十一期间医药有哪些大事？兼医疗新基建贴息贷款梳理

中心思想 医药板块强势反弹与核心驱动因素分析 本报告的核心观点指出，在经历长达15个月的深度调整后，医药板块于2022年9月26日至30日期间出现强势反弹，申万医药指数周涨幅达4.48%，位列全行业第一。此次反弹的核心逻辑在于市场出清后的超跌反弹需求，叠加医疗新基建贴息贷款、脊柱集采落地等密集催化因素，共同推动了板块的情绪释放与估值修复。报告强调，尽管当前医药行业处于底部区间，但无需过度悲观，应从局部战役入手，重点布局具备底部辨识度、独立逻辑以及长期高景气度的细分领域。 医疗新基建政策催化与行业景气度提升 报告特别指出，十一期间医疗新基建贴息贷款政策加速落地，成为推动医药板块持续修复的重要催化。通过梳理全国各地医疗设备更新改造贴息贷款进展，截至10月7日，已发放贷款金额超过9亿元（主要用于医疗领域），已签订贷款合同或进入审批程序的金额超过480亿元。这一政策有望加速医疗设备更新改造，为医疗设备厂商贡献业绩增量，并进一步推动医疗新基建全盘推进，为相关产业链标的带来实质性利好。 主要内容 一、医药核心观点 1.1 周观点 本周（9.26-9.30）申万医药指数上涨4.48%，涨跌幅列全行业第1，跑赢沪深300和创业板指数。成交额放量至450亿以上（两天超500亿），呈现普涨属性，细分方向上医疗新基建、骨科、复苏类领涨。上涨原因包括：出清后极致超跌反弹需求、市场弱势环境下医药的交易比较优势、以及贴息贷款、脊柱集采落地等催化。 十一期间的重要事件包括：各地发布新基建贴息贷款落地情况、药明生物被移除UVL有望修复CXO情绪、国内疫情复杂化可能扰动复苏预期。报告认为，医药后续上涨源于市场对行业从过分悲观到正常认知的修复，以及仓位再分配带来的比较优势。 1.2 投资策略及思考 从中长期维度，报告提出四大长期主线：医药科技创新（创新药、创新器械、创新疫苗、创新产业链CRO）、医药制造升级（制剂国际化、CDMO、特色API、生物制药上游设备耗材）、医药消费升级（品牌中药、眼科、口腔、医美、康复等）、医药模式升级（互联网医疗、ICL）。配置思路上，建议关注底部辨识度容量资产（恒瑞医药、智飞生物等）、独立逻辑资产（医疗新基建如迈瑞医疗、联影医疗；自主可控；国企改革）、高景气赛道（医药创新、医药消费、医药制造）。 1.3 十一期间医药大事 全球重要指数回顾：十一期间全球股市上涨，道琼斯指数涨2.00%，富时A50涨2.20%，恒生指数涨3.00%。港股医疗保健板块方面，艾美疫苗（涨48.86%）、康方生物（涨26.04%）涨幅居前。 医疗新基建贴息贷款进展：截至10月7日，已发放贷款金额超9亿元（主要用于医疗领域），已签订贷款合同或意向协议金额超480亿元。此举有望加速医疗设备更新改造，为医疗设备厂商贡献业绩增量，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光等。 药明生物从UVL中移除：10月7日晚，BIS将药明生物无锡子公司从UVL清单中移除。报告认为此举将大幅缓解市场对CXO的担忧，板块有望迎来估值修复，CXO目前处于极具估值吸引力的阶段，高景气度持续。 国内外疫情更新：国庆期间国内疫情攀升，10月7日新增本土确诊为9月以来最高，本土无症状逼近9月以来最高。内蒙古、广东、四川、云南累计确诊超100例，新疆、湖北无症状患者激增。香港和部分海外国家（韩国、泰国、日本、澳大利亚）放宽防疫政策。 诺贝尔生理学或医学奖：科学家斯万特·帕博获奖，表彰其在已灭绝古人类基因组和人类进化方面的发现，开创了古基因组学学科。 1.4 配置思路 底部辨识度容量资产：恒瑞医药、智飞生物、药明康德、迈瑞医疗、乐普医疗、爱尔眼科、长春高新。 独立逻辑：医疗新基建（迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光等）；自主可控（联影医疗、华大智造等）；国企改革（太极集团、同仁堂）。 高景气赛道：医药创新（荣昌生物、科济药业等）；医药消费（爱尔眼科、兴齐眼药等）；医药制造（联影医疗、迈瑞医疗等）；CXO（药明康德、博腾股份等）。 二、本周行业重点事件与政策回顾 事件一：国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示。