医药健康行业周报（第二十六周）

中心思想 政策优化与行业复苏预期 第九版新冠防控方案公布及行程卡星号取消，推动下半年医药行业整体恢复。报告认为新冠疫情难以大规模反复，被疫情干扰的医药和器械企业、民营医疗机构、政策风险出清的骨科赛道以及mRNA疫苗和新冠小分子药产业链有望受益。 子行业结构性分化下的投资主线 药品、疫苗、器械、医疗服务等子行业呈现差异化机会。上周医药健康指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数0.57个百分点，涨幅前十公司如莱茵生物上涨34.79%，反映市场对疫情修复和政策改善的积极预期。 主要内容 本周观点：诊疗复苏与政策催化 报告核心在于第九版防控方案优化管控，医院诊疗有望逐步回归正轨。子行业观点包括：1）疫苗：流感疫苗需求V型复苏，关注龙头；2）器械：关注疫情后需求回暖及骨科政策出清；3）药品：关注小分子新冠药和龙头药企；4）医疗服务：齿科、眼科等修复；5）中药：关注创新药龙头。上周医药健康指数上涨2.21%，医疗器械子板块涨幅最大。 重点公司概览：业绩与估值分析 重点推荐迈瑞医疗（买入，目标价557.2元，22年PE 39.2倍）、澳华内镜（买入，目标价63.94元）、诺唯赞（买入，目标价105.97元）等。春立医疗控股股东增持H股。重点公司最新观点显示迈瑞医疗业绩持续稳健，澳华内镜为国产软镜领军者，诺唯赞常规业务高增长。整体估值水平分化，部分公司如凯莱英22年PE仅26.37倍，具备性价比。 行业动态：政策与公司事件密集 行业新闻方面，南方多地流感预警，奥司他韦销量上升；国药新冠灭活疫苗生产34亿剂；第七批国家集采开标在即。公司动态方面，药明康德、健帆生物等多家公司发布公告，涉及股权激励、股份回购、高管变动等。同时，信通院报告前5个月医药制造业利润总额降幅扩大，显示行业短期承压。 风险提示：关注政策与疫情不确定性 主要风险包括集采降价超预期（如第七批国采降价幅度）、医保控费影响超预期、疫情反弹影响超预期。报告强调需关注这些因素对药品和耗材量价的潜在冲击。 总结 行业修复趋势确立，结构性机会凸显 第九版防控方案实施后，医院诊疗量有望回升，带动医药器械和医疗服务需求回暖。疫苗板块受益于流感季和序贯免疫，龙头药企凭借现金流和合作优势具备配置价值。骨科集采落地后关节手术量预计增长，国产龙头受益。 控制风险，精选优质标的 投资者应警惕集采和医保控费风险，但政策风险出清的赛道如骨科、以及具有全球竞争力和创新能力的龙头企业值得关注。建议围绕疫情后修复、政策免疫、创新产业链三条主线进行布局。