医药生物行业观点：创新药械产业链或带领医药行业反转

中心思想 医药生物行业估值接近历史底部，创新药械迎来发展机遇 本报告核心观点指出，截至2023年8月25日，医药生物行业的市盈率估值（剔除盈利负值后为24.70倍）已接近历史两次大底估值水平，显示行业估值已处于较低区间。同时，相对于沪深300的估值溢价率虽高于历史最低点，但仍低于过去十年平均水平。这表明行业整体估值具备吸引力，为投资者提供了潜在的布局窗口。 政策驱动创新，CXO及相关领域重回视野 医药反腐政策虽然短期内对院内销售相关产品造成影响，但长期来看，它将促使行业回归医疗本质，为具有临床价值的创新药和创新器械创造更大的成长空间。报告强调，创新药械的审评趋严、医保谈判趋于温和以及专利输出活跃，共同构成了创新药械发展的有利环境。此外，随着全球投融资数据改善和加息周期临近尾声，CXO（医药研发生产外包）、科学服务和原料药等细分领域因其稳定的业绩增长和较低估值，正重新获得市场关注，有望带领行业走出底部。 主要内容 1 本周行业回顾 1.1 医药生物行业一周表现 在2023年8月21日至8月25日的一周内，沪深300指数下跌1.98%，创业板指数下跌3.71%。医药生物行业整体下跌2.62%，在28个申万一级行业中表现排名第10位，优于建筑装饰（-5.55%）、电气设备（-5.40%）等表现较差的行业，但弱于采掘（+0.00%）、农林牧渔（-0.03%）等表现较好的行业。 1.2 子行业及个股一周表现 在医药生物子行业中，化学制药（-1.18%）、医疗服务（-1.35%）和医疗器械（-2.37%）表现相对较好，跌幅小于行业平均水平。而医药商业（-4.96%）、化学原料药（-4.74%）和生物制品（-4.64%）表现较差，跌幅较大。个股方面，力生制药（+13.68%）、通化金马（+11.40%）和钱江生化（+9.30%）涨幅居前；人民同泰（-22.04%）、启迪药业（-14.16%）和*ST太安（-13.01%）跌幅居前。 2 风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括反腐事件影响超出预期的风险、新药研发进展的不确定性风险、销售不达预期风险、集采降价超预期的风险以及原材料价格大幅上涨的风险。 总结 本报告对医药生物行业进行了深入分析，指出当前行业估值已接近历史底部，为投资者提供了战略性布局的机会。在医药反腐政策的推动下，行业正加速回归医疗本质，具有临床价值的创新药械将迎来长期成长空间。同时，CXO、科学服务和原料药等细分领域因其稳定的业绩和较低的估值，有望成为引领行业反转的关键力量。尽管短期内部分领域可能受反腐政策影响，但长期来看，行业基本面底部正逐渐显现。报告建议关注创新药、创新器械、出海与进口替代、CXO、制剂出海与原料药、疫苗、中药及服务等细分领域的优质标的，并提示了多项市场和政策风险。