共产生拟中选企业152家，中选率89%，平均降价84%，预计每年可节约费用260亿元。采购周期为3年。报告认为降价幅度超出市场预期，国内龙头企业有望抓住机遇推动国产替代。 事件二：我国国产首台质子治疗系统获批上市。由上海艾普强粒子设备有限公司生产，是“十三五”期间重点研发项目，也是我国首台获准上市的国产质子治疗系统。标志着高端医疗器械装备国产化迈出重要一步。 事件三：卫材/渤健Aβ单抗Lecanemab治疗阿尔茨海默病III期临床研究达到主要终点。与安慰剂相比，CDR-SB评分降低27%（p=0.00005），所有次要终点均达到高度统计学意义。报告认为这是继Aducanumab之后第二个取得阳性结果的Aβ抗体，具有里程碑意义。 三、行情回顾与医药热度跟踪 3.1 医药行业行情回顾 本周申万医药指数上涨4.48%，跑赢沪深300（-1.33%）和创业板（-0.65%）。2022年初至今医药下跌27.95%，跑输沪深300（-22.98%），跑赢创业板（-31.11%）。在所有行业中，本周医药涨跌幅排第1位；年初至今排第24位。 子行业中，医疗器械II表现最好（上涨10.51%），其次为化学原料药II（+4.23%）、中药II（+4.12%）；生物制品II表现最差（+1.61%）。医药商业II年初至今跌幅最小（-15.23%），医疗服务II跌幅最大（-34.72%）。 3.2 医药行业热度追踪 医药行业估值（TTM，剔除负值）为22.38，较上周上升1.12个单位，低于2005年以来均值（37.61）。估值溢价率（相较A股剔除银行）为34.78%，较上周上升9.40个百分点，低于2005年以来均值（65.61%）。医药成交总额2327.94亿元，占沪深总成交额7.35%，较上周上升。 3.3 医药板块个股行情回顾 周涨幅前5：大博医疗（+44.72%，骨科集采政策落地好于预期）、双成药业（+31.90%）、威高骨科（+29.71%，骨科集采）、东富龙（+22.86%，医疗新基建）、开立医疗（+22.53%，医疗新基建）。跌幅前5：创新医疗（-22.35%，股东减持）、赛隆药业（-15.74%）、ST太安（-14.67%）、万泽股份（-10.90%）、开开实业（-8.42%）。 滚动月涨幅前5：澳华内镜（+31.53%，医疗新基建）、海泰新光（+24.65%，医疗新基建）、开立医疗（+22.08%，医疗新基建）、大博医疗（+21.82%）、新华医疗（+21.56%，医疗新基建）。跌幅前5：兰卫医学（-30.75%，限售股解禁）、美迪西（-28.39%，CXO回调）、昭衍新药（-28.24%，CXO回调）、诺禾致源（-27.82%）、复星医药（-27.21%，股东减持）。 四、医药行业4+X研究框架下特色上市公司估值增速更新 报告详细列出了4+X研究框架下各细分领域的公司估值情况，涵盖创新药（恒瑞医药、君实生物等）、创新器械（迈瑞医疗、微创医疗等）、创新疫苗（智飞生物、康泰生物等）、创新产业链CRO（药明康德、康龙化成等）、医药制造（凯莱英、博腾股份等）、医药消费（爱尔眼科、通策医疗等）等多个方向。恒瑞医药2022年PE为48倍，迈瑞医疗为37倍，药明康德为25倍，智飞生物为20倍。 五、风险提示 1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 总结 医药板块底部确认，政策催化与产业趋势共振开启修复行情 本报告对2022年9月26日至30日期间的医药板块进行了全面复盘与深度分析。从市场表现看，医药板块在经历长达15个月的深度调整后，于本周出现强势反弹，申万医药指数周涨幅达4.48%，位列全行业第一，成交额放量至450亿以上，医疗新基建、骨科、复苏类细分领域领涨。从催化因素看，十一期间医疗新基建贴息贷款加速落地（已发放超9亿元，意向协议超480亿元）、药明生物被移除UVL、脊柱集采降价84%落地等事件，为板块提供了多重利好支撑。从行业趋势看，报告认为医疗新基建的持续推进将加速医疗设备更新改造，自主可控和进口替代逻辑持续强化，CXO板块有望迎来估值修复。综合来看，医药板块已处于底部区间，政策边际改善与产业升级趋势明确，建议投资者从局部战役打起，重点布局底部辨识度容量资产、医疗新基建、自主可控以及高景气赛道（医药创新、医药消费、医药制造），把握当前估值低位的布局机遇。