医药生物行业周报：中级别反弹趋势下的普涨行情

中心思想 内需型泛消费医疗估值见底，中级反弹趋势确立 报告核心观点认为，医药生物行业正处于中级别反弹趋势下的普涨行情。市场对受国内疫情影响的内需型泛消费医疗（如消费医疗、疫苗、互联网药店与线下药店、血制品、儿童用药和品牌中药）二季度业绩的悲观预期已充分反映在股价中，其估值大概率已触及历史大底。这些板块需求因疫情延迟但不会消失，未来业绩增速预期稳定，估值有望率先修复，尤其OTC行业正处周期上行第二年，业绩增长确定性高且防守能力强。 优质创新药与器械迎来历史级别底部，全球化与本土替代并举 报告指出，大中型创新药与创新器械公司需关注全球创新一体化进程，小型创新药公司则应注重投入产出比和盈利转化。国内创新药占比仍低，需依赖改良型创新，路径类似日本从仿创走向原创。医疗器械方面，高值器械进口替代和出海欧美是主要逻辑，欧洲老龄化带来的高性价比需求为中国产品提供机遇。当前创新板块整体估值处于历史低位，具备中长期配置价值。 主要内容 1. 本周行业回顾 市场表现与估值 本周沪深300指数上涨2.23%，创业板指上涨2.51%，而医药生物板块下跌2.01%，在28个子行业中排名垫底。子行业全线承压，化学原料药（-4.18%）、医药商业（-2.96%）、生物制品（-2.86%）跌幅居前。个股方面，ST和佳、海正药业、ST运盛涨幅居前；奥翔药业、双成药业、同和药业跌幅较大。截至本周末，医药生物行业TTM-PE为32.32倍，相对沪深300溢价率167%，处于历史中低位置，由于疫情板块盈利能力较强，表观估值较低。 子行业及个股表现 化学制剂（-0.82%）、医疗器械（-1.54%）跌幅相对较小；中药（-2.15%）、医疗服务（-2.01%）跌幅居中。华东医药、博雅生物等消费医疗相关个股逆势上涨，显示内需板块的韧性。 2. 周新闻资讯 行业热点事件 本周重要行业动态包括：华大基因子公司成功起诉Illumina专利侵权获赔3.338亿美元；康弘药业康柏西普第四适应症获批；科伦药业舒更葡糖钠仿制药上市；参天制药环孢素滴眼液获批；强生新冠疫苗因血栓风险被FDA限制使用；先声药业口服3CL新冠药SIM0417获批国内首个密接预防临床试验；科伦博泰将TROP2-ADC（推测）以14亿美元授权给默沙东；君实VV116临床数据显示可缩短核酸转阴时间；恒瑞成立海外子公司Luzsana推进国际化。此外，政策层面浙江提高0-6岁婴幼儿医保报销比例并拟将辅助生殖纳入医保；国务院发布“十四五”国民健康规划实施中医药振兴工程；国家药监局拟禁止中药饮片委托生产；安徽发布2022年省际集采方案，种植牙、电生理等纳入集采。 3. 风险提示 主要风险因素 报告明确提示两大风险：国内疫情进程的不确定性风险，以及国际环境剧烈变化的风险。疫情反复可能影响医疗需求恢复节奏，国际政治经济波动可能对创新药出海及供应链稳定造成冲击。 总结 本报告认为医药生物行业处于中级别反弹趋势下的普涨行情，内需型泛消费医疗和创新药/器械均迎来历史级别的估值底部。市场表现显示上周医药板块整体跑输大盘，但部分消费医疗个股已现反弹迹象。行业新闻涵盖国内外创新药进展、政策利好（中医药、辅助生殖）及集采扩面（种植牙、电生理）。投资建议聚焦消费医疗、疫苗、血制品、互联网药店、OTC、创新药、创新器械、原料药等细分领域，强调全球化布局和进口替代逻辑。同时需警惕疫情反复和国际环境不确定性带来的风险。