中医药再迎政策支持，把握发展机遇

中心思想 政策红利与市场底部叠加，中医药板块迎来战略配置机遇 本报告的核心观点基于两个关键判断：一是医药板块已处于政策、业绩、持仓、估值等多重底部区域，龙头个股的加速补跌预示着板块底部临近，优质个股具备较高性价比；二是国家层面持续加大对中医药发展的政策扶持力度，近期出台的《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》进一步明确了2025年的具体量化目标，政策持续性有望驱动行业景气度提升，建议投资者积极把握底部布局机会，重点关注创新药械、CRO/CDMO以及中医药龙头等细分方向。 估值历史低位与基本面韧性并存，机构调整提供布局窗口 报告通过数据分析指出，2022年至今医药龙头个股平均跌幅达37.98%，且9月呈现加速下跌态势。同时，2022Q2基金持仓市值靠前的个股（如药明康德、迈瑞医疗等）在7-9月均出现显著下跌，基金配置调整导致板块风险充分释放。然而，从基本面看，CRO/CDMO等高景气赛道2022H1依然强劲，且目前板块估值（21.5倍PE-TTM，低于历史均值36.7倍）已具备安全边际，这为长期资金提供了舒适的介入窗口。 主要内容 本周观点：板块底部临近，中医药政策催化新机遇 龙头个股加速补跌，板块底部或已临近：本周沪深300下跌1.95%，医药生物行业下跌4.97%，居31个一级子行业第28位。2022年至今医药板块收益率-31.0%，跑输沪深300约9.1%。2022Q2基金持仓市值靠前的医药个股年内平均跌幅达37.98%，9月加速下跌。报告认为，医药板块已处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，建议重点关注创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游等赛道，以及仿制药、特色原料药、连锁药店等有望修复的板块。 中医药再迎国家政策支持，关注龙头企业机会：9月21日，三部门联合印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。方案从八个方面明确了活动内容，包括到2025年三级妇幼保健院中医药专科服务比例达90%、65岁以上老年人中医药健康管理率达75%、公民中医药健康文化素养水平提升至25%等具体目标。报告认为，政策延续性强，叠加创新与消费升级，中医药迎来较好发展时机，建议关注片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、以岭药业、太极集团、华润三九等龙头。 行业热点聚焦 中医药政策：9月21日发布《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》，聚焦全生命周期维护、重点人群健康管理及重大疾病防治，活动周期3年。 手术机器人收费规范：9月23日，湖南省医保局发布通知，规范手术机器人辅助操作系统的使用和收费行为，明确定义、适用科室及收费方式。 医药生物行业科创板申报情况 本周诺诚健华在科创板上市；新通药物、澳斯康、力品药业、安杰思等处于已问询状态。当前申报企业共149家，其中已发行96家，注册生效2家，终止注册3家，提交注册3家，已问询19家，中止1家，终止25家。 一周市场动态 2022年初至今，医药板块收益率-31.0%，沪深300收益率-21.9%，医药跑输9.1%。本周医药生物下跌4.97%，在31个一级子行业中位列第28位。子板块全面下跌：医疗器械跌幅最大（-7.76%），生物制品跌幅最小（-2.24%），化学制药、中药、医疗服务、医药商业跌幅介于-3%至-6%之间。 板块估值 以2022年盈利预测PE计算，医药板块估值为23.7倍，全部A股（扣除金融）为29.1倍，医药板块相对溢价率为-18.4%（即折价）。以TTM估值法计算，医药板块为21.5倍PE，低于历史平均水平（36.7倍PE），相对全部A股（扣除金融）的溢价率为18.5%。 个股表现 涨幅靠前个股：迈普医学（+8.37%）、赛隆药业（+7.60%）、康弘药业（+5.31%）、沃华医药（+4.90%）等，多受事件驱动或细分赛道催化。 跌幅靠前个股：诺禾致源（-18.92%）、华大智造（-18.73%）、龙津药业（-16.07%）、海泰新光（-15.30%）等，部分受政策或外部事件影响。 本周中泰医药报告 行业专题：《CRO&CDMO 2022H1：基本面依然强劲，估值历史低位，疫情恢复后有望加速成长》（2022.09.20） 行业周报：《国际关系带来扰动，板块风险更为充分释放》（2022.09.18） 公司点评：《鱼跃医疗：子公司引入腾讯战投，急救板块有望进入加速成长期》（2022.09.20） 重点推荐个股表现 本月重点推荐15只个股（药明生物、药明康德、智飞生物、百济神州-U、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、鱼跃医疗、百克生物、普洛药业、海思科、康方生物、迪安诊断、同和药业）。 本周平均下跌5.43%，跑输医药行业0.46%；本月平均下跌16.17%，跑输医药行业5.34%。 重点公司动态 凯普生物：前三季度归母净利润预增108.7%-124.1%；拟回购0.46%-0.92%股份。 鱼跃医疗：子公司讯捷医疗引入腾讯作为战略投资者，现金出资2.9亿元。 百济神州：泽布替尼获英国NICE推荐用于华氏巨球蛋白血症；获得欧盟积极意见用于边缘区淋巴瘤。 其他：凯莱英终止境外收购；恒瑞医药SHR-A2102注射液获临床试验批准；普洛药业获吸入用乙酰半胱氨酸溶液注册证；长春高新限制性股票授予完成等。 重点公司股东大会提示 9月26日：吉林敖东、以岭药业、药明康德、锦好医疗。 9月29日：心脉医疗、花园生物、奥美医疗、三圣股份、美年健康、丽珠集团。 9月30日：艾迪药业、康拓医疗、鱼跃医疗、华神科技、荣丰控股。 维生素价格重点跟踪 本周维生素A、D3、B1价格略有下降，维生素E、C、B2、泛酸钙价格保持不变。各品种价格走势图表显示整体处于历史相对低位。 风险提示 政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 本报告以2022年9月25日为时间节点，对医药生物行业进行了全面周度复盘与展望。核心结论是：医药板块正处于多重底部区间，龙头个股加速补跌意味着风险释放已较为充分，板块基本面与估值均有望逐步修复。同时，中医药领域迎来新一轮国家政策催化——《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》发布，设定2025年具体量化目标（如妇幼保健院中医药服务覆盖率达90%、老年人健康管理率达75%等），政策持续性强化了行业长期景气度。市场层面，本周医药生物下跌4.97%，估值处于历史低位（PE-TTM 21.5倍），重点推荐个股本周平均下跌5.43%，略跑输行业。报告建议投资者对医药板块保持乐观，积极把握底部机会，重点关注创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游以及中医药龙头企业。此外，报告还跟踪了科创板申报进展、维生素价格及重点公司动态（如鱼跃医疗引入腾讯、凯普生物业绩预增等），提示了政策扰动、质量风险等潜在风险因素。