北京医保新政，强化政策底预期

中心思想 政策底明朗下的支付端宽松预期 北京医保新政（试行新药新技术豁免CHS-DRG支付）延续并验证了创新药械服务支付的边际宽松趋势，为近一年低迷的医药板块注入政策底预期。 医保结余率创历史新高（1Q22北京结余率36%，1-5M22全国结余率34%），支付端可支配空间充足，叠加诊疗端有望在2H22持续复苏，板块修复行情具备基本面支撑。 北京作为国内创新产品的重要市场，其新政具有示范效应，尤其是发达地区可能跟进，有利于维护创新积极性并缓解竞争格局恶化带来的微观结构压力。 主要内容 北京CHS-DRG新政：新药械与新技术可申报豁免 7月13日北京医保局印发通知，明确部分创新药械及服务不纳入DRG支付，三年有效。 豁免条件：三年内上市或适应症变化较大的创新药/创新器械；三年内新纳入医保目录的药品；三年内价格调整新增的可另行收费医疗器械；三年内北京新增的医疗服务价格项目。 临床效果较传统药械/治疗项目有较大提升，且对DRG病组支付标准有较大影响者方可申报。 支付端呈现边际温和改善 2021年9月医保局文件明确谈判品种不纳入医院总额，可及时调整DRG/DIP支付权重，降低国谈品种入院压力。 2022年首次发布续约规则，新增简易续约（符合规则产品无需新一轮谈判竞价），并明确常规目录纳入要求，规则明晰利于定价理性。 北京新政明确创新产品豁免DRG，作为国内创新产品较大市场，其合理利润维护创新积极性，且可能带动其他发达地区跟进。 宽松的底气：医保结余充裕 1Q22北京医保结余166亿元，结余率36%，显著高于1Q21的22%；1-5M22全国医保结余4310亿元，结余率34%，高于2019-2021年同期（25%/18%/23%）。 医保可支付空间充足，看好政策边际宽松下创新品种受益。 诊疗端预计2H22持续修复：1H22受部分地区疫情与防控政策扰动有所波动，但伴随各地政策灵活度提升，诊疗人次有望回升。 总结 本报告围绕北京医保新政展开分析，认为该政策明确创新药械豁免CHS-DRG支付，延续并验证了支付端边际宽松趋势，政策底逐步明朗。核心支撑在于医保结余率创历史新高，支付空间充裕，且诊疗端有望在下半年复苏。报告指出北京新政具有示范效应，可能带动其他发达地区跟进，从而维护创新积极性。同时，近一年板块行情低迷（申万医药生物指数自2021年7月高点回落28%），主要因创新产品微观结构恶化（竞争白热化、审批与支付端遏制低水平创新、出海波折），而本次新政有望缓解上述压力，推动板块修复行情。风险提示包括政策执行不及预期、新冠疫情超预期发展、诊疗复苏不及预期。