业板。专题回顾国内疫情进展与海外防疫政策，分析市场表现与驱动因素。 1.2 投资策略及思考 从长期（4+X框架）和中短期（新冠、中药、一季报、CDMO）两方面阐述配置思路，强调政策规避原则，并给出详细推荐标的。 1.3 国内疫情现状如何？兼看海外防控政策大梳理 1.3.1 国内各地疫情进展到了哪个阶段？ 复盘香港疫情走势，推测广东疫情接近尾声、吉林处于高位平台期震荡向下、上海疫情处于早中期；并整理各地防疫政策。 1.3.2 各国的防疫政策当前是什么样的？ 梳理韩国、德国、法国、英国、日本、美国、俄罗斯、加拿大、印度等9国的防疫政策，显示大部分国家已明显放宽限制。 2. 本周行业重点事件&政策回顾 汇总7项重要政策事件：医保局将抗原检测临时纳入医保并限价、卫健委发布第三版区域核酸检测指南、市场监管总局修订医疗器械生产与经营管理办法、信达生物PD-1遭FDA拒绝、增值税小规模纳税人免征增值税、英国政府采购抗原试剂盒、国务院联防联控提出疫情结束四大条件，并附简要点评。 3. 行情回顾与医药热度跟踪 3.1 医药行业行情回顾 医药指数周涨幅0.54%，全行业排名第6；子行业中医疗服务最强（+4.49%），医疗器械最弱（-3.16%）；年初至今化学原料药表现最好。 3.2 医药行业热度追踪 医药行业估值（TTM）为29.60X，低于历史均值；成交额占比15.51%，热度较上周上升。 3.3 医药板块个股行情回顾 周涨幅前五：盘龙药业、华森制药、莱茵生物、亚太药业、精华制药；跌幅前五：北大医药、海辰药业、诺泰生物、前沿生物-U、万孚生物。 4. 医药行业4+X研究框架下特色上市公司估值增速更新 按细分领域（创新药、器械、疫苗、CRO、CDMO、品牌中药、眼科、药店等）列出代表性公司2021E/2022E归母净利润、增速及市盈率数据，为投资提供量化参考。 5. 风险提示 提示负向政策持续超预期、行业增速不及预期、假设或测算可能存在误差等风险。 总结 本报告围绕医药板块的市场表现与投资策略展开，核心亮点在于对国内疫情不同阶段的精准划分以及对海外防疫政策宽松趋势的梳理。报告认为，医药板块在经历9个月下跌后筹码与估值出清较充分，相对比较优势明显，建议逐步加大配置，中短期重点关注新冠药及疫苗、中药、一季报、筹码出清后的CXO四大方向，尤其看好国产新冠小分子治疗药主线。政策层面，国内动态清零底线不变，抗原检测纳入医保、核酸检测指南更新、信达生物PD-1出海受挫等事件均对行业产生重要影响。行情数据验证了新冠主题的分化与医药内部的结构性机会，完整呈现了当前医药行业的投资全景。