中心思想
政策驱动与AI赋能下的行业机遇
本报告核心观点指出，在国家政策的强力推动下，互联网医疗行业正迎来加速发展的新机遇，特别是《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》的发布，明确提出要大力推进“互联网+医疗健康”和人工智能辅助诊断在乡村医疗机构的应用。在此背景下，作为行业龙头的平安好医生，凭借其在医疗AI产品研发上的深厚积累和显著成效，有望在提升医疗服务效率、降低运营成本方面获得竞争优势，从而受益于行业的高成长红利。
平安好医生战略转型与业绩展望
平安好医生正稳步推进其“管理师医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”的2.0战略，并已展现出积极的运营成果，包括付费用户规模和企业客户数量的持续增长。尽管2022年受新冠疫情影响，公司盈利预测有所调整，但分析师基于互联网医疗行业的高成长性、公司强劲的竞争优势以及业务质量的不断优化，维持了“买入”评级，预示其未来发展潜力。
主要内容
政策利好与互联网医疗发展
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，为互联网医疗行业带来了重大利好。该《意见》明确提出要“大力推进‘互联网+医疗健康’，构建乡村远程医疗服务体系，推广远程会诊、预约转诊、互联网复诊、远程检查，加快推动人工智能辅助诊断在乡村医疗卫生机构的配臵应用”。这一政策导向预计将显著加速国内互联网医疗产业的发展，为行业龙头企业如平安好医生提供广阔的市场空间和发展机遇。
医疗AI产品与运营效率提升
平安好医生高度重视医疗AI产品的研发与应用，并已取得丰硕成果，有效提升了医疗服务和健康管理效率。
- AskBob医生站： 作为一款临床辅助决策系统，类似于医疗界的“ChatGPT”，AskBob医生站专为医生提供个体化精准诊疗推荐和辅助决策。它赋能平安健康APP上的自有医疗团队和签约的合作外部名医专家，显著提升了医生的诊疗效率。
- AI健康管理师： 该产品主要用于辅助健康管理师为用户提供饮食指导。数据显示，使用AI健康管理师后，用户的依从性峰值达到88.35%，管理效率提升了5倍。
公司丰富的医疗AI产品体系不仅大幅提升了医疗服务及健康管理效率，还有效降低了公司的运营成本，进而提升了整体运营效率。
战略2.0推进与核心运营数据
平安好医生正积极推进其2.0战略，旨在落地“管理师医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”的商业模式。该战略的实施已取得显著进展，体现在多项运营指标的优化上：
- 付费用户规模： 截至2022年6月底，公司过去12个月的付费用户规模已超过4000万，相比2021年全年增长4.8%。
- B端付费用户： B端付费用户数超过200万。
- F端付费用户： F端付费用户数超过3300万。
- 企业客户数量： 累计服务企业数量增加至749家。
这些数据表明，公司付费用户规模、企业客户数量等经营数据正逐步优化，新战略的推进稳健有效。
盈利预测调整与投资评级
鉴于2022年新冠疫情对公司业务造成的负面影响，分析师对平安好医生的盈利预测进行了调整。
- 收入预测调整： 2022/2023/2024年收入分别由调整前的77.77/94.75/120.10亿元调整为61.06/65.05/74.83亿元。
- 净利润预测调整： 2022/2023/2024年净利润分别由调整前的-11.13/-6.44/0.69亿元调整为-10.25/-7.81/-3.68亿元。
尽管盈利预测有所下调，但考虑到互联网医疗行业的高成长性、公司强劲的竞争优势以及业务质量的不断优化，分析师维持了对平安好医生的“买入”评级。同时，报告提示了业务发展不及预期和政策推进缓慢的风险。
财务数据概览
从财务报表预测摘要来看，平安好医生在经历2022年的营收下滑后，预计将在2023年和2024年恢复增长。
- 营业收入： 2021年为73.34亿元，2022年预计下降16.74%至61.06亿元，随后在2023年和2024年分别增长6.53%至65.05亿元和15.03%至74.83亿元。
- 净利润： 公司预计在预测期内仍处于亏损状态，但亏损额呈逐年收窄趋势，从2021年的-15.38亿元预计收窄至2024年的-3.68亿元。
- 毛利率： 预计将持续改善，从2021年的23.3%提升至2024年的30.6%。
- 经营活动现金流： 预计在2024年转为正值，达到17百万元，显示出运营效率的逐步提升。
总结
在国家政策大力支持“互联网+医疗健康”和人工智能应用于乡村医疗的背景下，平安好医生作为行业龙头，正通过其丰富的医疗AI产品（如AskBob医生站和AI健康管理师）显著提升医疗服务效率和运营管理水平。公司2.0战略的稳步推进已带来付费用户和企业客户数量的持续增长。尽管2022年受疫情影响导致盈利预测有所调整，但基于互联网医疗行业的高成长性、公司强大的竞争优势以及业务质量的不断优化，分析师维持了“买入”评级，认为平安好医生未来有望持续受益于行业发展红利，并逐步改善其财务表现。
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