医疗板块表现亮眼，Q2业绩大幅增长——稳健医疗（300888）公司动态点评

中心思想 Q2业绩大幅增长，医疗板块表现亮眼 2022H1营收51.58亿元同比+27.05%，归母净利8.93亿元同比+17.32%；Q2单季营收28.36亿元同比+58.30%，归母净利5.36亿元同比+91.02%，业绩增长显著。 医疗板块销售收入同比+45.30%，其中高端敷料增长266.82%；健康生活板块受疫情影响仅增5.07%。收购湖南平安医械与桂林乳胶，补齐产品线。 战略并购拓展产品线，看好长期增长潜力 收购湖南平安医械68.7%股权（7.5亿元），填补注射穿刺产品空白；收购桂林乳胶100%股权（4.5亿元），丰富消费端及手术室耗材组合。 预测2022-2024年EPS 3.49/4.18/4.96元，对应PE 21/18/15倍，维持“增持”评级。 主要内容 2022H1业绩回顾 上半年营收51.58亿元，同比+27.05%；归母净利润8.93亿元，同比+17.32%；扣非后净利润8.21亿元，同比+30.82%。Q2单季营收28.36亿元，同比+58.30%；归母净利润5.36亿元，同比+91.02%。 分业务板块表现 医疗板块：销售收入32.33亿元，同比+45.30%。其中疾控防护产品+53.89%，高端敷料+266.82%，传统伤口护理与包扎+27.54%。 健康生活消费品：销售收入18.81亿元，同比+5.07%。线上渠道+2.44%（自有平台+9.99%），线下渠道+9.29%（商超+35.0%，线下门店+4.80%）。降本增效措施初见成效。 盈利能力与费用率 毛利率48.81%，同比-3.85pct。医用耗材毛利率46.34%（-5.19pct），健康消费品毛利率53.28%（-0.87pct）。 期间费用率27.93%，同比-4.34pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为18.42%/6.31%/4.63%/-1.43%，同比均下降。净利率17.40%，同比-1.35pct。 收购湖南平安医械 出资7.5亿元持有湖南平安医械增资后68.7%股权。该公司主营注射器、输液器、采血管等，2021年营收3.6亿元，净利润8503.2万元。填补注射穿刺产品空白，增强医用耗材全面性。 收购桂林乳胶 以4.5亿元获得桂林乳胶100%股权。主营乳胶外科手套、检查手套、避孕套。2021年营收3.2亿元，净利润5085.4万元。参与多项国标/行标制定，拥有11个注册证、35项专利。可与公司手术室耗材组合，并丰富消费端产品线。 投资建议与风险提示 维持“增持”评级，预测2022-2024年EPS 3.49/4.18/4.96元，PE 21/18/15倍。 风险：疫情波动、市场需求变化、原材料价格、政策变化、补偿款及募投项目风险。 总结 报告显示稳健医疗2022年上半年业绩增长强劲，Q2净利润同比翻倍，医疗板块尤其是高端敷料增长迅速。通过收购湖南平安医械和桂林乳胶，公司进一步完善了医用耗材和消费端产品线，增强了综合竞争力和长期增长潜力。尽管毛利率和净利率有所回落，但费用率改善明显，降本增效成果初步显现。分析师看好公司未来表现，维持增持评级。