2022年中报点评：业绩符合预期，医学、汽车等新兴板块引领增长

中心思想 业绩符合预期，新兴板块高增长驱动整体表现 华测检测2022年中报实现营收21.72亿元（同比+20.07%），归母净利润3.61亿元（同比+19.82%），完全符合业绩预告中值。增速分化显著：医药及医学服务（+70%）与消费品（+43%，其中新能源汽车板块亮眼）成为核心增长引擎，而传统业务生命科学及工业测试增速均仅10%，验证公司向高附加值新兴领域转型的战略成效。 精细化管理与行业龙头地位共筑长期价值 扣非归母净利润增速（+31.58%）显著高于归母净利润增速，剔除去年同期合并投资收益后，主业盈利能力持续提升。期间费用率同比大幅下降4.19pct至31.41%，精细化管理带来费控效果显著。作为国内第三方检测龙头（2021年市占率仅1%），在行业尚保持年均15%复合增长的朝阳市场中，公司凭借外延并购与内生拓展双轮驱动，长期成长空间广阔。 主要内容 事件：公司披露2022年中报 2022上半年实现营业总收入21.72亿元（同比+20.07%），归母净利润3.61亿元（同比+19.82%），扣非归母净利润3.23亿元（同比+31.58%），业绩符合预期。 投资要点 业绩符合预期，新兴板块增速亮眼 分板块看：生命科学营收8.86亿元（+10%）；工业测试3.93亿元（+10%），其中新能源电池获头部客户订单；贸易保障3.25亿元（+17%）；消费品3.13亿元（+43%），新能源汽车板块增速亮眼；医药及医学服务2.55亿元（+70%）。 精细化管理水平提升，费控能力持续增强 2022H1毛利率49.3%（同比-2.7pct），净利率16.9%基本持平，期间费用率31.41%（同比-4.19pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降。费控能力增强，盈利能力优化。 第三方检测全品类龙头，看好中长期发展前景 2021年国内检测行业规模4090亿元，十三五年均复合增速15%。公司国内份额仅1%，通过内生外延拓展医药、新能源、半导体等新兴领域，看好中长期前景。 盈利预测与投资评级 维持2022-2024年归母净利润9.43/11.36/14.15亿元预测，对应PE 36/30/24倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游行业波动；疫情影响持续；利润率下滑风险。 总结 华测检测2022年中报整体表现符合预期，核心亮点在于：医药及医学服务（+70%）、消费品（+43%）等新兴板块实现高速增长，显著拉动整体营收；精细化管理使期间费用率大幅下降4.19pct，扣非归母净利润增速（+31.58%）优于净利润增速，体现主业盈利能力增强。公司作为第三方检测全品类龙头，在行业持续保持两位数增长、国内份额仅1%的背景下，通过内生外延双轮驱动布局医药、新能源汽车等新领域，中长期发展前景向好，维持“增持”评级。主要风险包括下游行业波动、疫情持续影响及利润率下滑。